11月16日期市导读：甲醇维持震荡格局 尿素供需格局有好转预期

贵金属：伦敦现货黄金收于1958.20美元/盎司，现货白银收于23.41美元/盎司；COMEX黄金期货收于1960.10美元/盎司，COMEX白银期货收于23.17美元/盎司。中美元首会晤，同时中国高层领导应邀出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议，中美关系持续缓和，欧美股市近期走好，避险情绪回落，对贵金属价格起到压制效果。美CPI小幅低于预期，美元指数及美国10年期国债收益率走低，降低了美联储在下月继续加息的概率，随着美联储高利率的影响继续渗透到经济中，美国人将会缩减支出。其传导至就业工资增长预期放缓，可能会削弱美国的消费需求。此前贵金属价格上涨已经充分交易经济衰退预期、停止加息以及美股避险情绪等因素，当前金价高位受阻，需提防预期兑现及情绪面回拨造成金价回落的情况出现。国内方面，国内经济回暖，人民币汇率反弹，此前国内金价创阶段新高后，上方阻力较大。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。全球部分央行增持黄金储备。中国黄金储备连续第12个月增加，10月末中国黄金储备规模为7120万盎司，环比增加74万盎司。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-10）-50元/吨，均价20元/吨，较前一日下降70元/吨，平水铜成交价格68020~68190元/吨，升水铜成交价格68040~68220元/吨，最后交易日月差意外上扩，次月现货升水难觅400元/吨以下。

昨日夜盘沪铜偏强震荡。纽约联储的调查显示，一年后的通胀预期从9月份的3.7%降至3.6%，三年后的通胀预期为3%，与9月份持平，五年后的通胀预期将从9月份的2.8%降至2.7%。基本面，10月SMM中国电解铜产量为99.38万吨，环比下降1.82万吨，降幅为1.8%，同比增加10.3%；且较预期的99.6万吨减少0.22万吨。进入11月，据SMM统计仅有2家冶炼厂有检修计划，但粗铜紧张的局面仍困扰着部分冶炼厂，11月的产量仅会较10月小幅增加仅略高于100万吨。需求端，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策，铜杆消费受电网订单支撑消费较好。库存方面，截至11月13日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.18万吨至5.45万吨，再度刷新年内新低。综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19050~19090元/吨，较上日上升70元/吨；无锡地区报价18970~18990元/吨，较上日上升70元/吨；杭州地区报价18970~18990元/吨，较上日上升70元/吨；重庆地区报价18990~19010元/吨，较上日上升90元/吨；沈阳地区报价18940~18960元/吨，较上日上升60元/吨；天津地区报价18990~19010元/吨，较上日上升70元/吨。

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。 国内万亿国债增发传闻终于兑现，市场情绪有所好转。基本面，据SMM数据，10月份（31天）国内电解铝产量364.1万吨，同比增长6.7%。10月份电解运行产能波动较小，电解铝日均产量约为11.75万吨附近。。需求端，上周下游开工整体表现一般，“金九银十”为传统旺季，“金九”成色不足，“银十”下游需求表现一般，十月接近尾声，后续需求有可能进一步走弱。库存方面，截止11月13日，国内电解铝社会库存69.4万吨，较上周四库存增加0.6万吨，较2022年同期国内电解铝社会库存55.3万吨提高了14.1万吨。进入十一月中旬，国内铝锭库存继续上行，已无限接近70万吨大关，当前国内铝锭库存仍处于2023年下半年的绝对高位和近三年同期的历史高位。综合来看，当前铝供应端开工较为充足，社会库存累库，预计沪铝区间震荡。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21790~21890元/吨，较上日上升190元/吨，广东0#锌锭报价21750~21850元/吨，较上日上升200元/吨，天津0#锌锭报价21720~21820元/吨，较上日上升180元/吨。

昨日夜盘沪锌高开低走。Nyrstar公司发布通知，由于金属价格下跌和生产成本上升，将于11月30日关闭田纳西州的两个锌矿，锌价快速走强。基本面，10月SMM中国精炼锌产量为60.46万吨，环比上涨6.06万吨或环比上涨11.14%，同比增加17.6%，略高于之前的预计值。需求端，国内经济数据较有韧性，但作为锌主要消费领域的地产表现依然较弱，后续消费预计也较难出现快速的增量。库存方面，截至11月13日，SMM七地锌锭库存总量为10.48万吨，较11月6日增加0.72万吨，较11月10日增加0.68万吨。综合来看，海外突发的停产对刺激锌价走高，但对于金属端供需的影响仍待观察，此外海外持续去库影响下，基本面上对锌价有支撑，预计后市锌价维持震荡走势。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14200（0）元/吨，通氧553#硅14700（0）元/吨，421#硅15050（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料63.5（-1）元/千克，多晶硅菜花料报价60（-1.5）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14550（0）元/吨，107胶15000（0）元/吨，硅油16000（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18980（70）元/吨，A356铝合金锭19650（100）元/吨，ADC12铝合金19400（0）元/吨。

