纸浆：盘面震荡依旧

【现货情况】昨日阔叶浆4350元/吨，环比+0元/吨。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5150元/吨，环比+0元/吨，针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5350元/吨，环比+50元/吨。

7月份银星外盘最新报价660美元/吨，阔叶浆明星515美元/吨，环比均为-20美金/吨，以人民币汇率7.1算进口成本为660*7.1*1.13+100约等于5400元/吨。

【库存情况】截止2023年7月20日，中国纸浆主流港口样本库存量：194.9万吨，较上期上涨6.0万吨，环比上涨3.2%，库存量在过去四周期去库后转为累库的趋势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存由去库转为累库的趋势，港上出货速度较上周期变动不大，到港量较上周期增加，港上整体呈现窄幅累库的状态。本周期常熟港库存量呈现窄幅累库的局面，出货数量较上周期变动不大，周期内累计出货超过10万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。

【行情分析】近几天人民币汇率有所反复，汇率波动也处于震荡格局。期货盘面上看，工业品多头趋势仍较为明显，但能否走出单边行情仍需进一步观察，月底有政治局会议，市场期望出政策利好预期依旧存在，整体以震荡偏强为主。纸浆银星进口成本仅5400元/吨，俄针更低、约为5000元/吨，盘面高点以银星为锚，定价以俄针为锚，整体俄针交割利润依旧存在，预期期货库存仍将累库即产业端的交割意愿强。我们认为宏观反复多变，纸浆行情难以单边上涨或下跌，行情依旧是宽幅震荡格局。当下操作难度较大，建议宽幅震荡思维参与、盘面围绕5100上下400点。

【投资策略】宽幅震荡

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