12月19日期市早报：短期原油价格出现波动 甲醇上方空间或有限

有色篇

铜：12月18日SMM1#电解铜均价65755元（-375），A00铝均价18840元（-80）；LME铜库存84100(+0.45%)吨,铝库存477650(-1.28%)吨；投资建议：上周五沪铜下跌，夜盘震荡。据Mysteel,现货升水大幅上涨。交割换月后，市场交投仍以贸易商入场接货为主，下游加工企业维持刚需采购为主，入场拿货稍显谨慎。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，调整疫情管控政策，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC87.9美元/吨，多地优化疫情防控政策，但欧美央行表态偏鹰，宏观情绪回落，操作上建议观望。

锌：12月18日SMM0#锌锭均价24540元（-220），1#铅均价15375（50）；LME锌库存36575(+0%)吨,铅库存24350(+0%)吨；投资建议：上周五沪锌下跌，夜盘低开震荡。据Mysteel,市场贸易商早间多积极出货，普通国产品牌报价集中于均价贴水0-10元附近，市场成交多以长单为主，成交较为平稳。基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲能源危机仍存，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有回升预期，LME库存及社会库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，调整疫情管控政策，但淡季来临，上周锌锭社会库存出现小幅回升，欧美央行表态偏鹰，宏观情绪回落，操作上建议观望，23200支撑附近可考虑买入。

镍：周五晚间不锈钢继续大跌，镍价震荡。供应增加需求回落，叠加近期严查炒房资金以及期现套利需求，不锈钢价格回落，预期本周继续偏弱。镍价受需求回落且价格过高，持续阴跌。同时年末资金收紧，期价疲软。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4133/吨(+28)；4.75mmQ235热卷全国均价4191/吨（+25），唐山普方坯3760/吨（-50）。供应端：螺纹、热卷减产不及预期，螺纹库存维持低位且去库良好，热卷累库趋势确定且库存水平基本达到近年同期高位。年前市场预计需求走低、贸易商控库存意愿增强，供应端对价格利空因素较多；成本端：炉料价格普涨至高位，钢厂按需补库维持且恐高心理增强，铁矿石到港、疏港高位维持，预计下周成交回落较多；焦炭利润略有恢复，需求不稳定，综合来看有一定降价可能；需求端：基建、地产政策支持较多，但具体到资金支持及落实到终端可能会拖延至春节后，节前施工受到了疫情第一波冲击较大，现实层面短期需求回落较确定；制造业来看，汽车、家电消费有春节消费的支持但全面提升需等待明年（整体来说不及预期），有一定的疫情影响出行消费的因素；出口水平预计12月及明年1月有保证，全年呈现增长态势，基础工业材及成熟工业品均有较好表现。我们认为：政策持续刺激是有较好保证的，疫情疯狂扩散及钢价高企带来了一定需求的隐忧，美元加息对全球市场带来普跌的风险，但未全面影响市场的乐观情绪。钢厂生产策略与乐观情绪共振，假设炉料供给持续宽松，钢厂利润有望继续修复。期现结构来说，成材基差深贴水开始修复（预计仍有修复空间），但炉料基差基本保持稳定；资金动向来看，多单此次兑现利润较快叠加空单入场较多，短期回调但下方仍有一定支撑。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价823元/湿吨（折盘面882元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）874元/吨（-8）。上周四现货成交在价格飙升至近半年高位后有了明显的萎缩，钢厂减产不及预期但补库同样不及预期，库销比向上调整平均值不超过两天，对铁矿现货价格形成利空。进口方面：本周主流矿澳巴发运高位维持，到港量高位维持，整体水平全面高于去年；非主流矿发运抬升；疏港量下周预计回落，整体来看预计港口库存稳中小增为主，供给盈余仍然较大。PB粉-超特粉价差上升较多、卡粉—PB粉价差稳定在性价比较高的低位，品种结构基本无矛盾，但PB粉销售明显好于其他品种。我们认为：目前整体供给宽松开始扩大，现货品种间竞争较强，中品粉矿销售强于其他品种，钢厂减产不及预期但补库已经完成。成材贸易商和矿石贸易商抄底出货意愿更强，对后市态度谨慎乐观，因此铁矿石价格相对其他品种更有下跌风险。策略上来说，偏空或震荡为主。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，内蒙古区域动力煤整体表现平稳，多数煤矿沫煤以保供为主，块煤对市场销售，下游客户以刚需采购为主，随着公路运输限制解除，部分煤矿因需求分流到周边其他矿区，到矿拉运车辆减少，煤价小幅下调；陕西区域动力煤市场震荡运行，疫情影响逐步消退，煤矿拉运车辆增多，无库存，榆阳区部分煤矿价格小幅下调，府谷区域整体煤价偏稳；山西区域动力煤暂稳运行，区域内大多数煤矿生产逐渐恢复正常，整体供应呈上升水平，运输情况也有较大改善，煤炭周转效率明显提高。矿方目前积极保供，以长协发运为主，暂无库存压力；港口方面：市场价格弱势运行。近两日港口市场情绪进一步转弱，贸易商报价下调幅度扩大，下游采购拉运节奏有所放缓，现主要以长协保供的电厂拉运为主，非电终端需求冷淡；江内市场需求依旧较弱，成交稀少；下游方面，近期终端电厂耗存均小幅回升。北方供暖地区增加，带动地区日耗上涨；南方沿海沿江电厂目前继续保持季节性低位的日耗水平，叠加长协煤持续向上补充，库存可用天数较乐观；非电终端化工企业刚需仍存；进口方面，印尼报价暂时终止。我们判断：发运受阻缓解，供暖刚需开始支撑销售，但多数电厂库存尚可，整体供需趋于宽松；国际煤价冬季上行较大，但我国机构平衡且进口减少；成交来看，市场客户采购意愿一般，叠加新年长协基准价及浮动价均下调了价格重心，贸易商惜售情绪转弱，下周流通现货价格及期价以平稳为主。

煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持320美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持310美元/吨。俄罗斯部分远期到港资源继续延期，K4主焦煤价格涨50元至2240元/吨。目前进口焦煤港口库存101.9万吨，较上周去库9.7万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价涨90元至2355元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1700元/吨。本周甘其毛都日均通关829车，周环比增17车；策克口岸日均通关139车，周环比降6车；满都拉口岸日均通关270车，周环比降17车。通关仍维持高位。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2450元/吨。227家煤矿产量906.24万吨，较上周减少7.14万吨。本周焦化企业焦煤库存1075.6万吨，较上周增加4.33%。钢厂焦煤库存813.6万吨，较上周增加2.64%。焦煤总库存2135.22万吨，较上周增加1.71%。今日孝义至日照汽运价格维持288元，海运煤炭运价指数OCFI报收847.24点，环比降1.95%。焦炭方面，16日开启第4轮提涨。青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价下调30元至2800元/吨，外贸价格维持400美元/吨。港口焦炭库存213.4万吨，较上周累库3.6万吨。焦化企业焦炭库存79.9万吨，较上周减少6%。钢厂焦炭库存592.67万吨，较上周减少2.14%。焦炭总库存854.37万吨，较上周增加1.38%。大型焦化企业开工率80.2%，较上周上升4个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量111.77万吨，较上周增加3.54%。需求方面，钢厂高炉开工率75.97%，环比增加0.07%；高炉炼铁产能利用率82.64%，环比增加0.63%；日均铁水产量222.88万吨，环比增加1.72万吨。钢厂盈利率21.65%，环比下降0.87%。12月16日，国内期货普遍震荡偏弱，黑色系领跌。焦煤收于1911，总成交量7.38万手，持仓7.43万手，日增851手。焦炭收于2768.5，总成交量3.93万手，持仓2.89万手，日增248手。本轮下跌主要是对美联储加息的反馈，后市或有继续上涨机会。

