合成胶上市首日策略：做多BR2401

首日交易逻辑要点

成本支撑较强，近期丁二烯出厂价格稳步走高，目前涨至7200元/吨，理论推算齐鲁石化顺丁橡胶成本在9916元/吨，中石化齐鲁顺丁橡胶出厂价格今日涨至10900元/吨。

顺丁橡胶期货上市消息释放以来，市场观望心态明显，暂无明显低出，现货价格近期较为坚挺。上期所公布挂牌价格为9990元/吨，大幅低于当前现货价格。

短期需求较好，半钢开工率维持高位，半钢雪地胎出口订单情况较好，短期内现货价格坚挺较难走弱。

近期宏观情绪转暖，大宗集体走强。

基本面详细分析

短期逻辑：

顺丁橡胶和原料丁二烯价格相关系数极高，近期丁二烯价格偏强，成本端支撑显著。近期国内外盘及国内供方价格坚挺，提振商家的报盘心态，且下游开工利润较好，需求端对丁二烯价格存支撑，市场较难寻到低价货源，成交重心近日逐渐走高。虽然市场供应面有一定增量预期，但下游利润较好，上下游价差给丁二烯价格带来上行空间，预计近期刚需支撑下丁二烯价格依然偏强整理。截至今日，丁二烯出厂价格涨至7200元/吨，理论推算齐鲁石化顺丁橡胶成本在9916元/吨，中石化齐鲁顺丁橡胶出厂价格涨至10900元/吨。

近期顺丁胶需求较好，从半钢胎开工率和轮胎出口数据可以得到验证。半钢胎开工率近期依然稳定在70%以上，大幅好于全钢胎。轮胎出口在上半年表现较好，近期出口订单充足，半钢雪地胎集中排产，预计半钢胎开工率依然高位运行，提振顺丁胶需求，叠加本周国内宏观氛围转暖，提振市场对后市需求修复的信心。短期内现货价格坚挺较难走弱。

中长期逻辑：

丁二烯处于高供应、高库存、高进口的格局中，作为乙烯裂解的副产品，其开工率和炼厂整体利润相关，国内炼厂利润较好，丁二烯较难出现供应减量。叠加近两年民营炼化集中投产，丁二烯产量将放量，传导至顺丁橡胶产量也将环比走高。如果下半年在需求复苏力度有限的背景下，顺丁胶先前新增产能达产后供需格局趋于宽松，因此，顺丁胶从中长周期视角看将维持偏弱震荡。

首日操作：做多BR2401

建仓区间：9990-10100

止盈区间：10300-10400

止损区间：9800

建议仓位：10%

保证金比例：10%

盈亏比：2:1

风险因素：宏观扰动

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