1月16日期市早参：短期原油价格震荡偏强 苹果期货难继续大涨

有色篇

铜：1月15日SMM1#电解铜均价68720元（185），A00铝均价18460元（230）；LME铜库存83850(-0.83%)吨,铝库存403250(-1.38%)吨；投资建议：据Mysteel,开盘小幅下跌后回升至均线一带震荡，市场报价始报于升水50元/吨，日内被买盘迅速清扫，成交积极性依旧尚可；后续持货商上调报价至70元/吨左右，但随着市场接货情绪减弱后，下游市场消费仍显疲软，成交有所走低。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC80.8美元/吨，多地优化疫情防控政策，美元走弱，但春节淡季来临，操作上建议谨慎做多。

锌：1月15日SMM0#锌锭均价24060元（280），1#铅均价15200（-25）；LME锌库存20975(-0.71%)吨,铅库存21550(+0%)吨；投资建议：据Mysteel,昨日锌现货流通继续走弱，贸易商继续降低升贴水清仓，上海地区早盘开盘普降50元/吨升贴水，02贴水20元/吨，集中成交时间段位02贴水50元/吨。基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲能源危机仍存，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有回升预期，LME库存及社会库存偏低。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存小幅增加，春节淡季来临，操作上建议谨慎做多。

镍：本周作为年前最后一个交易日，期价波动将明显放缓。基本面上，镍价因供需逆转将继续保持弱势格局，不锈钢去库则全看开年之后下游市场的需求状况。因此节前将维持镍弱钢强的格局。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4254/吨(+9)；4.75mmQ235热卷全国均价4228/吨（+19），唐山普方坯3820/吨(-20）。供应端：螺纹、热卷减产稳步进行，螺纹、热卷累库趋势确定。年后市场预计需求启动较快、钢厂自储节奏放缓、贸易商接货意愿增强，供应端对价格有支撑；成本端：铁矿钢厂补库即将结束、到港高企，近期因恶意炒作导致国家监管，后续有降价风险；随着焦煤降价，焦炭利润有所恢复，需求减弱后有进一步降价可能；需求端：基建、地产政策支持进一步增多，春节后需求启动预计较快；地产三项数据可能从竣工开始回升；基建预计率先增加实物工作量；制造业汽车、家电有春节消费的支持，订单交付高峰预计持续1个月；出口水平预计1月有保证（年前），基础工业材及成熟工业品均有较好表现。我们认为：钢厂冬储政策频出，目前有成交无交货，且屡有风声传出钢厂之后要涨价，因而现货交投及冬储表现良好，商家接货意愿强。疫情第一波后各地开工恢复良好，假如第二波影响不至于影响春节后复工进度，前期市场的乐观预期大概率能兑现一部分。策略来说，多材空矿可试仓，价格波动增大，逢高空机会需耐心等待。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价875元/湿吨（折盘面939元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）927元/吨（+24）。市场中挺价意愿较强，但存在的恶意炒作现象引起相关部门发文，假如查处力度增强将有大跌风险；钢厂补库即将结束，对现货形成压力。进口方面：本周主流矿澳巴发运高位维持，非主流矿发运积极，国内矿即将放假；到港量、疏港量再度攀升至高位，整体来看预计港口库存稳中小增为主，供给盈余较大。PB粉-超特粉价差较为稳定、卡粉—PB粉价差稳定低位，价差倒挂且稳定在一定水平，中澳贫矿性价比高。节后预期较好，如价格回落，钢厂可能扩大补库规模，因此底部较有支撑。我们认为：整体供给仍然宽松，中高品粉矿销售强于其他品种，钢厂因恐高心理补库量大大减少。发改委介入监管后，铁矿石有较大回落风险，因此近期矿石贸易商可能有一定抛售意愿，但因对后市有信心，低价接货意愿同样较强，因此最近可能形成上有压力下有支撑的格局，区间不会太大。策略来说，逢高空为主，有长期持有及套保需求的，可选远月。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。内蒙古区域，部分中小民营煤矿陆续停产放假，国有大矿保持正常生产，整体煤炭供应略有收紧，区域内中长协客户仍保持积极拉运，节前下游企业补库需求有所好转，煤矿整体销售表现较好；陕西区域部分民营小煤矿陆续安排放假，整体产量有所回落，主产区煤矿主要以供应中长协和集团内部用煤为主，在春节前终端补库数量有限；期港口调入调出量维持高位，部分终端节前补库需求释放，采购积极性增加，北港中低卡热值煤种需求较好，报价小幅反弹；江内市场需求依旧较弱，成交稀少。下游方面，近期政策对于电厂库存有所要求，部分终端有补库行为，但从继续上行幅度不会太大，且目前库存相对安全。持续关注能源安全供应、电煤长协签订量，保供煤对市场煤的空间挤压依然存在；非电终端化工企业开工负荷较稳，煤炭维持刚需采购。进口方面，印尼矿方出口量下降，低卡煤流通货源紧张，中高卡煤因前期价格较高，性价比低，市场询货冷清，印尼煤Q3800价格目前为84美元/吨，微辐回落。我们判断：产地及北方港口因煤矿停产、拉运运力紧张导致市场煤货源紧缺，部分站台及贸易商采购意愿增强，价格坚挺；短期来看，节前部分库存较低的中小型电厂仍有采购计划，但峰值已达。综合来看年前最后一波采购热潮可能助推价格上涨，但在供需双方放假增多、保供平稳、交投冷清的背景下，节后价格以平稳偏弱为主。

煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持330美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持330美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格降10元至2140元/吨。由于俄罗斯冬季物流瓶颈，俄罗斯海运煤出口量连续第二个月下降。澳煤进口方面，部分省份海关已接到通知，澳洲煤可以正常报关。预计首批澳洲炼焦煤将于2月中旬流入国内市场，势必将对产地及港口炼焦煤资源造成冲击。目前进口焦煤港口库存111.9万吨，较上周累库5万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2225元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1610元/吨。本周甘其毛都口岸日均通关687车，周环比下降38车/日。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2150元/吨。227家煤矿产量874.82万吨，较上周减少2.33万吨。本周焦化企业焦煤库存1250.7万吨，较上周增加5.54%。钢厂焦煤库存902.72万吨，较上周增加1.87%。焦煤总库存2351.95万吨，较上周增加3.14%。今日孝义至日照汽运价格维持234元，海运煤炭运价指数OCFI报收640.83点，环比涨0.1%。产地煤矿进入放假周期，焦煤供应逐渐缩减。焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2680元/吨，外贸价格维持400美元/吨。港口焦炭库存182.1万吨，较上周去库13.4万吨。焦化企业焦炭库存91万吨，较上周增加15.92%。钢厂焦炭库存668.19万吨，较上周增加5.49%。焦炭总库存904.49万吨，较上周增加3.24%。大型焦化企业开工率82.2%，较上周下降1个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量112.77万吨，较上周减少0.6%。需求方面，钢厂高炉开工率75.68%，环比增加1.04%；高炉炼铁产能利用率82.56%，环比增加0.63%；日均铁水产量222.3万吨，环比增加1.58万吨。钢厂盈利率22.94%，环比增加3.03%。1月13日，双焦期货继续震荡偏强。焦煤收于1886，前20席多头增持1724手，前20席空头增持289手。焦炭收于2840，前20席多头增持108手，前20席空头减持68手。单边建议日内逢高做空，套利可考虑择机空焦炭多焦煤。

玻璃：1.13周五盘面走出”U”型趋势，收盘于1680（+11）元/吨，最低价1641元/吨，最高价1689元/吨，持仓量792081（-4218）手，现货方面，沙河地区5mm白玻大板均价1650（0）元/吨，6mm白玻大板1635（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1580（0）元/吨。分区域来看，华北价格企稳，成交惨淡，多数中下游进入假期；华东成交一般，中下游需求偏弱；华中中下游基本放假，厂家产销偏低；华南市场交投减弱，物流即将结束，需求下降明显。成本端：今日纯碱市场高位运行，市场交投氛围温和，厂家负荷高位，订单充足，下游玻璃厂家仍积极备货，重碱货源持续紧张。产线动态：云南云腾建材有限公司600T/D白玻线于1月13日窑炉降温进行冷修停产作业。总体来看，下周将迎来春节，大部分中下游加工厂已放假，厂家推涨情绪基本消散，年前玻璃价格企稳。盘面仍维持震荡趋势，涨跌趋势具体要看节后复工情况，预计节前以震荡为主。

