6月15日期市导读：白糖价格或短暂反弹 橡胶向下空间有限

有色篇

铜：6月14日1#电解铜均价68315元（780），A00铝均价18580元（180）；LME铜库存84250(-5.66%)吨,铝库存572775(-0.44%)吨；投资建议：临近交割，铜价冲高，下游企业畏高情绪明显，买兴表现疲软，持货商日内积极降价出货，现货升水一路下滑至升120~130元/吨，市场开始少量成交；随着市场报价再次下调至升100~110元/吨，部分货商逢低入场压价收货，下游企业接货心理价位亦表现在升80~升100元/吨。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至90美元/吨，美国5月CPI同比继续回落，美元小幅回落，操作上建议谨慎做多。

锌：6月14日0#锌锭均价20250元（280），1#铅均价15125（0）；LME锌库存83100(-2.09%)吨,铅库存38400(+1.45%)吨；行业动态：Boliden将暂停欧洲最大的爱尔兰锌矿Tara的生产，该矿山年生产锌精矿在10.32万吨左右。投资建议：昨日上海市场升水回调，而佛山市场升水上涨。佛山市场升水上调的主要原因是现货对06合约贴水，故临近交割之际，部分贸易商选择接货交仓。且最近蒙自麒麟等冶炼厂检修，佛山市场现货紧张，因而升水上调。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅下降。但Tara锌矿出现停产，预计影响偏短期，美元小幅回落，操作上建议观望，21000附近可考虑抛空。

镍：镍价快速反弹，不锈钢维持震荡。近两日对FED议息会议停止加息的预期较强，伦镍、沪镍明显走高。目前供需面上，需求端存在新能源二次刺激政策的预期，不仅仅是近日传闻的下乡补贴，或许还有别的补贴方式，对需求端来说带来偏好的预期。两项叠加之下近期镍价表现较强。不锈钢则受制于需求端没有明显改善，产量则在不断扩大，后市或将偏弱。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3855/吨(+20)；4.75mmQ235热卷全国均价3908/吨（+12），唐山普方坯3570/吨（+20）。我们认为：现实层面，地产及基建的实物工作量对需求起到了较为良好的支撑。整体市场供需宽松格局正在收紧，钢厂在微利结构下难以有较大规模复产；宏观层面，美国加息结束后大宗商品反弹有一定动力；现货来看，建材成交连续两周回升、工业材表现较稳，贸易商出货及接货积极性较强；资金层面，持仓量下降以多单兑现利润为主，空单主力暂未显现发力即向。策略来说，多矿空螺机会较好，多单持仓择机兑现利润。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价853元/湿吨（折盘面915元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）914元/吨（+7）。近期铁矿石价格反弹力度远大于其他品种，钢厂持续低库存给矿商吃利润提供了较好机会，且钢厂减产传闻暂时被证伪；PB粉、麦克粉基差有所收缩，高品块矿基差略有拉开；价差方面，PB粉-超特粉、卡粉—PB粉价差有所扩大，非主流外矿成交额下降，入炉结构配比中国产矿明显提升（与近期产量及成交明显提升有关）；进口方面：主流矿澳巴发运、到港、成交属于正常波动，非主流矿成交持平为主，国内矿产销良好；预计国内到港量近期将短暂回落（主要受天气影响），疏港量相对平稳偏弱，港口库存预计延续小幅回升，钢厂采购量有仍有一定刚需支撑。我们认为：钢厂减产传闻假设被证实，成材价格提升将带动铁矿（因下游需求释放），假设传闻被证伪，钢厂产量6月开始形成缓慢向上趋势，铁矿石现实需求将支撑价格。本周期价仍强于其他品种，现货韧性尚存，预计延续反弹概率较大。策略来看，9-1正套有向上持有。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降5美元至225美元/吨，美国产主焦煤CFR价格降5美元至225美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格降5美元至224美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持1460元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1590元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1060元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1390元/吨。本周煤矿焦煤库存329.79万吨，较上周增加1.02%。样本洗煤厂开工率71.14%，较上周增0.01%；日均产量61.61万吨，增0.5万吨；原煤库存244.18万吨，降19.88万吨；精煤库存173.12万吨，增1.27万吨。今日孝义至日照汽运价格涨至196元，海运煤炭运价指数OCFI报收557.39点，环比下降0.01%。焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持1890元/吨，外贸价格维持260美元/吨。下游钢厂维持开工，但继续采取低采购战略，原料缺乏持续上涨动力。6月14日，双焦期货继续大幅上扬，尾盘略有回调。焦煤收于1337，焦炭收于2125。政策与金九银十预期渐起，投机日渐活跃，但资金仍以短期小幅博弈为主。仍建议高抛低吸，日内注意回调风险。

