7月24日期市早报：铜价在需求支撑下维持有韧性的震荡 锌价或重回低位态势

贵金属：伦敦现货黄金收于1960.60美元/盎司，现货白银收于24.73美元/盎司；COMEX黄金期货收于1963.40美元/盎司，COMEX白银期货收于24.70美元/盎司。美国上周初请失业金人数为22.8万人，预期24.2万人，前值23.7万人。就业数据好于预期，美国去通胀在结构上从商品去通胀转向服务去通胀，通胀下行的斜率趋于平坦化；从供给主导转向需求主导，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度。市场对于美相关经济数据的预期呈现多空钟摆效应，贵金属价格或将呈现拉锯震荡。

从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国6月末黄金储备规模为6727万盎司，环比增加51万盎司，为连续第七个月增持。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水80-130元/吨，均价105元/吨，较前一日下降25元/吨，平水铜成交价格68600~68780元/吨，升水铜成交价格68620~68800元/吨，贸易长单交付压力显现，部分贸易商压价收货。

周五夜盘沪铜偏弱震荡。市场在等待本周四的美联储利率决议之际，仍在寻找线索以确定本周几乎板上钉钉的加息是否为此轮紧缩周期的最后一次加息。基本面，海外方面，赞比亚今年的铜产量将下降10%以上，降至14年来的最低水平，赞比亚财政部和国家计划部本周在一份报告中说，铜产量将降至682,431吨。据SMM调研，6月SMM中国电解铜产量为91.79万吨，环比减少4.09万吨，降幅4.3%，同比增加7.1%；1-6月累计产量为555.92万吨，同比增加55.34万吨，增幅11.06%。预计7月国内电解铜产量为90.21万吨，多家冶炼厂检修减产，环比下降1.58万吨降幅1.72%，同比上升7.4%。需求端，上周精铜制杆开工率 66.83%，周环比下降1.09个百分点；再生铜杆开工率37.67%，周环比下跌6.25个百分点。库存方面，截至7月21日，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.95万吨至11.59万吨，且较上周五减少011万吨，连续2周周度去库。综合来看，当前国内精铜供应增速放缓，需求侧呈现淡季不淡的格局，铜价在需求支撑下维持有韧性的震荡。

沪铝：现货报价，佛山地区报价18340~18380元/吨，较上日上升10元/吨；无锡地区报价18300~18320元/吨，较上日上升40元/吨；杭州地区报价18300~18320元/吨，较上日上升30元/吨；重庆地区报价18330~18350元/吨，较上日上升20 元/吨；沈阳地区报价18220~18240元/吨，较上日上升10元/吨；天津地区报价18350~18370元/吨，较上日上升40元/吨。

周五夜盘沪铝偏强震荡。基本面，据SMM，2023年6月份国内电解铝产量336.6万吨，同比增长0.14%。6月份国内电解铝日均产量环比增长207吨至11.22万吨左右。1-6月份国内电解铝累计产量达2010.8万吨，同比累计增长2.81%。需求端，6月份国内铝棒出货不畅及加工费弱势运行等原因一直，国内铝棒等铝初加工产品开工率下滑，国内电解铝企业铝水比例下降，6月份国内电解铝行业铝水比例环比下降3.5个百分点至72%左右。7月14日当周，铝型材开工率62%，周环比-0.5个百分点；铝板带开工率74.4%，周环比持平；铝线缆开工率57.8%，周环比持平。建筑铝型材订单下滑，光伏用型材产品积压，新增订单下滑。库存方面，截止7月20日，SMM统计国内电解铝锭社会库存55.4万吨，较本周一库存下降0.4万吨，较上周四库存上升0.1万吨，较2022年7月历史同期库存下降11.4万吨，仍继续位于近五年同期低位。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续预计铝价将维持偏弱震荡走势。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价20280~20380元/吨，较上日上升20 元/吨，广东0#锌锭报价20250~20350元/吨，较上日上升30 元/吨，天津0#锌锭报价20240~20340元/吨，较上日上升20 元/吨。

