阿根廷将加快大豆种植进度 豆粕空间较为有限

11月15日，截止目前，豆粕主力合约现跌1.31%至4136.00元/吨，最高报价4182.00元/吨，最低报价4131.00元/吨。

行情回顾：

11月14日，豆粕期货主力合约收跌2.02%至4163元/吨，当日最高价报4244元/吨，最低价报4136元/吨，持仓量：-105,933手至1,517,003手，成交量：1,156,722手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合减持47,037手至1,052,429手，空头合计减持63,096手至1,102,429手。据统计豆粕期货主力持仓呈现多空双减局面。

机构观点

1、西南期货：美国大豆出口需求不确定

美豆周一下跌，因原油期货走低 ，加上美国大豆出口需求不确定。阿根廷两大谷物交易所的分析师周一表示，周末阿根廷农业带的降雨将加快大豆种植进度，这对这一全球头号豆油和豆粕出口国来说是利好消息。

截至2022 年11 月10日当周，美国大豆出口检验量为 1,857,872 吨，此前市场预估为200-265 万吨。截至11月13日当周，美国大豆收割率为 96%，低于市场预期的97%，前一周为94%，去年同期为91%，五年均值为 91%。

国内方面，中国 10 月大豆进口量较上年同期下滑46.39%至413.6万吨，2022 年 1-10 月份中国进口大豆 7317.7 万吨，同比降幅7.44%。油厂压榨量回落处于近 4 年同期最低水平。生猪养殖盈利小幅回落处于近6 年同期第3高水平，肉杂鸡养殖盈利小幅回落，处于近 6 年同期中间水平。港口大豆库存继续回落至近6年同期最低水平，油厂豆粕库存继续回落处于近年同期最低水平。

据国家统计局数据，三季度末，全国生猪存栏 44394 万头，同比增长1.4%，环比增长3.1%，连续两个季度环比增长；其中，能繁殖母猪存栏 4362 万头，处于合理区间。中国饲料工业协会数据显示，2022 年 9 月，全国工业饲料产量 2833 万吨，环比增长7.5%，同比增长3.1%。现货方面，连云港 5500，持稳。

2、建信期货：期货端下方预计仍有一定支撑

今日外盘美豆小幅偏弱，01 合约运行至 1440 美分附近。上周公布的USDA月度供需报告基本同前期市场的预估差异不大。单产由10 月预估的49.8上调至50.2 蒲式耳，由此产量从 43.13 亿蒲上调至 43.46 亿蒲，低于去年44.35 亿蒲的水平；新季需求方面 USDA 同样做出了调整，压榨量上调0.1 亿蒲至22.45亿蒲，按此计算新年度期末库存为 2.2 亿蒲，较上月预估的2 亿蒲小幅上涨，仍然维持近月偏紧的格局。

而南美方面，由于阿根廷少雨干旱的影响，产量预估小幅下滑150 万吨至 4950 万吨，但仍高于上年度的 4400 万吨，巴西维持1.52 亿吨的产量预估，报告出炉后美豆走势波动不大，未来盘面博弈的重心仍然在于南美产量是否能逐步落地。

国内现货基差方面，目前港口大豆库存和豆粕库存都处于偏低的状态，01 的高基差短期内将继续维持，11 月大豆进口到港预估为786.5 万吨，提升幅度并不显著，12 月或超过 1000 万吨，故基差掉头的时间点或出现于11月下旬。

国内期货方面，今日下跌明显，一方面美元走弱对于进口成本的支撑有一定削弱作用，另一方面美国密西西比运河水位问题有一定的缓解，报价下跌，而长远来看 01 合约目前深度贴水现货，期货端下方预计仍有一定支撑。但美豆向上的故事题材也比较少，空间似乎也比较有限。

操作上，可以等待美豆回调后逐步布局 01 多单，等待期现回归；中长期，远月 05 合约需关注南美播种天气及进度情况，或较 01 合约更偏弱运行。