玻璃：309周三收于1654（+35）元/吨，涨幅2.17%，持仓量117.5万（+21623），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1854（0）元/吨，6mm白玻大板1852（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1850（-50）元/吨。今日市场稳价，华北市场成交一般，期现商部分提货；华东市场提货谨慎，成交重心下移，华南市场产销平衡，成交偏灵活。成本端：远兴能源一条线150万吨预计投产推迟到6月底，轻碱多有待发，重碱下游维持刚需采购，观望情绪仍较浓厚。总体来看，玻璃产能利用率处于较低位置，后续冷修产线逐渐点火，贸易商及下游加工厂补库节奏基本结束，竣工面积集中释放，刚需支撑仍一般，梅雨时期处于玻璃传统淡季，上周库存与前周持平，前期纯碱盘面大跌叠加玻璃利润大幅增长引发市场恐慌情绪，玻璃跟跌，近期玻璃震荡偏强。

能源篇

原油：6月14日，WTI原油期货收跌0.74美元，跌幅1.07%，报68.68美元。Brent原油期货收跌0.68美元，跌幅0.92%，报73.61美元。昨日油价再次回落，主要原因是EIA周报显示原油库存、成品油库存超预期累库，美联储虽然6月暂停加息，但决议声明偏鹰，打击市场做多热情。本月EIA、OPEC、IEA月报均上调2023年原油市场需求预期，下半年整体供需偏紧，但是越来越多的机构也基于宏观风险因素而下调油价预期。这表明未来油价将受到基本面与宏观风险因素两方面博弈而波动。供需面减产消息利好油价，但海外经济数据不佳，美联储市场决议偏鹰，宏观经济衰退预期增强打击投资者情绪，上行驱动减弱。油价是否能重回80美元还需进一步观察。综上，油价短期震荡。

LPG：PG主力合约收盘价格在3844元/吨（+3），夜盘收于3830元/吨（-14）。大连商品交易所液化气总仓单量为5580手。现货方面，华南民用3700-3900（3730,0）元/吨，华东民用3850-3900（3880，0）元/吨，山东民用3850-3900（3860，+60）元/吨；进口气主流：华南3700-3920（3800,-10）元/吨，浙江3950（0）元/吨，江苏（连云港）3900（0）元/吨。基差，华南-100（+11）元/吨，华东50（+11）元/吨，山东30（+71）元/吨。PG07-08月差81元/吨。PG09-10月差为-572，维持Contago结构。最低可交割品定标地为华南。核心逻辑：成本端，国际原油价格呈震荡偏弱态势。本周供应端与上周相比变动不大；港口库存大幅上升，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。LPG近期价格低位，主要受到利空因素叠加影响。成本端原油价格近期震荡偏弱，OPEC+产油国沙特与俄罗斯由于实际减产力度不一而关系恶化动摇市场投资者信心，虽然沙特7月自愿额外减产100万桶/日，但不及市场预期且俄罗斯与伊朗供应增加抵消其减产效果。沙特阿美公司6月CP价格出台，超预期下跌打击市场情绪，拖累价格下行。自身供需宽松，需求疲软难以提振市场信心。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计震荡偏弱趋势。

沥青：6月14日，山东地区市场参考价3660-3750元/吨；华东地区区内主力品牌成交参考3650-3870元/吨；业者刚需采购为主，山东地区产销平衡状态。截至6月6日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为34.3%，环比下降0.1%；利润方面，生产沥青综合周度利润均值-182.1元/吨，环比增加27.2元/吨，利润水平处于中等低偏状态；检修方面，6月6日，辽河石化200万吨产能常减压装置转产，但西北以及山东个别炼厂有生产计划，预计整体开工率或有小幅增长。南方进入梅雨季节，受降雨影响，预计市场刚需依然平淡。库存方面，6月6日当周，国内厂家与社会库存较上周分别增加1.3%和减少2%，下游提货不积极，主动去库。预计沥青震荡偏弱走势。

