11月15日期市早参：铁矿石供给盈余较大 短期沥青消费信心增强

有色篇

铜：11月14日SMM1#电解铜均价67810元（-750），A00铝均价18780元（20）；LME铜库存86800(+11.46%)吨,铝库存544025(-0.96%)吨；投资建议：昨日沪铜下跌，夜盘小幅上行。现货市场方面，日内月差继续收敛至500元/吨附近，主流平水铜开盘报于贴水60元/吨，由于早间铜价回落，加工企业逢低入市拿货，加之临近交割，贸易商入市清扫可交割货源，部分低价货源成交尚可；随着盘面继续走低，持货商顺势上抬报价，但此时下游基本离场观望，静待换月之后入场采购。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，调整疫情管控政策，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC91.9美元/吨，美国CPI回落幅度较大，美元指数下跌，宏观氛围缓和，但注意情绪释放后的回调，操作上建议谨慎做多。

锌：11月14日SMM0#锌锭均价24360元（10），1#铅均价15400（25）；LME锌库存42900(-0.17%)吨,铅库存26750(-0.19%)吨；投资建议：昨日沪锌上涨，夜盘上涨。上海现货市场升水持续下跌，早间市场普通国产品牌报价对均价报至均价贴水10-30元/吨，市场仍以商家调价出货为主，下游逢涨少刚需采购，交投氛围尚可，成交表现一般，贸易商普遍持续下调升水报价。基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲能源危机仍存，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂锌矿仍偏紧，锌供给端短期维持偏紧，LME库存及社会库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，调整疫情管控政策，上周锌锭社会库存继续出现下降。美国CPI回落幅度较大，美元指数下跌，宏观氛围缓和，操作上建议做多，注意24500附近压力。

镍：昨日早盘期价回落。LME公告暂不禁止俄镍交割使得短期镍价的利多动力大幅减弱。另一方面印尼税收政策还未落地，这是四季度与俄镍禁令一起最大的两个利多因素，目前预期将推进累进税率，具体涉税产品的名单尚未明确。不锈钢跌幅较大，目前现货端出货困难，四季度剩余时间大概率供大于求，将有累库预期。整体而言，镍强钢弱。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3942/吨(+20)；4.75mmQ235热卷全国均价3877/吨（+28），唐山普方坯3520/吨（0）。供应端：螺纹、热卷减产不及预期但双库存去化尚可，目前库存水平处于近年中性位置，预计节前去化节奏正常；成本端：钢材整体利润略有恢复。铁矿石到港提升、需求较有韧性、废钢价格支撑作用显现，但供给盈余仍然较大，期现价格下周预计以企稳为主；焦炭利润有所恢复，销量回升后价格逐渐上扬，但短期需求潜力不足，价格上方有压力；需求端：基建项目支撑因天气转冷和疫情的影响而有所减弱，目前仅交通类基建支撑；地产施工及开工10月表现不佳，预计11月仍处于收缩区间，且今年冬季几乎无强烈赶工需求；制造业来看，汽车、家电消费因双十一有所带动，机械、汽车、家电出口表现较好，预计春节前内需与外需仍有联动，表现值得期待；出口基础钢材季节性回落。

我们认为：目前最主要的利好是疫情防控趋于放松、精准，对经济拉动能力将会在短期内有明显反映；其次在于进一步加强力度的房地产支持政策（主要是针对企业资金补充）将改善当下乃至春节后的冷淡格局；叠加双十一订单的生产及国内外年节消费拉动对制造业释放重大利好。钢材整体迎来了全年最乐观的时刻。但短期内用钢行业的需求难以兑现，同时钢材成交意愿低迷（有一定的恐高因素），一定程度上对冲了预期转好带来的乐观情绪。期现结构来说，现货上涨力度可能表现远不及期货；资金动向来看，上周多单潜力释放不少，且目前价格已经接近甚至略有超出今年冬储理想价格，叠加钢厂交割能力及意愿增强，本周多单压力仍然较大。综合来看我们建议长线多单选择远月建仓，短线近月多单持有观望。策略来说，远强近弱格局不变但价差空间已不大，1-5反套可兑现利润；制造业明显走强的基础上可尝试做多卷螺差。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价713元/湿吨（折盘面761元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）749元/吨（-2）。现货成交逐渐活跃但高价风险逐渐累积，叠加钢厂预计保持匀速去库存，开工率上涨概率不大，预计铁矿石现货再提高的空间不大。进口方面：本周主流矿澳巴发运尚可，到港量仍维持较高水准；非主流矿发运在高价下有所回升；国内矿生产低位企稳；整体来看预计港口库存稳中小增为主，供给盈余较大。PB粉-金布巴粉价差中低位、卡粉—PB粉价差略有回升，品种结构基本无矛盾。基差走阔，价格移动的方向以期货带动现货冲高为主。

