10月18日期市早参：预计甲醇维持震荡小幅回落格局 尿素供应端新增产能投产顺利

贵金属：伦敦现货黄金收于1928.20美元/盎司，现货白银收于22.68美元/盎司；COMEX黄金期货收于1925.80美元/盎司，COMEX白银期货收于22.65美元/盎司。美国劳工市场、工资水平表现良好，支撑美国消费端，强化了通胀的黏性，这些因素构成了金价的阻力。另一方面，美债收益率期限结构持续倒挂，衰退预期居高不下，成为黄金价格强支撑。在阻力与支撑并存的情况下，黄金高位震荡。市场对于欧美经济的预期呈现摇摆特征，贵金属价格或将呈现拉锯震荡。国内方面，预期四季度国内投资、消费、出口可能持续改善，政策密集部署之后落地效果可期，经济复苏或将支撑人民币汇率回暖，国际金价与国内金价剪刀差持续缩小。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国央行连续11个月增持黄金，中国9月末黄金储备规模为7046万盎司，环比增加84万盎司，前值为6962万盎司。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-10）-30元/吨，均价10元/吨，较前一日下降40元/吨，平水铜成交价格66090~66220元/吨，升水铜成交价格66110~66240元/吨，日内月差企稳现货成交接近平水，关注后市供应压力。（数据来源：SMM)

昨日夜盘沪铜震荡反弹。美国消费依然火爆，市场押注12月加息的概率一度上升，超预期的通胀和消费数据可能令美联储面临的问题更加棘手。基本面，9月SMM中国电解铜产量为101.2万吨，环比增加2.3万吨，增幅为2.3%，同比增加11.3%;且较预期的98.61万吨增加2.59万吨。1-9月累计产量为848.61万吨，同比增加87.48万吨，增幅为11.49%。需求端，在8月、9月大量房地产利好政策释放，对需求的拉动有限，政策红利情绪褪去过后，铜价支撑动力不足。库存方面，截至10月16日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.32万吨至11.41万吨。综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价18890~18930元/吨，较上日下降140元/吨；无锡地区报价18910~18930元/吨，较上日下降130元/吨；杭州地区报价18910~18930元/吨，较上日下降140元/吨；重庆地区报价18900~18920元/吨，较上日下降180元/吨；沈阳地区报价18960~18980元/吨，较上日下降130元/吨；天津地区报价18940~18960元/吨，较上日下降150元/吨。

昨日夜盘沪铝震荡反弹。 基本面，周内国内电解铝供应端持稳运行为主，云南地区电力供应良好，企业稳定生产为主。需求端，在8月、9月大量房地产利好政策释放，对需求的拉动有限，型材板块仍呈现订单较少，行业开工整体疲软的状态。库存方面，截止10月16日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.6万吨，较上周四库存增加1.0万吨，较节前库存增加14.0万吨，较去年节后历史同期的66.4万吨仅相距3.8万吨。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，不过在经历的连续回落之后铝价或有一定反弹。仅供参考。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21060~21160元/吨，较上日下降350元/吨，广东0#锌锭报价20930~21030元/吨，较上日下降300元/吨，天津0#锌锭报价21060~21160元/吨，较上日下降350元/吨。

昨日夜盘沪锌震荡反弹。基本面，9月SMM中国精炼锌产量为54.4万吨，环比上涨1.74万吨或环比上涨3.31%，同比增加7.94%，低于预计值。1至9月精炼锌累计产量达到484.8万吨，同比增加9.84%。其中9月国内锌合金产量为8.82万吨，环比增加0.2万吨。需求端，节后随着国内下游复工，加工企业的开工回升，但从调研了解到的来自终端的订单需求却出现了一定的下滑。库存方面，截至10月16日，SMM七地锌库存总量为10.21万吨，较10月13日增加0.21万吨，较10月9日增加0.06万吨。综合来看，锌价在低库存支撑下已经快速走高，假期外盘锌价走弱，不过海外持续去库影响下，基本面上对锌价有支撑，预计节后锌价维持震荡偏弱走势。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14750（-50）元/吨，通氧553#硅15350（-50）元/吨，421#硅15750（-50）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料78.5（0）元/千克，多晶硅菜花料报价74.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14600（0）元/吨，107胶15000（0）元/吨，硅油16000（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18900（-150）元/吨，A356铝合金锭19550（-150）元/吨，ADC12铝合金19450（-50）元/吨。