昨日工业硅期货延续窄幅震荡，现货价格持稳。从基本面来看，供应端，受此轮限电及枯水期成本增加影响，西南地区停炉操作仍在持续。西南地区开始执行枯水期电价后，减产规模将进一步扩大。需求端，多晶硅价格持稳，供大于需的局面暂未明显变动，下游采购仍按需补入，厂家库存累积，市场持观望态度；有机硅方面，DMC价格相对稳定，单体厂家坚挺撑市，部分单体厂降负减产，基本以刚需采购为主，对工业硅需求的支撑力略显不足。铝合金方面，头部企业维持原有开工率，对工业硅延续刚需采购格局。SMM统计11月10日工业硅全国社会库存共计36.1万吨，较上周环比增加0.2万吨。其中社会普通仓库11.3万吨，环比减少0.2万吨，社会交割仓库24.8万吨（含未注册成仓单部分），环比增加0.4万吨。总体来看，目前供应端扰动因素较多，而下游需求在旺季过后出现较为明显的拐头迹象，库存持续累积，预计硅价承压运行，但在成本支撑下，下方空间有限。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂148500（-1500）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格141500（-1500）元/吨，电池级氢氧化锂平均价147000（-2000）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价142550（-200）元/吨，跌幅为0.14%。

从基本面来看，供应端上周国内碳酸锂产量10054吨，周度环增2.3%，盛新锂能等大厂逐渐复产，锂辉石、锂云母月度产量为14619吨、12781吨，月度环比分别增加14.6%、26.7%，进口矿是潜在供应增量，非矿、澳矿逐渐到港，供应量总体呈上升趋势。库存方面，周度行业库存62332吨，周度环增4.3%，冶炼厂库存37495吨，周度环增2.6%，周度下游库存12237吨，周度环增14.3%，上周部分中游正极厂有进行小批量补库。需求端，中游锂电进入排产淡季，目前市场碳酸锂的供货需求主要是面向3个月以后的新能源汽车厂家在春节期间的备货，这个时段刚好是下游厂商一年中生产最淡的时候，预计本月下旬以及12月动力和储能订单增幅有限，因此碳酸锂的需求偏弱。成本端，澳矿以m+1长协单为主，成本约为15万元/吨，国内外采锂云母成本为13万元/吨。利润端，从整个产业链来看，行业利润集中在上游锂矿，自产锂辉石、锂云母、盐湖企业利润仍接近10万元，外采澳矿或云母利润较低，正极厂、电池厂利润有所亏损，上游利润仍有压缩空间。

综合来看，市场处于供大于求状态，基本面偏弱，考虑到临近交割月，交割是价格的关键影响因素，后续持续关注注册仓单生成数量及持仓变化。

早评【黑色金属】

铁矿：现货报价，普式62%价格指数130.2美元/吨（+0.39），日照港超特粉855元/吨（+7），PB粉990元/吨（+6）。

铁矿受政策打压，一方面大商所对铁矿期货交易进行限仓和提保，另一方面，国家发改委窗口指导。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量2621.6万吨，环比减少447.4万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2140.9万吨，环比减少410.9万吨。47港到港总量2100.3万吨，环比减少607.1万吨；45港到港总量2051.5万吨，环比减少541.7万吨。

247家钢企日均铁水产量238.72万吨，环比降2.68万吨，进口矿日耗291.02万吨，环比降3.32万吨。本周铁水产量继续下降，但近期已有高炉复产，预计铁水将回升。

全国45个港口进口铁矿库存为11308.55万吨，环比增增加15.14万吨，日均疏港302.59万吨，环比增加6.47万吨。

总结来看，随着钢厂复产，铁矿石基本面仍强，长期来看上涨驱动仍存，但近期受窗口指导或回调。

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于4050元/吨（+40），上海热卷4.75mm汇总价3950元/吨（+50），唐山钢坯Q235汇总价3660元/吨（+60）。

10月经济数据中，固投和地产低于预期，零售和工业增加值高于预期。

重大利好集中释放，一是美国通胀数据超预期下降，市场做多情绪被彻底引燃，美股三大指数高开高走；二是中美元首于旧金山会晤；三是传闻中国将向城中村改造和保障性住房提供至少1万亿低息贷款，以提振地产行业。