我们认为：目前供给维持宽松，现货交投难以维持周度以上的活跃，且品种间竞争较强，可替代性也较强。钢厂年前匀速生产，补库需求并不是很强烈，目前成材贸易商和矿石贸易商抄底冬储意愿不强，因此盘整或补涨后铁矿石价格相对其他品种更有下跌风险。策略上来说，下游刺激更利多远月，铁矿1-5反套持有，因近期上涨动力较强，超短线多单可尝试。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。内蒙区域疫情防控形势略有好转，鄂尔多斯前期停销煤场陆续恢复销售，保供拉运车辆仍需持相关通行证，在长协拉运及民用煤刚需采购支撑下，煤矿大多暂无销售压力；陕西区域受疫情影响，道路防控检查严格，区域内个别涉疫煤矿从11月10日6时起实行一天静态管理，目前处于停产停销状态，其余煤矿均维持正常生产销售，库存整体中低位运行；港口方面：近期大秦线运力虽有所恢复，但整体运量还是低位运行，港口库存维持低位，下游观望情绪较浓，非电终端需求机器冷淡，主要以长协保供的电厂拉运为主；下游方面，北方部分地区已经开始供暖，相关区域机组负荷有所上升，多数电厂基于市场煤价高位，暂无采购现货计划，依靠长协缓慢补库，少数电厂因疫情原因，造成汽运受阻，煤种结构不合理，刚需采购一些市场煤；进口方面，近期受海运费下降影响，加之月底进口煤集中到港，贸易商出货积极性提高，沿海电厂拿货价开始下调，且仍以低卡煤拿货为主。现印尼Q3800FOB报93美金/吨，本周回落后与上周持平。

我们判断：发运受阻缓解，供暖刚需开始支撑销售，但多数电厂库存尚可，整体供需趋于宽松；国际煤价在北美发运及生产增加后可能小幅下行；成交来看，市场客户采购意愿仍然不强，随着保供工作进入平稳运行阶段，叠加新年长协基准价及浮动价均下调了价格重心，贸易商惜售情绪转弱，下周流通现货可能继续降价销售，期价以平稳为主。

煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持318美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持298美元/吨，仍有价无货。俄罗斯K4主焦煤价格维持2040元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2065元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨80元至1530元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2100元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持245元，海运煤炭运价指数OCFI报收848.83点，环比上升5.42%。贸易商开始入市补库，原料价格小幅反弹。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨20元至2550元/吨，外贸价格维持350美元/吨。宏观情绪稍有好转，叠加成本支撑，焦炭价格下行压力有所缓解。

11月14日，双焦期货小幅震荡。日盘焦煤收于2122.5，前20席多头减持847手，空头增持355手。焦炭收于2705.5，前20席多头减持799手，空头减持678手。疫情管控措施的调整如何具体落地仍待确定，市场回归冷静，预计走势趋缓。

能源篇

原油：周一迪拜原油现货折人民币价格647.7元，基差-24.9元，月间结构来看呈back结构，但近月下跌幅度较大，2310合约甚至出现了2.02%的上涨，说明市场对明年原油需求更为乐观，但今年在美联储多次加息的压力下，全球原油消费陷入低迷已成事实。欧佩克近期在月报中下调2022年石油需求展望，这是今年4月以来欧佩克第五次下调全年石油需求展望。欧佩克预期，2022年的全球石油需求将增加255万桶/日，较此前减少10万桶/日。2023年全球石油需求增长预测较此前下调了10万桶/日至220万桶/日。欧佩克在报告中称，世界经济在今年第四季度进入了充满重大不确定性和挑战不断增加的时期。欧佩克月报的结论导致了原油合约近跌远涨的现象，因此我们认为原油的月间结构正在往contango的方向发展，建议空2212，多2310。油价单边来看，下跌不会持久，拐点预计很快就会出现。

