宏观面利空影响将减弱 2023年橡胶需求有望转好

2022年橡胶期货市场交易情况：

2022年1-11月天然橡胶（RU）期货累计成交73155202手，较2021年同比减少36.25%。2022年1-11月成交额累计96017.27亿元，同比下降41.51%。2022年沪胶价格波幅较2021年略收敛，且行情走势以下跌为主，影响部分短线交易者入市热情。不过，2022年11月底期货持仓308940手，较2021年同比增加12.58%。这说明趋势交易者的占比可能增加。还有，2022年10月以后天胶基差较大，非标套利者进场数量增多。

2022年1-11月20号胶（NR）期货累计成交12052405手，较2021年同比增加78.49%。2022年1-11月成交额累计12855.52亿元，同比增加68.66%。2022年11月底NR期货持仓78176手，较2021年同比增加47.43%。自2019年8月NR期货上市以来，成交量及持仓量逐年增加，市场流动性转好将吸引更多投资者入市。20号胶是国内天然橡胶现货市场的最主要交易品种，所以长期看NR成交及持仓量还有提升空间。

2023年度操作建议：

由于2022年国内重卡销售形势极度低迷，2023年同比回升应无多大悬念。整体销量或许介于2019年和2022年之间。房地产形势有望好于2022年，而疫情防控压力可能明显低于2022年，物流运输及人员流动逐渐恢复正常。全球市场，汽车芯片短缺问题有望缓解，2023年汽车产量回升概率较高。

市场预期2023年美联储将放缓或停止加息，对于商品的宏观利空可能减弱。不过，地缘政治冲突的发展难以预测，美元强势短期内也不会反转。

所以，2023年天胶需求形势有望转好，供应压力不会显著增加，宏观面利空影响可能减弱，预计胶价较2022年回升，但因供需面和宏观面大幅转好的可能性不大，所以胶价升幅估计有限。就季节性而言，国内3-6月是重卡销售旺季，金九银十也是汽车产销好转的重要节点，而上半年是全球性天胶供应淡季，所以1-3季度供需形势对于胶价预计有利多支持。综合看，预计2023年沪胶会见底回升，RU主力合约大部分时间在12000-15000元波动，NR主力合约可能主要在9100-11800元区间波动。

需要注意，国内外经济刺激政策力度变化以及地缘政治形势演变存在不确定性，不排除对胶价走势产生意外冲击，风险控制仍很重要。

（来源：方正中期期货）