9月4日期市早参：预计尿素维持震荡格局 工业硅挺价情绪浓厚

贵金属：伦敦现货黄金收于1940.55美元/盎司，现货白银收于24.65美元/盎司；COMEX黄金期货收于1938.50美元/盎司，COMEX白银期货收于24.21美元/盎司。美通胀黏性迫使美联储坚定高息的态度，美国劳工市场、工资水平表现良好，支撑美国消费端，强化了通胀的黏性，这些因素构成了金价的阻力。另一方面，美PMI低于预期，市场衰退预期上升，美国供给端走弱，美债收益率期限结构持续倒挂，衰退预期居高不下，成为黄金价格强支撑。在阻力与支撑并存的情况下，黄金高位窄幅波动。在年底前大概率保持利率不变，贵金属短线承压。市场对于欧美经济的预期呈现摇摆特征，贵金属价格或将呈现拉锯震荡。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国7月末黄金储备报6869万盎司（约2136.5吨），环比增加74万盎司（约23.02吨），为连续第九个月增加。仅供参考。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水280-360元/吨，均价320元/吨，较前一日下降5元/吨，平水铜成交价格70080~70300元/吨，升水铜成交价格70100~70320元/吨，9月首日期铜触碰70000元/吨关口，现货升水被套利商主导。

周五夜盘沪铜高开低走。上周五公布的非农报告虽然符合“软着陆”的走势，但由于克利夫兰联储主席梅斯特又“放鹰”，暗示继续紧缩，美元指数从日内低点迅速反弹。基本面，7月SMM中国电解铜产量为92.59万吨，环比增加0.8万吨，增幅为0.9%，同比增加10.2%:且较预期的90.21万吨增加2.38万吨。1-7月累计产量为648.51万吨，同比增加63.93万吨，增幅为10.94%。需求端，SMM调研上周国内主要精铜杆企业周度开工率为59.73%，较上周下降10.14个百分点。再生铜制杆企业开工率为40.20%，较上周下降了2.93个百分点。库存方面，截至9月1日，SMM全国主流地区铜库存环比周一大增1.12万吨至8.86万吨，且较上周五增加1.44万吨，周度库存自年内低位反弹。综合来看，内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡偏弱走势。仅供参考。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19410~19450元/吨，较上日上升440元/吨；无锡地区报价19600~19620元/吨，较上上升490元/吨；杭州地区报价19600~19620元/吨，较上日上升440元/吨；重庆地区报价19540~19560元/吨，较上日上460 元/吨；沈阳地区报价19500~19520元/吨，较上日上升450元/吨；天津地区报价19550~19570元/吨，较上日上升480元/吨。

周五夜盘沪铝偏强震荡。基本面，云南复产产能持续释放，据百川盈孚调研本周云南电解铝企业复产产能全部释放完毕，供应继续增加。前期四川因电力短缺减产的电解铝企业尚未有明确复产规划。需求端，据SMM调研国内铝型材龙头企业开工率呈现稳中偏弱的态势，开工率回落。铝棒产量较上周大量增加，棒企减复产均有体现。库存方面，截止8月31日，SMM统计国内电解铝锭社会库存49.3万吨，较本周一库存增加0.3万吨，较上周四库存下降0.4万吨，较2022年8月历史同期库存下降19.0万吨，继续位于近五年同期低位。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续预计铝价将维持震荡走势。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21360~21460元/吨，较上日上升170元/吨，广东0#锌锭报价21230~21330元/吨，较上日上升170元/吨，天津0#锌锭报价21370~21470元/吨，较上日上升150元/吨。

周五夜盘沪锌偏强震荡。基本面，2023年7月SMM中国精炼锌产量为55.11万吨，环比下降0.14万吨或环比下降0.26%，同比增加15.79%，略超预期值。1至7月精炼锌累计产量达到377.7万吨，同比增加9.59%。需求端，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。库存方面，截至9月1日，SMM七地锌库存总量为9.16万吨，较上周五 (8月28日)增加1.01万吨，较本周一(8月28日) 增加0.32万吨。综合来看，短期的宏观利好继续刺激锌价上行后出现回落，短期或继续震荡偏弱。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅13550（0）元/吨，通氧553#硅14050（0）元/吨，421#硅14450（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料77.5（3.5）元/千克，多晶硅菜花料报价73（2.5）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价13200（0）元/吨，107胶14000（0）元/吨，硅油15600（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝19610（450）元/吨，A356铝合金锭20250（450）元/吨，ADC12铝合金19400（0）元/吨。

