2月27日期市早报：原油价格短期内震荡 甲醇上行空间或有限

有色篇

铜：基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端仍有干扰，目前铜矿TC回落至77.5美元/吨。证监会启动不动产私募投资基金试点，关注节后需求恢复情况，操作上建议谨慎买入。

锌：基本面方面，俄罗斯输欧天然气近期有所回升，欧洲能源价格回落明显，注意欧洲炼厂复产。国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有所回升，LME库存维持低位，国内锌锭社会库存季节性累库。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存继续增加，证监会启动不动产私募投资基金试点，关注节后需求恢复情况，操作上建议谨慎买入。

镍：短期期价依旧偏弱。不锈钢短期受到政策刺激有所走强，但炒作情绪快速消退，需求端没有明显起色，中期库存水平成为钢价最大的压力。镍过剩局面越来越确定，现货升水明显回落，镍价看跌。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4335/吨(-17)；4.75mmQ235热卷全国均价4336/吨（-4），唐山普方坯3930/吨(-20）。供应端：钢厂低利润及下游需求略慢，螺纹、热卷产量上升空间有限，库存均处于中性位置且拐头趋势已现；成本端：铁矿石补库谨慎运行，到港量开始回落但供需相对宽松，市场普遍有恐高心理；焦炭利润再次下降，焦煤供给平稳，澳煤受阻及内蒙矿难后价格较稳；需求端：下游需求启动符合预期，地产受“保竣工”政策影响，一季度赶工需求开始释放，但整体较慢；在各省公布总计20万亿基建投资计划后，全年实物工作量预计有一定保障，启动时间需观察政府规划时间节点；制造业汽车、家电订单交付高峰预计持续至3月中，但后续消费已淡季运行，支撑不足；出口水平预计平稳。

我们认为：总体来看，基本面开始兑现一定预期但进度较慢，品种间螺强卷弱。多空博弈胜负未分，但期货市场已开始减仓下行，贸易商和钢厂在库存上升及成本高企的背景下挺价意愿尚存。风险点在于，下游潜力不足，且铁矿监管力度增强后有成本坍塌风险。策略上来说，短期内大概率小幅回调，可能酝酿大跌机会。轻仓逢高空为主。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价910元/湿吨（折盘面978元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）977元/吨（-3）。目前期货市场监管逐渐走强，现货交投活跃度大幅降低，钢厂在高价压力下以按需采买为主；钢厂生产策略特别谨慎，仅刚需补库支撑，后续产量上涨空间已然不大。进口方面：主流矿澳巴发运季节性回落，非主流矿尚且旺盛，国内矿产销平稳；预计巴西和澳大利亚本周到港量将继续回落但国内疏港量将保持，因此港口库存以去库为主。PB粉-超特粉、卡粉—PB粉价差继续回落，中高品矿性价比高。PB粉销售回落，块矿近期有好转。

我们认为：供给量尚且平稳的背景下，钢厂继续增产空间已然不大，钢材下游兑现了一部分预期，但速度较慢。发改委监管趋于严峻，大商所已经发布持仓限制，矿价下跌动力强，整体来看铁矿石基本面开始转弱。策略来说，逢高空为主。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。内蒙古区域对市场销售煤矿有所减少，下游开始逢低采买为主，市场寻货增多煤价企稳回升，煤矿销售情况转好，但受到一定矿难影响，整体产量有所降低；陕西区域内大部分煤矿正常生产销售，供应整体偏宽松，煤矿出货普遍不畅，煤价平稳为主；港口方面，贸易商报价小幅探涨，但下游电厂日耗偏低，在长协煤支撑下，采购需求不足，非电终端及贸易商观望情绪浓厚，实际成交较少；下游方面，整体来看库存依旧呈较高水平。目前印尼煤报价仍在低位徘徊，沿海电厂接货情绪不高，观望情绪较浓；内陆电厂去库节奏正常，保持长协拉运，对于采购市场煤意向偏弱，整体上看，终端长协签订效果较好，库存管理节奏稳定；非电终端化工企业开工负荷维持高位，但企业原料煤库存较高，仅以刚需采购为主；进口方面，近期随内贸市场企稳及下游电厂招标频繁，进口煤价止跌回调。