周五夜盘沪锌偏弱震荡。基本面，2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。7月国产锌精矿TC4900元/金属吨，加工费重心下移。北方冶炼厂7-8月集中减产，冶炼利润回落。需求端，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。库存方面，截至7月21日，SMM七地锌库存总量为11.83万吨，较本周一(7月17日)减少0.68万吨，较上周五(7月14日)增加0.15万吨。综合来看，短期的宏观利好消化叠加美联储鹰派言论持续，锌价或重回低位态势。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅12950（0）元/吨，通氧553#硅12900（0）元/吨，421#硅14300（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料67（0）元/千克，多晶硅菜花料报价63（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价13200（0）元/吨，107胶13750（-100）元/吨，硅油15900（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18310（30）元/吨，A356铝合金锭18950（0）元/吨，ADC12铝合金18600（0）元/吨。

上周工业硅期货价格承压回落，现货价格持稳为主。从基本面来看，供应端主产地陆续复产，西南地区降雨缓解高温下的电力供应紧张，云南地区生产开工情况已接近高位，四川地区复产进程稳步启动。需求端，多晶硅价格持稳，库存加速去化下市场信心有所改善，企业挺价情绪浓厚，对于工业硅需求以稳为主; 有机硅DMC价格维持弱稳运行，市场实单成交重心较低，供需博弈加剧，厂家库存维持高位，出现停车检修情况，整体对工业硅需求改善不多;铝合金企业开工率基本稳定，库存较为充足，且处于传统消费淡季，对硅库存备货基本可用至8月份。总体来看，供需矛盾变化不大，近期多空博弈力度有所减弱，硅价窄幅震荡，关注工业硅期货八月份的首次交割。仅供参考。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价288000（-5500）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价272500（-7500）元/吨，电池级氢氧化锂平均价282000（-2500）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401结算价为220700元/吨，跌幅12.56%。次主力合约LC2402跌幅为13.98%，跌幅34400元/吨，报价214450元/吨。其他远月合约均跌停。盘面整体跌幅明显，呈现明显back结构，现货大幅升水期货。从盘面的情绪上来看，快速的下跌反映出市场对于碳酸锂未来价格走势的看空预期比较一致，认为首日挂牌价存在定价偏高。远月合约较近月合约先跌停，市场对于远月预期更加悲观，可能跟产能陆续释放有关系。

从基本面来看，供应端锂云母、锂辉石、盐湖月度产量分别为9172吨，11789吨、8732吨，月度环比分别增加8.5%、4.2%和13.7%。其中锂云母因新产业链投产加速，产量有一定增幅。盐湖因季节性周期到来，增量较为显著。随着锂原矿的增产，碳酸锂整体供应量增加，周度产量环增2.2%至9650吨，但由于锂矿制备碳酸锂周期较长，碳酸锂整体产量增速较缓并且变化略有滞后。需求端本月磷酸铁锂产量为204200吨、同比增加4.8%，月度开工率增加4%至63%。三元材料523和811本月产量为18918吨、21649吨，环比分别增加7.3%、3.8%。当前上游碳酸锂企业有抬价销售意愿，但因磷酸铁锂企业存在库存过多、货物囤积待销情况，带动下游压价采购，现货价连续多日走低，预计本轮仍有下跌空间。

综合来看，短期供应端锂矿及碳酸锂增量幅度均有限，需求端下游磷酸铁锂等企业有低价采购可能性，预计近期锂价呈现震荡走弱局势。仅供参考。

早评【黑色金属】

双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报2020（0）元/吨，沙河驿镇自提价1730（0）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2040（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2040（0）元/吨。

上周双焦期价冲高回落，现货价格提涨落地。从基本面来看，进口方面，蒙煤进口尚可，澳煤成交小幅上涨；国内方面，近日受事故煤矿停产及部分煤矿集中换工作面等因素影响，上周煤矿整体开工出现明显下滑，据统计上周样本煤矿原煤产量周环比减少12.22万吨至926.5万吨，而下游焦炭市场走强，原料需求向好，煤矿签单顺畅，短期煤价或延续偏强走势。焦炭方面，第三轮提涨钢厂方面还未有回应，但供应端受煤价继续大幅度攀升焦企亏损而提升困难，需求端，虽然唐山地区新增部分高炉停产，但整体对需求影响有限，考虑钢厂整体盈利能力尚可，生产积极性旺盛，铁水尚能保持在相对高位，采购需求较强，焦炭供需结构仍显紧张，短期价格继续上涨为主，后期关注铁水及钢焦利润情况。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数116.25美元/吨（+2.25），日照港超特粉745元/吨（-7），PB粉885元/吨（-1）。