上周工业硅期货价格重心小幅上移，现货价格持稳。一方面在于国内宏观经济政策利好频出，给予市场一定信心；另一方面在于金九银十旺季预期即将来临，市场对于终端消费改善抱有期待。从基本面来看，正值丰水期期间，产量持续释放，后续仍有增量。需求端，多晶硅价格持稳，生产企业去库明显，拉晶厂仍保持较高的采购积极性，多晶硅新增产能逐步发力，需求不断释放；有机硅DMC价格偏稳运行，工业硅涨价对有机硅企业成本施压，单体厂坚挺撑市，走跌意愿不强，下游少量刚需补仓，单体厂库存压力增加；铝合金锭企业维持低库存运行，淡季效应下游压铸企业需求弱，继续观望为主,保持按需采购的节奏。总体来看，目前市场传现货流动性偏紧，挺价情绪浓厚，盘面表现相对较弱，基差或继续走强。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价205500（-2500）吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价195500（-2500）元/吨，电池级氢氧化锂平均价200000（-2000）元/吨。

昨日碳酸锂期货主力合约LCC2401收盘价186750元/吨，下跌100元/吨，幅度为0.05%。

近期宏观利好政策频出，在一定程度上提振消费、房地产等行业，大宗商品市场情绪偏乐观。上周多家储能公司发布半年报，储能业务营收增幅高达200%。新疆有色金属工业集发布锂精矿拍卖信息，对市场有一定情绪提振。

从基本面来看，碳酸锂国内供应端，锂云母、锂辉石、盐湖8月产量分别为13427吨、12963吨、10171吨，月度环比分别变化为+6.6%、-1.1%和+2.6%。随着锂原矿的增产，碳酸锂整体供应量增加，月度产量环增3.0%至46701吨。目前全球锂矿资源供应量依然可观，锂精矿月度进口量为351442吨，月度环比增加57.2%。需求端本月磷酸铁锂产量为213200吨，环比增加2.0%，月度开工率减少3%至63%。三元材料523和811本月产量为17130吨、20660吨，环比分别减少3.7%、2.3%。上游矿端报价围绕20万元/吨，市场碳酸锂供应量较为充足，供给端盐厂在库存压力加持下，挺价心态走弱；中游库存处于货物囤积的去库状态，但暂无释放集中补库消息，采购偏谨慎，多以长单为主，配合单点补库；下游电池企业游有压价向中游正极材料企业采购意愿。昨日现货成交较少，市场供大于求矛盾仍存，看多和看空情绪都有，市场处于博弈阶段，上中下游价格仍处博弈，叠加市场对于金九银十销售旺季有所期待，预计锂价短期有震荡走强空间。

综合来看，短期供应端锂矿及碳酸锂均有小幅度增量，需求端正极材料厂持续去库中，有补库可能，上中下游价格仍处于博弈，预计短期锂价有震荡走强空间。

早评【黑色金属】

铁矿：现货报价，普式62%价格指数116.45美元/吨（+2.4），日照港超特粉757元/吨（+0），PB粉910元/吨（-4）。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量3289.1万吨，环比增加32.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2727.0万吨，环比增加59.5万吨。中国47港到港总量2584万吨，环比增加221.1万吨；中国45港到港总量2487万吨，环比增加249.5万吨。

铁水再次上行。247家钢厂日均铁水产量246.92万吨，较上周增加1.35万吨。

全国45个港口进口铁矿库存为12126.76万吨，环比增加94.28万吨；日均疏港量311.60万吨，环比降16.59万吨。

总结来看，宏观利好政策继续出台，铁水产量较高，平控存疑，铁矿偏强导致成材亏损扩大，若旺季落空，可能形成一定的负反馈。

钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3700元/吨（+30），上海热卷4.75mm汇总价3940元/吨（+30），唐山钢坯Q235汇总价3570元/吨（+20）。

8月制造业采购经理指数为49.7%，比上月上升0.4个百分点。北上广深四大一线城市全面落实首套房“认房不认贷”，刺激了刚需和改善需求。商业银行下调存量房贷利率和存款利率，政策利好黑色。后续应重点关注地方债务化解和城中村改造进展。

成材表需下滑，成材产量与铁水劈叉。淡季看预期，旺季看现实，本周钢材表需环比下滑，旺季成色有待检验；供给方面，铁水产量246.92万吨，周环比明显上行，与五大材产量劈叉。周末又有钢厂平控传闻，但市场并未交易该逻辑。

总结来看，宏观利好政策继续出台，但成材需求并没有超预期表现，原料更强使得钢厂利润快速收窄，若后期旺季预期证伪，易导致负反馈发生。

早评【能源化工】

聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7770-7850元/吨，涨155元/吨；华东pp拉丝(煤) 7750-7830元/吨，涨150元/吨。