我们判断：内蒙矿难让安全监管力度增强，三大产地供给不同程度受到影响。拉运需求向性价比较高的在产煤矿集中，同时部分中间贸易商有提库意向，操作积极性有所提升，对市场也形成一定支撑。节后随着工业企业陆续复工复产，工业用电量逐步恢复，电厂日耗较节前低点略有提升；非电方面，内陆部分化工用户有适量采购需求释放。价格以偏强为主。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格跌10美元至384美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持345美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持345美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格涨30元至2150元/吨。目前进口焦煤港口库存133.4万吨，较上周累库20.7万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价涨40元至2210元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1630元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2300元/吨。227家煤矿产量920.6万吨，较上周增加14.27万吨。本周焦化企业焦煤库存969.5万吨，较上周增加1.11%。钢厂焦煤库存829.62万吨，较上周增加0.81%。焦煤总库存2072.37万吨，较上周增加2.14%。今日孝义至日照汽运价格维持234元，海运煤炭运价指数OCFI报收809.65点，环比涨0.83%。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2760元/吨，外贸价格维持415美元/吨。港口焦炭库存168.6万吨，较上周累库5万吨。焦化企业焦炭库存117.2万吨，较上周减少4.33%。钢厂焦炭库存660.64万吨，较上周增加1.61%。焦炭总库存898.54万吨，较上周增加0.87%。大型焦化企业开工率82.7%，较上周下降0.1个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量114.11万吨，与上周持平。需求方面，本周钢厂高炉开工率80.98%，环比增加1.44%；高炉炼铁产能利用率86.97%，环比增加1.22%；日均铁水产量234.1万吨，环比增加3.29万吨。钢厂盈利率38.96%，环比增加3.03%。

2月24日，双焦期货震荡幅度增大，整体仍偏强。焦煤收于2020.5，前20席多头减持429手，前20席空头减持433手。焦炭收于2952.5，前20席多头增持814手，前20席空头减持24手。空焦炭多焦煤套利策略可继续持有，单边可开始做多05合约。

玻璃：305盘面震荡下行，收盘于1524（-21）元/吨，最高价1548元/吨，最低价1518元/吨，持仓量113.8万（+88705）手，现货方面，沙河地区5mm白玻大板1590（-30）元/吨，6mm白玻大板1575（-19）元/吨，湖北地区5mm白玻1600（0）元/吨。分区域来看，华北沙河部分大板价格下调，成交情况一般，华东市场稳定为主，部分厂家计划小涨；华中市场下游按需采购，整体交投淡稳；华南市场稳价运行，中下游维持按需少量采购。成本端:纯碱近期计划检修、减量厂家不多，纯碱厂家整体开工负荷维持在九成左右，轻碱下游需求疲软，拿货积极性不高。重碱货源偏紧，部分厂家有小涨意向。总体来看，下游加工厂复工基本完成，需求略有好转，本周库存略有上涨，近期商品房价格上涨幅度较大，但玻璃库存高企压制乐观预期，23号住建局发布全国房屋6亿栋数据，引起对房屋是否过剩的思考，地产预期进一步走弱，预计近期05仍以震荡偏弱为主。

能源篇

原油：上周内外盘油价震荡偏弱。上周WTI原油期货总体收跌0.1美元，跌幅0.13%报76.45美元。Brent原油期货总体收跌0.15美元，跌幅0.18%报82.85美元。SC原油期货总体收跌18.6元，跌幅3.26%报551.9元。利多因素共振使得内外盘油价小幅回落。欧美2月PMI数据回暖以及国内需求逐渐恢复为油价上行提供支撑。近期美联储官员再变鹰派言论使得市场担忧美联储是否会进一步提高3月加息幅度。上周美联储公布的2月货币政策会议纪要再次释放鹰派信号，叠加美元走强，油价下行压力加重。库存方面，持续超预期累库使得油价承压。需求端，国内需求修复以及欧美经济活动改善使得需求向好对油价上行有一定支撑作用。但当前欧美通胀严峻，欧美央行偏鹰加息概率上行，不宜过于乐观。供给端，俄罗斯以及OPEC+相继减产利多油价。库存端，累库现象超预期持续叠加拜登抛储，短期内对油价上行施加压力。但随着经济恢复，需求上升累库现象或有所缓解。地区局势方面，拜登出访乌克兰，投资者对地缘局势可能进一步升级的担忧也对油价起到提振作用。综上，我们认为油价短期内震荡，随着需求修复不排除有偏强走势的可能。未来进一步关注美联储利率议程，预期需求是否兑现以及俄罗斯原油以及成品油出口动向。

