原油行情回顾
4月初，OPEC+宣布意外减产的情况下，油价跳空高开，延续高位运行了一段时间，之后由于短期供应充足、俄罗斯出口原油未见减少以及海外银行业危机反复、需求疲弱的情况下，油价上涨乏力、持续走弱，4月份布油整体运行区间介于77-88美元/桶。
供应方面
按照OPEC+的减产计划，自5月份起OPEC+原油供应将环比减少116万桶/天，减产预期实现将扭转原油市场供需平衡；俄罗斯方面未见其供应减量的信号，目前市场对俄罗斯减产存疑，关注OPEC+减产的兑现情况，若减产兑现不及预期，则供应紧缺预期或证伪，油价支撑将减弱。
需求方面
5月份欧美逐步步入出行旺季，原油需求预计边际向好；国内方面，随着物流、基建和制造业的进一步发力，柴油需求有望边际好转，航煤方面则仍有一定修复空间，5月国内炼厂开工预计持平为主，国内原油需求仍有支撑，关注国内经济弱复苏的兑现情况。
宏观方面
市场预计5月份美联储最后一次加息25bp,美联储加息进入尾声，流动性压力预计阶段性放缓，利于宏观风险偏好的回升，另一方面，高利率政策的副作用仍压制海外经济和银行业流动性，进一步抑制油价上方空间，谨防流动性风险的反复发酵对油价带来冲击。
主要观点
5月份，供应端OPEC+将实施减产，伴随约100万桶/日的环比减量，供应预期收紧；需求层面，欧美步入出行旺季，海外需求有一定支撑，国内原油需求预计边际持平，需求端稳中偏强；宏观方面，加息进入尾声有利于流动性压力缓解，利于风险资产的风险偏好回升，但仍需警惕海外高利率政策带来流动性危机。整体而言，5月份原油供需结构存边际改善预期，随着油价跌至低位，做多油价的风险收益比增加，关注油价走低后的做多机会。
5月策略
关注低位做多机会，波段操作，布油参考70-88美元/桶区间。
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