昨日工业硅期货延续震荡趋势，现货报价有所松动。从基本面来看，企业挺价心态松动，当前开工维持高位，供应端整体保持增加，西南地区处于平水期，成本略有增加，据百川盈孚统计，上周我国工业硅开工炉数415台，整体开炉率56.93%，较前期环比增加9台。需求端，多晶硅处于持续去库状态，多晶硅目前库存保持相对低位，下游终端向好，对工业硅需求有望保持较快增长。有机硅方面，下游终端刚需采购为主，观望态度强烈，多数谨慎补仓，后续部分单体厂或陆续开始检修降负运行；铝合金方面，价格略有上涨，但开工以稳为主。

整体来看，在供给增加、需求改善下，预计本周工业硅价格将维持高位震荡，重点关注11月的仓单集中注销及终端需求恢复情况。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价173000（0）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格163500（0）元/吨，电池级氢氧化锂平均价169000（0）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价169150（+250），涨幅为0.15%。

从基本面来看，碳酸锂国内供应端，九月锂云母、锂辉石、盐湖产量分别为10962、12903、9788吨，环比分别下降6%，9.6%、7.4%。锂矿龙头志存锂业、盛新锂能宣布十月检修减产，青海盐湖季节性较强，因天气转凉有部分减产。海外供应端，澳洲矿石因价格昂贵，销售数量减少，非洲矿石因装车速度缓慢及道路崎岖等原因，运货速度不及预期，近期锂矿供给量国内与海外总体均呈现下降趋势。成本端，前期因锂价下跌导致多数锂盐厂出现利润亏损，为减少生产成本，锂盐厂不再购买澳矿，转为购买较为便宜的国内云母，因此云母价格逐步成为市场主流支撑，随着上周锂价大涨，云母成本攀升，目前约为17万元/吨，锂盐厂利润与成本接近持平。需求终端多数新能源车企迎来“金九银十”上涨，比亚迪9月销量287454辆，环比增长4.8%，零跑、小鹏、哪咤等车企月度销量环比增加10%，提车周期拉长。需求中游，随着新能源汽车的热销向上传导，电池厂去库幅度提升，询单数量增加，磷酸铁锂、三元材料订单有望打破前期小幅采购局面，进行增量补库。市场情绪方面，下游有买涨不买跌心态，询价积极性提升。

综合来看，供应端的减产及新能源汽车的超预期销售连续多日带动盘面回升，需求端中游电池厂、磷酸铁锂、三元材料均处于去库中，询价较为积极，有望进一步补库。近期锂价仍有上行空间，实际幅度取决于中游采购力度。

早评【黑色金属】

铁矿：现货报价，普式62%价格指数120.15美元/吨（+1.7），日照港超特粉834元/吨（+3），PB粉938元/吨（+3）。

据澳媒体报道，澳大利亚正在考虑将铁矿石等纳入“关键矿产清单”。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量3095.4万吨，环比增加200.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2561.3万吨，环比增加189.4万吨。中国47港到港总量2879.4万吨，环比增加725.4万吨；45港到港总量2738万吨，环比增加703.1万吨；

由于节后需求不及预期，库存压力较大，钢厂减产增多，247家钢企日均铁水产量245.95万吨，环比下降1.06万吨，进口矿日耗301.3万吨，环比降0.7万吨。

全国45个港口进口铁矿库存为10845.60万吨，环比下降116万吨，日均疏港323.09万吨，较节前下降19.91万吨。

总结来看，矿石基本面较好，现货价格坚挺，期货反弹幅度明显，后期铁矿走势主要看钢厂减产节奏。仅供参考。

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3760元/吨（+20），上海热卷4.75mm汇总价3780元/吨（+10），唐山钢坯Q235汇总价3430元/吨（+10）。

