低库存支撑逻辑将淡化 沪铜价格或将高位回落

【行情复盘】

2月7日，沪铜低开震荡运行，午后反弹收复部分跌幅，主力合约CU2303收于68260元/吨，跌0.34%。

现货方面，SMM1#电解铜现货对当月2302合约报于贴水50~贴水10元/吨，均价报于贴水30元/吨，较昨日上涨40元/吨。平水铜成交价格67790~67930元/吨，升水铜成交价格67800-67950元/吨。

【重要资讯】

1、据调研，2023年1月电线电缆企业开工率为48.57%，环比下降21.04个百分点，同比下降14.85个百分点。其中大型企业开工率为48.8%，中型企业开工率为58.41%，小型企业开工率为52.26%。预计2023年2月电线电缆企业开工率为61.16%。

2、2月6日消息，加拿大第一量子矿业有限公司周一表示已经暂停在巴拿马主要港口的装载作业，意味着从科布雷铜矿（Cobre Panama）出口的通道中断，导致该公司股价下跌近8%。巴拿马海事局上个月命令第一量子的子公司Minera Panama暂停在该港口装运铜精矿，直到该公司出示证据，证明其称重设备得到政府认可公司的校准。

3、2023年铜矿石产量预计约为16亿磅（725748吨），几乎与上一年相同。而其印尼30亿美元的铜冶炼厂也将于2023年底完工。这座位于东爪哇Gresik的耗资30亿美元的设施将拥有170万吨铜精矿的产能，预计将于2024年逐步投入运营。

4、12月Codelco的铜产量同比下滑11.8%，至14.51万吨，2022年全年产量同比下降10.1%，至155万吨。

【操作建议】

美国1月非农新增就业人数51.7万人，大超预期的18.5万人，工资增速略超预期，劳动力市场的意外火热意味着未来货币紧缩压力仍存。从最新的CME美联储观察工具可以看出，市场交易的利率终点已经从此前的4.75%上升至5%以上，而今年降息的概率亦大幅下调，警惕后续通胀数据超预期为市场带来的负面扰动。

基本面方面，二月为传统淡季，据调研，节后基建开工恢复尚可，但房地产相关产业链开工大幅不及预期。当前国内无论是社会库存还是交易所库存都在近期出现明显累库，反应出较弱的供需关系，而未来两个月为传统累库季节，如果库存脱离危险水平，则低库存支撑逻辑也将进一步淡化。

总体而言，短期铜价将高位回落，建议操作上以逢高沽空为主，期权卖出虚值看涨。

（来源：方正中期期货）