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11月6日期市早报:纸浆或将延续下跌势能 聚丙烯原料补仓意愿偏淡

发布时间:2023-11-6 10:06:10 作者:糖沫沫 来源:中财期货
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市场大部分区域纸企出货开始缓慢,部分纸企价格有暗降,终端加工厂集中备货期陆续结束;原料纸浆价格继续下跌趋势,对生活纸价支撑作用继续减弱,终端加工厂目前原纸库存较多,采购原纸积极性较差。目前纸企原料库存较多,终端订单一般,所以市场需求表现略欠佳。综上,纸浆整体局面震荡偏弱。

新上市品种篇

碳酸锂:2401收于151400元/吨,涨幅-1.56%,电池级碳酸锂均价16.15(-0.15)万元/吨,工业级碳酸锂均价15.3(-0.1)万元/吨,电池级氢氧化锂(粗颗粒)15.00(-0.05)万元/吨,工业级氢氧化锂14.00(-0.05)万元/吨,锂辉石精矿(5.5%-6%,CIF)2070(-15)美元/吨,锂云母(2.0%-2.5%)4300(0)元/吨,磷锂石(6%-7%)17850(0)元/吨,核心逻辑:需求端:近期新能源汽车产销不佳有所改善,锂电池需求回升,电池厂仍消耗自身库存为主,对正极材料采购量未有明显回升,磷酸铁锂、三元材料企业产量继续下滑,对碳酸锂需求仍较萎靡,后续新能源汽车、3C数码进入旺季,需求整体有边际改善预期。供给端:近期外采碳酸锂企业成本倒挂,减产停产或转为代加工,叠加近期盐湖开始进入生产淡季,碳酸锂产量维持偏低水平,厂家库存变动幅度不大,碳酸锂格局由宽松转为紧平衡,短期产量仍有下降趋势,中长期来看碳酸锂有较多新上项目,目前大部分还未落地。 总体来看,碳酸锂中长期来看需求增量难以和供给增量相匹配,短期紧平衡格局或将持续,近期市场博弈较为激烈,低位震荡为主。

PX:11月3日,PX2405收盘价为8652元/吨(+84),现货商谈价格为1016美元/吨,折合人民币7462元/吨,基差为-1190,PXN价差为372(-4)美元/吨。
今日PX价格上涨,主要原因是美国汽油季节性淡季,MX产PX利润回升,亚洲PX企业进一步提升开工负荷,而且下游PTA有新装置投产以及部分装置取消检修,PX受低估值以及终端补库影响,PX价格震荡。

欧线集运指数:中国出口集装箱运价指数(欧洲航线)903.5(-35.77),上海出口集装箱运价指数(综合指数)1067.88(+55.28),波罗的海干散货指数1462(+77),基差(299.78)。巴以冲突扩大,但战争范围似乎被限制在相对小的范围内,中东原油日产量目前波动不大,国际油价略有回落。但是战争风险带来的运输风险以及燃料油的局部短缺,叠加冬季原油制品涨价因素仍然存在,波及时间仍然可能持续到明年一季度结束。相对来说,今年进博会召开后我国进出口总量及规模预计仍以小幅增长为主,欧洲经济低迷可能在明年上半年有所缓和(至少在贸易总量上得到恢复)。总运力的上升及碳税传导至运费的路径仍然不明确,因此,整体仍然以偏强为主,4-8趋势性机会仍有一定持续性。风险提示:交易所限仓提保仍在持续,现货基准指数已经突破1000点,基差拉开,即使有收基差行情大概率也会是期货向现货上涨回归。

贵金属:美国10月新增非农不及预期,失业率上升,市场交易美联储结束本轮加息周期,但非农不及预期和失业率上升短期不具有延续性,大方向上工资-通胀延续回落的趋势,中东地区的形势对避险情绪仍有支撑,金价短期支撑仍在。但十年期美债利率短期也没有趋势性下行的条件,年内维持在偏高水平,后续随着美国经济的进一步降温、美联储开启降息进程,贵金属也会迎来趋势性上涨。长线仍然看多黄金,可逢低布局操作,谨慎操作,注意止盈止损。

