原油：经济衰退担忧持续 油价重心或继续下移

行情回顾

上周油价先涨后跌，前期市场交易Keystone管道破坏、中国疫情政策放松带来的利好，且美国CPI回落、美联储放缓加息节奏使得市场风险偏好回升，油价止跌反弹；之后市场再度担忧欧美央行加息带来的经济衰退影响，油价再度转跌。

重要指标

供给：1.据彭博数据，11月OPEC原油产量2879万桶/天，上月份产量2984万桶/天，减产105万桶/天。该减产口径基本符合市场预期。第34次OPEC+部长级会议决定维持减产200万桶/日的政策不变。下一次欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）将于明年2月1日举行,下一次欧佩克+部长级会议将在明年6月4日举行。2.七国集团与澳大利亚达成共识，将与欧盟保持一致，将俄罗斯海运石油价格上限设定为每桶60美元。在截至12月9日的当周，俄罗斯的原油总供应量跃升46.8万桶至每天345万桶，四周平均出口量增加14.2万桶/天至300万桶/天。3.美国至12月9日当周原油产量为1210万桶/日，前值1220万桶/日，环比减少10万桶/日。美国至12月16日当周石油钻井总数620口，前值625口，环比-5口。 

需求：1.11月美国CPI同比7.1%，低于预期的7.3%和前值7.7%，为2021年12月以来的最低水平。美联储将基准利率上调50个基点至4.25%-4.50%区间，利率水平为2007年以来新高，符合市场预期。2.欧元区11月CPI同比增长终值为10.1%，预期10.00%，前值10.00%。欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，利率水平达2008年12月以来最高。3.微观方面，美国成品油消费仍然疲弱，Keystone管道维修影响了原油输送，致使上周美国炼厂开工降负荷，柴油和航煤裂解价差也再度升高，后期炼厂开工恢复预计裂解价差将继续回落。4.国内疫情处于放松后的爬坡阶段，感染人数不断增加，交通出行未有明显释放。 

库存：美国至12月9日当周EIA商业原油库存+1023.16万桶，汽油库存+449.6万桶，精炼油库存+136.4万桶，航空煤油库存-148.5万桶，燃料油库存-30.6万桶。截至12月9日当周，欧洲ARA地区原油库存环比+35.3万桶；截至12月15日当周ARA成品油库存环比=13.7万吨。截至12月14日当周，新加坡成品油库存环比-156.2万桶。上周原油累库，美国、欧洲成品油累库，新加坡成品油去库。

主要观点

供应端不确定性关注OPEC+减产落地情况，以及俄罗斯石油出口受影响程度，目前俄油出口仍未受影响，地缘风险溢价继续降温，关注俄罗斯后续对价格上限的反制措施。需求方面，海外加息背景下的高利率环境加剧了经济衰退担忧，欧美经济表现仍受压制，预计原油需求或将继续承压，国内疫情仍处于放开后的爬坡阶段，短期出行上的好转迹象仍不显著，国内需求的好转仍需时间兑现。整体而言，俄罗斯供应降量的不及预期叠加需求的偏弱预期，预计油价表现将继续承压，预计油价重心或继续下移，下方支撑关注美国SPR回购动作，预计布油短期介于75-80美元/桶运行。

12.19-12.23策略

建议反弹后逢高偏空思路为主，布油关注80美元/桶一线。

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