10月27期市导读：铜供应端延续较高增速 锌价维持震荡偏弱走势

贵金属：伦敦现货黄金收于1975.00美元/盎司，现货白银收于22.97美元/盎司；COMEX黄金期货收于1980.40美元/盎司，COMEX白银期货收于22.87美元/盎司。美国10月Markit制造业PMI初值为50，预期49.5，9月终值49.8；服务业PMI初值为50.9，预期49.8，9月终值50.1；综合PMI初值为51，预期50。美景气度数据全面超预期，再度凸显经济韧性，美元指数走高，压制国际金价；国内方面，万亿国债利多市场，国内经济回暖，人民币汇率有望反弹，国内金价受强压力。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国央行连续11个月增持黄金，中国9月末黄金储备规模为7046万盎司，环比增加84万盎司，前值为6962万盎司。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水220-280元/吨，均价250元/吨，较前一日上升20元/吨，平水铜成交价格67230~67380元/吨，升水铜成交价格67260~67410元/吨，铜价走跌令现货升水坚挺。

昨日夜盘沪铜偏弱震荡。美国第三季度实际GDP年化季率初值录得4.9%，创2021年第四季度以来新高。耶伦表示，收益率走高是经济强劲的体现。交易员普遍认为美联储今年余下时间将保持利率不变。基本面，9月SMM中国电解铜产量为101.2万吨，环比增加2.3万吨，增幅为2.3%，同比增加11.3%;且较预期的98.61万吨增加2.59万吨。1-9月累计产量为848.61万吨，同比增加87.48万吨，增幅为11.49%。需求端，国庆节后精铜杆消费持续回温，上周一度出现排队提货的现象；精铜杆周度开工率已连续三周大幅回升，上周开工率录得 85.48%，创下2021年6月份以来新高。库存方面，截至10月23日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降1.1万吨至8.43万吨，总库存较去年同期的10.65万吨低2.22万吨。综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19020~19060元/吨，较上日下降90元/吨；无锡地区报价19000~19020元/吨，较上日下降60元/吨；杭州地区报价19010~19030元/吨，较上日下降50元/吨；重庆地区报价19010~19030元/吨，较上日下降70元/吨；沈阳地区报价19040~19060元/吨，较上日下降90元/吨；天津地区报价18990~19010元/吨，较上日下降90元/吨。

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。 国内万亿国债增发传闻终于兑现，市场情绪有所好转。基本面，国内电解铝供应端持稳运行为主，内蒙古白音华剩余20万吨电解铝项目预计月底通电启槽，云南等地区电解铝企业暂稳运行，电解铝运行产能持稳在4294万吨附近。需求端，上周下游开工整体表现一般，其中建筑型材受大型房地产爆雷影响，市场消极情绪显著，建筑型材企业谨慎接单。库存方面，截止10月26日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.3万吨，较本周一库存减少0.7万吨，较上周四库存减少0.3万吨，较去年节后历史同期的62.1万吨仍高出0.2万吨。综合来看，供应端复产依旧对铝价形成压制，预计铝价维持偏弱震荡。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21220~21320元/吨，较上日下降130元/吨，广东0#锌锭报价21100~21200元/吨，较上日下降110元/吨，天津0#锌锭报价21130~21230元/吨，较上日下降140元/吨。

昨日夜盘沪锌偏弱震荡。 国内万亿国债增发传闻终于兑现，市场情绪有所好转。基本面，国产矿加工费和进口矿加工费共振下行，但冶炼端暂未受到矿端远期偏紧的影响，SMM调研统计因10月整体冶炼厂生产扰动较少。需求端，国内地产延续高竣工在一定程度上保障需求韧性，但固定资产投资数据显示地产复苏仍缓慢，市场信心不足。库存方面，截至10月23日，SMM七地锌库存总量为10.26万吨，较10月16日增加0.05万吨，较10月20日增加0.01万吨。综合来看，锌价在低库存支撑下已经快速走高，假期外盘锌价走弱，不过海外持续去库影响下，基本面上对锌价有支撑，预计节后锌价维持震荡偏弱走势。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14450（-100）元/吨，通氧553#硅15150（-100）元/吨，421#硅15500（-50）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料73.5（0）元/千克，多晶硅菜花料报价70.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14700（0）元/吨，107胶15000（0）元/吨，硅油16000（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝19020（-70）元/吨，A356铝合金锭19700（-50）元/吨，ADC12铝合金19600（0）元/吨。