沥青：11月14日，华东地区中石化价格下调50-100元/吨不等，目前区内成交参考4200-4350元/吨；供应方面，扬子石化复产但科元停产、金陵石化日产小幅下降使得区内开工有所下降；需求方面，业者多按需采购为主，继炼厂推出量价优惠政策后库存去库明显。综合来看，截至11月10日，石油沥青装置综合开工率为42.2%，环比下降0.5%；利润方面，本周期，周度利润均值为-219.5元/吨，环比减少96.3元/吨，利润水平不佳；检修方面，11月7日，宁波博汇30万吨产能停产，齐鲁石化以及扬子石化间歇停产，河北鑫海大装置转产，但云南石化、扬子石化、大连西太间歇生产，预计整体供应小幅增加。需求逐步进入季节性消费淡季，但新冠防控政策更新，短期消费信心增强。库存方面，11月8日当周，国内厂家与社会库存分别增加01.4%和0.9%，累库风险上升。基差对期价的支撑仍在，同时宏观情绪好转，信心增强，预期沥青期价震荡走势。

燃料油：11月11日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为411.95美元/吨，较上一工作日环比上升20.94美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在11月11日价格上升22美元/桶，录得404.99美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水3.85，环比下降1.61美元/吨。11月11日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为688美元/吨，较上一工作日环比上升31美元/吨。BDI指数走弱，11月11日数据为1355。高硫燃料油方面，面对制裁后，俄罗斯燃料油转向亚太地区后出口量有增长趋势，高硫燃料油供应也就相对偏松。有关伊朗方面的谈判短期内似乎依旧很难达成一致。山东地炼焦化利润有所好转，叠加宏观情绪好转，对高硫短期支撑增加。受柴油价格影响，海外低硫燃料油的供应依旧相对偏紧。国内低硫燃料油产能稳步增长，年内五批出口配额共计下放1675万吨，较去年同期增长了32%。发电用料上，随着夏季用电高峰期的结束，中东、南亚等国家和地区对高硫燃料油的需求也将逐步下滑。在天然气价格高位的背景下，进入冬季后日本、韩国等国将选择低硫燃料油作为替代发电用料。整体来看，预计燃油价格短期的单边驱动依然主要来自于原油，短期维持震荡观点。

LPG：11月14日，华南地区华南地区炼厂民用气均价5510元/吨，较昨日持稳；港口进口气均价5590元/吨，较昨日持稳，当日华南市场大稳局部小调，市场购销氛围较周末有所起色。综合来看，供应端浙石化出货量或恢复至前期水平，另外九江石化装置恢复，LPG供应维持平稳。气温逐渐下降，燃烧需求预期提升，且宏观情绪转好，饭店消费需求有增长可能；碳四深加工率平稳运行，截至11月10日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得54.32%，较上周下降了3.88%。烷基化油全国外销工厂产能利用率在43.83%，较上周环提升2.26%；PDH装置开工率录得77.35%，环比下降4.59%。烯烃深加工个别烷基化厂家存开工计划，需求预期提升，但PDH本周有厂家停工且个别企业降负荷生产，装置开工率下降，丙烷需求一般。下游化工需求表现平平，预计LPG本周价格仍以震荡为主。

化工篇

PVC：常州市场价格小涨，期货区间偏强震荡，市场点价和一口价报盘并存，下游谨慎刚需补货，场内气氛一般，整体交投不温不火。5型电石料现汇库提参考6010-6130（-30/-50）元/吨，点价V01+150至+230。

核心逻辑：上周PVC开工率66.7%（-0.4%），五连降，新增鲁泰化学、天业天能检修，目前在检装置计划在中旬恢复开车。受减产影响，11月产量环比预计持稳，由于现货连续两周稳定在6000，厂家扩大减产动力不足，年底高库存问题仍未消除。11月11日社库30.2万吨，环比-1.2（前值-1.5）万吨，五连降，华东华南均去库，到货成交均一般，同比高102%。11月11日，企业在库天数5.4天，环比+0.1天，低于预期0.2天。企业供应量回升，需求维持疲软。下周预计在5.6天。海外方面，亚洲即期暂稳，12月预售预计下调50-110美元/吨，CFR东南亚下调到700美元以下，欧美阴跌20美元。下游方面，北方地产基建陆续停工，6成样本管型材企业开工走弱。成本端，电石开工下降，出厂价反弹，但市场采购价下跌。综上，供应端未能进一步减产，厂库去化停滞，防疫政策的调整解救不了近端的疲态，预计偏弱。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8430（+40）元/吨。江苏现货8430/8470；11月下8430/8480；12月下8240/8280。成本高企，苯乙烯持货挺价，而港口库存略增，买盘追涨谨慎，期现货市场僵持窄盘。