有色篇 

 :11月5日SMM 1#电解铜均价68030元(240),A00铝均价19170元(-20);LME铜库存180600(+5.72%)吨,铝库存468700(-0.42%)吨;投资建议:据mysteel, 周末下游存逢低补库需求,加之近期升水回落明显,市场低价货源积极成交情绪较高。且进口比价转弱,部分贸易商挺价情绪依旧,报价相对坚挺。基本面,国务院等部门发布一揽子稳经济措施,为对冲经济货币财政政策双发力,加大基建投资力度,加大对房地产支持力度,发力消费端政策。中期看国内需求回归,且整体库存偏低,对价格形成支撑。矿端干扰缓解,目前铜矿TC 83.0美元/吨,央行降息降准提振经济,存量房贷利率下调,一线城市认房不认贷,关注近期更多实质性政策发布,美指高位回落,操作上建议谨慎做多。

:11月5日SMM 0#锌锭均价21530元(-120),1#均价16525(150);LME锌库存78575(-4.41%)吨,铅库存129375(-0.21%)吨;投资建议:据mysteel,昨日上海市场升贴水下跌35元/吨,天津市场升贴水上涨30元/吨,佛山市场升贴水下跌20元/吨。昨日锌价回落,市场成交转好。基本面,国内锌供给端处于相对高位,LME库存高位回落,国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看,政府加大经济刺激力度,基建向好,加大支持房地产政策,多政策支持刚需购房,加码消费端政策,上周锌锭社会小幅回升,央行降息降准提振经济,存量房贷利率下调,一线城市认房不认贷,关注近期更多实质性政策发布,美指高位回落,操作上建议谨慎做多。

铝:期货端,2023年10月30日-11月3日,沪铝2311震荡上行,最终收至19195元/吨,周涨幅1.72%。截至2023年11月3日,伦铝收盘价为2256.5美元/吨,较10月27日上涨31美元/吨;截至2023年11月3日,沪伦比8.51,较10月27日增0.02,LME三月期理论利润下降,处于亏损,进口窗口关闭。宏观及政策方面,美联储如期暂停加息,美国失业人数超预期,非农数据低于预期,降息概率有所上升;中国官方制造业PMI降至收缩区;供给端,据Mysteel了解,云南预计减产80-90万吨/年产能,并开始逐步实施;减产比预期偏少;内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽;11月2日当周,全国电解铝产量82.65万吨,较前一周微增0.04万吨;需求端,本周国内铝下游加工龙头企业开工率64.3%,较上周持平;“金九银十” 成色不足,目前逐步进入淡季,后续需求有可能进一步走弱;库存端,截至11月2日,国内铝锭社会库存65.9万吨,较前一周升3.7万吨;截至11月2日,全国铝棒库存总计10.58万吨,较前一周减1.31万吨;本周社库再次上升,绝对低位不再;综上,美国如期暂停加息,数据表现不及预期,国内经济亦存压力,年末积极政策料仍将持续;电解铝在产产能目前处于高位,云南电解铝预计减产80-90万吨/年,开始逐步实施,降幅总体低于预期,产量下降预计11月中下旬显现,供应预减对于铝价有一定支撑;铝锭库存再次上升,绝对低位不再;消费旺季“金九银十”成色不足,逐步转入淡季,供需双弱;成本端重心有所上移,但仍处于低位,高铝价抑制消费,限制沪铝价格上行空间。预计沪铝区间震荡,震荡区间18000-20000元/吨。

氧化铝:期货端,2023年10月30日-11月3日,氧化铝2312震荡为主,重心略有下移,开盘3039元/吨,最高至3075元/吨,最终收至3041元/吨,较前一周跌0.85%。供给,矿山治理原因仍存,部分地区铝土矿开采受限,国内铝土矿紧张的局面持续,周末,几内亚出现动乱,边境关闭,而几内亚为中国铝土矿进口第一大来源国,铝土矿的供应或面临不确定因素,限制氧化铝企业开工率的提升;重庆某氧化铝厂部分恢复生产,贵州某氧化铝厂设备问题停产检修10天;多空因素交织,由于矿源、环保政策等原因影响,氧化铝稳定供应有所影响,现货紧张局面或仍将持续;需求端,据Mysteel了解,云南预计减产80-90万吨/年产能,并开始逐步实施;减产比预期偏少;内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽;11月2日当周,全国电解铝产量82.65万吨,较前一周微增0.04万吨;库存端,截至11月2日,氧化铝国内港口总计库存为14.15万吨,较上周同期降4.3万吨;综上,云南电解铝厂预计减产80-90万吨/年产能,并开始逐步实施,减产比预期偏少,内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽;烧碱、能源近期价格承压有所回落,氧化铝厂利润有所回升;作为中国铝土矿进口第一大来源国的几内亚发生动乱,并关闭边境,对原本偏紧的铝土矿供应局面带来新的变量;进入冬季环保政策变动较多,氧化铝厂稳定生产可能受到影响,后续供应或仍有起伏,现货流通紧张局面仍在持续,短中期氧化铝仍偏强震荡。关注低多机会,震荡区间2900-3200元/吨。