昨日工业硅期货大幅下挫。市场传工业硅龙头合盛复产进度推进，叠加硅业分会公告称多晶硅新增成交不足，本周暂停公布多晶硅价格，引发市场对后期多晶硅需求的担忧，工业硅盘面跌幅明显。从基本面来看，供应端，本期开炉数延续增长趋势，据百川盈孚统计，截至10月23日，我国工业硅开工炉数427台，整体开炉率58.57%，较前期环比增加12台。需求端，多晶硅震荡偏弱运行，下游硅片、电池片延续跌势，市场情绪较弱，硅片企业开始下调排产。但随着新增项目陆续投产，对工业硅需求或将增加；有机硅方面，下游订单开始放缓，需求逐步转弱，部分单体厂降负荷生产及小规模检修；铝合金方面，企业报价基本不变，市场平稳运行，成交有限，下游对工业硅保持按需采购。多空博弈仍存，关注下方成本支撑，重点关注11月的仓单集中注销及终端需求恢复情况。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价168000（-1000）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格159000（-1000）元/吨，电池级氢氧化锂平均价164500（-1000）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价151150（-2550）元/吨，跌幅为1.66%。

从基本面来看，碳酸锂国内供应端，九月锂云母、锂辉石、盐湖产量分别为10962、12903、9788吨，环比分别下降6%，9.6%、7.4%。上游锂盐厂实际减产数量低于公布量，大厂逐渐复产，进口矿是潜在供应增量，非矿、澳矿未来1-2月将会到港，供应量总体仍呈上升趋势。近期市场某盐湖大厂或将对正极材料企业低价放货。成本端，澳矿价格有所松动，新长协定价以m+1价格为主，成本支撑大幅弱化。需求中游，现货价格高于部分正极材料厂收货心理价，本月正极材料排产有所下滑。正极、六氟等环节对锂盐采买需求未见明显起色，市场零单成交寥寥，部分贸易商在库存压力之下，欲低价换量，报价大幅走低，但对需求仍然提振有限。综合来看，市场仍处供大于求局面，上下游存在博弈情绪，因此市场成交清淡、情绪转弱，近期锂价震荡为主。

早评【黑色金属】

铁矿：现货报价，普式62%价格指数120美元/吨（+1.45），日照港超特粉819元/吨（+3），PB粉933元/吨（+3）。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量3053.5万吨，环比减少41.9万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2563.2万吨，环比增加1.9万吨。中国47港到港总量2472.3万吨，环比减少407.1万吨；中国45港到港总量2279.6万吨，环比减少458.4万吨。

247家钢企日均铁水产量242.73万吨，环比增加0.29万吨，进口矿日耗295.6万吨，环比降0.35万吨。

全国45个港口进口铁矿库存为11137.16万吨，环比增加95.65万吨，日均疏港293.85万吨，环比降16.4万吨。

总结来看，短期宏观利多，但产业矛盾尚未解决，盘面利润再次转为收缩，如果后期宏观利好消化完毕，负反馈仍有再现可能，预计短期震荡运行。

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3780元/吨（+10），上海热卷4.75mm汇总价3780元/吨（-10），唐山钢坯Q235汇总价3450元/吨（+0）。

美国第三季度GDP季调后环比折年率初值为4.9%，创2021年第四季度以来新高，预估为4.5%，前值为2.1%。

近期宏观利好较多，中央财政将在四季度增发国债1万亿，全部转移支付给地方，并且财政部研究提出继续提前下达部分新增地方政府债务限额的方案，中央加杠杆稳经济的预期较强。万亿国债对钢材需求拉动或主要体在明年，缓解了资金紧张问题，对市场信心有较强提振作用。

