8月28日期市早参：甲醇维持震荡态势 尿素出口预期仍存

贵金属：伦敦现货黄金收于1915.50美元/盎司，现货白银收于24.19美元/盎司；COMEX黄金期货收于1919.80美元/盎司，COMEX白银期货收于24.12美元/盎司。美通胀黏性迫使美联储坚定高息的态度，美国劳工市场、工资水平表现良好，支撑美国消费端，强化了通胀的黏性，这些因素构成了金价的阻力。另一方面，美PMI低于预期，市场衰退预期上升，美元指数下降，贵金属价格短线拉升。美国供给端走弱，美债收益率期限结构持续倒挂，衰退预期居高不下，成为黄金价格强支撑。在阻力与支撑并存的情况下，黄金高位窄幅波动。在年底前大概率保持利率不变，贵金属短线承压。市场对于欧美经济的预期呈现摇摆特征，贵金属价格或将呈现拉锯震荡。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国7月末黄金储备报6869万盎司（约2136.5吨），环比增加74万盎司（约23.02吨），为连续第九个月增加。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水260-320元/吨，均价290元/吨，较前一日下降95元/吨，平水铜成交价格69260~69360元/吨，升水铜成交价格69280~69400元/吨，月差冲高回落现货升水受抑，市场保持对进口铜流入担忧。

周五夜盘沪铜偏弱震荡。杰克逊霍尔年会期间，美联储鲍威尔表示，如果合适，美联储准备进一步提高利率，将谨慎地决定是否再次加息；2%仍是并将继续是我们的通胀目标。基本面，7月SMM中国电解铜产量为92.59万吨，环比增加0.8万吨，增幅为0.9%，同比增加10.2%:且较预期的90.21万吨增加2.38万吨。1-7月累计产量为648.51万吨，同比增加63.93万吨，增幅为10.94%。需求端，SMM调研上周国内主要精铜杆企业周度开工率为69.33%，较上周回升1.22 个百分点。再生铜制杆企业开工率为40.71%，较上周下降了3.73个百分点。铜杆订单在铜价的刺激下有所好转，但未及预期。库存方面，截至8月25日，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.13万吨至7.42万吨。综合来看，内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡偏弱走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价18650~18690元/吨，较上日上升0元/吨；无锡地区报价18840~18860元/吨，较上上升10元/吨；杭州地区报价18820~18840元/吨，较上日上升10元/吨；重庆地区报价18800~18820元/吨，较上日上升20 元/吨；沈阳地区报价18750~18770元/吨，较上日上升0元/吨；天津地区报价18760~18780元/吨，较上日下降10元/吨。

周五夜盘沪铝偏强震荡。基本面，云南本周电解铝总体运行产能继续增加云南多数企业实现满产，7月日均产量环比大幅增长，8月预计继续增长，8月整体月产量环比增速或仍有1%左右。需求端，8月14日当周，铝型材开工率67.6%，周环比-0.2个百分点；铝板带开工率76%，周环比持平；铝线缆开工率60%，周环比持平。近期光伏板块增速亮眼，带动相关型材企业订单量、开工率显著抬升。地产方面用铝持稳为主，但建筑型材产能过剩的情况下，行业竞争力较大，建筑型材企业普遍存在抢订单开工不足的情况。库存方面，截止8月24日，SMM统计国内电解铝锭社会库存49.4万吨，较本周一库存增加0.3万吨，较上周四库存增加0.4万吨，较2022年8月历史同期库存下降18.5万吨，继续位于近五年同期低位。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续预计铝价将维持震荡走势。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价20780~20880元/吨，较上日上升100元/吨，广东0#锌锭报价20700~20800元/吨，较上日上升100元/吨，天津0#锌锭报价20990~21090元/吨，较上上升90元/吨。