重要数据发布（周一）：11月14日，江苏苯乙烯港口样本库存总量7.95万吨，环比+0.2万吨。商品量库存5.85万吨，环比+0.55万吨。周期内国产补充偏稳定，然而受天气影响抵港低于预期。下游刚需提货有保持。

核心逻辑：上周开工率71.6%，环比-0.9（前值-1.2%），四连降，产量26.3（-0.3）万吨。天津大沽50万吨装置11月7日重启，中化泉州45万吨装置11月20日左右停车检修15天。月内供应端基本稳定。山东中信国安20万吨装置计划倒开车，目前采购乙苯，进入试生产。本期产业总库存23.1万吨，环比-0.2（前值+1.3）万吨，同比-18%。港口提货下滑到3万余吨，周内预计有5.5-6万吨的到港补充。华北及华东工厂提货有所恢复，小幅去库。需求端，ABS开工下降4个百分点，其他下游稳定为主，衡水佰科PS10万吨投产。外盘方面，12月CFR中国小5美元/吨，进口价差小幅回落。成本端，美国通胀数据放缓，油价高开低走，纯苯盛虹接近投料，加工费压缩至600元的低位，苯乙烯非一体化成本在8400，装置亏损390。综上，国内供需基本平衡，产业链有投产预期，预计震荡，操作偏正套。

聚乙烯：昨日聚乙烯高位横盘，L2301上周合约收于7877元/吨（+1.58%），+123元/吨，成交42.5万手，持仓量36万手。现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（7024）：8100-8200元/吨（+100/+100），华北地区HDPE（5000S）：8200-8550元/吨（0/+50），华东地区LDPE（2426H）：9400-9750元/吨（+100/+50）。

核心逻辑：上周开工率87.5%（+0.99%），产量51.7万吨(+1.22%)。周期内上海石化、宝来利安德、燕山石化、万华化学等企业装置停车检修。但前期停车的独山子石化、浙江石化、神华新疆等企业部分装置重启，导致产能利用率小幅提升。库存方面，聚乙烯总库存环比下降2.2%。其中两油库存下降5.7%至483.6万吨；港口库存上升1.1%至225万吨；社会库存下降1.26%至200万吨。交投气氛偏弱，终端采购谨慎，贸易商库存小幅累积。成本端，原油成本走势回暖，对聚乙烯价格形成一定支撑。需求端，传统补货旺季结束，下游维持刚需市场低价成交为主，交投氛围一般。进口方面，从船期来看，近期进口资源到港情况较多。综上，近期仍以震荡偏弱为主。

聚丙烯：昨日聚丙烯高位横盘，PP2301上周合约收于7778元/吨（+1.58%），+121元/吨，成交50.7万手，持仓量42.8万手。现货方面，拉丝（L5E89）：8000元/吨（+50），均聚（1100N）：8100元/吨，纤维（S2040）：8350元/吨（+50），共聚（K8003）：8100元/吨（+50）。美金市场价格偏弱整理，国内市场价格持续弱势，国内进口资源价格高位，无竞争优势，跟随下调。

核心逻辑：上周开工率81.6%（+0.2%），中石化开工率80.4%（-0.8%）。近期装置保持平稳运行为主，开工率波动不大。库存方面，聚丙烯总库存环比下降6.97%。其中两油库存下降7.45%至32.7万吨；港口库存较上周持平为20.2万吨；社会库存下降6.84%至392.5万吨。市场延续弱势运行，现货报盘继续走低，需求弱势难改，贸易商多为完成销售计划补库，石化库存小幅下滑。成本端，国际油价震荡，成本支撑增强。需求端，下游开工小幅下降，新增订单无明显好转，预计开工变动不大。进出口方面，聚丙烯进口利润下跌为93.9元/吨（-50.1，-34.7%）。聚丙烯市场宽幅下跌后趋稳，盘面维持低位震荡，业者心态受挫明显，市场价格持续走低，进口利润挤压明显，倒挂严重。综上，预计聚丙烯震荡整理。