燃料油：6月13日，新加坡纸货市场高硫380cst近月录得401.01美元/吨，日环比下降2.05美元/吨；低硫燃料油近月纸货为533.01美元/吨，环比上涨3.05美元/吨。周内，新加坡地区、富查伊拉地区库存录得上涨，ARA地区库存下降，但库存压力不明显。目前OPEC+和俄罗斯维持现有减产生产计划，全球中重质原油比例下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油出口未受明显影响；全球主要炼厂检修，短期影响低硫燃料油的供应。夏季用电高峰即将到来，整体高硫燃料油依然有支撑。柴油裂解价差走弱，天然气价格下跌，对同属清洁能源的低硫燃料油价格存在压力。船燃需求受到需求前景的悲观预期影响，支撑力度不足。单边受原油驱动，关注多高硫空低硫策略。

化工篇

PVC：常州市场价格上涨，交投不温不火。期货震荡上行，现货一口价跟随调涨，点价优势下降，下游逢低补货，询盘及采购积极性一般，部分套保商拿货。上午5型电石料现汇库提参考5620-5680（+100/+80）元/吨，点价V05-100至-50。核心逻辑：上周PVC开工率72%（-0.7%），五连降，产能样本纳入聚隆40万吨乙烯法，月底新增德州实华50万吨检修，山西瑞恒20万吨在停车近3个月后重启，本轮检修高峰已过，若无额外减产，中下旬开工率预计逐步回升。库存方面，6月9日社库47.5万吨，环比+1.5%，同比高30.5%，下游开工低位，采购低迷，华东累库，华南去库，下周预计在48万吨。厂库天数7.9天，环比-0.1天，低于预期0.3天，同比增加98.5%，下周预估8天。企业产量下降较大，但去库幅度不大。海外方面，东南亚涨8美元，欧洲下跌20美元，台塑6月预售不佳，7月预计报价下调，中国出口签单回升到3万吨以上，待交付12万吨左右，出口影响不大。需求端，下游开工继续呈季节性回落，刚需采购，库存偏高。成本端，电石、乙烯大跌，PVC边际成本降至5830。综合来看，供应将触底回升，库存去化缓慢，成本打开下行空间，预计震荡偏弱。

苯乙烯：华东江阴港主流自提7540（+95）元/吨。江苏现货7600/7650；7月下7440/7470；8月下7250/7270。重要数据发布（周一）：6月12日，江苏苯乙烯港口样本库存6.7万吨，环比-0.92万吨，环比-12%。商品量库存在4.9万吨，环比-0.67万吨，同比-12%。周期内下游乏外发船，且提货有部分减少，然苯乙烯抵港补充更少。核心逻辑：上周开工率65.88%，环比-1.6%（前值-1），产量26.8（-0.7）万吨，四连降，总产能1949.2万吨。近期大装置故障性短停较多，旭阳30万吨、镇利化学60万吨短停，连云港石化60万吨换热器故障停车，预期持续时间不长。6月存量产能开工低位，7月装置集中回归，且浙石化二期60万吨出货，安庆石化40万吨计划近期投产，远期供应压力很大。本期产业总库存22万吨，环比-3（前值-4）万吨，同比-6%（前值+8%），近期去库较快。港口补充下滑明显，下游提货稳定，外发船继续增多，流通率继续下降。工厂提货减慢，东北、华北工厂检修导致去库。需求端，综合开工率下降3个百分点，降至历史同期低位，新订单不佳。外盘方面，纸货普跌35美元，但因人民币的贬值，对冲了进口成本下滑的幅度，倒挂扩大。成本端，OPEC+及沙特维持减产计划，欧洲央行短期不会停止加息，全球需求看衰，油价弱势震荡，乙烯大跌60美元，纯苯加工费在1000附近震荡，苯乙烯非一体化成本7626（-330）元/吨，加工费+70（+30），继续盈利。综上，苯乙烯短期供应低位，7月以后供应压力较大，需求淡季特征明显，预计近强远弱，7-8正套。

