铜消费恐有一定拖累 未来需求回归常态

【行情复盘】

8月22日，沪铜震荡偏强，CU2310合约收于68460元/吨，涨4%，1#电解铜现货对当月2309合约报于升水290~升水360元/吨，均价报于升水325元/吨，较上一交易日减少80元/吨。平水铜成交价68760~68870元/吨，升水铜成交价格68780~68900元/吨。

【重要资讯】

1、8月21日国内市场电解铜现货库存8.01万吨，较14日降0.50万吨，较17日降0.69万吨； 上海库存5.38万吨，较14日降0.03万吨，较17日降0.15万吨； 广东库存1.74万吨，较14日降0.62万吨，较17日降0.59万吨； 江苏库存0.31万吨，较14日增0.05万吨，较17日增0.05万吨。国内库存变化不一，广东地区因有货源发往华东市场，库存故表现大幅下降。上海地区虽有进口铜到货，但并未表现入库，库存小幅下降。

2、据调研，美金铜贸易大户长单交付需求下，于市场收货不停，使本就紧俏美金铜提单市场现阶段性供不应求，市场实盘重心逐渐上移。日内听闻近港一般火法，两牌分别成交于50美元/吨、65美元/吨。目前多数持货商对于9月下旬到港货源捂货惜售，静待比价与升水高企时机，洋山铜溢价仍将居于高位。

3、据调研，多家电线电缆企业表示今年市场经营难度明显增加，订单量与去年同期相比减少明显；有某大型企业表示，虽其订单及开工能保证稳定，但因当前行业内“铝代铜”的应用增多，其整体销售额并未增加，利润率也有所下降。整体来看，电线电缆企业除面临下游需求不足的影响外，光伏和风电系统中“铝代铜”的应用越来越多也对企业造成了影响。

4、8月21日数据显示，中国7月铜矿砂及其精矿进口量为1,974,958.65吨，环比下降7.08%，同比增加3.9%。其中，秘鲁是最大供应国。当月从该国进口铜矿砂及其精矿562,920.20吨，环比减少3.11%，同比增加53.26%。智利是第二大供应国，中国当月从该国进口铜矿砂及其精矿501,291.04吨，环比减少17.40%，同比减少29.65%。中国7月废铜（铜废碎料）进口量为149,169.56吨，环比减少12.03%，同比减少3.8%。其中，日本为最大来源国，当月从该国进口废铜27,593.96吨，环比增加20.65%，同比增加7.47%。中国7月精炼铜进口量为302,574.08吨，环比增加1.5%，同比增加0.71%。其中，刚果民主共和国是最大供应国，当月中国从该国进口精炼铜73,882.06吨，环比增加28.67%，同比增加23.39%。

5、据调研，铜杆企业对于9、10月订单预期喜忧参半，不过后续订单稳步增长预期较强，但恐怕难以达到近几年同期水准。需求的刺激或许在铜价下跌阶段体现的更加明显，但需要注意的是，今年整体需求表现欠佳，市场经常出现的低价抛售，进一步削减了铜杆行业的整体利润；因此从利润上看，“消费不好”的话题或许会被无形强化，从实际铜消费来看，其实表现并非差到“毫无边际”。或许，9、10月铜杆企业依然会迎来一个高产阶段，不过实际交易的议价竞争会变得更加强烈。

6、外电8月21日消息，国际铜业研究组织周一在其最新月度公报中称，6月全球精炼铜市场有9万吨的供应缺口，5月为短缺5.8万吨。表示，今年前六个月，市场供应过剩21.3万吨，而上年同期为短缺19.6万吨。

【操作建议】

近期全球宏观风险事件频发令市场避险情绪再度升温，市场聚焦于杰克逊霍尔全球央行年会，届时可能会带来新的宏观指引。

从基本面来看，7月冶炼产量强于预期，8月在检修企业进一步减少的背景下，产量有望创单月历史新高，供应压力仍存。需求端来看，当前正值消费淡季，加之前期铜价上涨抑制企业采购，另外今年上半年异常高温令空调需求逆周期景气，但进入7、8月以后空调企业显著下调排产，未来需求回归常态恐会对铜消费造成一定拖累。

技术面上，沪铜主力在67700月线级别支撑位反复测试，同时鉴于金九银十临近，加之国内也进入了政策落地期，短期存在反弹需求，追空需谨慎。

（来源：方正中期期货）