供需方面，本周钢材表需缓慢增加，并无亮眼之处；供给端已经有复产迹象，铁水产量小幅增加；建材正常去库，但热卷库存继续增加，供需矛盾仍存。

总结来看，短期宏观利多，但产业矛盾尚未解决，盘面利润再次转为收缩，如果后期宏观利好消化完毕，负反馈仍有再现可能，预计短期震荡运行。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特FOB 89.05美元/桶（+0.58）；阿联酋迪拜FOB 89.05美元/桶（-1.46）；阿曼Oman现货DES 95.33美元/桶（+2.36）；俄罗斯ESPO FOB 83.41美元/桶（-1.62）。

期货价格：ICE布伦特主力87.93美元/桶（-2.20）; NYMEX WTI主力83.21美元/桶（-2.18）；SC主力659.8元/桶（-8.6）。

昨晚外盘原油受宏观因素及市场情绪扰动大幅下跌，价格反应更多是对前期上涨的回调，昨晚油价几乎回吐了上一交易日全部的涨幅。宏观层面，美国第三季GDP环比年率劲升4.9%，经济增速为近两年来最快，利好油品需求。以色列对加沙发动冲突以来最大规模进攻，但巴以冲突前景仍不明朗，市场情绪波动较大。供需层面，opec＋预计仍将按计划减产，到今年底，原油仍将呈现偏去库态势。综合来看，尽管昨晚公布的美国宏观数据较好，但近期油价主要受巴以冲突所带来的市场情绪影响，预计油价维持高位震荡。若未来巴以冲突缓和，油价短期内可能会出现大幅下跌，但由于自身供需基本面的支撑，难以出现趋势下跌行情。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港993美元/吨（1.67)，PX CFR中国主港1016美元/吨（1.67）;石脑油 CFR日本663.13美元/吨（3.00）。

期货方面，PX主力合约震荡运行。基本面来看，成本端，隔夜原油短暂反弹后再次收跌，原油盘面继续在地缘风险和基本面之间徘徊，由于巴以冲突依然存在较大的不确定性，但同时原油盘面对地缘风险反馈的随机性较强，地缘风险需要继续保持警惕，成本端对PX指引转弱。开工方面，上周国内PX产量为66.55万吨，环比增加0.28万吨，周均开工率79.35%，环比上升0.33%。前期广东石化260 万吨十月初降负 6 成，目前已恢复。下游来看，PTA部分装置重启，装置负荷提升至77%，聚酯端开工继续回升。总体来看，近期成本端的指引放缓，前期巴以冲突格局时，PX随油价反弹力度偏弱，目前原油盘面倾向于优先对前期的情绪溢价进行修复，在油价无明显施压盘面的情况下PX或存反弹机会。仅供参考。

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7500-7600元/吨，涨0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7500-7580元/吨，涨0元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率30%，拉丝排产率中等，结构性支撑一般。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝成交 88%；虽然下游开工有所回升，但整体下游工厂新订单欠佳，原料采购信心不足。综合而言，近期油价围绕巴以冲突以及需求走弱预期波动，总体成本支撑有所减弱，叠加聚丙烯供需压制仍在，国内宏观政策释放，带来一定支撑，限制一定跌幅，聚丙烯低位偏弱震荡。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5845元/吨，涨20元/吨，乙二醇现货报价4025元/吨，跌5元/吨。

基本面来看，PTA方面，部分装置重启，装置负荷回升，不过恒力延长检修时间，并缩减合约货。MEG方面，近期部分装置重启，一定程度缓和装置负荷下滑。需求上，江浙涤丝昨日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在4成左右；聚酯负荷处于相对高位，长丝企业开工回升，但瓶片减产，限制企业聚酯负荷回升，江浙织机开工有所回升，关注终端后续承接力度。综合而言，PTA方面，近期油价围绕巴以冲突以及需求走弱预期波动，总体成本支撑有所减弱，成本支撑继续减弱，不过恒力延长检修并缩减合约货，聚酯负荷高位，对PTA有所支撑，后期供应仍有压力，PTA震荡陷入震荡。MEG方面，部分装置转产、海外部分装置检修及聚酯重启对乙二醇有所支撑，但原油承压及市场氛围偏弱，压制乙二醇，乙二醇陷入低位震荡。