聚乙烯：L2309合约收于7794元/吨，+139元/吨，成交39.6万手，持仓量44.3万手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（天津吉林石化7024）：7800元/吨，华东地区HDPE（余姚大庆石化5000S）：9400元/吨，华东地区LDPE（常州浙江石化2426H）：8200元/吨。重要逻辑：供给端，上周开工率80.81%，产量52.45万吨。下周PE检修损失量在6.83万吨，环比减少0.01万吨，其中LLDPE损失量2.97万吨，LDPE损失量0.74万吨，HDPE损失量3.12万吨。进口方面，美金PE市场价格偏弱震荡，叠加美元汇率持续走高，参与者积极性难以带动，市场交投气氛清淡。线性方面，报价维持稳定，中东900-920美元/吨。高压方面，报价窄幅走高，中东910-930美元/吨。低压膜方面，报价窄幅走跌，中东940-950美元/吨，美国低压中空875美元/吨，带远期信用证。低压注塑美国880-890美元/吨。库存端，6月2日较5月26日PE库存环比增加0.75%，其中生产厂商PE库存环比增加2.74%，港口库存环比增加1.44%，贸易企业库存环比减少4.39%。需求端，农膜需求未有明显改善，高端膜订单跟进缓慢，企业收单困难，除少数工厂低位开工囤库外，多数淡季停机。管材方面，本周管材工厂开工维持不变，工厂多根据订单情况随用随采，以消耗成品库存为主，拿货积极性不高。后市来看，农膜整体需求或延续疲软，高端膜需求较少，对农膜行业开工难有明显提升。工厂拿料谨慎，多数企业仍以刚需补库为主，对原料行情支撑力度有限。综上，本周聚乙烯维持偏弱震荡。

聚丙烯：PP2309合约收于6968元/吨，+94元/吨，成交54.8万手，持仓量68万手。现货方面，拉丝（顺德茂名石化T30S）：7100元/吨，均聚（余姚神华宁煤1100N）：7200元/吨，纤维（上海上海赛科S2040）：7500元/吨，共聚（临沂中天合创K8003）：7550元/吨。重要逻辑：供给端，上周开工率81.31%，产量61.88万吨。下周新增大庆炼化新线、大庆海鼎、兰州石化新线、兰港石化、神华新疆、延长中煤榆林三线PP装置计划检修。预计下周计划检修装置停车损失量约在11.1万吨。进口方面，虽然人民币对美金汇率持续走高但由于海外供应商销售压力增加明显，供应商价格持续走低，内外盘价差有所收窄，海外供应商对华报盘增加。但下游订单跟进有限，入市采购意愿仍欠佳，部分业者低价少量采购，整体交投清淡。库存端，6月2日较5月26日PP库存环比下降0.05%，其中生产厂商PP库存环比上升1.68%，港口库存环比上升2.33%，贸易企业库存环比下降10.89%。需求端，下游工厂处在季节性淡季，且仍面临订单不足、成品库存高企、盈利情况难改善的局面。虽然企业原料库存不高，但采购信心不足，刚需适量补库为主。周内塑编、注塑类企业开工负荷基本稳定，但企业新订单较上周无改善，塑编局部企业库存高企，让利销售的情况依然普遍，个别企业下周有降负计划；注塑类企业中周装箱、托盘等企业订单有所转弱，其他暂变动不大。BOPP膜厂接单依然偏淡，部分企业未交付订单天数在一周以内，仍有部分企业制品库存继续积压。综上，聚丙烯震荡偏弱。

PTA：PTA现货价格收涨133至5668元/吨，现货均基差收稳2309+112；PX收1006美元/吨，PTA加工区间参考232.69元/吨；嘉通1昨日检修、富海故障停车，PTA开工负荷下滑至73.59%；聚酯开工下滑至89.96%；库存方面，截止5月18日，PTA社会库存量约在291.39万吨，环比+9.92万吨。今日PTA现货价格收涨133至5668。宏观情绪向好，PTA成本强劲，聚酯刚需保持稳定，递报盘持平为主，交投气氛一般，日内现货价格延续上涨。本周及下周主港交割09升水120-105成交，6月下主港交割在09升水120附近成交。PTA成本及供需良好，叠加宏观情绪偏好，PTA现货市场仍将保持稳健。

乙二醇：6月14日张家港乙二醇收盘价格在3897元/吨,上涨24，华南市场收盘送到价格在4050元/吨,平稳，美金收盘价格在459美元/吨,上涨2。今日乙二醇市场出现偏强运行走势，早盘开盘时，张家港现货开盘价格在3880附近，盘中震荡偏强，但向上动力不足，多空陷入僵持状态，日内波动区间在3880-3900区间，尾盘收盘时现货商谈在3890附近，现货基差在09-78至09-75区间，华南市场延续僵持状态，买盘兴趣偏弱下，日内成交没有明显好转。国内乙二醇总开工52.18%（平稳)，一体化53.83%（平稳)；煤化工49.11%(平稳)。截至6月12日，华东主港地区MEG港口库存总量95.55吨，较上一统计周期增加1.41万吨。下游刚性需求稳定，阶段性卸货增多，华东主港库存小幅累积。原油反弹对市场形成一定支撑，但力度有限，目前供需结构预期偏空下，市场维持弱势机率较大。