:上周期价下跌后小幅反弹。短期宏观环境不确定性较大,市场流动性受到冲击,特别是房地产目前依旧处于回落阶段,整体销售数据远逊于预期。基本面上,镍以及不锈钢四季度无法改变过剩的局面。国内镍社会库存反弹之13000吨之上,上期所库存也处于快速攀升阶段。不锈钢得益于钢厂减产,库存有所下降,但需求端毫无起色。期价看跌。

煤焦钢篇

钢铁:20mm三级螺纹钢全国均价3925/吨(+25);4.75mmQ235热卷全国均价3909/吨(+25),唐山普方坯3550/吨(+10)。供应端:上周铁水产量基本无变动,螺纹、热卷社会库存去化十分明显,热卷消费水平超越2021及2022年、螺纹表现突破预期,贸易商接货意愿及周转量明显回升;炉料补库趋于谨慎,上周继续去化;成本端:现货螺纹利润已经回到成本线以上,热卷仍微亏损,01合约螺纹盘面亏损扩大,市场有一定乐观预期但盘面利润仍然不合理;铁矿石发运有所回升、到港及港口库存回升;焦煤供给矛盾有所缓和,空头兑现利润后价格略有走强,山西、河北焦化现货利润亏损扩大,开工率下滑;需求端:地产竣工前瞻较好,施工在15号之前开始走弱(北方停工开始),10月销售略不及预期,但资金落位速度加快,销售回款近期到账较多(9月及十一销售),建材总需求预计能维持到月中之前;基建,地方项目启动数量及速度明显加快,钢厂近期直供订单表现较好,目前专项债发行顺利,总量比去年高,且1万亿新增国债必将刺激良好预期;制造业汽车、家电表现数据持续优异,出口保持增长。10月PMI制造业指数走弱,但制造业手持订单较多,年底高峰(用钢量)有望维持韧性。11月白电排产及汽车排产均出现较强涨幅。
我们认为:利好消在上周末得到市场肯定,新增国债的效率及动能较强、省会城市开始放宽限购(昆明已经出台),主要是利好地产及基建行业的资金端(投资支持及销售回款),对于四季度乃至明年一季度的赶工支持、新项目上马有实质性支撑,同时利多实物用钢量。制造业旺季特征显现,11月的排产计划远高于往年,出口销售也维持了健康增长,短期内韧性较强。钢厂铁水下调速度偏缓但去库表现不错,供给过剩的压力有所减缓。总的来说,利多因素持续发酵,利空因素转弱,今年冬储可能提前。策略来看,短期震荡偏强为主,前高处仍有一定压力。盘面利润不合理的重点集中在铁矿。

铁矿:库存方面,上周钢厂铁水产量变化较小,铁矿钢厂补库趋于谨慎,呈微幅去化态势;上周发运基本平稳、到港量明显增加,但整体进口量下降趋势不变,港口库存预计不会有长期向上趋势;价差方面,PB粉基差几乎无变动,性价比最高可交割品种仍是巴粗,“PB粉-超特粉”与“卡粉—PB粉”价差大幅拉开,高品矿青睐度上升,非主流矿销售高品较好、低品极差,网传折扣率可能继续降低。内外价差较小、波动也较小(近期中国进口价上涨),外需低迷;短流程开工率较高(71.74%),平电利润较高,生产意愿较强。
我们认为:进口量略有减弱后,铁矿定价主动权开始逐渐专向中国。下游需求韧性十足且后续潜力和市场信心逐渐转强,因此短期钢厂铁水产量可能继续下滑可能性不大,目前的产量暂时不会形成规模性累库效应(港口库存及钢厂库存动能都偏低)。强韧性支撑下,铁矿挺价意愿坚挺,120美元/吨左右支撑力度强大。以目前钢厂的即期现货利润而言,只要不降铁水,铁矿石有望在冬季限产来临前维持强走势。策略来看,偏强为主,注意1000点附近的政策压力。风险提示:期货限仓已经颁布,谨防政策打压。