能源篇

原油：上周油价总体呈现上涨态势。上周WTI原油期货总体收涨3.27美元，涨幅4.6%报74.29美元。Brent原油期货总体收涨2.94美元，涨幅3.86%报79.04美元。多种因素博弈影响供需端是导致油价总体上涨的主要原因。从需求端来看，中国疫情防控政策的放宽促进国内经济恢复态势，从而对原油需求增加。从供给端来看，俄罗斯和opec+等主要产油国相继减产抬高油价。同时，美联储12月利率决议落下帷幕释放偏鸽信号也是导致本周市场看多油价的因素之一。本周中，美国能源部加大了对原油的做空力度以及对美国经济下行的担忧导致上周后半周油价下跌的主要原因。未来虽然中国疫情防控政策放宽，但短期经济修复仍需一定时间。吴尊友认为放开后的第一波疫情将集中在12月中旬至1月中旬。随着近日来感染患者数量激增将会对复工复产造成一定影响，短期内对原油的需求也会有所影响。其次，欧洲央行在近期央行会议释放偏鹰信号，不排除继续加大加息幅度来应对通胀。欧美央行对明年经济预期都保持悲观态度。但欧洲央行预测明年经济增长将放缓，短期过后经济增长将恢复。从供给端来看，未来美国页岩油增产计划能否成功施行仍存变数。美国新增钻井数增速较低，未来产量能否提升存疑。虽然opec+等产油国减产协议目前成效甚微，但长期减产的意愿不变。同时随着俄罗斯对欧盟的关于原油的反制措施进一步出台可能会抬升油价。综上随着各国12月经济数据出炉以及主要原油消费国经济情况，短期内油价出现波动，预计本周将延续上周后半周的下跌态势。但长期来看，随着主要产油国减产决心以及全球经济恢复，长期对原油看涨建议不变。

沥青：12月16日，华东地区区内主力成交参考至3490-3550元/吨，受赶工需求影响，区内交投进一步好转。综合来看，截至12月8日，石油沥青装置综合开工率为31.6%，环比下降2%；利润方面，本周期，周度利润均值为176.8元/吨，环比增加240.9元/吨，利润水平处于中值状态；检修方面，12月12日，中海泰州85万吨产能停产，宁波博汇30万吨产能转产，周山东、华东以及华南地区个别炼厂有复产计划，预计整体供应有增加的可能。油价反弹，市场交投情绪升温，远期合同捂盘惜售。23年春节时间较早，下游存赶工需求。库存方面，12月13日当周，国内厂家与社会库存分别减少8.8%和0.7%，下游需求好转，库存结束累库。沥青基本面不断好转，预期短期震荡略偏强。

燃料油：12月15日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为355.26美元/吨，较上一工作日环比上升1.89美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在12月15日价格上升2.55美元/桶，录得353.2美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水0.94，环比下降0.15美元/吨。12月15日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为584美元/吨，较上一工作日环比上升7美元/吨。BDI指数上行，12月16日数据为1560。供给端，12月5日即将为欧盟及西方向俄罗斯原油制裁的最终期限，恐俄罗斯出口量受到影响；隆众数据显示，2022年11月份国内炼厂保税用低硫船燃产量127.2万吨，产量环比下跌1万吨。目前中国内贸船燃180cst混兑理论利润回升，船用需求前景并不明朗，预计供给下降。但随着美联储加息进程，市场担忧23年经济下行压力加大，因此需求恐会出现回落，因此预计船燃需求依然不容乐观。炼厂需求，虽然山东地炼催化利润、焦化利润有一定好转，但受到疫情影响，未来需求或维持平稳。发电需求，随着气温的下降，发电需求逐渐乐观。关注欧洲能源危机问题，且欧盟有考虑对欧洲天然气进行制裁，则能源问题或进一步激化，则低硫燃料油价格也将受到提振。整体来看，预计低硫燃料油在未来两个月表现或相对更佳。

