11月10日期市导读：沪铝市场情绪有所好转 预计锌价维持震荡走势

贵金属：伦敦现货黄金收于1957.45美元/盎司，现货白银收于22.55美元/盎司；COMEX黄金期货收于1947.70美元/盎司，COMEX白银期货收于22.71美元/盎司。美联储11月议息会议暂停加息符合市场预期，美国10月非农数据增长放缓，失业率略高于预期，可能减轻美联储对抗通胀的压力。此前贵金属价格上涨已经充分交易经济衰退预期、停止加息以及美股避险情绪等因素，当前金价高位受阻，需提防预期兑现及情绪面回拨造成金价回落的情况出现。国内方面，国内经济回暖，人民币汇率反弹，此前国内金价创阶段新高后，上方阻力较大。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备。中国黄金储备连续第12个月增加，10月末中国黄金储备规模为7120万盎司，环比增加74万盎司。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水280-390元/吨，均价335元/吨，较前一日下降40元/吨，平水铜成交价格67650~67800元/吨，升水铜成交价格67710~67870元/吨，隔月BACK月差扩至300元/吨以上，套利商获利换现升水走跌。

昨日夜盘沪铜偏强震荡。美国失业数据新增劳动力市场疲软。基本面，10月SMM中国电解铜产量为99.38万吨，环比下降1.82万吨，降幅为1.8%，同比增加10.3%；且较预期的99.6万吨减少0.22万吨。进入11月，据SMM统计仅有2家冶炼厂有检修计划，但粗铜紧张的局面仍困扰着部分冶炼厂，11月的产量仅会较10月小幅增加仅略高于100万吨。需求端，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策，铜杆消费受电网订单支撑消费较好。库存方面，截至11月6日，，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.35万吨至6.02万吨。综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19190~19230元/吨，较上日下降50元/吨；无锡地区报价19160~19180元/吨，较上日下降60元/吨；杭州地区报价19160~19180元/吨，较上日下降50元/吨；重庆地区报价19180~19200元/吨，较上日下降10元/吨；沈阳地区报价19140~19160元/吨，较上日下降30元/吨；天津地区报价19180~19200元/吨，较上日上升10元/吨。

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。 国内万亿国债增发传闻终于兑现，市场情绪有所好转。基本面，据SMM数据，10月份（31天）国内电解铝产量364.1万吨，同比增长6.7%。10月份电解运行产能波动较小，电解铝日均产量约为11.75万吨附近。。需求端，上周下游开工整体表现一般，“金九银十”为传统旺季，“金九”成色不足，“银十”下游需求表现一般，十月接近尾声，后续需求有可能进一步走弱。库存方面，截止11月6日，国内电解铝社会库存68.5万吨，较上周四库存增加2.8万吨，较2022年同期国内电解铝社会库存57.1万吨提高了11.44万吨。不知不觉间，国内的铝锭社库较9月底的双节前已高出接近20万吨之多，目前已处于2023年下半年的绝对高位和近三年同期的历史高位。综合来看，当前铝供应端开工较为充足，社会库存累库，预计沪铝区间震荡。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21700~21800元/吨，较上日上升10元/吨，广东0#锌锭报价21640~21740元/吨，较上日上升0元/吨，天津0#锌锭报价21630~21730元/吨，较上日上升20元/吨。

昨日夜盘沪锌偏弱震荡。Nyrstar公司发布通知，由于金属价格下跌和生产成本上升，将于11月30日关闭田纳西州的两个锌矿，锌价快速走强。基本面，10月SMM中国精炼锌产量为60.46万吨，环比上涨6.06万吨或环比上涨11.14%，同比增加17.6%，略高于之前的预计值。需求端，国内经济数据较有韧性，但作为锌主要消费领域的地产表现依然较弱，后续消费预计也较难出现快速的增量。库存方面，截至11月6日，SMM七地锌库存总量为9.76万吨，较10月30日下降0.14万吨较11月3日增加0.26万吨。综合来看，海外突发的停产对刺激锌价走高，但对于金属端供需的影响仍待观察，此外海外持续去库影响下，基本面上对锌价有支撑，预计后市锌价维持震荡走势。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14250（0）元/吨，通氧553#硅14850（-50）元/吨，421#硅15100（-50）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料64.5（0）元/千克，多晶硅菜花料报价61.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14550（0）元/吨，107胶15000（0）元/吨，硅油16000（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝19170（-60）元/吨，A356铝合金锭19850（-50）元/吨，ADC12铝合金19600（0）元/吨。（数据来源：SMM、iFinD）

昨日工业硅期货小幅回升，现货价格继续向下调整。从基本面来看，供应端，上周工业硅开炉数出现小幅回落，川滇地区部分硅厂在成本压力下着手停炉。据百川盈孚数据，截止11月2日，我国工业硅开工炉数434台，整体开炉率59.53%，环比减少4台。需求端，多晶硅价格进一步回落，成交较少，目前处于供大于求阶段，厂家库存累积，市场持观望态度；有机硅方面，DMC价格相对稳定，单体厂家坚挺撑市，个别厂家竞价对部分核心客户有让利。下游厂家谨慎补仓，原料库存有限。铝合金方面，头部企业维持原有开工率，对工业硅延续刚需采购格局。综上，随着西南区域进入枯水期，工业硅供应端将会有所压缩，但西北区域开工维持高位，当前交割库期现公司低价出货，西南区域受成本影响低价惜售，库存将会继续累积，预计短期硅价震荡偏弱运行为主，关注下方成本支撑。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价155000（-1000）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格147000（-1500）元/吨，电池级氢氧化锂平均价153000（-1500）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价144150（+100）元/吨，涨幅为0.07%。

