美联储加息放缓预期开始消化 黄金大周期处于回落走势

一、合约走势及成交情况

沪金震荡；11月14--11月18日，沪金指数总成交量84.3万手，较上周减少10.9万手，总持仓量31.8万手，较上周减仓0.2万手，沪金主力震荡，主力合约收盘价407.44，与上周收盘价微涨0.12%。

二、影响因素分析

1、宏观面

美国劳工部公布10月就业数据显示，美国10月非农就业人口增加26.1万人，高于预期的20万人。10月失业率为3.7%，高于预期的3.6%，前值为3.5%。

10月美国就业数据好坏参半，非农就业人数、时薪增速表现好于预期，不过失业率却意外走高。综合来看，非农数据回落趋势已经较为明显，不过绝对水平仍高于疫情前，表明劳动力需求的回落依然是温和的，劳动力市场的供需格局依然相对偏紧，表现为失业率依然处于低位，时薪增速、职位空缺率的数据与失业率类似，尽管距离前期高位有所降温，但依然维持较强的韧性。

11月16日，美国商务部数据显示，美国10月零售销售环比上升1.3%，创今年2月以来最高水平，超过市场预期的1%，前值为0%。连续加息风暴下，美国消费者需求却仍然保持坚挺，10月零售超预期增长。

此前公布的数据显示，美国10月CPI和PPI双双超预期放缓，令投资者开始消化美联储将在12月放缓加息步伐的预期，但如今零售超预期加速，说明美国内消费需求仍然十分强劲，更高的通胀可能卷土重来。

2、供需端及资金面

根据11月1日世界黄金协会发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，第三季度央行购金近400吨同比增幅达到115%，创下了自2000年以来全球央行最大的单季度买入量。今年前三季度全球央行已经买入了673吨黄金，创下了1967年以来最大购买量。

3、美元指数回落企稳

从11月美联储议息会议表述来看，联储出于防范金融风险、以及兼顾前期加息的累积效应考虑，对于加息速度的表述有所松动，更加关注加息周期的终点利率高度和持续性。因此，市场预期12月美联储加息幅度可能有所放缓（市场隐含加息50bp的概率提高至52%），但不论劳动力市场的过热、服务通胀高企的状态，还是美联储确认通胀放缓可持续的时间，亦或经济和金融风险的变化，目前都没有看到支持美联储调整政策的基础。

高盛集团以Jan Hatzius为首的经济学家们上修美联储的终端政策利率区间预期至5.00%-5.25%，之前预计FOMC最终会加息至4.75%-5.00%。高盛预计，美联储将在12月份加息50个基点，2023年2月份、3月份、5月份将依次加息25个基点。

三、后市行情研判

美国当前劳动力需求的回落依然是温和的，劳动力市场的供需格局依然相对偏紧，表现为失业率依然处于低位，时薪增速、职位空缺率的数据与失业率类似，尽管距离前期高位有所降温，但依然维持较强的韧性。同时，零售超预期加速，说明美国内消费需求仍然十分强劲，更高的通胀可能卷土重来。此前公布的数据显示，美国10月CPI和PPI双双超预期放缓，令投资者开始消化美联储将在12月放缓加息步伐的预期。

大周期技术形态看黄金在今年3月到达高点后，一直处于回落走势，COMEX黄金在8月反弹触碰到60日均线后，受到压力，一直在均线下方运行，10月初反弹到60日均线附近，遇到压力再次回落，11月初美元指数弱势回落，黄金开始反弹。

（来源：和合期货）