PTA：期货主力合约高开震荡下跌至5370元/吨，收涨0.26%；现货方面，PTA现货价格收跌28至5732元/吨，现货均基差收跌45至2301+345；PX收1010美元/吨，PTA加工区间参考325.93元/吨。美国非农数据释放转弱信号，美联储加息放缓预期升温，美国10月季调后非农就业人口录得26.1万人，高于20万的预期，低于26.3万的前值，为2020年12月以来最小增幅；10月失业率录得3.7%，表现高于3.60%的预期和3.5%的前值；10月薪资年率降至4.70%，低于5%的前值。近期市场风险情绪改善推动油价连续上涨，但美联储议息会议继续释放鹰派信号，且中长期全球经济仍面临衰退风险对石油消费及油价形成持续冲击。盘面上，原油短线反弹缺乏基本面支撑，预计反弹幅度有限。仪征1#检修，PTA整体负荷下滑至73.04%，终端订单不佳，聚酯开工82.37%，供应有减量，短期内供需尚可，但终端内外需求较弱，聚酯继续降负预期拖累市场心态，PTA现货市场反弹幅度或受限，但从基本面出发，后市供应端压力较大，并且需求端旺季即将结束，加之新产能投放将集中在四季度，择机布局空单。

乙二醇：期货主力合约震荡上涨至3975元/吨，收涨2.63%；现货方面，11月14日张家港乙二醇收盘价格在3968元/吨,上涨108；华南收盘价格在4175元/吨上涨25；美金收盘价格在470美元/吨,上涨15。美国非农数据释放转弱信号，美联储加息放缓预期升温，美国10月季调后非农就业人口录得26.1万人，高于20万的预期，低于26.3万的前值，为2020年12月以来最小增幅；10月失业率录得3.7%，表现高于3.60%的预期和3.5%的前值；10月薪资年率降至4.70%，低于5%的前值。近期市场风险情绪改善推动油价连续上涨，但美联储议息会议继续释放鹰派信号，且中长期全球经济仍面临衰退风险对石油消费及油价形成持续冲击。盘面上，原油短线反弹缺乏基本面支撑，预计反弹幅度有限；供应方面，国内乙二醇总开工50.04%（升0.29%)，一体化64.14%（平稳)；煤化工24.75%(升0.81%)；11月7日，华东主港地区MEG港口库存总量83.8万吨，较上一统计周期降0.13万吨。国内供应减量，下游刚性需求支撑下发货良好，本周港口库存小幅去化。聚酯需求端表现偏弱，节后下游心态偏谨慎，发货转弱；终端订单不佳，聚酯综合产能利用率调整至81.88%；目前来看，乙二醇成本逻辑支撑有限，供需面上，国产开工虽然有所下降，但较前期仍有较大上升，需求端开始疲弱，供需结构难以实现利好支撑，因此反弹可持续性有限从基本面出发，乙二醇后市供应端压力较大，并且需求端旺季即将结束，加之新产能密集投放将集中在四季度，择机布局空单。

纸浆：周五夜盘期货主力合约震荡至6796元/吨，收涨0.74%；现货方面，针叶浆7300-7500元/吨，阔叶浆6600-6750元/吨，本色浆6650-6800元/吨，化机浆5300-5400元/吨。智利Arauco公布2022年11月份报盘，其中，银星940美元/吨，环比下跌30美元/吨，明星885美元/吨，持平，金星810美元/吨，环比下跌60美元/吨。参考当前汇率折算成本在7700元/吨。9月纸浆进口250.1万吨，同比涨8.3%，但针叶浆进口量依旧较少，上周港口库存小幅下降。目前01合约目前处于深度贴水状态，主要反应了下半年市场需求偏弱的预期。考虑到海外纸浆库存处于中等偏低水平，未来海外报价大概率会缓慢下跌。国内市场部分区域可外售货源十分有限，业者普遍低价惜售，高价报盘，浆价高位震荡。并且下游原纸厂家走势相对维稳运行，下游纸厂发布涨价函，一定程度上支撑纸浆市场价格高位运行。考虑到人民币汇率贬值的影响，预计近期纸浆01合约会进入震荡，6800以上可逢高布局空单。