能源篇

原油：上周WTI原油期货总体收涨6.3美元，涨幅8.54%报80.07美元。Brent原油期货总体收涨6.86美元，涨幅8.73%报85.43美元。市场对未来原油需求的乐观态度是油价反弹的主因。IEA在去年12月发布的展望报告中预测，2023年全球石油需求将以每天170万桶的速度增长，原因就是中国和印度的石油需求都在扩张。中国全面放开后，原油需求逐渐改善，也反映在上周油价中。近期，中国原油进口配额同比增长21%，也表明了未来国内需求。宏观方面，美国CPI指数增幅放缓表明当前美国通胀情况有所缓解。未来，春节过后国内经济将步入修复正轨，原油需求恢复。同时，美国通胀情况好转可能会给市场情绪带来积极影响。供给端，OPEC+减产决心明确，近期减少对上游得投入预计将生产能力下降370万桶/日。此前受欧盟限价制裁，俄罗斯计划减产5%-7%。近期，俄罗斯财政赤字问题可能会进一步影响减产概率。库存端，上周美国库存累库释放利空信号并没有对油价造成过多影响，而且导致库存增加对的主因是受寒潮影响炼厂停工导致库存激增。未来炼厂复工，库存情况预计好转。美国收储计划暂缓，表明目前油价还存在一定上涨空间。但未来美联储加息是否会因此放缓有待观察。金融压力对市场走势的下行影响对油价走势都是影响油价走势的不确定因素。综上，短期油价震荡偏强，长期看涨建议不变。

沥青：1月13日，华东地区区内主力成交参考3900-4000元/吨，高端价格环比下跌100元/吨；因天气下降和春节影响，市场有所转淡。综合来看，截至1月12日，石油沥青装置综合开工率为26.6%，环比上涨0.9%；利润方面，本周期，周度利润均值为183.5元/吨，环比增加381.9元/吨，利润水平处于偏低状态；检修方面，1月7日-8日，佛山益豪50、山东汇丰70万吨产能停产，华东以及华南个别主营炼厂稳定生产，预计整体供应小幅增加。南方气温下降，叠加春节休假，预期下周期需求环比下降。库存方面，1月10日当周，国内厂家与社会库存分别减少7.5%和增加7.1%，下游主动备货，社库增加，厂库减少。预期沥青短期仍是震荡为主。

燃料油：1月12日，新加坡纸货价格，高硫380cst近月价格为359.51美元/吨；低硫燃料油近月价格为564.16美无/吨。周内，新加坡、ARA地区、富渣伊拉三地库存均录得下降，但整体水平处于历史均值状态。供给端，目前俄罗斯石油炼制品出口未有明显影响；2023年第一批低硫燃料油出口配额共计或800万吨，同比增23.08%；由于原料成本增加，中国内贸船燃180cst混兑理论利润回升。目前供给端暂无收缩，低硫燃料油产量有潜在增加可能。但随着美联储加息进程，市场担忧23年经济下行压力加大，因此需求恐会出现回落，因此预计船燃需求依然不容乐观。炼厂需求，虽然山东地炼催化、焦化利润分化，但疫后成品油需求向好，炼厂需求有增加机会。发电需求，随着气温的下降，发电需求逐渐乐观。但欧洲能源危机并未发酵，且天然气价格下跌，恐需求增加并不如预期。整体来看，预计燃料油自身基本面暂时无明显持续性驱动，关注成本驱动。