纸浆：俄针5100元/吨，针叶浆5300元/吨，阔叶浆4250元/吨，本色浆5150元/吨，化机浆3900元/吨。Arauco公司公布新一轮报盘，针叶浆银星平盘报出至680美元/吨，阔叶浆明星上涨30美元/吨至505美元/吨，Suzano宣布6月阔叶浆较上一轮上涨30美元/吨，提振市场预期。纸浆5月进口总量再创新高，进口总量315.6万吨，环比+6.4%，同比+30.6%，累计1453.5万吨，累计同比+17.1%。4月针叶浆进口量较高，目前银星报价下降至680美元/吨，新合进口成本约5500元/吨。欧洲港口库存持续走高，1-4月国内累计进口量754.4万吨，累计同比增加11.5%，另外国内成品纸市场维持刚需。随着浆价大幅下跌后，短期市场买盘较多，浆价短期反弹，但价格反转仍需出现更大利好消息，中期策略上，依旧以逢高做空为主。

橡胶：期货端，受宏观消息刺激周三ru2309合约高开高走。收盘报收12085元/吨，较前一交易日收盘价上涨1.05%，成交量30.4万手；前20大多空持仓中，多头持仓合计增加697，空头持仓合计增加2469。总仓单数量176460，较前一交易日减少140。9-1月间差-1235，较上一交易日走缩50。现货端，市场交投气氛有改善，但下游多延续刚需采购。云南SCRWF报收11800-11950元/吨，涨跌100/200；山东SVR3L混合报收11550-11600元/吨，涨跌50/100；山东人民币混合胶报收10600-10650元/吨，涨跌100/100。消息面，美国劳工部周二公布的数据显示，美国5月未季调CPI年率增长4%，为连续第11次下降，并创2021年3月以来最小同比涨幅，市场预估为增长4.1%，前值为增长4.9%。供给端来看，上周泰国南部主产区仍呈现低产状态，原料胶水释放有限。海南产区开割时间较早，物候正常，上周产区降雨偏多，原料释放受阻，但受当前国内市场需求端表现欠佳等因素影响，原料价格缺乏上涨动力。云南产区，前期物候异常，4月底起产区陆续有降雨发生，旱情缓解，但整体开割水平偏低。5月中上旬降雨有所增加，中下旬起降雨减少。上周，西双版纳产区开割率恢复至70%水平，预计全面开割至6月底。需求端来看，虽短期外贸订单相对保持坚挺，但轮胎行业内销市场表现欠佳，轮胎企业走货压力不断升温，成品库存恐有所增长，原料采购表现欠佳，需求端缺乏亮眼表现，对胶价较难形成有效支撑。库存端来看，截止6月9日，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为69.88万吨，较上周增0.39万吨，增幅0.56%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为20.06万吨，较上期减少0.34万吨，降幅1.67%。总库89.94万吨，增幅006%。总体来讲，隔夜美国通胀数据出炉后，市场认为美联储停止加息可能性较大，宏观利好，老全乳跟涨明显。但库存高位叠加需求疲软使得基本面缺乏核心利好支撑胶价。目前，胶价处于前期低位震荡区域，低估值区间下胶价向下空间有限。短期关注云南产区下半旬的产出情况和基差的变化情况，后期重点关注国内稳增长政策的推动和实施对国内需求端的拉动作用和轮胎厂成品库存的实质去化。预计短期胶价区间震荡。

