尿素供需错配现状或持续存在 盘面不确定性因素增加

核心指标分析

供应

增量：临近月末，部分装置出现检修：鄂尔多斯联合化工、安徽昊源化工、河南晋开化工、山西晋煤天源化工、四川美丰化工。另外11月底恢复的企业：河南晋开化工、鄂尔多斯市亿鼎、河北正元、安徽昊源化工。12月初期计划检修企业：阳煤平原、中原大化、内蒙古联合计划检修。预计，12月初尿素日产量将在14.9-15.2万吨附近。

存量：因近期出口消息发酵，部分货源集港，不过在政策不明朗下，国内港存窄幅波动。国内尿素港口样本库存量为22.4万吨，环比减少1.5万吨，环比跌幅6.28%。临近11月末部分小颗粒货源集港，主要是秦皇岛港以及黄骅港小颗粒部分货源集港，烟台港部分小颗粒离港，其余港口未见明显变化，港口库存量小幅下降。

需求

下游：尿素样本企业预收呈现减少，同比增加11.33%。当前，样本预收天数处于2022年以来的中位水平，较年内高点减少29.64%。当前国内尿素主流待发处于6日附近，但部分尿素企业待发较大，短期对尿素价格形成有力支撑。

出口：9月尿素出口34.74万吨，较上月跌0.38万吨，跌幅1.10%。2022年1-9月累计出口157.37万吨，较去年同期跌245.03万吨，跌幅60.90%。

成本

生产利润：国内尿素样本利润小幅上扬。以新型煤气化工艺为例，利润小幅上调。当前，样本利润处于年内中低位水平，较年内高点下降56.91%，较年内低点上调133.75%。煤炭及天然气价格维稳，尿素企业生产成本变动不大。

价格

期现：尿素期货整体向上，21日盘面开于2530元/吨，25日收于2631元/吨，上调101元/吨、涨幅3.99%。

基差：11月1日期现基差为85元/吨，25日升至99元/吨，基差走强。

地区价差：广东-河南120(0)，广东-山西240(-10)，河南-山东-30(-20)

主要观点

11月来看，国内尿素市期货价格受多重利好因素影响快速上涨。12月初来看，出口热度或将延续，部分出口商继续采购。随着复合肥开工率的回升，对尿素需求稳步推进，淡储继续补仓，局部农业有少量补货预期，整体下游需求依旧处于增长趋势。12月初山西尿素装置能否顺利复产，有待观察，复产概率或较小，12月预期国内日产水平或在14.9-15.2万吨，较本月小幅下降。另外近期国内多地疫情，导致汽车运输受阻，尿素供需错配现状或持续存在。预计，12月尿素行情可能出现冲高回落态势。 

本月策略

谨慎多单持有，若后市没有突破压力位[2650，2700]，则建议逢高离场。

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