周五夜盘沪锌偏强震荡。中国央行“降息”，下调 MLF利率15基点，下调逆回购利率10基点。中国7月社会消费品零售同比增2.5%不及预期，大众服务消费偏强，规模以上工业增加值同比增3.7%低于预期。基本面，2023年7月SMM中国精炼锌产量为55.11万吨，环比下降0.14万吨或环比下降0.26%，同比增加15.79%，略超预期值。1至7月精炼锌累计产量达到377.7万吨，同比增加9.59%。需求端，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。库存方面，截至8月25日，SMM七地锌库存总量为8.15万吨，较上周五 (8月18日)下降.78万吨，较本周一(8月21日)下降1.23万吨。综合来看，短期的宏观利好继续刺激锌价上行后出现回落，短期或继续震荡偏弱。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅13450（0）元/吨，通氧553#硅13900（50）元/吨，421#硅14400（50）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料74（0）元/千克，多晶硅菜花料报价70.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价13450（0）元/吨，107胶14000（0）元/吨，硅油15600（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18810（-50）元/吨，A356铝合金锭19450（-50）元/吨，ADC12铝合金19200（0）元/吨。

上周工业硅期货价格整体重心上移，现货价格均有回升。从基本面来看，硅上下游价格博弈已久，多数在产工业硅厂家前期交割货源出售较多，厂库库存压力较小报涨心态高。在工业硅厂家报价十分坚持、现货流通紧张的情况下，下游磨粉端实际采购成交走高。面对硅厂仍存较强报涨心态。需求端，多晶硅价格维稳，临近月末签单，部分贸易商囤货开始放货，价格略高于市场主流成交，多晶硅继续维持较低位库存，拉晶厂采购积极性不减，支撑多晶硅价格上行；有机硅方面供需博弈下，下游采购谨慎，市场交投不温不火，单体厂家基于库存压力明稳暗跌让利接单;铝合金方面市场交易氛围偏淡，终端用户仍谨慎观望，按需采购为主，全天成交表现平平。总体来看，现货提涨使得硅价盘面表现存在一定韧性，但供需矛盾仍存，预计短期仍维持区间震荡。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价223000（-2000）吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价209000（-2000）元/吨，电池级氢氧化锂平均价209000（-2500）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价197520元/吨，下跌5200元/吨，幅度为2.61%。

从基本面来看，碳酸锂国内供应端，锂云母、锂辉石、盐湖8月产量分别为13427吨、12963吨、10171吨，月度环比分别变化为+6.6%、-1.1%和+2.6%。随着锂原矿的增产，碳酸锂整体供应量增加，月度产量环增3.0%至46701吨。目前全球锂矿资源供应量依然可观，锂精矿月度进口量为351442吨，月度环比增加57.2%。需求端本月磷酸铁锂产量为213200吨，环比增加2.0%，月度开工率减少3%至63%。三元材料523和811本月产量为17130吨、20660吨，环比分别减少3.7%、2.3%。上游矿端报价围绕20万元波动，矿商挺价意愿较强，短期价格仍以澳矿为主。8月23日，盐湖竞拍中标价格区间为20.4-20.7万元/吨，在一定程度上反应市场价格支撑；中游正极材料企业持续去库，目前多以长单为主，配合单点补库，但随着货物消耗，有进一步补库可能；下游电池企业或有采购正极材料需求，上中下游仍在博弈中。成本端，上周碳酸锂原料纯碱价格上涨，部分碳酸锂工厂因拿不到纯碱，出现减量或停机状态，部分青海厂家高价向内地采碱，对市场情绪产生一定负面影响。

综合来看，短期供应端锂矿及碳酸锂均有小幅度增量，需求端正极材料厂持续去库中，但采购偏谨慎，上中下游价格处于博弈，外加碳酸锂原料纯碱价格上升，预计短期锂价有震荡走弱可能。

早评【黑色金属】

双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报2100（0）元/吨，沙河驿镇自提价1900（10）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2140（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2140（0）元/吨。