LPG：1月13日，华南地区国产气成交均价在5305元/吨，环比上涨5元/吨；华南进口气均价5330元/吨，环比持平；珠三角地区需求下降。据隆众资讯统计，1月6日-1月12日国内液化气商品量总量为55.47万吨左右，周环比增加2.72万吨或5.15%，下一周期，预计生产总量或达到55.2万吨；下周预期到港量约53万吨。综合来看，下周期LPG产量和到港量均有增加，因此整体供应总量增加。本轮新冠疫情逐渐好转，中期餐饮需求或有提升，同时春节期间为民用燃烧需求旺季。化工需求来看，截至1月12日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得59.03%，环比持平；烷基化油全国外销工厂产能利用率在46.37%，环比上涨2.11%；PDH装置开工率录得69.20%，环比下降2.77%；烷基化利润和MTBE异构化利润回升；PDH个别厂家计划开工，且有厂家装置提负，化工需求有一定增加。预计价格走势持稳。

化工篇

PVC：上周PVC期货小步上涨，V05合约收于6469（+2.65%），5-9月差-2（+8），指数持仓124（-5）万手，两连降。现货市场：常州5型电石料现汇库提参考6380-6450（+160/+150）元/吨，点价V05合约-50至+50。华南贴水华东20，乙电价差（华南）185。

核心逻辑：上周PVC开工率77.5%（-0.4%），结束四连升，1月新增苏州华苏、齐鲁石化一条线共29万吨检修，计划10天，供应调整不大，继续保持中高位。1月13日，社库28.6万吨，环比+2.9（前值+1.8）万吨，三连增，呈加速态势，终端存在备货，刚需明显减弱，同比高73%（前值64%）。中国PVC生产企业在库库存天数7.5天（上期上修），环比-0.5天，下周预期在8天，节前企业集中向市场转移货源。海外方面，印度需求旺盛，环比+35美元，中国出口利润保持400-500元/吨，欧美维持低迷。下游方面，9成下游企业15-30日放假停工，库存在12-20天不等，由于价格偏高备货力度有限。成本端，电石产量提升缓慢，受PVC需求拉动，电石环比上涨200元。综上，春节库存极高，印度需求旺盛，短期震荡，中期偏弱。

苯乙烯：上周苯乙烯期货大幅上涨，2302合约收于8719（+5.4%），M02-M03月差+20（+43），指数持仓33.6（+7.3）万手，结束三连降。华东江阴港主流自提8695（+475）元/吨。江苏现货8700/8740；2月下8780/8810；3月下8770/8810。美金货：1/2月纸货1140/1140美元/吨，折8770（+220）/8775（+185）元/吨，进口价差-162/-157元/吨。

核心逻辑：上周开工率77.2%，环比-0.4（前值+1.8%），结束四连升，产量29.3（+0.8）万吨，卫星石化60万吨新装置已提升至满负荷，2月份浙石化等3套装置共212万吨产能计划检修，部分合约货取消，导致节后供应预期收紧。Q1计划新投的3套装置可能延期。本期产业总库存25万吨，环比-1.1（前值-0.3）万吨。港口内贸、到货提货均低位，出口短时集中发船较多，上周内出口回落，到港提升。工厂年前维持出货。需求端，EPS虽然库存处在高位，但节前做库存，上周开工大幅提升，其余下游以小幅降负为主，金发ABS扩产20万吨。外盘方面，虽然美元走弱，但美金报盘大幅上涨抵消，进口价差维持低位。成本端，亚洲需求持续恢复，EIA上调23年原油需求预期，布油反弹至85美元；乙烯下跌30美元，纯苯供需均有提升，加工费修复至1000附近后暂稳，苯乙烯非一体化成本8080元，加工费616。综上，节后检修集中，及新产能延期，导致供应短期收紧，需求预期好转，预计短期震荡偏强。

聚乙烯：上周五聚乙烯平开高走，L2305合约收于8268元/吨（+1.78%），+145元/吨，成交35.9万手，持仓量38.3万手。现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（天津吉林石化7024）：8200元/吨，华东地区HDPE（余姚大庆石化5000S）：8600元/吨，华东地区LDPE（常州浙江石化2426H）：8900元/吨。