LPG：12月16日，华南地区民用气成交价在5565元/吨，环比下跌5元/吨；华南进口气均价5590元/吨，环比持平；市场交投气氛有一定下降。据隆众资讯统计，12月9日-12月15日，国内液化气商品量总量为53.12万吨，环比增加0.57万吨，下一周期，扬子石化预计生产增加，因此总量或达到53.4万吨。下周预期到港量约57万吨。综合来看，推测本周期LPG整体供应总量为增加态势。气温逐渐下降，燃烧需求预期提升，市场提货积极性增加，但预期较为有限。化工需求来看，截至12月15日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得54.41%，环比持平；烷基化油全国外销工厂产能利用率在42.04%，较上周环比增加4.04%；PDH装置开工率录得70.85%，环比增加1.76%；烷基化利润继续增加，预计后期开工率或有一定提升，PDH装置厂家有复产计划，预计后续碳三、碳四化工需求均有增加。

化工篇

PVC：上周PVC期货继续上涨，V05合约收于6398（+2.8%），1-5月差+2（+54），指数持仓140（-5.6）万手。现货市场：常州5型电石料现汇库提参考6300-6380（+200/+170）元/吨，点价V05合约-50至+50。华南贴水华东35，乙电价差（华南）85。核心逻辑：上周PVC开工率70.8%（+0.2%），近5周维持7成附近，新增苏州华苏13万吨、鲁泰化学36万吨月内检修，泰州联成检修后维持2-3成低负荷，另有4家装置提负。12月检修下周全部结束，钦州华谊40万吨、聚隆化工40万吨在11月底完成合格品出料，信发暂开10万吨。12月9日社库24.5万吨，环比-0.6（前值-1.9）万吨，九连降，华东华南均去库，到货改善，去库速度三周以来首次大幅放缓，同比高80%（前值63%）。12月16日，中国PVC生产企业在库库存天数6.1天，环比+0.1天。部分区域发运缓解，乙烯法因出口略紧。海外方面，美韩铁路罢工9日结束，印度买盘或结束过去2周的疯狂，上周CFR印度+40美元，中国出口印度利润超过300元/吨，周签单超5万吨。下游方面，11月地产数据走弱，新开工、销售累计同比下滑1个百分点以上，制品企业对一季度订单不乐观。成本端，电石供需均有提升，价格延续下跌。综上，新产能压制，印度买盘开始观望，预计震荡偏弱。

苯乙烯：上周苯乙烯期货小幅上涨，2301合约收于8221（+0.8%），M01-M02月差-10（-61），指数持仓28.4（+1）万手，三连增。华东江阴港主流自提8210（-50）元/吨。江苏现货8190/8240；1月20日8190/8220；2月下8210/8250。美金货：1月纸货1010美元/吨，折8162（+130）元/吨，进口价差+83元/吨。核心逻辑：上周开工率68.8%，环比+0.8（前值-2.8%），结束三连降，产量25.2（+0.3）万吨，供应阶段低点已过。中化泉州45万吨计划12月15日重启，茂名石化40万吨15日已启动，计划月底出料。山东中信国安20万吨/年PO/SM装置12月12日试车。本期产业总库存24.4万吨，环比+1.8（前值-0.2）万吨，同比-11%，进入春节累库阶段。江苏港口下游消化合约为主，近2周提货已降至3万余吨，周内进口小增。北方工厂累库，整体暂去库，装置检修证伪，重启相继落地。需求面，EPS库存极高，厂家家产，PS库存也逐渐累积，新装置投产打压成品价格，上周五大下游综合开工下降2个百分点。外盘方面，1月纸货上涨20美元/吨，进口成本8160，进口价差维持。成本端，美加Keystone输油管道部分重启，美国12月加息降至50个基点，但美联储表态鹰派，北半球天气转冷，国际油价弱反弹；纯苯新产能落地，加工费修复，库存高位；苯乙烯非一体化成本8000（+50）元/吨，加工费250。综上，供应低位回升，且生产利润有保证，下游面临高库存压力，成本端暂无强支撑，预计震荡偏弱。

