苯乙烯：供需预期偏弱且估值偏高 EB反弹承压

苯乙烯行情回顾

上周苯乙烯市场冲高回落，尽管浙江石化装置的检修带动市场的炒作气氛，但终端需求表现低迷，在防疫政策全面放开下，停工减负较多，港口库存小幅走高，期货呈现冲高回落，贸易交投清淡。至周五现货8210对8240，1月下8190对8210，2月下8270对8290，单位：元/吨。 

美金苯乙烯市场小幅震荡，由于苯乙烯行业利润的持续亏损，导致日本太阳石化永久性关停苯乙烯装置，另外听闻美国也在为寒潮的到来做减负准备，进一步推高欧美苯乙烯价格，1月纸货买盘1030-1040，2月船货买盘1040LC90,单位：美元/吨。 

主要逻辑及观点

成本端：近日美国受冬季风暴影响，多地油气产量出现下滑，短期油价受到支撑，布油短期关注85美元/桶以上压力。原料纯苯方面，12月纯苯供需格局延续弱势，周度供需有所修复。供应上，上周国内纯苯供应略回升，亚洲纯苯负荷78.4%（-0%），国内纯苯综合负荷小幅提升至78.27%（+0.97%）；需求上，下游综合负荷环比提升至68.55%（+2.1%），主要因苯乙烯和苯酚负荷的提升。纯苯周度供需有所修复，且国内纯苯价格持续倒挂，预计纯苯进口预期或有所下降，对纯苯存一定支撑，但纯苯港口现货供应充足，价格上行仍有压力，纯苯反弹驱动仍不足。

供需：12月苯乙烯供需平衡附近，周度供需转弱。苯乙烯供应端环比继续增加，负荷回升至73.48%（+2.66%），因扬子巴斯夫、中化泉州和茂名石化装置重启。需求上，下游综合负荷环比继续下降至48.76%（-1.33%），因EPS负荷下降明显，PS和UPR负荷小幅下降，且EPS和PS成品库存偏高。另外，由于伊朗苯乙烯装置的停车，12月出口伊朗有成交，但港口纯苯罐容紧张，导致苯乙烯出口延后。苯乙烯华东港口库存环比回升，整体水平不高，但因出口的延迟，苯乙烯供应偏宽松，关注卫星新装置投产情况。

估值：偏高。非一体化苯乙烯行业盈利至282元/吨，弱预期下苯乙烯利润扩大幅度和持续时间均有限。

观点：苯乙烯行业利润持续维持，部分检修装置重启（扬子巴斯夫、中化泉州和茂名石化等），且近期卫星苯乙烯新装置投料，1月苯乙烯供应将明显回升；然而终端需求表现低迷，且近期下游工厂阳性工人增加，加上春节假期临近，预计下游开工仍有下降预期。整体看，1月苯乙烯供需预期偏弱，加上原料纯苯港口高库存下价格上行驱动不足，预计苯乙烯反弹空间受限，关注美国寒潮对苯乙烯装置的影响。

本周策略

EB02在8300以上偏空对待；EB-BZ价差逢高做压缩。

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