现实预期博弈仍在持续 豆粕期货向上空间承压

11月27日，豆粕期货今日开盘报3978.00元/吨，盘中最高触及3991.00元/吨，最低下探3886.00元/吨；截止早盘收盘，豆粕主力现报3891.00元/吨，跌幅1.89%。

外盘市场，据外媒报道，截至11月24日当周，芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕期货大多震荡走低，其中基准期约收低0.6%，主要因为巴西和阿根廷的天气改善。

市场要闻：

11月上旬豆粕进口实际装船1051.50吨，同比下降90.01%；实际到港1474.00吨，同比上升154.36%。

美国农业部压榨周报显示，截至11月17日当周，美国大豆压榨利润为每蒲3.82美元，比一周前增加4.1%，伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨473.60美元，上周为每短吨468.70美元。

11月24日，豆粕成交总量9.66万吨，较上一交易日减少3.94万吨，其中现货成交9.06万吨。

截至11月16日当周，美国2023/2024年度豆粕出口净销售为20.4万吨，前一周为14.5万吨；美国2023/2024年度豆粕出口装船28.8万吨，前一周为24.6万吨。

机构观点：

冠通期货：美豆收割完成，集中上市压力削弱，而出口销售整体保持高位，特别是来自于中国的需求支撑。当前，受阿根廷供应缺失影响，国际贸易流紧张情况依然存在。国内方面，受腌腊预期，屠宰放量，叠加政策端收储行为，猪价或企稳。随着猪瘟影响淡化，规模场出现压栏；标肥价差坚挺，散户二育也有进场动作，养殖端需求边际有回升，油厂提货也同步提速。国内需求回暖下，连粕走势或强于美豆。巴西种植季炒作降温下，原料端价格支撑松动，当前缺乏较为一致预期，当前巴西复杂的天气依然是重要的边际变量，关注弃种及重播情况。盘面来看，豆粕主力震荡偏弱。现实预期博弈仍在持续，操作上，豆粕空单少量持有，区间支撑可减仓操作，低位可考虑试多。

国都期货：上周巴西干旱产区迎来有利降雨后，本周降雨减少，预计12月份将进入雨季，进一步减产风险降低。国内方面，预计11-12月进口大豆到港增加，今年生猪二育及仔猪补栏大幅下降情况下，下游看空后市，豆粕现货弱于盘面，基差持续走低。综合来看，目前南美大豆天气市阶段，盘面下方仍存支撑，但考虑阿根廷恢复性增产后，今年南美大豆整体丰产概率较大，以及下游养殖长期亏损，对高价抵制情绪较浓，向上空间亦承压，短期或维持震荡走势。

财达期货：基本面，美豆完成收获，通常来说产量调整要留到明年1月报告。美豆出口订单回落，因中国油厂近期集中采购告一段落，整体上看美豆出口进度符合预期，美豆需求对盘面仍有支撑。南美方面，气象预报显示未来半个月巴西产区降雨大幅改善，因此美豆快速挤出天气升水；阿根廷产区天气比较有利，播种进度加快，布交所预期大豆产量小幅上调。综合来看，预计美豆延续区间震荡，重点关注南美天气及作物进度；油脂方面，棕榈油进入季节性减产阶段，天气影响有限，下方有支撑，向上驱动不强；目前油粕比难有趋势行情，但重心缓慢上移。