豆粕受外盘联动影响 马棕油出口降幅超预期

粕类

美国全国油籽加工商协会周二发布月度报告显示，美国12大豆压榨量环比减少0.9%，不及分析师的平均预期，而豆油库存升至八个月高位。但即便如此，却并未阻止美豆期价的升势。反映出当前主导美豆期价的因素主要在供应而并非需求。南美天气炒作持续，南美大豆产量的调整仍是影响美豆期价波动的重要因素。

国内油厂豆粕库存快速回升主要受到春节前终端备货结束的影响。但目前油厂开工率同样存在下降预期，预计本周油厂大豆压榨量将从200万吨下降至120万吨，豆粕库存修复速度再次放缓。下游市场的低库存仍然意味着春节后的补库预期存在，构成春节后豆粕价格的重要支撑。

短期内油厂库存累积对价格上行的驱动力较此前有所减弱，但高基差仍是期价的重要支撑，目前近月2303合约的表现最强，2305合约整体受到南美大豆定价的影响，持续受到外盘联动影响，由于目前市场仍处于南美大豆产量调整的窗口期，美豆期价保持强势对国内豆价构成支撑，叠加豆粕现货基差强势仍是豆粕期价的重要支撑，多单继续持有。

油脂

上周马来西亚棕榈油局公布的报告基本符合市场预期，产量下降符合市场预期，出口降幅超出市场预期，主要是对于中国的出口骤降。随后独立检验公司发布的数据显示，马来西亚1月1-10日棕榈油产品出口量为23.55万吨，较上月同期的48万吨下降近51%，出口骤降打压市场人气。

印度宣布从4月1日起，停止对豆油的免税进口，令棕榈油进口环境更加公平，或将有利于印度对棕榈油进口需求的增长。同时国内棕榈油库存迎来边际改善，库存止升回落，令市场继续交易边际改善预期。

近期国内外棕榈油市场交易逻辑不尽相同，表现为行情的节奏上有所差异。国内棕榈油期价虽然受到豆强油弱的压制重心继续下移，但供需预期边际改善仍在制约棕榈油期价整体下行空间，短期棕榈油期价进入动荡期，短线思路为宜。

（来源：宝城期货）