煤焦:进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持364.5美元/吨,美国产主焦煤CFR价格维持310美元/吨,加拿大产主焦煤CFR价格维持300美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨10元至1900元/吨。目前进口焦煤港口库存208.72万吨,较上周累库3.85万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2160元/吨,满都拉口岸主焦煤提货价维持1480元/吨。 国内方面,介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2000元/吨。本周焦化企业焦煤库存925.84万吨,较上周减少1.57%。钢厂焦煤库存737.97万吨,较上周增加0.02%。焦煤总库存1924.92万吨,较上周减少0.95%。今日孝义至日照汽运价格微降至215元/吨,海运煤炭运价指数OCFI报收584.08点,环比上调1.04%。
焦炭方面,青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨60元至2290元/吨,外贸价格维持318美元/吨。港口焦炭库存190.3万吨,较上周累库1.85万吨。焦化企业焦炭库存70.45万吨,较上周增加16.06%。钢厂焦炭库存571.94万吨,较上周增加2.22%。焦炭总库存811.83万吨,较上周增加2.84%。大型焦化企业开工率82.74%,较上周上调0.94个百分点;焦钢企业日均焦炭合计产量114.18万吨,环比持平。需求方面,本周钢厂高炉开工率80.12%,环比下降2.37个百分点;高炉炼铁产能利用率90.23%,环比下降0.5个百分点;日均铁水产量241.4万吨,环比下降1.33万吨。钢厂盈利率16.88%,环比增加0.43个百分点。
11月3日,双焦期货再次冲高,日盘高位震荡。焦煤主力合约收于1805.5,净持仓1373手,前20席多头增持3008手,前20席空头增持3110手。焦炭主力合约收于2421.5。套利做多炭煤比。

能源篇

原油:11月03日,WTI原油期货收跌1.57美元跌幅1.90%,报80.89美元。Brent原油期货收跌1.62美元,跌幅1.87%,报85.23美元。
昨日国际油价收跌,主要原因是巴以冲突暂时没有往外延伸到中东主要产油国的趋势,叠加美国经济数据疲软引发市场对未来需求前景的担忧。目前原油市场投资者情绪较为悲观,但WTI油价没有跌破80美元关口表明暂时还未彻底进入熊市。
供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价,供需偏紧格局难改,全球经济下行压力与长期高利率水平的利空扰动油价,原油面临多空交织的局面,暂无明显驱动方向。
综上,油价短期宽幅震荡。

LPG:PG主力合约PG2312收盘价格在5248元/吨(-7)元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为4106(0)手。现货方面,华南民用5150-5400(5310,+50)元/吨,华东民用4900-5200(5087,+35)元/吨,山东民用5080-5090(5090,0)元/吨;进口气主流:华南5220-5500(5360,+30)元/吨,浙江5250(+50)元/吨,江苏(连云港)5500(+100)元/吨。基差,华南62元/吨,华东-161元/吨,山东-158元/吨。PG12-01月差为76,呈Back结构。最低可交割品定标地为华东。
核心逻辑:成本端,国际原油价格宽幅震荡。本周供应端与上周相比变动不大,仍处高位;港口库存维持高位,炼厂库存有所减少;燃烧需求旺季不及预期,化工需求平淡。
民用需求正式进入燃烧旺季但实际表现不佳,化工需求PDH装置由于利润亏损再度扩大导致开工率下降至6成左右,关注未来装置负向传导的影响。11月CP价格出炉,丙烷610美元/吨,较上月上调10美元/吨;丁烷620美元/吨,较上月上调5美元/吨。外盘价格快速上升带动内盘价格上涨。综合来看,短期内LPG市场震荡。