沥青：24日，华东地区区内主流成交参考4050-4100元/吨，区间看跌气氛渐浓，成交清淡。截至2月23日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为30%，环比增加0.3%；利润方面，周度利润均值为-4.4元/吨，环比下降22.9元/吨，利润水平处于中性偏低状态；检修方面，1月28日江阴阿尔法一套80万吨/年常减压装置停产，2月17日，中海湛江80万吨产能常减压装置停产，山东以及华东地区供应减少，预期开工率持平或小幅回落。随着气温回升，终端需求开始回复，但目前来看需求表现相对平淡，以备货为主。库存方面，2月21日当周，国内厂家与社会库存较节前分别减少2.3%和增加11.1%，随着下游补库，厂库向社库转移，但整体可控。需求不温不火，短期震荡略偏弱走势。

燃料油：新加坡纸货价格，2月23日，高硫380cst近月价格为401.26美元/吨，周环比下降9.25美元/吨；低硫燃料油近月价格为553.31美元/吨，周环比下跌45.45美元/吨。目前OPEC+和俄罗斯减产，全球中重质原油比例下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油禁令生效，实际制裁效果仍待验证。据隆众统计，2023年1月份国内炼厂保税用低硫船燃产量118.14万吨，环比下跌33.73万吨；目前低硫燃料油装置产能投产预期仍在，产量有继续增加可能。虽然由于俄罗斯制裁影响，海运燃料运费大幅上涨，但实际船燃需求依然不容乐观。气温回暖，天然气、汽柴油价格的回落，低硫燃料油的替代效果减弱。预计短期宽幅震荡走势，成本驱动为主。

LPG：24日，华南地区国产气成交均价在5715元/吨，日环比下跌10元/吨；华南进口气均价5800元/吨，较前一日下降5元/吨；下游补货较为谨慎，实际成交一般。据统计，2月17日-2月23日国内液化气商品量总量为56.23万吨左右，周环比下降0.45万吨或0.08%；船期到港量为50.64万吨；下一周期，预计生产总量或达到55.5万吨，预期到港量约90万吨，实际或受卸货能力影响而到港量有限。综合来看，推测本周期LPG整体供应总量有环比增加可能。3、燃烧需求增长步调停滞。化工需求来看，截至2月23日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得59.03%，环比持平；烷基化油全国外销工厂产能利用率在48.53%，环比下降0.66%；PDH装置开工率录得61.22%，环比下降4.23%；烷基化利润和MTBE利润回升，烯烃深加工企业有个别厂家计划开工，预计需求有上行波动。预计LPG短期以略偏弱走势为主。

化工篇

PVC：上周PVC期货涨后震荡，V05合约收于6517（+174，+2.7%），5-9月差+8（+24），指数持仓118（-10）万手，两连降。现货市场：常州5型电石料现汇库提参考6420-6500（+140/+150）元/吨，基差走弱，点价V05-50至+30。华南贴水华东30，乙电价差（华南）185。核心逻辑：上周PVC开工率79.7%（-0.4%），结束五连升，圣雄、天业、联成降负1-2成，唐山三友周内短停3天。新装置方面，广西华谊全流程打通，加上聚隆、万华共3套40万吨装置计划3月投产。2月24日社库44.5万吨，环比+0.7（前值-0.7，修正）万吨，止降，供应高位，下游需求一般，刚需采购，同比高22%（前值24%）。企业在库库存天数10.1天，环比-0.2天，三连降，积极预售降库，同比高102%，下周预期在10.2天。海外方面，CFR东南亚、印度下跌10-20美元/吨，近三个月来首次，出口利润下降至450-520元/吨，周度出口新签单在3万吨左右，环比提升。下游方面，样本管型材开工率提升2%，过去两年同期接近，部分企业补完年前订单后，新单不足，原料、成品库存中性偏高。成本端，电石产量转降，市场货源仍待消化，跌价100。综上，3月新增压力较大，春检前去库动力不足，6500附近投机补货减少，或震荡偏弱，逢高空。