MA：昨日甲醇小幅上行，MA2301合约收于2570元/吨。现货方面，太仓甲醇市场捂货惜售。太仓小单现货成交在2765-2780元/吨自提。上午有货者拉高排货，实盘成交重心上移；下午刚需适量入市采买，日内整体刚需成交放量较好。山东南部甲醇市场重心上移。部分生产企业报价2800元/吨，午后区域内主力企业2760元/吨起拍，最高成交2775元/吨；临沂地区含税到家2820元/吨，部分当地货源价格略高。截止11月10日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在55.29万吨，环比上周四（11月3日整体沿海库存在54.7万吨）上涨0.59万吨，涨幅在1.08%，同比下跌38.63%。上周甲醇高位回落，主要由于供需边际转弱，港口库存开始累积，不过周五受到美联储10月CPI显示通胀低于预期，大宗商品受到支撑，甲醇亦大幅反弹。基本面来看，在成本压制下，内地甲醇装置开始停车，开工率出现大幅下滑，不过上周开工率下滑幅度明显减弱，供应或难继续收缩，不过需关注天然气限气对供应的影响。目前伊朗大部分装置恢复稳定运行，10月份以后进口将缓慢回升。需求端来看，由于下游MTO利润被压缩，兴兴于10.17号兑现停车，转为外采乙烯，预计四季度维持停车状态。鲁西化工预计11月因技改停车，盛虹12月也存停车计划。上周MTO利润有所修复，关注后期装置动态。成本端，煤炭下游对高价接受度偏低，且随着产地供应逐步释放，供需趋于宽松，但考虑到冬储需求支撑及疫情对于物流影响，煤价下行幅度或有限。综合来看，短期内煤价维持坚挺叠加强基差对价格仍有支撑，甲醇大幅下跌空间有限，预计维持低位震荡走势。

橡胶：昨日橡胶冲高回落，RU2301合约收于12580元/吨。现货方面，上海全乳胶11750—12050元/吨，较前一日上涨100元/吨。上周橡胶延续反弹走势，主要由于交割品产量仍存博弈，市场预计今年国内在天气与疫情的扰动下，全乳胶产量理应减少，且中国即将进入停割期。基本面来看，周内泰国主产区较前一周相比降水量有所增加，对割胶作业影响增强，原料产出受阻。国内海南受期货价格触底反弹影响，同时部分地区受降雨影响，原料产出有所减少，支撑价格止跌小涨，周内收购均价重心走高。当前正值国内旺产季后半段，天气影响减弱情况下，割胶工作正常，胶水产出增量。同时云南11月下旬起陆续停割，因此胶水产出剩余时间不长，且伴随盘面价格止跌反弹，干胶厂生产利润好转，一定程度上支撑胶水收购价格。需求端来看，下游轮胎行业开工恢复性提升，但内销市场表现不及预期，需求端缺乏亮眼表现，下游多谨慎观望状态，整体交投压力犹存。整体来看，当前橡胶供需依然偏弱，全乳胶存在明显的交割利润，且浓乳需求较差，在胶水争夺上全乳胶具有优势。不过，当前市场交易的点在于交割品全乳胶产量是否出现减少，但即使交割品存在问题，基于当前基本面，预计橡胶价格上涨空间有限，关注13500附近压力。

农产品篇

油脂油料：周一植物油脂盘面震荡偏弱。截至下午收盘，豆油主力合约下跌1.49%至9110元/吨，棕榈油主力合约下跌2.35%至8220元/吨，菜油主力合约下跌0.90%至11682元/吨。北半球油料收割基本结束，南半球油料播种初期，整体预期比较乐观。目前关注点在南美，巴西预计1.5亿吨以上，阿根廷5000万吨以内。拉尼娜气候下，南美产量存在不确定性，未来存在一定的调整概率。棕榈油产地遭遇暴雨，单周平均降水在200mm以上，局部洪涝，不利于收割，产地产量压力低。需求方面，油脂食用需求逐渐进入旺季，受限于经济需求前景影响，旺季不旺。生柴需求有望增加，重点在政策。豆油暂时供给压力不大，12月大豆到港集中。油脂近期可能会维持震荡行情。