美国9月零售数据环比增长0.7%，超预期强劲，美债收益率攀升，大宗承压。

四大行均发布控股股东增持公告，获中央汇金增持，市场对“平准基金”期望较高；全国多个省市发行特殊再融资债券用于化债；9月社融增量4.12万亿，超市场预期，宽信用仍在延续；多项经济数据表明国内宏观情绪回暖。

供需方面，节后需求回升未达节前水平，表明四季度需求或已见顶，成材累库幅度较大，供给端由于亏损正在不断扩大减产范围，但供大于求的矛盾仍未解决。

总结来看，黑色系集体反弹，但成材需求见顶以及库存压力使得正反馈难以发生，原料涨幅依然大于成材，亏损进一步增加，因此唯有扩大减产才能改善利润。

早评【能源化工】

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7550-7630元/吨，跌25元/吨；华东pp拉丝(煤) 7510-7610元/吨，跌40元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率下调至27%，拉丝排产率中等偏低，结构性支撑略有回升。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围一般，拉丝成交76%；总体下游工厂订单表现一般，开工负荷回落，原料采购意愿一般。综合而言，油价围绕巴以冲突局势发展波动，地缘政治溢价仍在，成本对聚丙烯压制总体略有缓和，聚丙烯供需压制仍在，聚丙烯低位震荡为主。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5840元/吨，跌20元/吨，乙二醇现货报价4000元/吨，跌25元/吨。

基本面来看，PTA方面，近期总体装置检修较多，装置负荷下滑，供应收缩。MEG方面，国内装置有所检修，装置负荷有所下滑。需求上，江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在4成偏下；亚运会影响结束，萧山主流聚酯工厂复产聚酯负荷修复，不过瓶片减产较利害，限制聚酯负荷修复力度。综合而言，PTA方面，油价围绕巴以冲突局势发展波动，地缘政治溢价仍在，成本对PTA压制总体略有缓和，近期PTA供需略有改善，但远期新增产能压力仍较大，围绕成本波动为主。MEG方面，部分装置转产、海外部分装置检修及聚酯重启对乙二醇有所支撑，乙二醇陷入低位震荡。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港1003美元/吨（-10.67)，PX CFR中国主港1026美元/吨（-10.67）;石脑油 CFR日本653.25美元/吨（-7.25）。

期货方面，PX主力合约随原油震荡运行为主。基本面来看，成本端，隔夜原油震荡中收涨，目前原油市场对巴以局势仍然较为敏感，任何的冲突升级迹象都会引发原油盘面的上行避险，PX随油价震荡运行。开工方面，上周国内 PX 产量为 66.74 万吨，周均开工率 79.58%，下降 1.72%。盛虹炼化、广东石化负荷降低。下游来看，PTA周产能利用率 76.99%，环比-6.26%，而聚酯端在亚运会后开工出现一定回升，PTA供需面短期存在改善，因此PX盘面走势稍弱于原油、PTA。综上，原油端宏观事件不断扰动，巴以冲突演化情况引领原油走势， PX供需维持相对紧平衡格局，预计短期内PX随原油价格震荡为主，重点关注油价的波动变化及终端的开工表现。