核心逻辑：上周开工率85.29%（+0.04%），产量51.42万吨（+0.06%）。上周新增兰州石化老全密度装置和中天合创釜式LDPE装置检修，检修损失量在4.83万吨，比上周减少0.25万吨，周度检修损失量处于中等水平。美金市场价格相对坚挺，整体成交一般。线性方面，沙比克990美元/吨，美国1040美元/吨。高压方面，美国1055美元/吨，带远期信用证。沙比克1050美元/吨。低压膜方面，亚洲990美元/吨，美国950美元/吨。低压注塑美国930美元/吨。上周国内市场延续弱势，终端用户刚需拿货为主，外盘供应量偏紧，人民币汇率持续下跌，外商报盘维持坚挺。1月6日较12月30日库存环比增加3.13%。其中两油库存环比增加9.81%，港口库存环比下降1.92%，社会库存环比增加1.48%。成本端，原油成本走势震荡，对聚乙烯价格形成一定支撑。需求端，农膜方面，棚膜需求继续转弱，地膜需求跟进仍缓慢，农膜厂家按单生产，开工低位维持。管材方面，春节假期临近，多数中小工厂已放假，部分中大型工厂订单跟进不足，开工维持不足三成。综上，预计聚乙烯震荡整理。

聚丙烯：上周五聚丙烯平开震荡，PP2305合约收于7897元/吨（+2.16%），+167元/吨，成交54.2万手，持仓量42.7万手。现货方面，拉丝（顺德茂名石化T30S）：7700元/吨，均聚（余姚神华宁煤1100N）：7790元/吨，纤维（上海上海赛科S2040）：8250元/吨，共聚（临沂中天合创K8003）：7800元/吨。

核心逻辑：上周开工率85.91%（+0.32%），产量61.23万吨（+0.36%）。上周新增巨正源二线、中原石化新线、绍兴三圆新线装置停车；神华宁煤二线、青海盐湖等装置重启。美金市场价格小幅上涨，市场交投氛围有所转好。1-2月船期拉丝920-940美元/吨，注塑类920-940美元/吨。共聚方面，1-2月船期930-960美元/吨。透明料货源980-1010美元/吨。短期在成本端以及汇率支撑下美金市场或偏暖运行，但由于下游逐渐进入假期需求力度难有支撑，市场上行幅度有限，短线PP美金价格或窄幅整理。库存方面，月6日较12月30日库存环比上升7.76%。其中两油库存环比下降9.56%，港口库存环比下降1.94%，社会库存环比减少6.92%。成本端，国际油价震荡，成本支撑增强。需求端，周内仅少部分企业开工仍在高位，主要以赶制前两周停车前的订单为主。随着春节假期的临近，生产企业陆续开始放假，未停车企业预计下周二三陆续停车或降负荷。下游备货情况来看，多数下游已经完成节前适量备货，需求将持续减弱。综上，聚丙烯震荡整理。

橡胶：上周橡胶价格震荡小幅回升，RU2305合约收于13000元/吨。上海全乳胶12450—12500元/吨，较前一日上涨175元/吨。山东市场STR20#混合胶现货10800-10850元/吨，较前一日上涨50元/吨。国内产区全面停割，国外产区泰国仍处于旺产期，未来一两个月逐步进入减产期，供应压力有所减弱，近期泰铢对美元升值，对价格有一定提振。需求端来看，国内青岛库存持续累库，临近年末，部分轮胎企业春节前陆续进入放假停产节奏，开工率明显下滑，市场交投逐渐冷清，年底临近，行业产销将进一步减弱，轮胎企业成品高库存尚难以消化，对橡胶的需求仍旧处于疲弱态势。市场普遍对未来货运需求修复存在乐观预期，但一季度内是否能迎来实质性改善尚需观察。05合约需求向好预期难以证伪，未来变数较大，短期内受宏观政策及商品联动影响，预计沪胶价格将维持区间震荡。