海外矿山发运冲量结束，进入传统发运淡季；到港继续冲高，已达至年内单周次高位水平。据钢联数据，澳洲巴西19港铁矿发运总量2449.3万吨，环比增加16.9万吨，全球铁矿石发运总量2821.0万吨，环比增加18.2万吨。中国45港到港总量2472.5万吨，环比增加63.3万吨。

铁水产量环比下降，仍维持相对高位。唐山环保限产力度加大，247家钢厂日均铁水产量244.27万吨，环比略下降。

疏港下降，库存累积。中国45个港口进口铁矿库存为12540万吨，环比增45.39万吨；日均疏港量313.85万吨，环比降1.95万吨/天。

总结来看，海外宏观利好，国内经济现实趋弱，预期转强，关注月末的政治局会议。终端行业景气度不高抑制价格高度；产业层面供需双强，但淡季有累库预期，预计黑色系仍以区间震荡为主。

钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3680元/吨（+20），上海热卷4.75mm汇总价3920元/吨（+20），唐山钢坯Q235汇总价3600元/吨（+30）。

海外宏观转好，国内数据利空。美国通胀超预期回落，7月加息预期一致。国内刺激政策预期升温，国常会审议通过关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见，券商预计未来三年相关投资每年在1万亿左右。

出口回落，下游累库。整体粗钢需求同比好于去年，但预期较差，一方面是下游行业不景气，另一方面则是出口增量大于内需增量，国内消费体感不佳；同时高频数据显示7月出口环比走弱。供给方面，铁水产量244.27万吨，周环比小幅下降，铁水维持高位。近期高频数据显示高温雨水天气影响下，钢材已经逐渐有了持续累库的迹象，基本面转弱。

原料端，山西矿山事故导致安检力度加大，双焦偏强抬升炼铁成本。

总结来看，海外宏观利好，国内经济现实趋弱，预期转强，关注月末的政治局会议。终端行业景气度不高抑制价格高度；产业层面供需双强，但淡季有累库预期，预计黑色系仍以区间震荡为主。

早评【能源化工】

聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7220-7300元/吨，跌25元/吨；华东pp拉丝(煤) 7200-7300元/吨，跌10元/吨。

基本面来看，供应端，上周国内 PP 装置开工负荷率为 74.86%，环比下降 3.26 个百分点，较去年同期下降 7.68 个百分 点，装置负荷低位，而新增产能释放，供应仍较大，结构性支撑一般。需求方面，塑编企业开工率维持40%不变，BOPP企业开工率维持50%不变，注塑企业开工率维持47%不变，淡季下下游企业开工仍较为低迷，企业对原料采购谨慎。库存上，石化企业库存增加0.7万吨至25.64万吨。综合而言，原油经过前期反弹后，陷入高位震荡，新的驱动逻辑出现前，预计维持震荡，成本端对聚丙烯推动有所弱化，供需面，虽然负荷延续下滑，但新增产能释放支撑聚丙烯供应，下游需求偏弱，聚丙烯结构性支撑一般，整体供需对聚丙烯支撑有限，聚丙烯上方承压。仅供参考。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5935元/吨，涨55元/吨，乙二醇现货报价4060元/吨，跌20元/吨。

基本面来看，PTA方面，装置负荷78.3%，随着部分装置重启及提负，装置负荷有所回升。MEG方面，装置负荷63.69%，环比变化不大，近期部分装置兑现检修，装置负荷有所下滑。需求上，聚酯负荷93%，环比有所回落，且江浙织机开工下滑，下游织机压力攀升，聚酯负反馈有所攀升，负荷承压。库存上，PTA社会库存增加3.8万吨至303.5万吨；MEG港口库存增加1.91万吨至97.42万吨。综合而言，PTA方面，原油经过前期反弹后，陷入高位震荡，新的驱动逻辑出现前，预计维持震荡，成本端支撑略有有减弱，供需面压力攀升，装置负荷攀升，下游负反馈逐步显现，聚酯负荷下滑，PTA开启累库，PTA上方压力凸显。MEG方面，近期反弹兑现宏观、成本及供应收缩的利好，但供应总体宽松，MEG反弹后逐步承压。

甲醇：现货报价，江苏2245（-30），广东2235（-25），鲁南2250（-20），内蒙古2020（0），CFR中国主港227（-1）.