苯乙烯：上周苯乙烯期货涨后震荡，2303合约收于8552（+1.7%），M03-M04月差-17（+14），指数持仓28.2（-3.4）万手。华东江阴港主流自提8570（+155）元/吨。江苏现货8540/8570，3月下8600/8640，4月下8580/8630。美金盘：3/4月纸货1110（+15）美元/吨，折8910（+170）元/吨，进口价差-285元/吨。核心逻辑：上周开工率68%，环比-4.9%（前值-0.6），四连降，产量25.8（-1.9）万吨，总产能1819.2万吨。利华益72万吨短停，镇炼利安德1#62万吨/年检修至5月下，大装置重启要到3月下旬。浙石化120万吨新投产推迟到4月份，近期重点关注中委广东80万吨。本期产业总库存44.6万吨，环比-2.9（前值+1.3）万吨，同比+23%（前值+32%）。江苏港口流通率高位，抵港补充减少，提货超过4万吨。需求端，节后第四周下游综合开工提升2个百分点，恢复至节前高点，但距过去两年同期仍有10%左右的差距，其中EPS成品库存偏高，家电终端需求不佳。外盘方面，3月美金反弹15美元/吨，进口倒挂近300元/吨。成本端，油价震荡偏弱，尽管美国汽油消费回暖，且3月俄罗斯可能超预期减产，纯苯加工费小幅压缩，美国芳烃需求导致外盘有支撑，乙烯因供应问题再涨50美金，苯乙烯非一体化成本8650（+230）元/吨，加工费-76。综上，2月集中检修全部落地，产业去库，外盘有支撑，需求弱复苏，预计震荡偏强，正套为主。

聚乙烯：聚乙烯横盘震荡，L2305合约收于8335元/吨，+1元/吨，成交34.2万手，持仓量39.1万手。现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（天津吉林石化7024）：8350元/吨，华东地区HDPE（余姚兰州石化5000S）：8600元/吨，华东地区LDPE（常州浙江石化2426H）：9000元/吨。核心逻辑：上周开工率84.14%（-1.33%），产量50.73万吨（-1.55%）。预计预计下周PE检修损失量在5.12万吨，环比增加0.74万吨，其中LLDPE损失量2.11万吨，LDPE损失量0.84万吨，HDPE损失量2.17万吨。进口方面，国内PE价格震荡小涨，整体成交气氛一般，贸易商多数报盘有所上涨，终端用户需求缓慢恢复当中，周港口库存维持小幅增量。库存端，2月10日到2月17日PE库存环比下降2.95%，其中主要生产环节PE库存环比下滑3.99%，港口库存环比下滑0.36%，贸易企业库存环比下降4.76%。成本端，原油成本走势震荡，对聚乙烯价格形成一定支撑。需求端，农膜方面，农膜整体需求向暖，农膜需求稳步跟进，部分大厂维持高位生产，行业开工有所提升。管材方面，虽工厂开工提升，但整体新增订单有限，多数仍以完成前期订单为主。后市来看，春棚需求或趋淡，地膜需求或继续提升，厂家采购心态仍偏谨慎，坚持刚需补库为主，给予原料市场支撑力度有限。综上，预计聚乙烯震荡整理。