甲醇：现货报价，江苏2555（0），广东2460（-20），鲁南2410（0），内蒙古2100（-10），CFR中国主港253（0）。

从基本面来看，内地方面，国内开工率小幅波动，基本稳定，内蒙古荣信一期甲醇装置于10月8日开始检修10天；久泰新材料200万吨煤制甲醇装置计划10月18日停车检修，预计10月26日左右重启。港口方面，上周卓创港口库存总量在101.8万吨，较上一期数据减少6.7万吨，继续去库。外盘方面，海外开工率短期因北美和中东装置检修下降明显。欧洲挪威甲醇装置降负荷，俄罗斯Tomsk甲醇装置停车一个月，美国利安德巴赛尔甲醇装置停车，Gasimer甲醇装置降负荷，北美Natgasoline175万吨/年甲醇装置于10月4日附近再次停车；阿曼SMC130万吨/年甲醇装置于10月2日停车，预计为期45天；10月7日卡塔尔Qafac甲醇装置已正式停车大修，预计为期45-60天；伊朗kaveh10月7日临停，预计2周，ZPC停车装置10月11日重启。需求方面，天津渤化MTO装置10月5日恢复，当前负荷7成附近，兴兴MTO装置已重启，宝丰三期逐步正常出品，提振内地甲醇需求。综上，近期煤价回调对甲醇形成拖累，甲醇基本面来看，下游MTO陆续恢复对需求有所刺激，港口近期也有一定去库，但国内开工提升供应整体充足，预计甲醇近期维持震荡小幅回落格局，关注能源价格变动情况。

尿素：现货报价，山东2383（3），安徽2412（12），河北2380（10），河南2393（0）。

昨日国内尿素市场大稳小动，新单成交略缓。供应端新增产能投产顺利，现货供应相对充裕；需求端工业开工低位，实际补单趋于短线。商家跟进意愿谨慎，采购模式逢低。近期市场消息尿素出口或可能有所放松，刺激盘面反弹，但后续农需有限需求支撑一般，近期原油煤炭价格回落对化工品形成一定拖累，预计反弹力度有限，尿素整体震荡为主，关注尿素出口和政策变化。

早评【农产品】

豆粕：期货方面，豆粕主力合约收盘价变动-0.03%至3884元/吨，CBOT主力合约大豆变动0.24%至1297.75美元/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价551美元/吨，巴西豆CNF价558美元/吨，阿根廷豆CNF价为563.55美元/吨，张家港豆粕成交为4240元/吨。

美豆延续窄幅震荡。当前美豆收割进度为62%，高于市场预期值57%，美豆上市速度加快，美豆出口速度同样加快，缓解市场出口担忧，国内压榨量同样位于高位，美国国内需求有所改善，但是出口偏弱预期仍然制约美豆上方空间，近期美豆窄幅运行为主，未来重点关注出口端对美豆价格的影响情况。

豆粕方面，市场消化利多影响，豆粕延续宽幅震荡。当前海外供应收紧支撑盘面，豆粕回升至3800元/吨左右，但是国内基本面未发生明显改善，整体跟随外盘变动。开假后豆粕成交清淡，下游存在一定采购意愿，但是现货成交极少，多为远月合约，提货量整体较往年有所下降，下游采购仍然处于观望状态，整体保持震荡运行。

油脂：期货方面，棕榈油主力合约收盘价变动0.03%至7381元吨，豆油主力合约收盘价变动0.35%至8060元/吨，BMD棕榈油主力合约变动0%至3781林吉特/吨，美豆油主力合约变动-1.07%至55.33美分/磅。现货方面，华东棕榈油现货价为7420元/吨，上升70元/吨，华东豆油现货价为8600元/吨，上升40元/吨。

棕榈油国内基本面偏弱，近期跟随外盘走势小幅反弹。MPOB高位库存持续累库仍然施压盘面，马棕10月1-15日出口量环比仍然上升，产地利多提振棕榈油盘面，外盘偏强运行。国内方面，目前棕榈油库存位于高位，下游消费量逐渐下降，四季度整体保持供强于求格局，四季度棕榈油偏弱运行观点不变，但近期受产地影响价格存在一定回升可能，长期来看，四季度走弱趋势仍将延续。

豆油方面，国内豆油出现去库迹象，基本面情况相对好于棕榈油。国内方面，豆油库存开始下降，下游采购情况较好，但目前仍然位于高位，供需矛盾尚不明显。市场对四季度油脂消费仍然存在一定期待，整体走势预计强于棕榈油，未来重点关注节后下游补库情绪与油厂成交量变动情况。