MA：上周甲醇震荡运行，MA2305合约收于2653元/吨，周涨幅0.8%。现货方面，太仓甲醇市场现货主流价格在2630-2650。1月下旬纸货商谈价格在2620-2630，2月下旬纸货商谈在2645-2665，午后价格稳中上扬，较前一日上涨10元/吨。甲醇山东南部市场主流意向商谈价格2530-2550元/吨，与前一日持平。区域内生产企业库存低位，虽下游少量刚需仍有抵触，但企业让利意向不大。内蒙古甲醇市场主流意向价格在1980-2100元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，成交平稳。截止1月12日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在81万吨，环比上周四（1月5日整体沿海库存在78.5万吨）上涨2.5万吨，涨幅在3.18%，同比上涨11.72%。上周甲醇震荡为主，宏观经济修复预期仍存，但甲醇基本面仍然偏弱，宏观强预期与弱现实持续博弈。基本面来看，甲醇装置开工率小幅下降，但后期随着检修装置重启与新产能释放，供应预计维持宽松。需求端来看，下游MTO利润维持低位，兴兴MTO装置重启但负荷偏低，宁波富德计划近期停车检修。传统需求进入淡季开工维持低位，且临近春节部分下游企业已经开始陆续放假，因此需求弱势局面短期难有改善。成本端，煤炭方面民营煤矿停产放假数量增加，市场煤供应收缩，下游非电用户春节前适量备货需求释放，市场交投好转，坑口价格小涨。目前煤制企业亏损依然较大，甲醇估值偏低。综合来看，虽然宏观政策存利好支撑，但现实基本面仍然偏弱，短期内预计价格维持区间震荡走势。

工业硅：上周工业硅先抑后扬，Si2308合约收于17520元/吨，周跌幅1.7%。现货方面，华东不通氧553#硅在17200-17500元/吨，较前一日下跌150元/吨；通氧553#硅在17600-17800元/吨，较前一日下跌200元/吨；421#硅在19000-19100元/吨，较前一日下跌150元/吨。上周工业硅价格延续弱势，硅企出于库存压力以及年前回笼资金需求较高仍存在低价抛货情况，叠加下游企业备货接近尾声，新订单释放有限，促使工业硅价格持续下跌。基本面来看，西南地区电力成本高企，叠加春节临近、下游备货接近尾声，部分硅厂开始停炉检修；随着防疫管控放松，新疆产能陆续恢复，叠加新增产能释放，预计节前将维持高产，对西南减产形成一定弥补。春节期间，硅厂将维持正常生产，供应端维持宽松。需求端延续分化局面，受压铸厂提前停工放假的影响，铝合金企业开工继续走弱，有机硅企业亏损严重，部分单体厂停产检修，多晶硅企业利润仍极为丰厚长期对工业硅需求维持景气，但近期多晶硅价格持续下跌，导致工业硅需求预期承压。整体来看，工业硅现货供应充裕，而需求受到疫情以及春节假期的影响继续走弱，短期内预计硅价以低位运行为主，但目前四川地区已接近成本线，后期预计价格下跌幅度或有限。

PTA：周五夜盘期货主力合约高开震荡至5572元/吨，收涨1.2%；现货方面，PTA现货价格收涨112至5528元/吨，现货均基差收稳2305平水；PX收1009美元/吨，PTA加工区间参考402.05元/吨。美国12月CPI同比增速降至6.5%，连续第6个月下降，通胀压力持续缓和，美联储加息力度或进一步放缓，国际油价继续上涨；PX方面，盛虹以及威联新装置陆续放量，1月PX供应压力大，目前PX负荷约74.6%。PTA装置方面，虹港故障短停，亚东7成，中泰8成，PTA整体开工下滑至66.17%，开工处于近5年来新低，2023年计划新投产装置偏高，约1200万吨，投产节奏来看，一季度恒力石化两套合计500万吨产能的装置计划投产，且2022年底投产的威联和桐昆PTA装置2023年初开始贡献产量，供应增量明显而需求淡季，季节性累库压力偏大。需求方面，终端订单不佳，聚酯开工稳定在66.39%，受制于需求表现不佳，后期国内部分聚酯工厂计划进一步减产、检修，国内聚酯行业产出进一步下滑。季节性累库逐渐兑现且预期加速，但节后需求预期充足，叠加原油连续上涨，成本支撑明显，PTA或仍有上行。

