10月13期市导读：铜价维持震荡走势 基本面上对锌价有支撑

贵金属：美国9月季调后非农就业人口增33.6万人，预期增17万人。美国劳工市场、服务消费仍然旺盛，通胀粘性风险难消，美联储货币政策预期维持紧缩，利率维持高位，降息拐点预期后移，四季度美元或仍保持强势。国内方面，预期四季度国内投资、消费、出口可能持续改善，政策密集部署之后落地效果可期，经济复苏或将支撑人民币汇率回暖，以人民币计价的国内贵金属价格面临重心下移的压力。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国央行连续11个月增持黄金，中国9月末黄金储备规模为7046万盎司，环比增加84万盎司，前值为6962万盎司。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水20-80元/吨，均价50元/吨，较前一日下降35元/吨，平水铜成交价格66650~66740元/吨，升水铜成交价格66680~66780

元/吨，进口以及国产货源冲击明显，月差结构转变现货成交困难。

昨日夜盘沪铜低开低走。美国CPI数据意外回升，强化了市场对美联储“更高更久”以及今年内再加息一次的预期。基本面，9月SMM中国电解铜产量为101.2万吨，环比增加2.3万吨，增幅为2.3%，同比增加11.3%;且较预期的98.61万吨增加2.59万吨。1-9月累计产量为848.61万吨，同比增加87.48万吨，增幅为11.49%。需求端，据SMM调研，大多数企业对10月的订单是持谨慎态度的，不认为会出现金九银十的情况。库存方面，截至10月9日，SMM全国主流地区铜库存环比上周六增加2.07万吨至11.43万吨，较节前大增4.12万吨，库存增幅为近3年来最多的一年。综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19180~19220元/吨，较上日上升30元/吨；无锡地区报价19220~19240元/吨，较上日下降110元/吨；杭州地区报价19220~19240元/吨，较上日下降110元/吨；重庆地区报价19240~19260元/吨，较上日下降100元/吨；沈阳地区报价19190~19210元/吨，较上日下降100元/吨；天津地区报价19260~19280元/吨，较上日下降120元/吨。

昨日夜盘沪铝低开低走。 基本面，9月份（30天）国内电解铝产量352.3万吨，同比增长5.5%。9月份国内电解铝日均产量环比增长554吨至11.74万吨左右。1-9月份国内电解铝累计产量达3082.2万吨，同比增长3.13%。需求端，根据目前国内铝下游开工情况的调研情况，下游订单或将出现较为明显的好转，带动铝产品的需求或将有所好转。库存方面，截止10月12日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.6万吨，较本周一库存减少0.5万吨，较节前库存增加13万吨，较去年节后历史同期的65.5万吨仅相距2.9万吨。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续去库动能略显不足，预计铝价有回落压力。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21450~21550元/吨，较上日下降180元/吨，广东0#锌锭报价21310~21410元/吨，较上日下降240元/吨，天津0#锌锭报价21420~21520元/吨，较上日下降250元/吨。

昨日夜盘沪锌低开低走。基本面，9月SMM中国精炼锌产量为54.4万吨，环比上涨1.74万吨或环比上涨3.31%，同比增加7.94%，低于预计值。1至9月精炼锌累计产量达到484.8万吨，同比增加9.84%。其中9月国内锌合金产量为8.82万吨，环比增加0.2万吨。。需求端，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策。库存方面，截至10月9日，SMM七地锌锭库存总量为10.15万吨，较9月28日增加2.12万吨，较10月7日增加0.94万吨。综合来看，锌价在低库存支撑下已经快速走高，假期外盘锌价走弱，不过海外持续去库影响下，基本面上对锌价有支撑，预计节后锌价维持震荡偏弱走势。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14850（0）元/吨，通氧553#硅15400（0）元/吨，421#硅15850（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料78.5（-2.5）元/千克，多晶硅菜花料报价74.5（-1.5）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14250（0）元/吨，107胶15000（0）元/吨，硅油16000（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝19250（-120）元/吨，A356铝合金锭19900（-150）元/吨，ADC12铝合金19600（0）元/吨。（数据来源：SMM、iFinD）