上周双焦期价承压运行，现货价格持稳。基本面来看，进口煤方面，进口市场稳定运行，国内终端招采积极性一般；国内方面，焦煤方面，产地煤矿事故频发，供应端仍有干扰，近日山西古交及灵石地区除事故煤矿外已陆续开始复产，区域内供应紧张格局可能稍有改善。下游方面，焦钢持续博弈，市场参与者观望心态普遍偏强，焦煤市场交易情绪不高，但介于产地供应偏紧，多数矿点库存延续中低位水平，出货压力不大，报价暂稳为主。焦炭方面，焦企方陆续接受首轮降价，随着原料煤价格下跌，焦企成本线下移，焦炭落实首轮降价后多数焦企仍有一定盈利空间，生产积极性不减，供应端产量继续小幅增加。钢厂方面，成材价格震荡偏弱，钢厂盈利能力一般，个别已经安排高炉检修，刚需略有下降，并且考虑到当前原料市场偏弱叠加近期焦炭库存增库明显，对焦炭采购积极性有所回落。整体看短期市场继续偏弱运行，后期继续关注高炉检修及库存变化情况。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数116.5美元/吨（+3.2），日照港超特粉742元/吨（+5），PB粉893元/吨（+4）。

据钢联数据，澳洲巴西铁矿发运总量2667.6万吨，环比增加88.5万吨。全球铁矿石发运总量3257.0万吨，环比增加299.9万吨。47港到港总量2362.9万吨，环比减少920.3万吨；中国45港到港总量2237.5万吨，环比减少943.3万吨。

铁水见顶。247家钢厂日均铁水产量245.57万吨，由于近期原料强势上涨，钢厂亏损面扩大，铁水阶段性见顶。

全国45个港口进口铁矿库存为12032.48万吨，环比降降18.51万吨；日均疏港量328.19万吨，环比增1.47万吨。

总结来看，铁水产量依然很高，平控也存疑，主力合约大贴水有对铁矿期货价格有支撑。

钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3670元/吨（-10），上海热卷4.75mm汇总价3900元/吨（+10），唐山钢坯Q235汇总价3550元/吨（+0）。

杰克逊霍尔年会后，市场对今年继续加息预期略降，但明年首次降息或延后到7月。

8月22日，据财新周刊，中央计划允许地方政府发行1.5万亿特殊再融资债券，从而化解地方城投流动风险，消息一出对股市和商品有较强的提振作用。后续应重点关注地方债务化解和城中村改造进展。上周末A股诸多利好政策或提振黑色市场情绪。

成材表需回升，铁水产量见顶。台风雨水影响消退，钢材表需回升，螺纹去库；供给方面，铁水产量245.57万吨，周环比略微下降，由于钢厂亏损，铁水阶段性见顶。山东部分钢厂传闻开始平控。

总结来看，受A股市政策提振，黑色或走强，然成材需求并没有超预期表现，原料更强使得钢厂利润快速收窄，若后期旺季预期证伪，易导致负反馈发生。

早评【能源化工】

聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7550-7650元/吨，跌10元/吨；华东pp拉丝(煤) 7530-7630元/吨，跌 10元/吨。

基本面来看，供应端，上周国内PP装置开工负荷率为83.49%， 较上一周提升2.86个百分点，装置负荷回升，结构性支撑偏弱。需求方面，塑编企业开工率上升1个百分点至41%；BOPP企业开工率维持54%；注塑企业开工率维持48%不变，下游工厂订单虽有好转迹象，但趋势性 有待观察。库存上，石化企业库存下降1.4万吨至24.16万吨。综合而言，近期受聚丙烯估值偏低，资金推涨修复估值，助推市场买涨不买跌心态，提振市场对旺季预期，投机需求略有攀升，进一步提振聚丙烯走强；不过供需仍支撑有限，聚丙烯新增产能忧虑，供应压力仍在，需求仍未见实质改善，供需压制聚丙烯，聚丙烯上方谨慎对待。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价6075元/吨，涨40元/吨，乙二醇现货报价4035元/吨，涨10元/吨。

