成材价格近期上涨乏力 铁矿石上行动能将放缓

【行情复盘】

期货市场：铁矿石昨夜盘继续小幅回调，主力合约下跌0.48%收于835.5。

现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间集体回落。截止1月5日，青岛港PB粉现货价格报835元/吨，日环比下跌15元/吨，卡粉报928元/吨，日环比下跌9元/吨，杨迪粉报723元/吨，日环比下跌3元/吨。

【基本面及重要资讯】

美联储再度明确将使利率在一段时间内维持高位，市场对于全球经济后续衰退预期再度增强，原油价格下调较为明显，工业品价格也集体承压。铁矿由于前期累计涨幅较为明显，有阶段性调整的需求，昨夜盘延续小幅回落。12月中国制造业PMI下降至47，低于预期和前值，终端需求依旧疲弱。

成材价格近期上涨出现乏力，下游贸易商冬储意愿弱于往年，钢厂被动冬储增多。钢厂当前仍处于亏损状态，对炉料端价格进一步上涨的接受度有限。焦炭价格出现首轮提降，预计后续还将有进一步下调。但铁矿自身基本面近期小幅走强，铁水产量出现企稳，外矿年底发运冲量不明显，国产矿供应受限，下游钢厂补库力度增强，铁矿港口库存缓步去化。去年四季度以来华北地区钢厂开工率高于去年同期，高炉虽然处于亏损但并未出现大规模的主动减产，近日临近春节减产有所增多。但当前钢厂厂内铁矿库存水平处于低位，市场对节前铁矿补库仍有预期。

近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好，强预期取代弱现实成为支撑黑色系远月合约估值的主要逻辑。但当前盘面对预期的计价已较为充分，铁矿远月合约基差水平降至历史同期低位，短期上行动能将放缓。

【交易策略】

节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求。外矿发运冲量结束，后续到港压力有望减轻，铁矿自身基本面对价格有支撑。当前盘面对黑色系强预期的计价已较为充分，铁矿远月合约基差水平已降至历史同期低位，短期上行动能将放缓。

【套利策略】

成材消费已进入淡季，成材表需回落，库存出现累库。但长流程钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可，焦炭的第四轮提价已经开启，铁矿石日均疏港量也继续维持高位。今年虽然钢厂冬储意愿下降，但市场对节前铁矿补库仍有预期。铁水产量已出现止跌迹象，钢厂厂内铁矿石库存仍处于偏低水平，实际需求后续有望增加。外矿年底发运冲量不明显，国产矿供应受限，下游钢厂补库力度增强，铁矿港口库存缓步去化。预计成材利润节前仍将向炉料端传导，螺矿比有继续回落空间。

在明年上半年需求改善预期无法被证伪之前，05合约的强势仍将持续，可关注5-9价差的正套机会。

（来源：方正中期期货）