豆粕：周一豆粕盘面下跌。截至下午收盘，豆粕主力合约下跌2.02%至4163元/吨。大豆到港预期逐渐改善，11月下半月部分停机油厂预计陆续恢复，11月下旬大豆到港量增加，大豆压榨量有望增加，大豆、豆粕库存紧张状况有望改善，导致近期豆粕盘面下跌。目前来看，一方面，宏观上经济衰退担忧升温，美联储加息节奏放缓，美元指数冲高回落，商品承压。另一方面，基本面来说，11月供需报告上调美豆产量但不改美豆库存紧张的预期，美豆压榨需求高，可出口量有限，卖家挺价提价意愿高。市场传言阿根廷12月或执行优惠税，类似9月，届时阿根廷大豆出口和国内销售有望增加，此外，巴西、巴拉圭11月下半月有望加入出口大军，美豆出口最优窗口逐渐缩短，买家多数选择推迟采购。后续需要进一步关注豆粕到港情况，豆粕价格偏强震弱，15价差反套参与。

白糖：11月14日全国白糖现货均价5756元，基差48元，低于全年基差均值。在外盘原糖走势强劲的影响下，近几个交易日盘和夜盘郑糖主力均出现不同程度的上涨，做多情绪浓郁。虽然国内白糖新榨季已逐渐启动，但是期货交易商当前更关注广西旱情对白糖产量预期的影响。根据农业农村部的预测，因广西旱情持续发酵，2022/23年度中国食糖产量1005万吨，比上月调减30万吨。综上，除非出现新的事件驱动因子增加22/23年度食糖产量预期，接下来郑糖价格大概率震荡上行。建议投资者谨慎看多。

棉花：11月14日棉花现货全国均价15286元，基差1986元；基差仍旧高于全年均值，处于历史高位，但目前已呈走弱态势。周一美元指数低开高走，全球大宗商品高开低走，郑棉也不例外；上周五全球商品在美国通胀率低于预期的极大利好下开启了一场“狂欢”，昨日便是狂欢过后的多头套现，棉价亦受影响。截止到11月11日，新仓单80张，折合皮棉3200吨；随着新棉集中上市，新棉仓单开始逐步增加，对棉价构成下行压力。另外，在卖保资金影响下，郑棉主力即使反弹也难以突破13500元。下游来看，纱厂开工率低、订单不足、成品走货困难已成常态。综上，在全球商品套现、新棉上市导致供给增加、棉花卖保需求增加、下游需求持续减弱的现状下，预计CF2301价格将持续走低。

苹果：苹果期货主力合约301开盘后窄幅震荡，至收盘微涨33至8132元/吨，成交和持仓均有所减少，前20名净空持仓7745手。现货基本面上看价格上基本没有太大变化，东西部库外果基本很少，有零星成交的价格也基本不变。库内洛川晚熟富士成交依然比较少，果农货70#起步主流报价4.0元/斤左右，基本无交易，部分客商包装自存货。烟台栖霞大柳家苹果成交很少，也是基本无交易，部分客商包装部分自存货源发市场，主流报价也是3-3.5元/斤。销区市场农业农村部富士苹果批发均价8.48元/公斤，成交量为2608.7吨。现货市场了解万邦近期走货不快，有档口老板本季苹果采购较去年少较多，市场小果走的快，贵的走的慢。近期柑橘到市场，赣南脐橙今年减产三分之一，价格较去年高出0.8元/斤。期货上目前区间内低位震荡为主，关注反弹高度以做空参与为主。

鸡蛋：近期关于疫情二十条措施发布，防控措施优化后，大规模封控的可能性下降，家庭备货需求也大概率跟随下降，需求端对蛋价的支撑边际减弱，11月14日，鸡蛋现货价格5.60元/斤，稳，主销区均价5.8元/斤，鸡蛋2301合约尾盘反弹，收盘4322点，涨1.53%。从供给情况看，当前蛋鸡存栏量相对偏紧，其原因是9-10月新开产蛋鸡多为5-6月补栏的鸡苗，由于今年5-6月鸡蛋价格偏低，养殖户对鸡蛋后市多成看空状态，叠加天气原因，鸡苗补栏的积极性不高，从而导致新开产蛋鸡数量相对偏紧。饲料养殖成本的上升在一定程度上会对价格形成底部支撑。由于豆粕价格的不断冲高及玉米价格的高位，饲料价格不断上涨。但近期价格不断推涨，鸡蛋11月中旬之前可能会有个下跌过程，临近春节期间有可能再出现一次高位，供应上，老鸡逐步淘汰甚至超淘后在产存栏重新回落，或者疫情等突发新增需求因素再度影响蛋价，届时01等合约或有往上补齐贴水的需要，操作上，对鸡蛋01合约可回调企稳后继续做多。

（来源：中财期货）