乙二醇：周五夜盘期货主力合约高开震荡至4374元/吨，收涨0.67%；现货方面，1月12日张家港乙二醇收盘价格在4144元/吨,上涨13；华南收盘价格在4225元/吨上涨25；美金收盘价格在517美元/吨,上涨2。美国12月CPI同比增速降至6.5%，连续第6个月下降，通胀压力持续缓和，美联储加息力度或进一步放缓，国际油价继续上涨；供应方面，国内乙二醇总开工54.22%（降0.08%)，一体化57.94%（降0.32%)；煤化工47.83%(升0.32%)；库存方面，截至1月12日，华东主港地区MEG港口库存总量92.89万吨，较上一统计周期增加3.6万吨，涨幅4.03%。近期码头整体发货量收缩明显，库存逐渐增长。需求方面，终端订单不佳，聚酯开工下滑至66.39%，受制于需求表现不佳，后期国内部分聚酯工厂计划进一步减产、检修，国内聚酯行业产出进一步下滑。国际原油保持反弹，在宏观预期良好情况下，商品普涨，乙二醇上涨趋势显现，短期来看，市场仍有一定上行动力。

纸浆：周五夜盘期货主力合约高开震荡至6474元/吨，收涨0.94%；现货方面，纸浆现货含税参考价：针叶浆7250-7350元/吨，阔叶浆6400-6650元/吨，本色浆6400-6500元/吨，化机浆5300-5400元/吨。消息面上智利Arauco公布2023年1月份报盘，其中，银星920美元/吨，较上轮下降20美元/吨。截止1月12日，中国纸浆主流港口样本库存量：163.1万吨，较上期上涨6.5万吨，环比上涨4.2%，库存量在上周期去库后转为累库的状态。随着国内逐渐放开，人民币升值，对应国内进口浆价价格下跌，11月欧洲纸浆港口库存持续累积，创年内新高。考虑到供应紧张局面短期未得到缓解，国内港口库存大幅下跌，短期05合约运行区间参考6500-6900元/吨。当下位置05合约空单可平仓观望。

农产品篇

油脂油料：周五植物油脂期货盘面震荡偏弱。截至下午收盘，豆油主力合约下跌0.61%至8500元/吨，棕榈油主力合约下跌0.82%至7712元/吨。现货方面，主要地区24度棕榈油（单位:元/吨):天津p2305-60，华东p2305-70、（2月船期）p2305+40，广东p2305-150、（2月船期）p2305+0。国内主要地区一级豆油现货报价(单位:元/吨):天津Y2305+690，华东Y2305+810、(2-3月)Y2305+780。基本面来看，棕榈油方面，东南亚棕榈油进入季节性减产期，产量下降。国内棕榈油库存开启去库存阶段，但依旧处于历史高位，冬季棕榈油的消费有限，继续关注产量变化情况及国内库存情况。豆油方面，国内油厂前期压榨量偏高，豆油库存逐渐上涨，但春节临近，近期的开机率会逐渐下降。下游节前备货已临近收尾，提货放缓。油脂暂维持震荡行情看待，观望为主。

豆粕：周五豆粕盘面震荡偏强。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨0.31%至3908元/吨。现货市场:豆粕现货稳中略调，国内主要地区报价情况(单位:元/吨):大连4670涨30，江苏4580涨20/2-3月m2305+680/4-9月m2305+240，东莞4600涨40/m2305+750/2-3月m2305+800/5-9月m2305+200。一月USDA报告下调2022/23年度美豆产量和库存。人民币汇率走强，进口成本降低，进口量大幅增加，压榨利润也有所修复。国内豆粕库存持续增加，随着春节油厂开机率降低，阿根廷产量担忧仍在。豆粕近期或仍有一定支撑，处于震荡行情。

