黄金：时隔5个月金价再上2000美元 短期偏强震荡

行情导读：10月底，由于中东巴以冲突爆发以及美债收益率走高等因素，尽管美国经济在宽财政的支撑下维持强劲通胀回落缓慢，但美联储11月大概率暂停加息，长期美债供需失衡导致收益率走高金融市场波动上升美股因风险偏好走低而持续下跌，黄金自二季度美国中小银行危机后时隔5个月再次站上2000美元，白银跟随金价同步上涨。

驱动分析一：欧美央行四季度以来态度有所转变，加息周期走向末段

进入四季度，在经历近两年的激进的加息进程后，欧美央行基于高利率水平对过热经济和通胀等带来的降温，对于进一步加息的态度出现较大转变，从其官员的讲话来看，多数认为目前通胀放缓已有成果，在根据经济数据决策时应更加谨慎，一些官员对于高利率带来的影响给予更多关注，认为目前已没有加息的必要。

主席鲍威尔在11月利率决议前最后一次讲话被市场解读相对鸽派，他表示美国通胀仍太高，经济强劲的额外证据或支持加息，但应谨慎行事，他提到债市收益率上升可能意味着无需加息更多，美联储必须放任美债收益率上升，并进行观察。

当前市场对美联储12月加息的预测较为谨慎，整体上概率不高，加息步伐已经走向末段，预期最快降息时点则在明年中，但路径仍有不确定性。此外，欧洲央行方面在停止加息的态度上更加明确，在经济景气度仍低迷的情况下部分官员表态支持停止加息，近期通胀回落至阶段新低也增强了市场对于欧央行11月会议暂停加息的预期。

驱动分析二：宽财政和紧货币下美国强劲经济股市难持续，叠加地缘局势影响市场风险偏好降低

当前美国经济活动相对活跃，三季度实际GDP环比增幅由二季度的2.1%增至4.9%，高于预期的4.5%，创近两年来最快增速，居民消费和产品库存对增长形成大拉动。市场年初担忧的衰退并没有出现，有可能实现“软着陆”，当中原因是主要是政府通过扩大赤字率，财政支出大量投入在基建、芯片和绿能制造业等领域来实现的。大量发债给政府带来沉重的还债压力，美国的主权信用评级被下调，但财政补贴减少使企业的经营压力上升又将传导至房地产和居民消费，强劲经济股市持续性存疑。在美联储量化紧缩的过程中，宽财政也导致了美债供需失衡，美债收益率的期限溢价走高。10年期美债收益率作为“全球资产定价之锚”，其不确定性将增加各类资产波动的风险，流动性收紧使美股持续下跌缺少吸引力，市场风险偏好受到中东巴以冲突亦有所降低，配置黄金避险的需求上升。

展望后市：

当前中东局势紧张在以军开展地面部队行动后仍有可能加剧并影响能源供应，参考2022年俄乌冲突，短期地缘政治风险可能快速推高原油和黄金价格，关注美联储11月将暂停加息后提供的更多信息，市场或逐步开始交易货政转向。市场风险偏好降低过程中，国际金价突破2000美元关口后受消息面情绪影响仍有冲击历史新高的可能，国内金价因人民币升值空间有限有望同步创新高，多头可继续持有并注意止盈时点，白银跟随黄金上行但受其他工业品价格拖累涨幅不及黄金。

风险提示：美国经济维持强劲、美联储货币政策紧缩超预期

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。