MA：昨日甲醇低位震荡，MA2309合约收于2014元/吨，涨幅0.1%，持仓量增加2600手。现货方面，太仓甲醇市场现货价格参考2050-2060。6月下旬纸货参考价格2050-2060，7月下旬纸货参考商谈在2050-2075，低价惜售，下午太仓甲醇市场延续走高。甲醇山东南部市场部分意向价格在1880-1900元/吨，价格延续弱势。暂无企业报价。内蒙古甲醇市场主流意向价格在1630-1680元/吨，与前一交易日均价下跌100元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格弱势松动。截止6月8日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在87.4万吨，环比上涨8万吨，涨幅为10.08%，同比下降18.89%。基本面来看，内地部分装置重启，开工率小幅回升，6月上旬多数装置计划重启，甲醇供应压力将逐步提升。进口方面，进口量将逐步提升，预计5-6月份进口量在120万吨以上。需求端来看，MTO利润修复至高位，山东鲁西MTO装置重启推迟，斯尔邦MTO装置存在重启计划，但兴兴近期外卖甲醇，后期存在停车可能。目前传统下游逐步进入消费淡季，开工率有所下滑。成本端，煤炭方面煤矿生产稳定，受气温升高及港口价格上涨影响，部分下游用户拉运积极性稍有改善，煤矿销售情况略有好转，价格止跌。综合来看，短期内甲醇需求存在改善预期，但中长期随着国内和国外供应压力的增大，预计价格仍维持震荡偏弱走势。

工业硅：昨日工业硅低位震荡，Si2308合约收于12540元/吨，涨幅0.04%。现货方面，华东不通氧553#硅在12900-13100元/吨，较前一日下跌150元/吨；通氧553#硅在13000-13400元/吨，较前一日下跌250元/吨；421#硅在13800-14100元/吨，较前一日下跌200元/吨。近期工业硅价格震荡下行，西南地区进入丰水期后，四川硅厂逐步复产，虽然云南硅厂复产缓慢，但后期仍将逐步复产。基本面来看，迫于成本压力，目前西北地区硅厂停产较多，西南地区进入丰水期，四川硅厂逐步复产，虽然云南硅厂复产缓慢，但后期仍将逐步复产。需求端，由于库存压力较大，多晶硅价格持续下跌，但目前仍有利润，企业继续保持较高生产积极性，短期内多晶硅对工业硅需求维持增量难以被打破；有机硅终端需求依旧疲软，但部分单体厂重启，有机硅开工率有所回升；硅铝合金下游维持按需采购，订单量有限，后期开工率有下行可能。整体来看，进入丰水期后工业硅供应将有所增加，而需求端增量有限，基本面对硅价仍有利空影响，预计硅价维持偏弱走势。

农产品篇

油脂油料：周三植物油脂期货盘面上行。截至下午收盘，豆油主力合约上涨1.67%至7310元/吨，棕榈油主力合约上涨3.2%至6774元/吨。现货方面，主要地区24度棕榈油邦成粮油网报价（单位:元/吨):天津p2309+630，华东p2309+400，广东p2309+480、（7月船期）p2309+180。国内主要地区一级豆油现货报价(单位:元/吨):天津Y2309+350，华东Y2305+420、(7月)Y2305+400。MPOB月报显示，马棕5月产量152万吨，环比增26.8%；出口108万吨，环比增0.78%；月末库存169万吨，环比增12.63%。其中产量与MPOA预估基本一致，高于彭博及路透预估，月末库存高于预估，报告整体偏空。国内降息引发商品普涨，油脂盘面大幅反弹，近期美国天气干旱，可能会影响到美豆优良率。厄尔尼诺一般会导致东南亚的天气干旱，影响到棕榈油产量。近期天气原因引发市场对油脂供给的担忧，油脂盘面反弹，短期油脂继续维持反弹。

豆粕：周三豆粕盘面震荡。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨0.71%至3538元/吨。现货方面，国内主要地区现货邦成粮油网报价情况(单位:元/吨):天津3760跌30，江苏3670跌20，东莞3830。美国NOAA预测，6月份美豆部分产区可能面临高温干旱天气，缺少降水的天气可能会导致美豆优良率下滑。如果后期美豆产区偏干持续，将会影响到美豆的最终产量。综合来看，近期豆粕需要重点关注美国产区天气情况。预计盘面预计短期内将偏弱运行。