沥青:11月3日,华东地区区内价格持稳在3680-4020元/吨;山东地区区内市场参考价至3680-3840元/吨;赶工需求为主,11月2日当周,隆众对81家主要沥青厂家统计,本周综合开工率为37%,环比下降工1.4%;国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共54.5万吨,环比增加7.2万吨。根据目前的检修计划,10月30日,盘锦宝来200万吨产能停产,11月3日,山东胜星检修结束;预计下周炼厂开工或维持稳定。市场以低价货成交为主;北方存在赶工需求,其它地区仍以刚需、执行炼厂合同为主,终端需求有一定支撑。库存方面,库存低位运行。10月31日当周,国内厂家与社会库存较上周分别环比下降4.1%和7%。刚需支撑,以及北方赶工需求支撑,预期社会库存仍有下降空间。预计沥青宽幅震荡走势。

燃料油:11月2日,新加坡高硫380近月纸货报价450.72美元/吨,环比增加9.95美元/吨;低硫燃料油近月纸货报价613.01美元/吨,环比下降5.93美元/吨。综合来看,委内瑞拉制裁放松,全球重质原料紧张局面将有所缓解。供给端,俄罗斯燃料出口禁令修改,委内瑞拉制裁松动,预计高硫燃料油出口量增长;中东低硫燃料油炼厂有投产预期,但科威特减少出口,供应增加或不及预期。高硫燃料油需求无亮点,国内焦化和催化利润回落,炼厂需求或有下降。柴油裂解价差高位回落,对同属清洁能源的低硫燃料油替代性效果走弱。预计短期宽幅震荡走势,成本驱动为主,关注多沥青空高硫燃料油策略。

 化工篇

PVC:上周PVC期货震荡,V01合约收6173(+1.5%),1-5价差-109(-7),指数持仓113(-8.8)万手,三连降。现货:常州5型电石料现汇库提5960-6000(+80/+50)元/吨,点价V01-150至-100,基差持稳,一口价中泰5990。华南贴水华东5,乙电价差(华南)75。

核心逻辑:上周PVC开工率75%(-0.5%),再度下降。内蒙三联40万吨短停已恢复,陕西金泰降负5成。新增检修4家共82万吨,河南联创等近期集中停车。10月上游产量200.9万吨,同比+10.7%,日均产量6.48万吨,环比+0.01(前值+0.25)万吨。10月检修环比下降,目前看11月检修计划小幅增加,年底去库压力较大,企业减产或扩大。库存方面,11月2日,(卓创)社库37.2万吨,环比-0.3(前值-1.3)万吨,同比高18.6%,华东累库,华南去库,终端延续刚需,出口发货,港口堆货较多。(隆众)厂库天数7.04天,环比-0.16天,同比增加25%,企业开工下降,月初交付。海外方面,CFR印度小涨10美元,美国信越89万吨即将重启,FAS休斯顿跌30美元,中国出口成交再度回升,但高价成交遇阻,出口竞争非常激烈。需求端,下游开工小幅走弱,贸易成交继续低迷。成本端,华北电石主产区开工不稳,价格小幅上调,近期烧碱累库下跌较快,PVC边际成本抬升至5890。综上,高库存压力下,中小规模上游企业减产增加,出口虽然间歇放量但竞争明显加剧,成本存在支撑,预计震荡。

苯乙烯:上周苯乙烯期货高开震荡,指数收于8634(+1.4%),总持仓46(+3.3)万手。华东江阴港主流自提8845(+255)元/吨,江苏现货8850/8890;11月下8820/8850;12月下8740/8770。美金盘:11月纸货1065(+30)美元/吨,折8800(+150)元/吨,进口价差-105(+12)元/吨。离岸人民币汇率稳定在7.32。

核心逻辑:上周开工率72.1%,环比+0.9%(前值-3.2%),结束两连降,产量32.1(+0.4)万吨,样本产能2140万吨。华盛泰富停车,华东有两套装置负荷下降;天津渤化45万吨在22-28日因故障检修,现已重启,山东、华东另有三套装置负荷提升。11月来看,2套共51万吨装置重启,供应稳中小增。本期产业总库存20.1万吨,环比-2(前值+1.1)万吨,同比-14%(前值持平),近期呈波动去库状态。江苏港口到提货均在3万吨附近,处于偏低水平,流通率偏高,周内预计延续平衡;厂库方面,下游工厂按合约提货,现货采购较少。需求端,英力士60万吨ABS投产,EPS因北方转冷开工大幅下降,过去三周苯乙烯下游需求加速衰退。外盘方面,11月美金盘延续小幅波动,汇率稳定,进出口影响较低。成本端,主要产油国暂未受巴以冲突波及,美联储11月暂不加息,油价保持85-90美元/桶区间,加氢苯近期检修较多,纯苯供需仍然竞争,低库存下加工费再度走强至1900元/吨,苯乙烯非一体化成本9300(-70)元/吨,加工费-380(+400)。综上,苯乙烯供应小幅增长,需求加速走弱,但成本非常坚挺,亏损上修后,预计震荡运行。