白糖：当前国内白糖价格与国际原糖关联度较高，而国际原糖价格又受原油价格影响，因此在原油前段时间大幅下跌的熊市行情下，内外盘糖价均出现下滑。然而，在原油触底并且美元指数在美联储加息大概率放缓的预期下，糖价或受到提振，虽然印度、巴西等主要产糖国传来了增产的消息。基本面的影响往往偏长期，短期来看，宏观因子的扰动更为直接。国内方面，全国甘蔗的种植面积基本保持稳定。苗期低温洪涝、伸长期高温干旱天气对广西甘蔗生长造成不利影响，预计全区甘蔗入榨量下降5%左右，但产糖率同比有所提升，因此综合影响不大。2022/23榨季预估产糖量为968万吨，较上榨季持平微增。由此可以看出，供给端的边际变化主要来自海外产糖国而非国内，因此投资者需要持续关注巴西、印度、泰国、欧盟的供给端数据。综上，节前我们预计白糖或维持当前震荡偏弱的趋势，但年后有望在美元走低且原油价格筑底等宏观因素前提满足的条件下稳步上行。

棉花：上游来看，近几周由于内地已有轧花厂开始放假停收，所以新疆地区籽棉收购价整体趋势呈下跌状态；分区域来看，南疆地区仍有少量籽棉陆续交售，北疆已经基本收尾，因此节前籽棉价格上涨空间有限。棉农种植意愿来看，2023年植棉的意愿偏弱，或对种植面积和产量构成压力，利多棉价。然而，该因素的影响偏长期，对棉价短期的波动影响较弱。下游来看，随着疫情防控政策的逐步优化，在各项贸易促进措施的推动下，外贸预期转好。12月纺织服装出口同比下滑，但环比继续增长。另外调查数据显示，随着第一波奥密克戎感染高峰过去，“阳康”人群蠢蠢欲动，旅游出行、服饰鞋包、餐饮食品成最强消费意愿。综上，虽然上游籽棉价格因轧花厂放假而上行驱动不足，但棉花下游产业受到“阳康”后的报复性消费提振，因此短期棉价维持震荡偏强走势为大概率事件。

苹果：本周春节备货进入中后期，产地价格稳定，销区节日提振效应显著，整个水果行情火爆，梨、苹果等继续上涨。库存本周数据低于800万吨，为近几年同期较低水平，去库加速，环比同比均有较大增加，但相对于近两年春节前去库仍显偏少。近期全国大范围雨雪降温之后，后期降雨减少，气温偏低，对峰值过后春节前后人员流动影响有限，利于消费端稳定。此轮春节走货好转的现实和节后弱复苏背景下的消费好转预期两轮驱动，期货价格突破7500-8500区间，后期产区客商包装减少，关注现货边际变化，在没有看到现货异动的情况下，期货难有继续大涨行情，当然由于交割成本和结算价支撑期货也难大跌，目前仍维持7500-8500区间震荡，做多资金减仓，激进者可短空参与，快进快出，回调后平仓买入为主。

鸡蛋：节前市场活跃，人流和物流逐步恢复性增长，现货库存有所累积，由于产能不高，供应仍然偏弱。需求方面，春节前终端市场启动，超市端消费增加。1月16日，鸡蛋现货价格涨至4.80元/斤，主销区均价5.10元/斤，鸡蛋主力合约2305合约收盘4418点，周涨1.10%。从供给情况看，当前蛋鸡存栏量相对偏紧，其原因是11-12月新开产蛋鸡多为6-8月补栏的鸡苗，由于今年5-6月鸡蛋价格偏低，养殖户对鸡蛋后市多成看空状态，叠加天气原因，鸡苗补栏的积极性不高，从而导致新开产蛋鸡数量相对偏紧。饲料养殖成本的上升在一定程度上会对价格形成底部支撑。饲料价格近期价格高位运行，临近春节期间鸡蛋价格有可能再出现一次高位，随着春节临近，猪肉价格即使有所回落但是空间也相对有限，综合来看1月份是鸡蛋的需求旺季，操作上，鸡蛋前期05多单继续持有。

（来源：中财期货）