昨日工业硅期货延续震荡，现货报价持稳。从基本面来看，主产区均维持高开工率，非主产区厂家现有复产动向，即将进入平水期，西南产区电价成本有上升趋势，预计总体产量会有所回落。需求端，多晶硅处于持续去库状态，多晶硅目前库存保持相对低位，下游终端向好，对工业硅需求有望保持较快增长。有机硅方面，下游终端刚需采购为主，观望态度强烈，多数谨慎补仓，后续部分单体厂或陆续开始检修降负运行；铝合金方面，价格略有上涨，但开工以稳为主。

综上，目前期现价差有收敛趋势，如今金九银十的旺季已过大半，下游观望情绪渐浓，硅价运行逻辑或将回归基本面供需矛盾，短期关注供应端开工的变化。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价169500（+500）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格157000（+1000）元/吨，电池级氢氧化锂平均价167000（0）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价164950（+9050），涨幅为6.97%。多个合约涨停。

从基本面来看，碳酸锂国内供应端，九月锂云母、锂辉石、盐湖产量分别为10962、12903、9788吨，环比分别下降6%，9.6%、7.4%。国内锂矿龙头志存锂业、盛新锂能宣布十月检修减产，青海盐湖季节性较强，因天气转凉有部分减产，海外进口数量收紧，近期供给量总体呈现下降趋势，但考虑到碳酸锂库存处于高位，仍可覆盖市场需求。成本方面，6%品位锂精矿、1.5-2.0%品位锂云母目前价格分别为2860美元/吨、2875元/吨，折算成本分别约为20万/吨、13万/吨，周度环比分别下降1.0%、1.7%。因为澳洲矿山报价较高，叠加近期锂价下跌，多数锂盐厂出现利润亏损，为减少生产成本，锂盐厂不再购买澳矿，转为购买较便宜的国内云母，因此云母价格逐步成为市场主流支撑。9月多数新能源车企迎来“金九”上涨走势。比亚迪9月销量287454辆，环比增长4.8%，埃安、理想维持强势，9月销量分别达51596辆、36060辆，环比分别增长14.5%、3.3%，零跑、小鹏、哪咤等车企月度销量环比增加10%。

综合来看，节后供应端的减产及较为积极的市场情绪连续多日带动盘面回升，但因正极材料仍维持小批采购、新能源汽车向上传导需要时间、上下游企业价格博弈等因素，后续盘面有震荡观望趋势。当前锂价的反弹，尚不代表反转，本年度锂供需接近平衡，但考虑到长期海外矿山陆续释放，24、25年过剩预期仍未改变，因此当前价格更可能是反弹不是反转。仅供参考。

早评【黑色金属】

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3710元/吨（+0），上海热卷4.75mm汇总价3740元/吨（+10），唐山钢坯Q235汇总价3420元/吨（+0）。

美股9月CPI数据略超预期，美债收益率再次上行。

四大行均发布控股股东增持公告，获中央汇金增持，市场对“平准基金”期望较高；全国多个省市发行特殊再融资债券用于化债；市场传政府将扩大赤字，加大对基建投资，近期宏观情绪回暖。

供需端，节后需求回升未达节前水平，表明四季度需求或已见顶，行业累库幅度较大，尤其是热卷和钢坯，减产的预期增强。

总结来看，近期宏观情绪转暖，但国内成材供需矛盾凸显，焦炭三轮提涨后钢厂亏损将进一步加大，需要一轮减产来平衡，减产前中期将触发负反馈，短期钢材价格偏空走势。仅供参考。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数116.25美元/吨（+2.2），日照港超特粉822元/吨（-7），PB粉922元/吨（+6）。

据澳媒体报道，澳大利亚正在考虑将铁矿石等纳入“关键矿产清单”。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量3497.7万吨，环比增加522.7万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2943.0万吨，环比增加479.6万吨。中国47港到港总量2459.9万吨，环比增加1.5万吨，45港到港总量2393.9万吨，环比增加58.1万吨。