供需方面，北方寒潮降临，螺纹钢表需继续下滑。10月钢材出口为793.9万吨，处于偏高水平，预计年化8900+万吨。供给端铁水下降，随着钢厂利润好转，预计铁水产量回升；由于螺纹前期产量偏低，四季度赶工下，建材去库情况良好，热卷库存也在下降，但绝对值同比较高。

总结来看，四季度利好较多，宏观占据主导，但近期铁矿受窗口指导，短期钢材价格或受拖累回调。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特 82.67美元/桶（-2.73）；美国WTI 78.26美元/桶（+1.09）；阿曼原油83.27美元/桶（-0.15）；俄罗斯ESPO 79.15美元/桶（+0.25）。

期货价格：ICE布伦特81.07美元/桶（-1.30）; NYMEX WTI 76.58美元/桶（-1.63）；上海能源SC 603.1元/桶（-1.60）。

隔夜外盘原油价格受挫下跌，EIA数据显示美国原油累库超预期。基本面方面，11月10日当周美国EIA原油库存+360万桶，市场预期+179.3万桶；库欣地区库存+190万桶，前值+158.7万桶；除SPR的商业原油库存+359.2万桶，创2023年8月11日当周以来新高。同时，11月10日当周，美国API原油库存+133.5万桶，预期-30万桶，前值+1190万桶；API库欣原油库存+113.6万桶，前值+110万桶。本周EIA和API数据同时显示原油累库超预期，利空油价。供应端，11月10日当周美国国内原油产量维持在1320.0万桶/日不变；美国原油出口＋36.4万桶/日至488.9万桶/日。OPEC+延续减产协议。需求端，新一期IEA月报上调了今年原油需求，总需求平均达到1.02亿桶/日。但是，IEA预计明年需求在高利率和疲软的经济背景下将放缓，预计2024年需求将增加93万桶/日，平均需求达到1.029亿桶/日，整体格局少量过剩。宏观层面，巴以冲突逐渐缓和，市场恐慌情绪消退。综合来看，目前市场主要担忧疲软经济背景下，未来原油需求持续走弱，叠加上近期原油累库超预期，油价有一定下行压力。但在OPEC＋减产背景下，低库存仍对油价有一定支撑，维持原油震荡格局。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港992美元/吨（3.83)，PX CFR中国主港1015美元/吨（3.83）;石脑油 CFR日本649.25美元/吨（-1.75）。

期货方面，昨日PX价格小幅冲高。成本端，隔夜原油盘面进一步回落，EIA库存报告多空交织，原油端依然呈现弱势，成品端有改善，但根源在于供应低位，需求表现并不强势。油价弱势对PX支撑减弱。供应端，周国内 PX 产量为 68.13 万吨，周均开工率 68.71%，上涨 0.58%，浙石化负荷提升，威联化学一套装置停机，另外一套装置超负荷运行，由于冬季处于汽油需求的淡季，芳烃调油需求减少，同时导致甲苯歧化以及二甲苯异构化利润出现回升，PX供应存在提升预期；下游来看，PTA 周均开工 74.56%，华东一套360万吨装置负荷从5成恢复正常。整体看，短期基本面转弱，且美汽油季节性淡季，芳烃调优逻辑支撑消退，预计PX价格承压运行为主，

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7550-7680元/吨，涨10元/吨；华东pp拉丝(煤) 7580-7680元/吨，涨10元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率下调至27%，拉丝排产率中等偏下，不过近期装置负荷略有回升。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝全部成交，总体企业新订单不足，对原料采购以刚需为主，需求弹性空间不大。综合而言，EIA数据显示，美国原油库存增加360万桶，市场交易需求走弱预期攀升，原油承压，成本对聚丙烯支撑减弱，叠加聚丙烯供需压制仍在，聚丙烯反弹后，上方压力凸显。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5915元/吨，涨20元/吨，乙二醇现货报价4140元/吨，涨40元/吨。

基本面来看，供应端，PTA方面，昨日无新装置变动，装置负荷暂低位，新增产能投放；MEG方面，近期国内装置负荷尚可，总体装置重启与检修并行。需求方面，江浙涤丝昨夜盘部分大厂产销在300%左右，昨日产销整体尚可，近期江浙织机开工下滑，聚酯现金流走弱及累库，加之后期季节性停车，聚酯负荷或逐步承压。综合而言，PTA方面，EIA数据显示，美国原油库存增加360万桶，市场交易需求走弱预期攀升，原油承压，成本对PTA支撑逐步减弱，且后期供需面有走弱预期，PTA上方承压。MEG方面，巴拿马运河拥堵，市场担忧进口，叠加乙二醇估值低位，乙二醇偏强运行，不过原油承压，且中昆60万吨新装置超预期近期投产，一定程度打压市场信心，供应压力略有攀升，压制反弹。