白糖：巴西数据来看整体利空：5月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4619.1万吨，较去年同期的4379.2万吨增加了239.9万吨，同比增幅达5.48%；甘蔗ATR为135.22kg/吨，较去年同期的128.72kg/吨增加了6.5kg/吨；制糖比为48.76%，较去年同期的43.17%增加了5.59%；产乙醇20.84亿升，较去年同期的20.36亿升增加了0.48亿升，同比增幅达2.35%；产糖量为290.2万吨，较去年同期的231.8万吨增加了58.4万吨，同比增幅达25.16%。2023/24榨季截至5月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为12537.9万吨，较去年同期的10738.4万吨增加了1799.5万吨，同比增幅达16.76%；甘蔗ATR为124.49kg/吨，较去年同期的122.17kg/吨增加了2.32kg/吨；累计制糖比为46.88%，较去年同期的40.50%增加了6.38%（或因近几个月油价低迷所致）；累计产乙醇57.66亿升，较去年同期的51.89亿升增加了5.77亿升，同比增幅达11.12%；累计产糖量为697.2万吨，较去年同期的506.3万吨增加了190.9万吨，同比增幅达37.70%。最大的利多因素来看，上周四美国气候预测中心表示，赤道太平洋的海面温度比正常水平上升了0.5摄氏度，风的模式也发生了变化，达到了厄尔尼诺现象的标准。厄尔尼诺天气模式通常会给巴西带来暴雨，给印度带来干旱，对糖作物产量产生负面影响。上一次厄尔尼诺现象给亚洲的糖作物带来干旱是在2015年和2016年，导致价格飙升。然而，只要厄尔尼诺强度不超标，对北半球甘蔗的生长与南半球的收榨工作均无法造成显著影响，而强厄尔尼诺始终是小概率事件。因此，近期糖价的短暂反弹更多源于市场对美国气候预测中心公布消息的过激反应，难以持续。综上，我们预计白糖价格或持续走低。

棉花：从数据来看，棉花贸易、纺织企业中有28%的看涨心态26%的看跌心态46%的震荡心态。最大看涨心态33.33%来源于棉花贸易企业，最大看跌心态35%来源于纺织企业。从产业链的角度来看上下游博弈持续，持看涨心态的主要逻辑是新年度棉花减产预期偏强，市场情绪高涨，供应端压力缓解，而持看跌心态的主要逻辑是下游进入传统淡季，订单减产，需求转弱。然而，综合来看下游看跌心态或对本周的棉价构成更为显著的影响，其中一个重要指标的变化在于纺纱企业维持数月的超高开机率上周首次跌破90%，且现货端成交量较小，棉花需求显然不足。另外，当前正值纺织淡季，纺织企业随买随卖，订单以短单、刚需单为主。利润来看，环锭纺C32s纺纱即期利润为443.5元/吨，周环比减幅57.59%。综上，我们认为接下来棉价将高位回调。

苹果：现货基本面上，产地苹果行情比较清淡，优质好货比较难成交，存储商报价较高，客商出价偏低，比较难达成交易。低质量货源以质论价。山东烟台栖霞大柳家冷库纸袋富士80#以上一二级片红果农货3.5-3.9元/斤；威海乳山崖子镇冷库富士苹果果农货80#以上一二级片红主流3.8-4.0元/斤；陕西渭南白水县冷库纸袋富士70以上客商货报价3.8～4.5元/斤。销区方面，农业农村部富士苹果批发均价9.25元/公斤，昨日9.24元/斤，西瓜批发均价4.09元/公斤，昨日4.17元/公斤。广东东莞下桥市场苹果行情稳定，静宁好货4.6元/斤，甘肃中等货主流价格3.9元/斤，山东货3.7-4.0元/斤，毛批，以质论价。今日市场到货4车，市场整体到货不多，出货平稳，价格稳定。期货上，新季苹果方面，我们前期实地走访，包括调研数据看，今年苹果总量波动不会太大，矛盾主要集中结构上的问题，可能衍生出果价两极分化。新季苹果期货锚定的今年供需矛盾不突出，结构问题需要等待果子膨大期天气验证，市场缺少新驱动，目前期货维持高位震荡看待，区间内高抛低吸参与为主。

鸡蛋：周三鸡蛋产地价格落价，均价4.00元/斤，近期鸡蛋现货受湿热天气影响，蛋品质量问题频现，加之老鸡采食量减少存掉秤现象。养殖单位对后市信心不足，预计近期鸡蛋价格低位震荡。现货蛋价近两日止跌趋稳，但终端需求尚无明显改善，同时市场普遍预期未来蛋鸡存栏将增加，供需两端支撑力度不足，鸡蛋主力合约2309合约区间交易偏弱为主，周三收盘4046点，跌0.02%。长期来看，09合约估值偏低，逢低做多，长线思维持有。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料价格下跌的边际风险。

（来源：中财期货）