聚乙烯：上周五聚乙烯宽幅震荡，L2301合约收于8235元/吨（+0.34%），+28元/吨，成交33.2万手，持仓量33.3万手。现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（7024）：8400元/吨（+50），华北地区HDPE（5000S）：8550元/吨，华东地区LDPE（2426H）：9100元/吨。核心逻辑：上周开工率83.65%（上周开工率83.65%（-1.45%），产量49.64万吨（-1.43%）。上周新增连云港石化、独山子石化、浙江石化和齐鲁石化部分PE装置检修，检修损失量在6.04万吨，环比增加0.25万吨，周度检修损失量处于中等略高水平。库存方面，12月9日较12月2日库存环比下滑1.7%。其中两油库存环比增加3.37%，港口库存环比减少2.57%，社会库存环比减少8.91%。近期国内PE检修损失量预计减少，供应有所增加，加之适逢月底，石化企业停销结算，或存累库现象；同时终端需求偏弱，采购积极性不高，导致整体出货缓慢。成本端，原油成本走势震荡，对聚乙烯价格形成一定支撑。需求端，农膜方面，棚膜需求趋弱，新增订单继续减少，企业开工有进一步下降预期。包装方面，处于需求淡季，工厂订单减少，开工小幅下降。管材方面，天气转冷终端工厂开工受限，下游订单量减少，部分中小管道企业开工偏低。进口方面，LLDPE进口利润较上周期减少219.57元/吨；HDPE进口利润较上周期减少135.25元/吨；LDPE进口利润较上周期减少299.51元/吨。本周聚乙烯进口利润呈下滑趋势，主要由于近期进口资源现货供应有所减少，且受宏观消息面提振，场内心态好转，市场成交尚可，美金价格震荡上涨，进口利润有所缩减。综上，近期仍以震荡偏弱为主。

聚丙烯：上周五聚丙烯高开震荡，PP2301合约收于7933元/吨（+0.54%），+43元/吨，成交31.7万手，持仓量31.6万手。现货方面，拉丝（L5E89）：7900元/吨，均聚（1100N）：7950元/吨（+20），纤维（S2040）：8400元/吨，共聚（K8003）：8050元/吨。核心逻辑：上周开工率79.8%（+1.14%），产量58.58万吨（+0.83%）。国内聚丙烯装置因停车的损失量7.94万吨（+1.17%）。周内新增巨正源、延长中煤榆林三线、浙江石化1PP/2PP、扬子石化1PPA线、福建联合新一线等装置停车检修；福建联合新二线、镇海炼化三线、中原石化老线、中韩石化JPP线等装置重启，湖南长岭装置转产粉料。库存方面，12月9日较12月2日库存环比上升0.58%。其中两油库存环比上升2.39%，港口库存环比下降4.29%，社会库存环比下降7.22%。月底石化停销对去库有一定影响，再加上下游开工不足，接货积极性偏弱，市场现货成交偏差，去库较缓。成本端，国际油价震荡，成本支撑增强。需求端，塑编企业新增订单不足，华中地区个别样本企业停车。BOPP刚需补货为主，成交放量有限，开工保持稳定。企业未交付订单多数在5-15天，部分至1月初。注塑加工企业订单一般，开工较上周基本持平。短期来看，下游刚需采购为主，对市场支撑有限。部分工厂反馈可能会提前放年假，月底前后会根据市场情况适量补货。进出口方面，聚丙烯进口利润为378.2元/吨，较上周涨240.47元/吨，环比涨174.60%。本周虽国内市场先涨后跌，维持震荡局势，但汇率落至6.9附近，利好进口面，进口成本宽幅下降，加之海外美金递盘维持低位，进口利润周内宽幅上涨。综上，预计聚丙烯震荡整理。

橡胶：昨日橡胶小幅上涨，RU2305合约收于13090元/吨，夜盘下跌。现货方面，上海全乳胶12400—12550元/吨，较前一日上涨200元/吨。山东市场STR20#混合胶11050-11100元/吨，较前一日持平。近期橡胶高位震荡，市场交易以宏观驱动逻辑为主。11月经济数据出炉，除基建外各项表现不及预期，面对疫情冲击，中央经济会议讲话表示将出台更强力的稳经济财政政策及货币政策，长期来看经济存回稳向好预期，但短期内恢复效果及市场信心仍有待进一步验证。基本面来看，国内产区新胶供应下降，国外产区处于旺产期，由于泰国南部产区降雨较多及泰铢升值，对原料价格有一定提振，但总体供应仍较充裕。需求端来看，内销市场表现一般，市场交投并不活跃，虽然国内物流运输环境将持续改善，但下游工厂订单量有限，成品库存压力有所提升，企业开工特别是全钢胎开工率未有明显提升，仍以谨慎刚需采买为主。整体来看，由于市场对未来表现预期出现一定分化，后续需要持续关注未来财政投放力度及货币政策，持续跟踪全乳胶期现价差和人民币混合胶与沪胶盘面的非标基差，预计后续价格将维持震荡整理。