甲醇：现货报价，江苏2520（15），广东2480（10），鲁南2355（-5），内蒙古2100（0），CFR中国主港252（2）。

从基本面来看，内地方面，近期国内煤头气头焦炉气甲醇开工均小幅下降，荆门盈德 50万吨/年甲醇装置于上周二停车检修3天；山西焦化20万吨/年甲醇装置于11月7日停车，气头方面，卡贝乐、玖源计划12月上中旬左右限气停车，关注后续情况。港口方面，本周隆众港口库存总量在98.4万吨，较上一期数据增加4.57万吨，继续累库。外盘方面，海外开工率仍偏低，卡塔尔 QAFAC目前装置停车检修中，计划本周重启恢复；美国博蒙特OCI104.5万吨甲醇装置月初左右停车，恢复时间待定，关注冬季海外气头甲醇进一步降负可能。需求方面，天津渤化MTO装置当前负荷7成附近，兴兴MTO装置正常运行，宝丰三期正常出品，目前MTO开工率已升至年内高位，但需要关注年底常州富德的检修计划能否兑现。综上，甲醇基本面来看，近期国内供应仍较为充足，关注四季度气头检修情况，海外开工降低，但近期到港量仍较多，港口累库，下游需求整体平稳，但近期海外天然气偏强运行，对甲醇有所提振，预计甲醇维持震荡格局，关注能源价格变化情况。

尿素：现货报价，山东2495（10），安徽2530（12），河北2505（18），河南2517（12）。

昨日国内尿素现货市场窄幅整理，新单交投按部就班。供应来看，装置运行稳定，现货供应较为充裕，尿素样本企业开工率小幅下降，但日产仍处于高位。需求端复合肥及其他工业逢低适量按需采买，商家跟进意愿略缓；库存方面，上周库存小幅累库，但整体库存依旧较低，上周卓创工厂库存36.9万吨（+0.5万吨）；出口方面，国际市场行情下跌，当前港口以前期订单为主。综合来看，近期国际天然气价格偏强运行，加之11月国内供需格局在复合肥复产及淡储需求影响下有好转预期，但今年新增产能基本全部投产，产量高企或对价格形成压制，加之基差目前收窄明显，对期货支撑作用也有所减弱，预计尿素近期震荡为主，关注气头尿素装置动态及淡储跟进意愿。

早评【农产品】

豆粕：现货方面，美湾大豆CNF价592美元/吨（1），巴西豆CNF价593美元/吨（2），阿根廷豆CNF价为533.95美元/吨（2.75），张家港豆粕成交为4260元/吨（-10），大连豆粕成交价为4280元/吨（0）。

天气炒作初露苗头，产量担忧支撑美豆价格。美豆整体供应偏紧，出口需求持续改善，美豆需求端支撑仍存。新作方面，南美天气担忧情况下，美豆价格接近1400美分/蒲。巴西种植区北旱南涝，降水不均持续阻碍播种工作，巴西中部高温干旱程度进一步加剧，并且本周降水未出现明显好转，部分机构下调巴西产量；阿根廷方面，当前尚未开展大规模种植工作，潘帕斯草原偏干延迟种植同样带来产量担忧，当前仍存在一定种植调整窗口，市场尚未发生较大幅度的产量下调情况。在美豆需求与南美天气双重影响下，美豆近期上行动力较强。

豆粕方面，大豆港口库存回升，豆粕理论供应上升。目前11月大豆逐渐到港，港口库存回升，豆粕供应预计有所改善，但是在大豆压榨利润持续亏损情况下，油厂存在缩减产量提振价格可能。。近期豆粕主要受外盘影响，整体保持偏强震荡运行。

油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7620元/吨（120），广东棕榈油现货价为7620/吨（120），张家港豆油现货价为8810元/吨（100），广州豆油现货价为8860元/吨（100）。

棕榈油减产预期较为充裕，但国内基本面仍存在一定压力。受美豆上涨影响，棕榈油跟随豆油走势上升，但是基本面驱动力度有限。气候方面，厄尔尼诺现象导致马印两国降水开始减少，印尼降水偏低地区相对高于马来西亚，但是整体降雨量尚可，关注降水异常地区后续降水情况。产地库存与国内库存当前均相对偏高，库存压力仍需消化，近期受外盘影响较大。

豆油方面，受美豆价格上涨影响，豆油同样出现较大涨幅，但是当前国内豆油尚未出现明显供需矛盾，库存同样位于高位，并且11月大豆到港量回升，豆油供应存在上升预期；需求方面，豆油整体成交情况好于棕榈油，未来关注下游采购带来的去库力度以及对盘面的提振情况，近期跟随外盘价格变动。