从基本面来看，供应端上周碳酸锂产量9825吨，周度环增5.3%，盛新锂能等大厂逐渐复产，进口矿是潜在供应增量，非矿、澳矿逐渐到港，供应量总体呈上升趋势。库存方面，周度行业库存59756吨，周度环增2.0%，冶炼厂库存36540吨，周度环增18.9%，周度下游库存10760吨，周度环减9.2%。锂盐厂库存暂处累库阶段，增量大于下游去库量。成本端，澳矿以m+1长协单为主，成本约为16万元/吨，国内外采锂云母成本为13万元/吨。利润端，从整个产业链来看，行业利润集中在上游锂矿，自产锂辉石、锂云母、盐湖企业利润仍接近10万元，外采澳矿或云母利润较低，正极厂、电池厂利润有所亏损，上游利润仍有压缩空间。需求端，中游锂电将进入排产淡季，正极材料和电池厂利润压缩、库存减值加上订单骤降，企业面临是否冒着生存的风险继续补库。终端需求方面，新能源汽车十月销量为890000辆，月度环比减少1.5%，向上游拉动传导力度有限。市场情绪来看，当前更多是上游锂盐厂和中下游电池材料厂的价格博弈。电池材料厂不愿再承担减值风险，纯冶炼厂希望能有更多的利润，部分自有矿的一体化厂则是随行就市，维持满产。

综合来看，市场处于供大于求状态，需求并不旺盛，基本面偏弱，预计锂价低位震荡。

早评【黑色金属】

铁矿：现货报价，普式62%价格指数126.1美元/吨（-1），日照港超特粉841元/吨（+5），PB粉966元/吨（+2）。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量3069.0万吨，环比减少75.4万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2551.8万吨，环比减少77.3万吨。中国47港到港总量2707.4万吨，环比减少75.4万吨，45港到港总量2593.1万吨，环比减少71.0万吨。

247家钢企日均铁水产量238.72万吨，环比降2.68万吨，进口矿日耗291.02万吨，环比降3.32万吨。本周铁水产量继续下降，但近期已有高炉复产，预计铁水将回升。

全国45个港口进口铁矿库存为11308.55万吨，环比增增加15.14万吨，日均疏港302.59万吨，环比增加6.47万吨。

总结来看，宏观情绪偏暖，铁矿石供应端有事故扰动，预计偏强运行。

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3980元/吨（+10），上海热卷4.75mm汇总价3910元/吨（+10），唐山钢坯Q235汇总价3630元/吨（+60）。

宏观继续释放利好，中美元首即将会晤。

供需方面，北方寒潮降临，本周螺纹钢表需下滑，后期需求或进入季节性下滑阶段。10月钢材出口为793.9万吨，处于偏高水平，预计年化8900+万吨。供给端铁水下降，并且预估下周会继续下降；由于螺纹前期产量偏低，四季度赶工下，建材去库情况良好，热卷库存也在下降，但绝对值同比较高。

总结来看，基本面虽转弱但宏观情绪回暖，预计短期钢材价格偏强运行。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特 82.79美元/桶（+0.24）；美国WTI 75.33美元/桶（-2.04）；阿曼原油82.81美元/桶（-2.35）；俄罗斯ESPO 77.66美元/桶（-1.99）。

期货价格：ICE布伦特80.01美元/桶（+0.47）; NYMEX WTI 75.74美元/桶（+0.41）；上海能源SC 594.6元/桶（-13.30）。

隔夜外盘原油止跌反弹，布伦特在跌至80美金关键位后有一定支撑。昨日基本面无明显变化，本周EIA 由于技术升级，暂停公布周度数据，下周将会发布两份原油库存。API库存大幅累库，利空市场。供应端无明显变化，重点关注月底的OPEC＋部长会议。目前市场的担忧主要来自需求端，EIA预计今年美国的石油总消费量将同比下降30万桶/日，此前预测为增加10万桶/日；新能源车辆的增加造成汽油消费的疲软。同时，中国、英国和欧元区疲软的经济数据也让需求前景承压。宏观层面，昨日美联储主席鲍威尔暗示未来可能继续加息，利空原油市场。综合来看，目前巴以冲突所带来的溢价基本已退去，市场回归交易基本面。在较悲观的经济预期下，原油预计会呈现震荡偏空格局。但由于库存仍然偏低，油价向下空间有限。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港969.67美元/吨（-11.66)，PX CFR中国主港992.67美元/吨（-11.66）;石脑油 CFR日本631.25美元/吨（-7.38）。