由于节后需求不及预期，库存压力较大，钢厂减产消息增多，247家钢企日均铁水产量245.95万吨，环比下降1.06万吨，进口矿日耗301.3万吨，环比降0.7万吨。

全国45个港口进口铁矿库存为10845.60万吨，环比下降116万吨，日均疏港323.09万吨，较节前下降19.91万吨。

总结来看，当前成材供给和库存压力较大，钢厂盈利率降至24%左右，需要一轮减产来平衡供需，短期铁矿偏空走势。

早评【能源化工】

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7500-7570元/吨，跌55元/吨；华东pp拉丝(煤) 7470-7570元/吨，跌45元/吨。

基本面来看，供应端，昨日拉丝排产率30%，结构性支撑一般，且近期装置负荷有所回升。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围一般，拉丝成交 54%，金九结束，旺季实际改善程度不如预期。综合而言，巴以冲突地缘政治扰动影响逐步消退，美国IEA数据显示上周美国商业原油库存增加1017.6万桶，原油回吐巴以冲突涨幅，重回需求走弱忧虑压制，油价仍承压，总体成本支撑减弱，叠加聚丙烯供需面偏弱，聚丙烯偏弱运行。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5840元/吨，跌80元/吨，乙二醇现货报价3900元/吨，涨5元/吨。

基本面来看，PTA方面，近期装置扰动超预期，装置负荷有所下滑，供应收缩。MEG方面，台湾一套25万吨装置检修，国内新增产能释放有所缓和。需求上，江浙涤丝昨日产销整体回落，其中POY宁波方向有所放量，至下午3点半附近平均估算在4成左右，亚运会后萧山主流聚酯重启，聚酯负荷回升，不过瓶片减产明显，一定程度压制负荷回升。综合而言，PTA方面，巴以冲突地缘政治扰动影响逐步消退，美国IEA数据显示上周美国商业原油库存增加1017.6万桶，原油回吐巴以冲突涨幅，重回需求走弱忧虑压制，油价仍承压，总体成本支撑减弱，以及宏观压力攀升，PTA延续承压，但供需面略有改善，总体围绕成本波动。MEG方面，煤价走弱，油价承压，成本压制乙二醇，而部分装置转产、海外部分装置检修及聚酯重启对乙二醇有所支撑，乙二醇陷入低位震荡。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港1010.67美元/吨（-9.00)，PX CFR中国主港1033.67美元/吨（-9.00）;石脑油 CFR日本653.5美元/吨（-8.50）。

期货方面，PX主力合约随原油承压运行。基本面来看，成本端，隔夜原油震荡小涨，多空双方均在等待巴以冲突的进一步变化。根据IEA和OPEC月报来看，OPEC月报预期基本稳定，IEA预期调整不大，主要将明年过剩预期略作上调。市场对需求的悲观预期带动油价震荡回落，对PX成本支撑转弱较为明显。开工方面，本周国内PX产量为68.2万吨，国产开工率 80.9%，环比增加2.3%。下游来看，TA开工仍有一定降负，而聚酯端在亚运会后开工出现一定回升，TA供需面存在一定支撑，因此盘面跌幅小于PX。综上，原油价格存在转弱的迹象，叠加宏观事件不断扰动， PX供需维持相对紧平衡格局，供需矛盾较小，预计短期内PX随原油价格震荡偏弱运行，重点关注油价的波动变化及终端的开工表现。