聚丙烯：聚丙烯横盘震荡，PP2305合约收于7918元/吨，-42元/吨，成交47.2万手，持仓量42.5万手。现货方面，拉丝（顺德茂名石化T30S）：7750元/吨，均聚（余姚神华宁煤1100N）：7950元/吨，纤维（上海上海赛科S2040）：8150元/吨，共聚（临沂中天合创K8003）：8000元/吨。核心逻辑：上周开工率80.43%（-2.62%），产量57.32万吨（-3.16%）。上周新增巨正源一线、茂名石化一线、中海壳牌一线、大唐多伦双线装置停车；洛阳石化、利和知信、扬子石化、燕山石化装置重启。下周新增镇海炼化二线30万吨/年PP装置、北海炼厂20万吨/年PP装置计划检修。预计下周计划检修装置停车损失量约在10.79万吨。库存端，2月10日到2月17日PP库存环比下降2.86%，其中主要生产环节PE库存环比下降4.38%，港口库存环比下降1.73%，贸易企业库存环比增加3.43%。成本端，国际油价震荡，成本支撑增强。需求端，目前下游企业基本已经恢复到正常水平，塑编样本企业开工负荷提升，主要是部分上期低负荷的工厂开工提升。企业新订单环比增加，米袋订单良好。部分工厂原料库存和成品库存均有下降，后期会根据市场情况适机少量补库。综上，聚丙烯震荡偏弱。

MA：上周甲醇低位上行，MA2305合约收于2671元/吨，周涨幅4.3%。现货方面，太仓甲醇市场现货参考价格在2755-2780，午后重心稳中回落。甲醇山东南部市场少数意向商谈在2650-2670元/吨，价格继续上涨。生产企业报价延续涨势，周边市场气氛带动，企业挺价意愿较强。内蒙古甲醇市场主流意向价格在2180-2260元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。截止2月23日，沿海地区甲醇库存在73.1万吨，环比下降3.3万吨，跌幅在4.32%，同比下降10.3%。上周甲醇低位上行，煤炭价格企稳回升后，市场交易逻辑转到自身基本面，由于进口量到港有限，港口库存连续三周去化。基本面来看，近期国内装置开工率恢复缓慢，但2月底部分检修装置将集中重启，且3月份宁夏宝丰240万吨/年装置存投产预期，后期供应压力或逐步增大，关注内地春检情况。需求端来看，下游MTO利润维持低位，宁波富德于2月19日开始检修，不过传统下游企业陆续复工，开工率回升幅度较好。成本端，煤炭方面煤矿生产稳定，经前期价格持续下行后，下游用户接受度提升，非电行业需求好转，煤炭价格整体以上行为主。综合来看，目前甲醇基本面压力不大，且煤炭价格企稳回升，不过后期供应或逐步回升，因此预计甲醇上行空间有限，或维持区间震荡走势。

工业硅：上周工业硅企稳回升，Si2308合约收于17635元/吨，周涨幅1.5%。现货方面，华东不通氧553#硅在17000-17200元/吨，较前一日持平；通氧553#硅在17400-17600元/吨，较前一日持平；421#硅在18700-18900元/吨，较前一日持平。上周工业硅价格企稳回升，随着需求逐步回升，现货价格企稳，期货价格下跌后目前已处于合理区间。基本面来看，西南地区处于枯水期，产量维持低位，但受新疆地区增产影响，供应有所回升。需求端，十五过后，多数房地产项目陆续复工，有机硅企业开工持续上行，价格延续反弹走势；受到组件提产的带动，多晶硅产量持续增加，且目前利润极为丰厚，长期对工业硅需求维持景气；受到中短期汽车消费疲软的影响，铝合金企业开工恢复缓慢。整体来看，工业硅需求持续向好，近期库存开始下降，后期有望持续去化，现货价格企稳回升，工业硅盘面价格存支撑，短期内预计维持区间震荡走势。

