需求难有起色 集运指数将延续震荡下行表现

11月7日早盘开盘，集运指数（欧线）主力合约直线下跌，目前盘内跌超4%。从基本面表现来看，目前运力需求未有明显起色，供应压力持续。需求方面，虽然从每年的11月开始，出口箱量会随着中国春节前的“备货潮”而出现环比扩张，但欧元区经济持续萎缩背景下进口需求扩张有限。供应方面，近期运力收缩力度有下滑趋势，但新增运力压力仍然存在。虽然近日某头部班轮公司宣布了12月欧线新一轮涨价计划，但考虑到基本面偏弱的格局，预计EC盘面短期或维持偏弱震荡走势。

【机构观点】

国泰君安期货：EC期货将延续振荡下行表现，EC2404合约或考验400点。核心逻辑有四点：

第一，运力投放的确定性。2023年集运市场新增运力投放增幅约7.8%，2024年为10.1%，投放幅度为近10年新高。

第二，出口需求难以改善的确定性。从美欧库存周期看，未来半年或仍处于去库周期，运输需求端难以改善。

第三，EC2404合约淡季属性的确定性。即便出现需求反转，也是出现在EC2406合约或者EC2408合约的概率相对更大，明年1—3月份运价大概率出现振荡下行的态势。

第四，下行空间的确定性。2016年，欧线价格曾跌至近200美元/TEU的低位，对应250—300点的SCFIS指数，远低于当前点位。而未来一年的运力过剩幅度大概率超过2016年。

基于以上四点，对EC远期盘面维持偏空判断。