甲醇：现货报价，江苏2525（-10），广东2435（-20），鲁南2425（0），内蒙古2100（0），CFR中国主港254（0）。

从基本面来看，内地方面，国内甲醇开工基本稳定，供应充足，宁夏和宁30万吨/年甲醇装置于9月21日产出产品，负荷逐步提升中；鹤壁煤化工60万吨/年甲醇装置10月7日左右重启；安徽华谊60万吨/年甲醇装置于9月19日恢复运行，目前运行正常；四川泸天化40万吨/年天然气制甲醇装置于9月15日重启，目前日产1000吨附近；青海盐湖100万吨/年甲醇装置于9月上旬重启。港口方面，本周卓创港口库存总量在101.8万吨，较上一期数据减少6.7万吨，继续去库。外盘方面，伊朗ZPC两套装置稳定运行；非伊方面，马来西亚Petronas石化2号甲醇装置重启；印尼 KMI装置稳定运行，固有检修时间推迟，但四季度需要慎防海外气头甲醇装置的停车加剧的可能性。需求方面，天津渤化MTO装置10月5日恢复，当前负荷7成附近，兴兴MTO装置已重启，宝丰三期逐步正常出品，提振内地甲醇需求。综上，近期国际原油下跌幅度较大，且煤价也出现一定回调，对化工品形成拖累，甲醇基本面来看，下游MTO陆续恢复对需求有所刺激，港口近期也有一定去库，但国内供应提升，海外开工恢复高位，预计甲醇近期维持震荡小幅回落格局，关注能源价格变动情况。

尿素：现货报价，山东2317（-21），安徽2375（-18），河北2355（-45），河南2307（-38）。

昨日国内尿素市场偏弱整理，局部气氛好转。供应端山东部分检修装置恢复，日产量小幅增加，厂家库存增加。需求端北方部分地区工农业刚需跟进，场内观望情绪仍存。昨日市场消息尿素出口或可能有所放松，刺激盘面反弹，但后续农需有限需求支撑一般，近期原油煤炭价格回落对化工品形成一定拖累，预计反弹力度有限，尿素整体震荡为主，关注尿素出口和政策变化。

早评【农产品】

豆粕：期货方面，豆粕主力合约收盘价变动0.74%至3815元/吨，CBOT主力合约大豆变动2.79%至1288美元/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价541美元/吨，巴西豆CNF价548美元/吨，阿根廷豆CNF价为553.36美元/吨，张家港豆粕成交为4440元/吨，下降20元/吨。

USDA下调美豆单产与产量，报告利多盘面。10月报告显示，美豆单产下调至49.6蒲，产量下调至41.04亿蒲，均低于市场预期，受其影响，美豆夜盘快速拉升，供应收缩提振盘面。但是美豆出口预计持续下降，南美大豆的出口挤占仍然压制美豆上方空间，近期出口端仍对盘面带来一定利空。目前美豆上下空间收窄，整体呈现窄幅震荡走势。

豆粕跟随外盘变动，国内基本面未发生明显好转。受报告影响，豆粕夜盘同样有所上行，供应端收缩提振盘面。周度成交量有所恢复，但是现货成交极少，多为远月合约，提货量整体较往年有所下降，下游采购仍然处于观望状态。当前豆粕整体呈现低位震荡走势，关注基本面修复情况。

油脂：期货方面，棕榈油主力合约收盘价变动0.82%至7144元吨，豆油主力合约收盘价变动1.13%至7878元/吨，BMD棕榈油主力合约变动2.39%至3637林吉特/吨，美豆油主力合约变动1.45%下降至5328美分/磅。现货方面，华东棕榈油现货价为7200元/吨，上升220元/吨，华东豆油现货价为8360元/吨，价格不变。

油脂情绪回暖，植物油价格均有所回升。植物油板块基本消化厂家利空，盘面运行回归基本面。棕榈油方面，受印尼澄清棕榈油出口不受交易所限制，棕榈油集中出口压力下降，同时，马棕10月1-10日出口数据表现良好，产地整体利多提振盘面。国内方面，棕榈油库存持续累库，下游采购情绪较淡，整体呈现供强需弱格局，短期内国内棕榈油仍受产地影响，长期来看，四季度走弱趋势仍将延续。

USDA报告利多豆油，豆油下方支撑上升。美豆产量下降为豆油提供一定下方支撑，豆油夜盘价格同样上升。国内方面，豆油库存同样处于高位，但是节后补库情况相对较好，市场对四季度油脂消费仍然存在一定期待，整体走势预计强于棕榈油，未来重点关注节后下游补库情绪与油厂成交量变动情况。