天然橡胶:11月3日,ru2401收盘报收14245元/吨,较前一交易日+0.32%,成交量23.3手,持仓量17.1万手。现货端,山东人民币混合胶报收12050-12100元/吨,涨跌50/50。上周国内外产区降雨缓解产出增量,原料价格下跌,港口到港增加,市场情绪偏空,沪胶盘面震荡走低,现货市场跟随盘面波动。今年8月以来RU合约期限结构呈现Back结构,近期RU1-5结构由B转C,体现今年01合约交割品预期充足的预期,然收储仍是扰动RU01走强的因素,1-5价差持续走弱可能性较小。供给端,国内外产区降雨缓解,预估未来产区降雨依旧偏少,季节性供给增加制约胶价上行。据了解海南产区原料胶水仍存在争抢,民营胶厂实际收购价格维持偏高水平,缺乏生产利润。云南国营工厂生产积极性较高叠加囤储意愿增强下原料价格持稳。需求方面,国内汽车轮胎全钢胎和半钢胎开工率双双走低,近期出口回落库存增长,周内部分胎企控制库存自主减产,但半钢胎出口韧性仍存且边际递减,金九银十结束后开工率存季节性下滑预期。库存方面,国外标胶到港保税区库存增加。总体来看,需求维稳然供给增量,整体市场情绪偏空。近期非标正套价差收窄盘面减仓下行,供给端扰动仍存。短期难看到强支撑预期,震荡为主。

PTA:期货端,11月3日TA2401合约收盘报收5926元/吨,较前一交易日+1.20%,成交量127.4万手,持仓量133.3万手。PTA现货价格收涨60至5952元/吨,现货均基差收跌8至2401+34;PX收1030.33美元/吨,PTA加工区间参考367.34元/吨;PTA开工稳定74.56%,聚酯开工87.88%,国内涤纶长丝样本企业产销率36.3%。今日国内外宏观偏好回升,商品整体走强,日内现货价格跟随上涨,供需缺乏明显利好,贸易补货谨慎,日内现货基差走低。11月主港交割成交01升水30-35,12月主港交割01升水成交15-20附近,实盘稀少。综合来看,巴以冲突虽有缓解但仍是成本端最大的不确定因素,成本支撑弱化但影响有限。本周已减停装置或延续检修,但下旬存检修装置供给修复预期,终端需求逐步步入淡季制约市场,供需差随时间推移逐步存走扩预期。目前加工费持续修复下对供给的扰动减弱。总体来看,成本端难有大幅支撑的情况下TA供强需弱价格上攻或显乏力,预计宽幅震荡。

乙二醇:期货端,11月3日eg2401合约收盘报收4148元/吨,较前一交易日+1.64%,成交量32.9万手,持仓量46.6万手。11月3日张家港乙二醇收盘价格在4071元/吨,上涨46,华南市场收盘送到价格在4120元/吨,上涨20,美金收盘价格在472美元/吨,上涨9。今日乙二醇出现反弹走势,早盘开盘时,张家港现货开盘在4055附近,盘中买盘情绪偏强,商谈重心保持高位,午后强势延续,下午收盘时,现货价格在4075-4080商变谈,现货基差01-72至01-68区间运行,华南市场下游买盘兴趣偏低,清淡格局加剧。4015附近商谈,现货基差来看,今日基差在01-84至01-80区间运行,华南市场走强,下游采购情况略显好转。综合来看,成本端难成乙二醇持续上涨驱动。本周,国产乙二醇虽然有检修,但镇海炼化65万吨装置周末重启正常供应,国产产量预计变化不大。目前海外装置总体负荷不高进口货源预估下降,但国内增量预期下库存去化困难。目前乙二醇经济效益不佳限制市场向下空间,短期仍存在估值性修复,持续上涨需全产业链的配合。