PTA：现货方面，PTA现货价格收跌25至5600元/吨，现货均基差收稳定2305平水；PX收1017美元/吨，PTA加工区间参考300.12元/吨；PX收1017美元/吨，PTA现货加工区间参考300.12元/吨；威廉短停，PTA整体负荷下滑至73.33%；库存方面，PTA社会库存308.74万吨，环比+4.83万吨。低工费压制供应回升，下游需求则持续修复，产业链矛盾缓和，供需差有收窄，然远端考虑产业扩能以及需求持续好转存变量，供需压力依旧存在；当下，一季度预计PX投产3套拱620万吨装置，PTA预计投产2套装置，供应压力较大，但在低加工费下，后续企业有降幅预期。目前下游装置开工回升速度趋稳，市场需求乐观预期依然存在，短期关注做多PTA现货加工费机会。

乙二醇：现货方面，2月24张家港乙二醇收盘价格在4255元/吨,上涨23，华南市场收盘送到价格在4275元/吨,上涨25，美金收盘价格在525美元/吨,平稳；供应方面，国内乙二醇总开工56.30%（平稳)，一体化62.12%（平稳)；煤化工46.35%(平稳)；截至2月23日，华东主港地区MEG港口库存总量105.91万吨，较上一统计周期增3.06万吨，涨幅2.98%。需求端缓慢恢复，主港到港稳定，供需维持弱平衡，华东主港库存窄幅累积；尽管目前港口库存仍处于小幅累库阶段，但受到供应缩量，进口减少及下游需求回升等乐观预期。海外方面，沙特伊朗等国家装置纷纷开始检修，预期3月底进口缩量，另外卫星石化、恒力石化、浙石化等装置计划在5月转产EO，远端供应压力或将缓解，叠加需求旺季的改善下，预计3月份乙二醇进入去库通道。但目前乙二醇港口库存偏高仍是制约价格大幅上涨的主要因素。后期需要持续跟踪需求端恢复节奏和力度。考虑到当下价格处于估值低位，可逢低布局09合约多单。

纸浆：现货方面，纸浆现货含税参考价：针叶浆6850-7000元/吨，阔叶浆5800-6000元/吨，本色浆6200-6300元/吨，化机浆5300-5500元/吨。消息面上2月24日报道：加拿大漂白针叶浆狮牌宣布3月外盘报价：其中，雄狮940美元/吨，金狮960美元/吨，均较上月持平。其中雄狮无量可供，金狮减产30%。2月2日报道：据悉，智利Arauco公布2023年2月份报盘，其中，银星平盘920美元/吨，金星770美元/吨。上周纸浆期货冲高回落，山东地区纸浆现货普遍下调，其中针叶浆银星下调150元/吨至6850元/吨，阔叶浆金鱼下调100元/吨至5800元/吨，目前基差维持在370元/吨。海外装置方面，1月MAPA智利156万吨阔叶浆项目投产，2月UPM乌拉圭210万吨阔叶浆项目投产，海外供应逐渐恢复。上周国内纸浆库存小幅下跌，库存量在上周期累库后转为窄幅去库的现象，目前下游企业开工回升较快，港上出货速度较上周期变动不大。目前05合约整体运行区间参考6400-6900元/吨。随着海外装置投产，供给恢复，中长期浆价仍有下降空间。

农产品篇

油脂油料：周五油脂盘面震荡，豆油主力合约涨1.2%至8890元/吨，棕榈油主力合约涨1.44%至8354元/吨，现货方面，国内主要地区一级大豆现货报价：大连（3月）Y2305+610,天津Y2305+730、（3-5月）Y2305+600、华东Y2305+880、（3-5月）Y2305+670，广东Y2305+760.主要地区24度棕榈油：天津P2305+60，华东P2305+0，（二月船期）P2305+50，广东P2305-20,（3月）p2305+30。基本面来看，豆油方面，巴西北部部分地区阵雨持续，大豆收割仍滞后，南部地区仍面临干旱问题，但预计本周降水将有所好转，阿根廷干旱持续，大豆收成预计进一步减少，大概率将影响我国进口，国内油机开机率有所下降，豆油库存低位，供应偏紧。棕榈油方面：马来进口稳定，出口不及预期，库存压力尚在，印尼出口政策将收紧被证伪。国内棕榈油库存较高，上周棕榈油成交增量，棕榈油累库转去库，随着气温回升，棕榈油消费或有所好转。需求方面，国内经济复苏良好，各学校陆续开学，餐饮行业将有一定恢复，综合来看，预计油脂近期以震荡偏强为主。

