产量增长超预期 高库存压力下工业硅价格承压

【现货】3月15日，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价16950元/吨，环比减少100元/吨；不通氧Si5530工业硅市场均价16500元/吨，环比减少100元/吨。华东SI4210工业硅市场均价18100元/吨，环比减少200元/吨；有机硅用Si4210市场均价18750元/吨，环比减少50元/吨。

【供应】据统计，2月工业硅共生产28.1万吨，环比增加0.72万吨，同比增长17.08%，主要增量来自于西北地区2022年末建成的产能，新疆地区2月产量14.51万吨，环比增长3.97%，同比增长27.12%；内蒙地区产量2.1万吨，环比增加19%，同比增长56%。在新产能爬坡及自然天数多于2月的情况下，我们认为3月的产量将继续保持增长。

【需求】2月有机硅环体生产14.28万吨，环比增加1.06%，同比增长16.29%，由于终端恢复有限，库存压力再起，压制下游产品价格；2月多晶硅产量约为10.12万吨，环比减少1.6%，同比增长100%。随着后续新增产能投产以及爬坡，产量将快速增加，预计多晶硅需求将持续增加；铝合金方面，下游压铸企业订单无明显增长，铝合金龙头企业开工率基本保持稳定，企业按需采购为主，关注汽车“降价潮”能否提振铝合金需求

【库存】根据统计，截止3月10日，天津港工业硅库存3.8万吨，环比减少0.1万吨；昆明港工业硅库存6.6万吨，环比不变；黄埔港工业硅库存2.1万吨，环比不变。工业硅社会库存共12.5万吨，

较上周小幅去库0.1万吨，同比增长52.44%。下游需求恢复不及预期，去库节奏缓慢，库存压力较大。

【逻辑】近期现货成交整体偏弱，现货出现恐慌性降价出货情况，尽管硅价已跌破西南地区大部分厂家成本线，弱现实下下游采购囤货意愿依旧不高，叠加目前库存高位，且隐性库存较高，整体供给增长需求疲软且库存高位施压，短期硅价偏弱运行。关注后期库存变化及需求恢复情况。

【操作建议】观望。

【短期观点】中性偏空。

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