聚乙烯:L2401合约收于8230元/吨,+37元/吨,成交11万手,持仓38.8手。现货方面,现货方面,聚乙烯价格涨跌不一,华东线性主流:8100元/吨,华东低压:8500元/吨,华东高压:9100元/吨。

重要逻辑:供应端,PE生产企业产能利用率有一定跌幅,临时停车装置较多,供应小幅减少。下周无新产能投放,主要关注宝丰40万吨新装置的投产情况。PE整体供应端偏松。库存端,库存趋势维持跌势。主因下游农膜行业维持旺季,刚需较好,市场资源持续消化;其次因为聚乙烯生产企业临时停车装置较多,产能利用率下降至 80%左右,供应小幅减少;叠加生产企业积极下调出厂价,主动去库意愿较强,所以生产企业库存维持跌势,社会样本仓库库存也小幅下跌。需求端,临近月底,终端客户采购计划多已结束,短协适量下单,观望情绪较为浓厚,需求端增幅有限,包装厂开工提升预期不佳。农膜整体开工率周环比小幅上涨。棚膜需求略有放缓,开工开工率变动不大。大蒜膜生产结束,其他地膜企业订单稀少,停工为主。综上,本周聚乙烯维持震荡。

聚丙烯:PP2401合约收于7706元/吨,+56元/吨,成交14.1万手,持仓量41.1万手。拉丝现货方面,华东市场:7650元/吨,华北市场:7550元/吨,华南市场:7650元/吨,西北市场:7410元/吨,美金市场:920美元/吨。

重要逻辑:供应端,聚丙烯供应延续缩量趋势,意外检修及计划检修企业徒增,短期利好供应端。新增扩能,宁波金发 40 万吨二线 PP 装置厂家计划 11 月中上旬;惠州力拓新材料 30 万吨聚丙烯装置计划 11 月投产。PP供应短期来看略紧。库存端,下游需求逐步转淡,现货报盘区间整理,临近月末,上游企业积极降库为主,生产企业库存环比上期下跌。中间商以及下游工厂后市看空心态浓厚,多持看空心态,贸易商库存去化幅度增加。港口10 月持续到港,成交放量不足。综合来看,库存总量下跌。需求端,下游需求硬需为主,新增订单表现偏弱。制品出口订单放缓,市场原料采买维持按需模式。塑编、BOPP 主要下游产品订单维持零星状态,原料补仓意愿偏淡。预计四季度硬需为主。塑编企业原料库存天数与上周持平;BOPP企业原料库存天数较上周增加。综上,聚丙烯整体局面震荡偏弱。

纸浆:SP2401合约收于6188元/吨,+128元/吨,持仓量24万手,成交25.9万。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价:针叶浆6200元/吨,阔叶浆5600元/吨,本色浆6500元/吨,化机浆4800元/吨。

重要逻辑:盘面连续走低,在周四就破了6000大关,跌破前期支撑位,后续或将延续下跌势能。基本面没有大的变动,上游挺价已成事实,虽然下游也在不断跟涨成品纸的报价,但原纸市场预期购买力下降,所以并不能改变盘面的颓势。目前已跳出基本面的交易,更多考虑纸浆的宏观属性。预计下周仍将在震荡下跌区间,直至有明显利好能扭转局势。供应端,进口现货市场成交重心下移,受买涨不买跌心理影响,下游入市采购积极性不高,企业出货节奏放缓,局部开始有让利动作,短期市场利好支撑匮乏;化机浆多数企业生产装置负荷稳定,目前出货走量为先。预计下周市场或大稳小调运行,关注进口浆价格变动。库存端,库存周内呈现去库的走势。青岛港库存窄幅去库,港上到港量内相对集中,港上整体呈现小幅去库的趋势。常熟港库存量呈现大幅去库的走势,出货数量较上周期明显增加,周期内累计出货接近 17 万吨。整体来看,港口库存处于年内中位水平。需求端,生活纸市场价格先稳后区间波动,不同区域表现不一,川渝地区竹浆大轴开始有走跌现象,广西区域部分纸企有上调报价现象。市场大部分区域纸企出货开始缓慢,部分纸企价格有暗降,终端加工厂集中备货期陆续结束;原料纸浆价格继续下跌趋势,对生活纸价支撑作用继续减弱,终端加工厂目前原纸库存较多,采购原纸积极性较差。目前纸企原料库存较多,终端订单一般,所以市场需求表现略欠佳。综上,纸浆整体局面震荡偏弱。