从基本面来看，内地方面，上周卓创全国甲醇开工率 63.91%（+0.23%），西北开工率 70.68%（-1.14%），煤头甲醇开工逐步见底回升，黄陵煤化、甘肃华亭其甲醇装置于 7 月 19 日产出产品；新奥达旗一期甲醇装置 、卡贝乐甲醇装置预计7月23日左右恢复生产。港口方面，上周卓创港口库存 93.68 万吨（-1.9）小幅去库，预计 2023 年 7月21日至 2023 年8月6日中国进口船货到港量在73.14万吨。外盘方面，7月3日，伊朗Kaveh 230万吨/年甲醇装置停车，委内瑞拉和东南亚部分甲醇装置也因天然气问题停车。需求方面，传统下游6-7月淡季，MTO方面，吉林康奈尔据悉30万吨/年MTO装置检修；浙江兴兴MTO停车检修中。综上，前期国内外能源价格异动带动甲醇反弹，但随着近期能源价格继续上涨乏力，甲醇等煤化工品种或将进入震荡。

尿素：现货报价，山东2374（19），安徽2418（10），河北2332（0），河南2379（0）。

周末国内尿素市场价格暂稳整理，新单交投气氛略淡。厂家装置运行尚可，检修装置陆续复产。工农业刚需逢低采购，实际采购越发谨慎。前期国内外能源价格上涨带动尿素反弹，近期能源价格反弹乏力，预计近期尿素期现货市场区间整理，关注尿素装置复产情况及刚需补单意愿。

早评【农产品】

豆类：未来两周降水恶化，美豆主产区预计再度转干。最新报告显示，受前期降水上升影响，美豆优良率、土壤干旱程度均得到改善，干旱情况回落至50%，但是从历史降水数据可以看出，近两周来产区降水逐渐下降，整体降水情况不及7月初水平，目前除伊利诺伊、南达科他州、密苏里州、内布拉斯加州外，其余产区均处于降水偏少的情况。并且，未来15日内，产区降水基本为中小雨，未出现大雨以上降水，同时高温回归，这可能进一步加快干旱面积的扩散。在当前降水整体下降的情况下，美豆的优良率与干旱面积存在进一步恶化可能，如果降水缺失情况延续，盘面利多支撑将逐渐上升。未来豆类整体风险仍为天气情况，近期维持谨慎看涨观点。

豆油价格跟随外盘波动，尚未出现明显供需矛盾。基本面方面，油脂整体库存充裕，产量端约束较弱。目前，国内豆油库存持续累库，库存水平位于近三年高位，棕榈油库存止跌。随着大豆压榨量逐渐上升、豆油累库预计将延续，同时棕榈油进季节性增产持续，油脂供应充裕将抵消部分成本上行影响，豆油后市维持高位震荡。

豆粕同样跟随外盘波动，国内累库节奏出现变化。供应方面，随着油厂开工率的提升，国内豆粕产量由120万吨回升至140万吨左右，同时良好的榨利同样提振油厂开工意愿。但是下游受豆粕价格持续上升影响，豆粕成交量变动较大，豆粕累库节奏混乱，影响豆粕整体库存水平，目前豆粕库存回落至52万吨左右，累库进程被打断。需求方面，生猪养殖持续亏损，养殖利润尚未出现回升趋势，制约下游豆粕需求。基本面方面，豆粕整体维持供强需弱格局，未出现明显变化，但是受天气影响，外盘大豆走势是豆粕近期价格上升的主要逻辑，重点关注天气变化与美豆价格波动。