期货方面，近期PX价格承压运行为主。成本端，隔夜原油震荡中基本平收，需要留意油价进一步向下修复7月之后这波涨幅的风险，或向PX盘面施压。供应端本周国内 PX 产量为 68.13 万吨，周均开工率 81.24%，盛虹炼化负荷继续提升，丽东负荷提升，由于冬季处于汽油需求的淡季，芳烃调油需求减少，同时导致甲苯歧化以及二甲苯异构化利润出现大幅回升， PX供应存在季节性提升预期；下游来看，上周PTA总产量开工77.23%，海南逸盛250万吨装置其中一条线近期投料生产。聚酯负荷基本持稳，上周我国聚酯周度产量135.66万吨，环比0.17万吨，周产能利用率88.87%，环比-0.14%。整体看，短期基本面支撑不足，且成本端压力不断加大，但考虑到11月下游存在新增装置投产，国内供需延续偏紧格局，预计PX价格震荡为主。

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7580-7650元/吨，涨10元/吨；华东pp拉丝(煤) 7600-7680元/吨，涨15元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率32%，略有回升，结构性支撑一般，不过近期负荷有所下滑。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝成交93%，下游企业开工有所分化，总体下游企业新订单欠佳，企业对原料采购谨慎，以刚需采购为主。综合而言，鲍威尔再放鹰派言论，美元走强，叠加巴以冲突未对原油供应形成实质影响，市场交易宏观压制及需求走弱预期攀升，原油延续承压，成本对聚丙烯支撑减弱，叠加聚丙烯供需压制仍在，而国内宏观政策释放，带来一定支撑，限制一定跌幅，聚丙烯低位震荡。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5855元/吨，涨45元/吨，乙二醇现货报价4130元/吨，跌5元/吨。

基本面来看，PTA方面，装置负荷变化不大，但新装置投产，供应仍有压力。MEG方面，陕西180万吨装置检修推迟至12月。需求方面，江浙涤丝昨日产销继续分化，至下午3点附近平均产销估算在7成略偏下，近期装置负荷有所承压，主要瓶片及切片几套装置检修导致装置负荷下滑，短期聚酯负荷高位，后期装置负荷将承压。综合而言，PTA方面，鲍威尔再放鹰派言论，美元走强，叠加巴以冲突未对原油供应形成实质影响，市场交易宏观压制及需求走弱预期攀升，原油延续承压，叠加芳烃调油支撑阶段放缓，成本对PTA支撑逐步减弱，消化装置扰动带来的反弹后，PTA或将承压。MEG方面，近期国内装置重启，装置负荷回升，加之原油承压，乙二醇有所承压，但存在一定估值支撑，乙二醇陷入低位震荡。仅供参考。

早评【农产品】

豆粕：现货方面，美湾大豆CNF价575美元/吨（3），巴西豆CNF价579美元/吨（3），阿根廷豆CNF价为522.92美元/吨（-2.21），张家港豆粕成交为4290元/吨（-40），大连豆粕成交价为4350元/吨（-30）。

USDA报告发布前夕，美豆价格回落。11月USDA报告将提供更准确的产量预测，受其影响，美豆盘面获利离场，价格回落，周末降水减少利好收割作业，市场需求同样有所好转。种植方面，巴西降水不均延缓种植进度，本周巴西中部迎来降水，但是对土壤情况改善有限，未来7日内巴西中部几乎未出现降水可能，巴西产量担忧仍对美豆价格形成支撑。阿根廷方面，目前降水与土壤情况均较好，有利于11月的大豆播种，部分地区大豆播种面积存在上升可能。近期美豆基本面支撑力度上升，价格相对偏强。

豆粕方面，油厂开工率与豆粕产量减少，豆粕库存被动下降。但是10月延期到港的大豆将为11月到港量形成压力，市场预期11月大豆到港量预计将达到1200万吨左右，四季度大豆供应较为充裕。需求方面，豆粕成交量尚可，提货量有所下降，下游采购仍然较为谨慎。近期豆粕主要受外盘影响，整体保持偏强震荡运行。

油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7330元/吨（-170），广东棕榈油现货价为7320元/吨（-140），张家港豆油现货价为8600元/吨（-60），广州豆油现货价为8650元/吨（-60）。

 棕榈油方面，市场等待MPOB报告，市场氛围较为谨慎。受产地10月持续累库预期影响，棕榈油近一个月均维持窄幅震荡走势，虽然累库程度边际下降，但是库存高位仍未发生改变，棕榈油上方仍然承压。SPPOMA高频数据显示，马棕榈油11月1-5日产量下降14.9%，11月存在交易减产预期可能。国内棕榈油进口窗口打开，国内买船需求有所上升，国内供应增加同样将对盘面形成压制。需求方面，棕榈油下游成交清淡，整体呈现供强需弱格局，四季度偏弱震荡运行趋势不变。

豆油方面，市场等待USDA报告，维持震荡走势。国内豆油尚未出现明显供需矛盾，库存基本持平，但是11月大豆到港量回升，豆油供应存在上升预期，仍存在一定累库压力；需求方面，豆油整体成交情况好于棕榈油，但是未出现额外需求增量，未来关注下游采购带来的去库力度以及对盘面的提振情况。