农产品篇

油脂:周五植物油脂期货盘面上行。棕榈油短期处于季节性增产期间,库存回升。美国农业部的10月份供需报告,美豆单产及期末库存超预期下调,供需平衡表再次变紧。市场情绪再起,支撑油脂盘面。MPOB报告虽不及市场预期,但马棕库存仍在累库阶段,马来西亚9月棕榈油库存量升至2022年10月以来的最高水平。棕榈油短期处于季节性增产期间,库存将回升。中秋国庆双节已过,预期油脂提货将稍有转弱,但四季度豆油消费进入旺季,对豆油价格存在一定支撑。

粕类:周五粕类盘面上行。美国农业部的10月份供需报告,美豆单产及期末库存超预期下调,供需平衡表再次变紧。市场情绪再起,支撑豆粕盘面。目前国内油厂豆粕库存偏高,整体供应相对充足,下游厂商提货积极性较低,加之下游饲料企业普遍库存充足,市场成交氛围清淡。加拿大菜籽收获尾声,产量减产情况明确市场交易结束,叠加美豆上市,国内进口菜籽新增买船积极,后续国内粕类整体供给宽松。短期粕类震荡运行。

白糖:印度新年度食糖出口量可能会大幅下滑。 泰国新年度减产幅度可能超出预期。国内开榨工作逐渐开榨,缺糖的状况逐渐缓和。巴西十月份出口食糖287.78万吨。2023/24榨季4-10累积出口食糖1940.16万吨。全球供给缓慢增加。 UNICA双周报显示,巴西10月上旬累计入榨量同比增加14%。巴西港口拥堵或导致出口数据低于预期。综合来看,多空交织,糖价本周或持续震荡。

棉花: 国家抛储仍在继续,对棉价构成下行压力。棉花商业库存增加,下游棉纱库存增加。纺织企业订单刚需为主,且开工率低迷。许多厂家三班变两班。市场恐慌情绪蔓延,价格反弹偏弱。每次反弹都会遇到大量多平单子。纺织企业、贸易商对后市价格持悲观态度。预计郑棉主力本周或继续下跌,波动区间[15000,16000]。

苹果:本季苹果收购存储接近尾声,本周所剩不多可供成交的好货维持稳定,差货继续下滑。总产量正常年份好货偏少刚开始好货带动价格上行,后期差货上量带动价格下行,符合前期预判。库存方面市场普遍预期较去年库存高点有增加,尤其是结构上差果和果农货占比较高,产业对后市偏悲观具体还要等下周数据验证。消费端现阶段起色不大,到货量大价格偏弱,替代水果逐步供应。期货上市场对交割成本分歧较大,市场目前围绕10合约交割通过率博弈,11合约又将迎来大量交割。交割逻辑如果讲不起来,市场又无太多利多驱动。预期期货维持近期的偏弱震荡走势。

鸡蛋:现货价格整体延续偏弱回调,截止11月03日主产区蛋价4.38元/斤,主销区蛋价4.60元/斤,全国均价4.48元/斤左右,淘汰鸡价格6.25元/斤。卓创数据显示,10月在产蛋鸡存栏量延续增势,生产及流通库存依然偏高,现货继续承压,贸易商备货并未带动市场明显转好,盘面弱势震荡。期货盘面近远合约调整,鸡蛋主力合约2401合约震荡为主,周收盘4347点,周涨0.84%。基本面上,现阶段在产蛋鸡存栏量不断增加,本周鸡蛋市场鸡蛋供应明显增多,鸡蛋库存位置较高。需求方面,由于市场回归常态化,需求有所转弱,虽然价格低位刺激部分贸易商进行补货,但是整体市场氛围不佳。成本端,本周饲料原料价格走弱,对于蛋价的支撑进一步减低,但同时目前鸡蛋价格跌至成本线附近,或将在一定程度上刺激养殖户淘汰部分老鸡,借此可以稍微缓解供应压力。但考虑到当前蔬菜、猪肉价格偏低,对蛋白替代作用增强,叠加库存还未清空,蛋商谨慎低库存运营,成交量相对有限。鸡蛋价格稳中略偏强或为主流盘面来看,主力合约2401合约,建议谨慎偏多对待。

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