氧化铝下行空间或有限 铜价基本面有一定压力

铝：供应压力上升，铝价高位回落

美元指数企稳反弹，上周五外盘铝价震荡回落，LME三月期铝价跌0.42%至2273.5美元/吨。国内供需基本面趋弱，价格同样回落。主力2308合约收跌于早间现货市场交投一般，下游畏高情绪较浓，持货商则有甩货表现。华东市场主流成交价格在18540元/吨，较期货贴水40左右。广东主流成交价格在18390元/吨上下。随着淡季消费进一步走弱，而云南复产推进，产量上升预期强，供需基本面走弱趋势明显，显性库存回升，对铝价的压力也逐步体现。不过短期库存仍偏低，垒库压力暂不突出，而政策面预期仍存，这都抑制价格下行力度。操作上建议以反弹做空思路为主。关注后期供给端实际回升情况。

铜：消费淡季显现，铜价上行空间有限

周五隔夜铜价震荡运行，主力2308合约收于69380元/吨，涨幅0.13%。因美国通胀回落超预期，市场对9月美联储加息预期下降，美元指数大幅下降提振，铜价持续走高。但目前铜消费淡季开始体现，而且铜价处于高位，废铜对精铜有所替代，精铜杆开工率较此前已有所回落，铜库存开始累库，上周上期所铜库存增加8052吨至8.2万吨，基本面对铜价有一定压力。另外虽然市场对月底国内刺激政策出台仍有预期，但政策刺激力度仍有待观察。在海外经济下滑以及国内经济整体疲弱的背景下，不可对铜价过度乐观，预计铜价继续上行空间有限。

镍：供应过剩预期下，镍价逢高沽空

周五隔夜镍价冲高回落，主力2308合约收于167490元/吨，涨幅0.78%。因按当前市场硫酸镍价格生产电积镍成本约在15万左右，镍价下方存支撑。但是随着印尼镍中间品新增产能持续放量，硫酸镍中长期来看下跌趋势仍存。此前上期所发布公告称衢州华友生产的电解镍可用于交割，上期所交割品扩容，缓解了国内镍逼仓的风险。而且二季度俄镍进口增加，可交割货源亦得到补充，沪镍近远月价差已较前期明显收缩。据统计，6月国内精炼镍产21380吨，环比增加13.7%。随着国内新增电解镍项目产量持续释放，后续国内电解镍产量将延续增长趋势。全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价，预计镍价将延续跌势，可考虑逢高建立空单。

锌：需求淡季预期，锌价上涨或乏力

上周五隔夜锌价高位回落，沪锌主力2308合约收于20335元/吨，跌幅0.56%。上周五国内现货市场，期价上涨，升水继续下调，上海普通品牌平均报08+180-190元/吨附近。供应方面，6月13日消息欧洲最大锌矿Tara的停产，锌矿端供应缩减，但暂无影响至冶炼端正常生产。而网传嘉能可将复产德国炼厂，加剧精炼锌过剩预期。国内方面炼厂除常规检修外也暂无进一步减产。需求方面，上周镀锌开工继续环比回升，而压铸锌合金及氧化锌企业明显进入淡季特征，开工延续回落。整体来看，当前锌需求仍有支撑，但有订单前置行为，后续仍有淡季预期。库存方面，截止上周五国内社会库存小幅回升，延续缓慢累库趋势。综合来看，宏观面美元及政策预期支撑，但需求淡季来临，锌市中期过剩预期仍存，高位或仍受压，建议谨慎操作。

铅：供应恢复预期下，铅高位有压力

上周五隔夜铅价高位回落，沪铅主力2308合约收于15675元/吨，跌幅0.41%。上周五国内现货市场，铅价上涨至近半年高位，原生铅市场交投不畅，贴水小扩，江浙沪市场报8-50-8+0附近；再生铅含税贴水150，价差持稳；废电瓶价格继续偏强。供应方面，随着冶炼厂利润受挤压及需求回落，6月国内再生铅产量环比有较大幅下降，而7月仍以检修恢复为主，下旬预计随着蓄电池需求好转开工或环比提升。另外，今年粗铅采购困难，影响了部分原生铅炼厂的产能释放。下游方面，上周铅锌电池开工率有明显提升，企业保持刚需采购。库存方面，临近交割，截至上周五国内社会库存继续回升至3.38万吨。整体上，短期现货市场货源偏紧，但7月供应恢复预期下，预计铅价有高位回落压力。

氧化铝：供需基本面提振现货价格，氧化铝期货价格下方有支撑

上周五氧化铝期货夜盘价格继续下跌，2311合约最低至2736元/吨，收于2764元/吨。早间现货市场无突出表现，价格基本平稳。云南电解铝复产对整体消费有所提振，近期氧化铝也无新产能投放，减停产能暂无复产动力，而河南地区则矿供应下降有再度减产的可能，供需基本面对氧化铝现货价格有支撑，但供应暂未有明显缺口，整体处于紧平衡状态。氧化铝价格暂缺乏持续反弹动力，但下行空间也有限，建议回调偏多操作。关注后期供给端变化情况。

锡：高库存压力不减，锡价高位回落

美元指数企稳反弹，外盘锡价自阶段性高位回落，LME三月期锡价跌0.78%至28575美元/吨。国内夜盘则高开低走，沪锡主力2308合约小幅收低于231980元/吨。早间现货市场交投稍有改善，下游多低价时采购，贸易商出货量仍有限。现货升贴水回升。美元指数等宏观面因素影响消化后，市场回归基本面。虽然锡矿供应收紧使得冶炼厂产量下降，但消费同样较弱的情况下，库存难以去化，高库存的压力持续，锡价创新高后有回落压力。中期看，缅甸限矿的预期仍较强，虽然银漫矿业复产提供一定增量，但难以弥补缅甸可能的减量。短期高库存压力下锡价有阶段性反复，建议回调做多思路。

工业硅：高低牌号价差扩大，大厂预计复产；短线建议空单持有，长线空单布置

周五工业硅主力09合约收13665，幅度-1.76%，跌245，单日加仓1372手。自前一日西北大厂降价后，现货目前价格暂稳，高品位牌号价格相对坚挺。行业开工稳中有升，云南产能恢复较明显，四川有大运会及限电扰动，开工稳定性或受影响，西北大厂近期计划复产，整体供给预期增加。多晶硅价格运行平稳，在一轮下跌后上游有挺价倾向，下游谨慎购买，虽有部分装置检修停工，但新增产能投放后，对工业硅需求继续增长；有机硅市场平淡弱稳，下游需求不强，库存消化问题逐步凸显，未来或存减产预期，对工业硅需求暂稳；铝合金行业淡季，对工业硅刚需采购为主，据中汽协6月汽车产销数据分别+9.8%和+10.1%，或利好近期铝合金用硅需求。工业硅库存小幅累增，持续创新高，给现货价格带来压力。近期行业整体供给稳中偏强，西北大厂复产预期强，短线建议空单持有；三季度西南水电预期向好，行业开工或继续增长，长线空单布置。

（来源：新湖期货）