基本面来看，PTA方面，装置负荷提升至82.2%，近期装置负荷处于高位。MEG方面，国内装置负荷64.97%环比回升1.24个百分点，其中煤制乙二醇62.43%环比上涨2.08个百分点。需求上，聚酯装置负荷92.8%，聚酯负荷仍处于高位，关注后期聚酯效益及库存变化。库存上，PTA社会库存326.4万吨增加7.1万吨；MEG港口库存回升1.16万吨至105.99万吨。综合而言，PTA方面，前期推涨PTA的核心逻辑在高成本低加工差，目前原油虽然回调后有所企稳，但上涨边际动能逐步减弱，PTA加工差有所修复，且后期旺季预期需谨慎，谨慎对待上方高度。MEG方面，供应端相对宽裕，港口库存再破100万吨，供需压制盘面，MEG承压。

甲醇：现货报价，江苏2510（0），广东2445（5），鲁南2420（20），内蒙古2085（0），CFR中国主港248（0）。

从基本面来看，内地方面，上周卓创全国甲醇开工率 72.22%（+2.57%），西北开工率 79.88%（+4.20%），国内开工维持高位，国宏64万吨/年甲醇上周末或本周初出产品；陕西黄陵8月上旬半负荷运行，中煤远兴8月21日故障降至半负荷已恢复，山东联盟7月19日到8月下旬降负运行，充矿国宏8月24日投料，8月26日左右出产品。港口方面，上周卓创港口库存107.05 万吨（-0.9），预计 2023 年 8月25日至 2023 年9月10日中国进口船货到港量在67.76万吨。外盘方面，开工率维持高位，到港压力仍大，马来西亚石油甲醇2号170万吨/年甲醇装置在上周三重启后于近日再度停车，1号66万吨小装置同步运行不稳；Kaveh8月22日重启恢复中。需求方面，浙江兴兴MTO停车检修中，斯尔邦盛虹80万吨重启，宝丰三期MTO近期试车，关注试车进度。综上，前期国内外能源价格异动带动甲醇反弹，近期海外天然气维持偏强态势，甲醇基本面来看，内地供应增加，港口累库，下游部分MTO装置重启，预计甲醇近期维持震荡态势，关注海内外能源价格变化情况。

尿素：现货报价，山东2574（11），安徽2640（11），河北2580（0），河南2599（23）。

近日国内尿素市场行情稍显僵持，成交氛围尚可。近期部分装置检修减产，供应有所缩量，厂家执行待发订单为主。下游农业需求支撑疲态，而工业开工负荷尚可，随行就市采买为主。海外天然气仍维持偏强态势，尿素出口预期仍存，近期关于印标传闻以及内地装置检修继续推动尿素价格上涨，但相关行业协会发文提倡理性看待尿素市场波动，预计近期尿素维持震荡格局，关注国际能源价格及尿素出口情况等。

早评【农产品】

豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动2.22%至5382元吨，豆油收盘价变动2.36%至8486元/吨，豆粕收盘价变动1.95%至4075元/吨。CBOT大豆变动1.06%至1386.75美分/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价581美元/吨，巴西豆CNF价584美元/吨，阿根廷豆CNF价517.38美元/吨。

田间巡查下调单产，美豆价格重回强势。受8月下旬干旱高位天气与主产区豆荚情况下降影响，美豆单产下调至49.7蒲式耳，低于USDA50.9预期，在一定程度上强化了市场市场对大豆价格的支撑。预计美豆走势预计延续偏强运行。

豆油近期走势有所反弹。受收储消息与田间巡查结果影响，豆油前半周有所转强，但是随着大豆单产下降预期，油粕比重新下降。棕榈油方面，印尼6月出口强劲，库存快速下降，马印棕榈油库存呈现缓慢累库与去库情况，增产周期对油脂上方压力减弱。

豆粕产量仍受外盘影响，价格支撑增强。美豆产量约束上升推动粕类重回强势，当前整体提货量尚可，在9月到港量下降影响下，豆粕累库仍然较为缓慢。同时，豆粕基差位于历史高位，整体仍相对偏强。