豆粕：周五豆粕盘面震荡偏强。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨0.21%至3859元/吨。现货方面，豆粕现货小幅下跌，国内主要地区现货报价情况(单位:元/吨):天津4450跌10，江苏4320跌20，东莞4320跌20。因巴西南部、阿根廷降雨问题，叠加阿根廷部分地区发生霜冻情况，市场仍然关注产量问题，等待USDA报告指引。农业部大豆种植面积展望低于市场预期。国内压榨利润有所转差，油厂开机继续下滑，下游需求不佳，成交清淡，库存小幅累库。综合来看，豆粕短期高位震荡，长期或存在下行风险。

白糖：周五白糖期货盘面高位震荡。截至下午收盘，白糖主力合约上涨0.02%至5966元/吨。现货方面，主产区制糖集团报价主区间为5810~6020元/吨；加工糖厂主流报价区间为5980~6130元/吨，期价偏强运行，现货报价部分小幅上调10元/吨。消费淡季背景下，高糖价限制市场采购积极性，成交一般。泰国2022/23榨季截至2月20日，累计甘蔗入榨量为7272.63万吨，含糖分为13.08%，产糖率为11.296%；累计产糖量为821.48万吨。据称，印度的甘蔗产量将低于行业组织和政府机构此前的预测，因为担心产量下降将威胁到国内供应，不允许继续出口，给与糖价一定支撑。目前国际市场整体供给偏紧，亚洲地区逐步开榨，预计产量将会逐渐增加。受国内减产预期影响，广西收榨进度加快，目前约三成糖厂收榨。国内产销数据整体向好。综合来看，白糖短期预计震荡偏强为主。

棉花：上周美国等海外产区和中国的棉花市场情况和相关数据都颇为亮眼。美国棉花期货在周五收盘时呈现涨幅，5月合约上涨了340点。数据显示，本季度美国棉花和彭马棉总计分类量为14.042百万包。另外，出口了425,322个RB的棉花，越南和巴基斯坦是最主要的销售市场。中国是主要的采购方，但全球棉纺消费仍然偏弱。今年国内的中央一号文件提到完善棉花目标价格政策，但2023/2024年度的目标价格仍未公布。预计新疆的棉花产量将超过600万吨。综合来看，海外消费不太景气，但有望减产。国内来看，政策对棉花种植有一定的支持，或增加产量。然而整体上当前棉价的主导因素是需求端，因此我们更偏向于看多。

苹果：产区现货因节后果商补库和炒货一轮小涨后近期趋稳，惜售情绪较浓；销区经过三周回落后本周略有回升，其他大宗替代水果大致相同。库存中等偏高后期有出库压力，697万吨高于去年同期的664万，低于20年和21年同期水平890万吨；去库11.64万吨，连续多周下滑，同比不及去年一半。传统淡季消费短期难有起色，部分市场有垒库，但倒逼产区降温普遍认为难度较大。短期预计现货以稳为主。期货上交易消费预期边际向好占优，但现价格略有偏高，但交货成本支撑下，即便有回调普遍预期幅度不大，做空资金多观望，产业交货量没有放量前，仍是做多资金主导，8500-9500元/吨区间偏强运行。

鸡蛋：上周全国鸡蛋价格多数稳中调整，上周鸡蛋产地均价4.45元/斤，各行业陆续恢复营业。像餐饮、旅游、商超、企业食堂等消费逐渐增加，同时多地学校陆续开学。节后存补货需求，带动市场走货见快。近期新开产蛋鸡数量有限，多地小码蛋货源偏紧，部分食品企业及电商平台对小码蛋的需求增多。鸡蛋主力合约2305合约收盘4430点，周涨1.79%。总体而言，当前鸡蛋基本面整体维持供需双弱，养殖户仍在消化节日期间积累库存为主，产区挺价意愿不强。蛋价且整体受制于猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格偏低，或将难以出现去年同期的超预期上涨，短期仍以正常震荡偏强看待。

（来源：中财期货）