甲醇：现货报价，江苏2495（5），广东2435（0），鲁南2375（0），内蒙古2110（0），CFR中国主港245（0）。

从基本面来看，内地方面，国内开工率小幅波动，内蒙古国泰、世林化工甲醇装置于10月14日左右产出产品，目前运行正常；内蒙古荣信一期甲醇装置于10月18日恢复正常运行。港口方面，本周卓创港口库存总量在103.1万吨，较上一期数据增加2.54万吨。外盘方面，海外开工率仍偏低，美国LyondellBasell、 natagasoline停车中，Koch10月16日意外停车，目前装置停车检修中；伊朗方面，Kimiya受到供气不足影响，近期装置降低负荷至40%；Sabalan PC近期装置维持满负荷运行；伊朗ZPC 165+165万吨/年装置目前维持8成负荷运行。需求方面，天津渤化MTO装置10月5日恢复，当前负荷7成附近，兴兴MTO装置已重启，宝丰三期逐步正常出品，提振内地甲醇需求。综上，近期煤价回调对甲醇形成拖累，甲醇基本面来看，下游MTO陆续恢复对需求有所刺激，国外开工下降但近期到港集中，国内开工提升供应整体充足，预计甲醇近期维持震荡小幅回落格局，关注能源价格变动情况。

尿素：现货报价，山东2480（-7），安徽2479（-16），河北2468（-7），河南2480（-13）。

昨日国内尿素市场价格延续弱势，交投略显清淡。供应端西北地区部分装置检修恢复，日产量始终维持高位。需求端下游农业收尾刚需跟进，工业需求逢低按需采买，商家入市谨慎。短期国内尿素市场观望情绪浓郁，而日产量增至年内高位，价格承压运行，但出口端时常有消息扰动，预计尿素近期震荡为主，关注尿素出口和政策变化。

早评【农产品】

豆粕：期货方面，豆粕主力合约收盘价变动0.33%至3908元/吨，CBOT主力合约大豆变动-0.67%至1299.5美元/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价557美元/吨，巴西豆CNF价559美元/吨，阿根廷豆CNF价为506.48美元/吨，张家港豆粕成交为4250元/吨，下降10元/吨。

美豆市场多空交织，延续震荡走势。美豆出口存在提振可能，市场情绪有所好转，下方支撑增强。但是美豆收割率达76%，快于近三年水平，收割进度带来的上市加快形成一定供应压力，同时，巴西、阿根廷降水存在好转预期，巴西豆农持续关注本周降水落实情况，美豆整体延续窄幅震荡。

豆粕方面，基本面偏弱情况仍未发生改变。供应方面，开工率回升至正常水平，豆粕产量上升，需求端成交持续冷清，豆粕库存重新累库。虽然整体提货量较好，下游存在补库需求，但是11月即将迎来大量大豆到港，豆粕供应预计逐渐上升，下游补库保持观望，基本面未出现明显提振信号，近期整体跟随外盘走势，预计在3900元/吨附近震荡。

油脂：期货方面，棕榈油主力合约收盘价变动3.42至7256元吨，豆油主力合约收盘价变动3.02%至7990元/吨，BMD棕榈油主力合约变动2.59%至3759林吉特/吨，美豆油主力合约变动-1.81%至51.63美分/磅。现货方面，张家港棕榈油现货价为7150元/吨，上升60元/吨，张家港豆油现货价为8280元/吨，上升80元/吨。

棕榈油方面，11月到港量存在下降可能，国内棕榈油价格拉升。外盘方面，库存压力仍然不减，SPPOMA显示，10月棕榈油产量环比上升5.5%，增产期仍然持续，同时马币贬值，产地压力延续，虽然10月1-25日出口环比下降，进一步打压盘面。国内油厂开始洗船，11月到港量预计有所下降，但是10月整体供应充裕，棕榈油下游成交清淡，整体呈现供强需弱格局，四季度偏弱运行趋势不变。

豆油受棕榈油提振，价格有所上升。国内豆油尚未出现明显供需矛盾，库存同样回升位于高位，并且11月大豆预计到港量偏高，但是大豆同样存在洗船迹象，11月大豆到港量存在下降可能；需求方面，豆油整体成交情况好于棕榈油，未来关注下游采购带来的去库力度以及对盘面的提振情况。