生猪指数形态仍然偏弱 近端现货价格接近底部

【行情复盘】

周二，生猪期价经历增仓大幅下跌后窄幅震荡，生猪指数形态仍然偏弱，现货价格继续弱势回调，消息面亦无利多提振。截止收盘，主力09合约期价收于15255元/吨，环比前一交易日涨0.07%，09基差（河南）-1235元/吨。

本周现货小幅反弹后缺乏连续性，全国均价13.87元/公斤，环比昨日跌0.05元/公斤。本周屠宰量环比小幅回落，同比处于高位，阶段性屠宰需求偏弱，终端白条走货仍不畅，猪粮比维持破5，收储仍限于少量冻肉轮换。

【重要资讯】

基本面数据，基本面数据，截止7月9日第26周，出栏体重121.19kg，周环比降0.10kg，同比低1.23kg，猪肉库容率34.27%，环上周增0.14%，同比增25.30%。生猪交易体重继续回落，上周屠宰量环比持续小幅回落，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量85.85万头，周环比降1.86%，同比高15.40%。

数据显示，第26周猪粮比4.97：1，环比上周降1.31%，同比低25.06%，数据显示，外购育肥利润-263元/头，周环比跌2元/头，同比跌221元/头，自繁自养利润-290元/头，环比跌4元/头，同比跌91元/头，饲料反弹带动养殖利润继续回落，目前养殖利润处在历史同期低位水平；7KG仔猪均价55.77元/kg，环比上周跌2.82%，同比跌28.54%；二元母猪价格31.24元/kg，环比上周跌0.70%，同比跌11.43%。

【交易策略】

近期农产品指数呈现低位震荡反弹，但生猪期价仍在回落寻底。7月上旬屠宰量环比持续小幅回落，出栏体重小幅下滑，但供给压力仍存，冻品库存持续攀升，终端白条猪肉消费仍然疲态尽显。

生猪供需基本面上，当前整体屠宰量高位回落，但仍高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份继续保持惯性增涨。不过6-7月份，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性旺季，生猪近端现货价格大概率已经接近底部。

中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。

期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价可能继续下跌空间相对有限。交易上，单边暂时观望，谨慎投资者买9抛1套利，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。

【风险点】

疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策。

（来源：方正中期期货）