PTA：期货主力合约震荡走高至5360元/吨，收涨0.37%；现货方面，PTA现货价格收涨80至5420元/吨，现货均基差收跌7至2301+85；PX收942.67美元/吨，PTA加工区间参考453.17元/吨。Keystone输油管道部分重启，且欧洲央行决定持续加息，经济衰退风险仍存，国际油价下跌。PX方面，盛虹以及威联新装置陆续放量，12月PX供应压力大，目前PX负荷约74.6%。亚东重启，PTA整体负荷提升至65.64%。目前PTA社会库存量约在223.60万吨，环比+3.37万吨。终端订单不佳，聚酯开工下滑至72.59%，受制于需求表现不佳，后期国内部分聚酯工厂计划进一步减产、检修，国内聚酯行业产出进一步下滑。目前PTA整体供需双弱，PTA开工率持续走低，上周跌4.26%至66.79%，已是近五年同期新低，需求方面，国内防疫环境改善，产业链信心、情绪支撑，市场渐有弱反声势，上周国内产销率有所好转，涤纶长丝库存天数开始下降，但下游开工率仍小幅下跌。下周国际油价有止跌反弹预期，需求预期回温也使得市场表现抗跌，但考虑到PX与PTA新装置的投产临近，供需矛盾对市场仍存限制。关注美联储加息对国际油价的刺激，待PTA反弹后可逢高布局05合约空单。

乙二醇：期货主力合约震荡走低至4198元/吨，收涨0.5%；现货方面，12月16日张家港乙二醇收盘价格在4051元/吨,上涨29；华南收盘价格在4150元/吨,平稳；美金收盘价格在488美元/吨,上涨2。Keystone输油管道部分重启，且欧洲央行决定持续加息，经济衰退风险仍存，国家油价下跌；供应方面，国内乙二醇总开工51.52%（平稳)，一体化62.30%（平稳)；煤化工33.02%(平稳)；综合来看，乙二醇上游原料处于下调过程中，成本端支撑力减弱，供应情况来看，新增产能陕煤180万吨装置基本运行正常，盛虹炼化年产100万吨一线试车顺利，国内年产能较大的装置基本正常运行下，供应端压力逐步增大，需求方面，国内防疫环境改善，产业链信心、情绪支撑，市场渐有弱反声势，上周国内产销率有所好转，涤纶长丝库存天数开始下降，但下游开工率仍小幅下跌。下周国际油价有止跌反弹预期，需求预期回温也使得市场表现抗跌，但考虑到乙二醇新装置投产以及需求端走弱难免，供需矛盾对市场仍存限制。重点关注美联储加息对国际油价的刺激，可逢高布局空单以及EG1-5反套的机会。

纸浆：01合约低开震荡至6978元/吨，收跌0.74%；05合约震荡走低至6552元/吨，收跌1.41%；现货方面，纸浆现货含税参考价：针叶浆7250-7300元/吨，阔叶浆6300-6400元/吨，本色浆6400-6500元/吨，化机浆5300-5400元/吨。俄罗斯伊利姆宣布最新外盘报价，针叶浆930美元/吨，较上轮下降20美元/吨；阔叶浆880美元/吨，较上轮下降10美元/吨。10月纸浆进口227万吨，环比下降9.2%，但针叶浆进口量依旧较少，上周港口库存继续小幅下降。近期人民币汇率日内大涨破7，创9月以来新高，汇率升高，相对来说进口浆价价格下跌。目前05合约与01合约走势分化，考虑到纸浆临近交割月，进口缩量，引发对现货偏紧的担忧，资金推动01合约大幅增仓上涨，现货市场和盘面走势分化较大，市场回到交割月逻辑，可逢高布局05合约空单。