基本面来看，供应端，上周国内PP装置开工负荷率为82.46%，较上一周下降1.03个百分点，总体负荷相对高位，结构性支撑偏弱。需求方面，塑编企业开工率回升1个百分点至42%，BOPP企业开工率回升2个百分点至56%，注塑企业开工率回升2个百分点至50%，总体需求有所修复，市场对金九银十有所期待。库存上，上周石化企业库存增加1.86万吨至26.02万吨。综合而言，美国劳动力市场转冷，市场对美联储9月停止加息预期较高，且国内宏观政策释放，宏观氛围利多商品市场，此外市场对沙特执行减产仍有预期，原油再创新高。宏观及成本驱动，提振聚丙烯修复估值，提振市场对旺季预期，投机需求略有攀升，进一步提振聚丙烯走强，供需面支撑仍较为有限，短期跟随宏观及成本波动为主。仅供参考。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价6210元/吨，涨35元/吨，乙二醇现货报价4095元/吨，涨85元/吨。基本面来看，PTA方面，装置负荷82.3%，装置负荷处于高位。MEG方面，国内装置负荷65.44%，其中煤制装置负荷67.91%，国内装置负荷有所回升。需求上，聚酯装置负荷93.2%，回升0.4个百分点，聚酯负荷仍处于高位，需求尚可，但谨慎对待旺季需求表现。库存上，PTA社会库存增加6.6万吨至333万吨；MEG港口库存回升4.74至110.73万吨。综合而言，PTA方面，美国劳动力市场转冷，市场对美联储9月停止加息预期较高，且国内宏观政策释放，宏观氛围利多商品市场，此外市场对沙特执行减产仍有预期，原油再创新高。宏观及成本驱动PTA进一步上涨，不过PTA延续累库，谨慎对待旺季预期，谨慎对待上方高度。MEG方面，宏观偏暖，原油企稳，提振乙二醇修复估值反弹，不过国内负荷回升，且8月进口回升，供应端相对宽裕，港口库存增加明显，压制盘面反弹。仅供参考。

甲醇：现货报价，江苏2610（65），广东2545（60），鲁南2515（50），内蒙古2235（60），CFR中国主港258（0）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，华鲁恒升荆州80万吨/年煤制甲醇装置计划9月份投产，关注投产进度，存量装置方面，煤制甲醇开工有所回落，8月份仍有国宏、安徽华谊等装置检修，9月份久泰亦有检修计划，后续国产供应压力减轻。港口方面，上周卓创港口库存总量在110.7万吨，较前周增加3.65万吨。外盘方面，伊朗仍有Kimiya、Kaveh等装置问题，关注恢复进度，kaveh已重启；马油8月底短停后亦逐步重启，目前9月海外检修偏少，但海外天然气偏紧背景下，需要关注海外气头装置是否有潜在停车可能。需求方面，天津渤化60万吨/年MTO装置预计于8月31日停车检修，计划检修时长1个月；浙江兴兴MTO停车检修中，斯尔邦盛虹80万吨重启，宝丰三期MTO近期试车，关注试车进度。综上，前期国内外能源价格异动带动甲醇反弹，近期海外天然气维持偏强态势，甲醇基本面来看，港口累库，需求一般，预计甲醇近期维持震荡态势，关注海内外能源价格变化情况。仅供参考。

尿素：现货报价，山东2583（16），安徽2662（27），河北2615（22），河南2606（23）（数据来源：卓创资讯）。

周末国内尿素市场价格稳中上扬，新单成交气氛尚可。尿素装置开工负荷变化不大，厂家主供前期订单。下游工业需求按部就班跟进，农业部分储备流向采买。海外天然气仍维持偏强态势，尿素出口预期仍存，近期关于印标传闻以及内地装置检修推动尿素价格上涨，但相关行业协会发文提倡理性看待尿素市场波动，且目前国内农需处于淡季，预计近期尿素维持震荡格局，关注国际能源价格及尿素出口情况等。

早评【农产品】

豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动-0.13%至5276元吨，豆油收盘价变动1.42%至8590元/吨，豆粕收盘价变动-0.77%至4109元/吨。CBOT大豆变动-1.33%至1367.5美分/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价599美元/吨，巴西豆CNF价604美元/吨，阿根廷豆CNF价527.49美元/吨。

外盘大豆缺乏事件驱动，美豆价格有所回落。上周美豆优良率与干旱程度整体保持稳定，单产下降担忧有所缓解，但是产区天气未见改善，下周仍将延续干旱少雨情况，市场关注9月USDA最终的单产调整情况。在最终定产前，美豆价格仍将保持高位震荡。

豆油近期走势偏强。供应方面，美豆产量尚未确定，进口成本对国内豆油走势形成指引，同时，棕榈油价格上升提振油脂市场，豆油价格收起影响同样上升。需求方面，目前豆油库存连续三周下降，下游需求有所启动，同时4季度为油脂消费旺季，叠加节日效应，油脂预计呈现偏强震荡。

下游采购情绪有所降温，外盘价格仍然对价格存在支撑。随着前期下游大量补货以及库存天数上升，目前下游采购有所放缓，豆粕成交量较上期大幅下降。但是目前豆粕现货价格仍然偏高，四季度到货数量下降以及库存偏低情况仍然支撑盘面价格。豆粕仍将维持震荡走势。