MA：上周甲醇低位反弹，MA2301合约收于2567元/吨。现货方面，太仓甲醇市场现货主流价格在2635-2645，12月下旬纸货商谈价格在2590-2600，1月下旬纸货商谈在2560-2570，价格较前一日下滑，有货者意向稳盘报价。甲醇山东南部市场主流意向商谈价格在2450-2470元/吨，基本与前一日持平。生产企业报价守稳为主，部分成交可有小幅商谈空间。甲醇内蒙古市场主流意向价格在2050-2100元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行，成交顺利。截止12月8日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在57.84万吨，环比下降3.06万吨，跌幅在5.02%，同比下跌15.75%。上周甲醇低位反弹，国内疫情管控放松后，预计未来需求将有所回暖，宏观情绪好转。基本面来看，西南部分气头装置停车，开工小幅下滑，但临近冬季企业大面积停车降负可能性较低，叠加部分新产能预期投放，供应预计维持高位。目前伊朗大部分装置恢复稳定运行，12月份进口将明显回升，近期进口船货到港量有所增加。需求端来看，下游MTO利润仍然较差，兴兴于10.17号兑现停车，转为外采乙烯，预计四季度维持停车状态。斯尔邦12月初开始停车，宁波富德计划近期停车。成本端，煤炭方面内地运输逐步恢复正常，终端用煤需求释放，产区煤矿销售良好，煤价重心小幅上移，前期由于甲醇跌幅较大煤制企业亏损再度加剧，成本支撑有所增强。综合来看，随着甲醇进口回升，而烯烃需求支撑不足情况下，供需压力逐步增加，上周盘面价格持续上涨，但现货跟涨幅度有限，且需求恢复时间也需进一步验证，甲醇上方空间或有限，短期内预计维持低位震荡走势。

农产品篇

油脂油料：周五植物油脂期货盘面震荡偏弱。截至下午收盘，豆油主力合约下跌1.48%至8500元/吨，棕榈油主力合约下跌1.55%至7738元/吨，菜油主力合约下跌1.94%至10168元/吨。现货方面，棕榈油现货报价跟盘下跌，基差稳中偏弱。主要地区24度棕榈油(单位:元/吨):天津p2301+90，日照p2301+170，华东p2301+80、(2月交货）pi2305-20，广东p2301-30、(2月交货）p2305-80，其它棕榈油:泰州9度〈精炼)p2301+1200，张家港10度p2301+880，广东10度（精炼)p2301+1300、18度p2301+150、33度（精炼）8000。国内主要地区一级豆油现货报价(单位:元/吨):大连Y2305+950，黄骅Y2305+860，天津Y2305+800、(2-5月)Y2305+4500，日照Y2305+780、(2-5月）12305+530，华东Y2305+1000、(2-5月)Y2305+650，成都（12-1月)12301+980，西安9700跌220、(1-2月)V2305+1100.广东Y2301+410、(2-5月）Y2305+750，钦州/防城港Y2305+850。棕榈油虽然进入季节性减产期，但目前的库存处于历史高位，且四季度为棕榈油消费淡季，叠加国内油脂需求低迷，棕榈油盘面预计走势偏弱。豆油库存偏低，目前榨油厂压榨量及开机率有所上升但低于预期，后续在大豆大量集中到港后可能会提升。当下受到疫情影响，国内植物油脂消费表现一般，防疫政策优化后，预期的消费恢复状态并没有出现。短期预计油脂盘面宽幅震荡偏弱，策略上油脂建议逢高做空。

豆粕：周五豆粕盘面震荡。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨0.69%至3782元/吨。现货市场（单位:元/吨):豆粕现货稳中略调，国内主要地区报价情况:大连4770跌10，天津4700/m2301+380/2-5月m2305+750/4-6月m2305+-450/5-9月m2305+220，日照4580跌20/m2301+260/2-3月m2305+700/4-6月m2305+40O0，江苏4610涨20/m2301+290/2-3月m2305+700/4-9月m2305+200，重庆4880涨40，东莞4660跌10/m2301+340/2-3月m2305+700/5-9月m2305+150，广西4780稳。近期南美气候偏干旱，巴西种植进度略慢，阿根廷气候干旱，影响播种进度，市场对大豆产量产生担忧，但大幅减产的可能性仍然较低，后续仍需持续关注天气情况。压榨利润提升使得近期买船偏多，预计近三个月内大豆到港量集中，油厂开机率回升但低于预期，缓解国内现货市场但库存量仍然偏低。近期盘面或处于震荡下行行情，策略上短期建议逢高做空。

白糖：SR2303震荡偏强，震荡区间[5600，6000]。12月16日全国白糖现货均价5746元，基差27元，低于全年基差均值，处于历史低位。国外方面，11月份巴西出口食糖407.47万吨，高于前一个月的375万吨，同时也远高于去年同期；2021年11月巴西出口食糖仅为266.21万吨。由于巴西是全球食糖主要出口国，因此11月的出口量增加大概率会加剧全球供需偏松的格局。国内方面，作为主产区的广西省，各大糖厂陆续开榨；截至目前，广西本榨季开榨糖厂已超60家，日榨蔗总能力超过51万吨。综上，国内外供给端因素均利空糖价；然而，在国际能源价格底部反弹的扰动下，我们不认为郑糖会下跌，毕竟当前需求端的改善力度更强。综上，预计白糖期货价格延续上涨趋势。

棉花：全球棉花供给来看，12月美国农业部WASDE报告称美国和全球期末棉花库存较11月报告有所增加。全球库存下降更多是由于全球消费量减少330万包，而不是库存增加230万包。到2023年，关键产区的天气将成为影响棉花价格阻力最小路径的关键因素。然而，随着我国逐渐摆脱疫情封锁，中国棉花需求可能会大幅增加，从而收紧棉花的基本资产负债表。国内来看下游订单有所恢复，但由于疫情管控放松初期的感染人数仍处于急速上升阶段，所以消费端短期内不可能快速恢复。综上，即使需求端现实并未出现巨大改善，但乐观情绪逐渐成为期货市场的主流情绪，因此短期棉价维持震荡偏强走势为大概率事件，预计郑棉主力区间[12800，14200]。

苹果：本周苹果现货产区价格延续上周后期走势继续走稳，而终端市场水果均价继续回落，苹果也小幅下滑。库存方面，产地苹果去库初期，本周去库再次增加但去年同期，属于近年同期中等偏上水平；终端市场批发市场数据周环比继续回升，但远低于去年同期。产销两地走货量虽然较去年同期相差较大但本周延续上周继续出现边际转好。期货212合约落下帷幕，交割结算均价8613元/吨，对近月合约支撑仍存。维持近期不宜过分看空盘面，仍是区间振荡看待，05做多资金8000以上可酌情减仓，反套可继续进一步观察。

鸡蛋：本周国内大部分地区放开，家庭备货需求也跟随下降，需求端对蛋价的支撑边际减弱，但工人因疫情休假的多，能正常宰鸡的屠宰场少，目前淘汰压栏较大，供应相对宽松，12月18日，鸡蛋现货价格5.40元/斤，较上周下跌0.20元/斤，主销区均价5.65元/斤，鸡蛋主力合约变更为2305合约收盘4215点，周跌5.24%。从供给情况看，当前蛋鸡存栏量相对偏紧，其原因是11-12月新开产蛋鸡多为6-8月补栏的鸡苗，由于今年5-6月鸡蛋价格偏低，养殖户对鸡蛋后市多成看空状态，叠加天气原因，鸡苗补栏的积极性不高，从而导致新开产蛋鸡数量相对偏紧。饲料养殖成本的上升在一定程度上会对价格形成底部支撑。饲料价格近期价格高位运行，临近春节期间鸡蛋价格有可能再出现一次高位，随着春节临近，猪肉价格即使有所回落但是空间也相对有限，综合来看12月份是鸡蛋的需求旺季，操作上，鸡蛋01合约前期多单可移仓至05继续持有。

（来源：中财期货）