11月30日期市早报：橡胶供增需减格局未变 工业硅供应维持增长

新上市品种篇

PX：11月29日，PX2405收盘价为8254元/吨（-36），现货商谈价格为986美元/吨，折合人民币7027元/吨，基差为-1227，PXN价差为342（-3）美元/吨。
今日PX价格下跌，主要原因是近期PX与PTA有多套装置重启，PTA期价大跌拖累PX价格表现，而且PX目前正处于商谈阶段，导致PX现货也持续下行。预计PX震荡。
谈阶段，导致PX现货也持续下行。预计PX震荡。

碳酸锂：2401收于109850元/吨，涨幅-3.85%，电池级碳酸锂均价13.2(-0.15)万元/吨，工业级碳酸锂均价12.2(-0.15)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）12.05(-0.25)万元/吨，工业级氢氧化锂11.3(-0.15)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1800(-40)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）3450(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）13400(0)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改善，磷酸铁锂、三元材料需求回暖，3C数码旺季增长减缓，锰酸锂、钴酸锂产量萎缩。供给端：近期外采碳酸锂企业成本倒挂，减产停产或转为代加工，盐湖企业卤水充足，短期内季节对生产影响不大，近期新上产能较多，产量触底反弹，中长期来看碳酸锂产能增量较高，目前大部分还未落地。 总体来看，碳酸锂难掩过剩格局，近期阶段性下探为主，建议空单继续持有。

贵金属：美国第三季度核心PCE物价指数、第三季度PCE物价指数年化修正值均不及预期，但美国第三季度GDP环比折年率超预期，近期美联储官员讲话偏鸽，利多金价，后续关注点在美债利率前景上。长期看，随着美国经济降温，工资-通胀压力缓解，美联储开启降息进程，黄金会迎来上涨行情。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注本周公布的美国个人消费支出物价指数数据和地缘政治风险、美债利率上行风险。

有色篇 

铜：11月29日SMM 1#电解铜均价68760元（290），A00铝均价18770元（-80）；LME铜库存176400(-0.79%)吨,铝库存467875(-0.85%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日铜价走高加之临近月末，下游消费表现较弱，因此预计后续现货升水或将继续承压。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC 77.0美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美指大幅回落，操作上建议谨慎做多。

锌：11月29日SMM 0#锌锭均价21110元（-90），1#铅均价16000（-50）；LME锌库存209775(-0.5%)吨,铅库存138475(+0.36%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水上涨10元/吨，天津市场升贴水上涨10元/吨，佛山市场升贴水下跌30元/吨。沪锌下跌，市场成交好转。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期增幅明显，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会回落，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美指大幅回落，操作上建议谨慎做多。

铝：期货端，11月29日，沪铝2401低开重心明显下移，报收于18520（-290）元/吨，较前一交易日跌1.54%，成交量25万手（+95759），持仓量18.8万手（+21025）。现货端，11月29日，佛山均价18870（-80）元/吨，出货积极，成交较弱；华东均价18770（-70）元/吨，按需采购，成交清淡；中原均价18800（-70）元/吨，接货情绪转弱，成交尚可。主要消费地铝棒加工费盘整，刚需低采。重要数据：1、Wind数据，11月27日，铝锭社会库存61.7万吨，较11月23日降2.5万吨；2、Wind数据，11月27日，铝棒社库11.2万吨，较11月23日上升0.55万吨。观点逻辑：中国积极政策持续，美国加息步入尾声；云南铝厂减产规模接近预期，周产量连续三周下降；铝锭库存出现拐点，持续去库；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；关注西南区域是否进一步减产及铝锭库存继续去化程度，短期铝价有一定支撑，而供需双弱下，高铝价抑制消费，上行空间亦受限。建议观望，震荡区间18000-20000元/吨。

氧化铝：期货端，11月29日，氧化铝2401低开收平，收于2945（0）元/吨，较前一日持平，成交量24438手（-15925），持仓量24709手（-4377）。现货端，11月28日，氧化铝价格以稳为主，山东、河南、山西、贵州、新疆氧化铝均价均分别为2945元/吨、3010元/吨、3000元/吨、3020元/吨、3350元/吨，广西氧化铝均价涨10元/吨至3020元/吨。北方冬季环保问题或影响北方氧化铝产量，北方某企业蒸汽不足原因减产240万吨/年，生产稳定性受到影响，现货偏紧，而下游采购意愿偏低，贸易商偏悲观，厂家报价坚挺。重要数据：Wind数据，11月23日，氧化铝港口库存17.55万吨，较11月16日降0.4万吨；观点逻辑：电解铝厂目前减产产能约114万吨/年，对氧化铝的需求下降，部分持货商欲低价变现；煤炭及烧碱价格有所企稳，成本重心暂不下移；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响，吕梁相关氧化铝厂减产产能或涉285万吨/年，北方企业受蒸汽不足原因减产约240万吨/年，尽管部分企业有投复产计划，但由于矿源原因进展缓慢，整体降多增少，氧化铝重心继续下行空间有限；建议观望，震荡区间2800-3100元/吨。

镍：昨日早盘期价上涨，晚间继续走高。大幅下跌之后，期价迎来短线连续反弹。基本面上没有太大变化，依旧处于供给过剩之中，低价镍资源因其具有一定经济型获得买盘，短线期价将延续反弹走势。不锈钢跟随。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4059/吨(-6)；4.75mmQ235热卷全国均价4032/吨（+0）。随着气温骤降及大气污染风险的提升，钢厂平控及冬季限产的趋势日显，供需逐渐走向双弱格局。库存去化本周降速，除了表观消费的季节性走弱外，高价带来的恐高心理也起到了较强的作用。尤其在本周铁矿石监管的介入后，市场期待炉料回调能稍微抑制钢价上涨，以获得较好的冬储入场机会。目前看来，基差及月差也走出了一定的负反馈，市场开始质疑“强预期”格局。总的来说，市场对冬储仍存有一定疑虑，目前仍未有大量买盘，但钢厂利润的恢复也给了相对宽裕的操作空间。策略来看，震荡为主，盘面利润仍有修复空间。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价975元/湿吨（折盘面1049元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1030元/吨（+5）。唐山普方坯3630/吨（+0）。上周铁矿石价格在供给走弱、补库韧性、内外价差扩大的带动下，期货再次冲击1000点，但多头兑现较快，且换月即将到来，限仓及提保并行，时间已然不够。因此，持仓量大幅下降，盘面流动性大幅降低，且有一部分套保盘支撑价格，目前判断，基本不太可能继续上涨，盘面动力为黑色中较弱的部分。基本面仍然较好，且钢厂并未真正全面减产。策略来看，震荡为主，近期可能有5-9正套机会出现，1-5仍以反套为主。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持340.2美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持330美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持315美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨30元至2330元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2345元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1570元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价涨50元至2300元/吨。本周110家样本洗煤厂开工率70.28%，较上周降2.24%；日均产量59.85万吨，降2.43万吨；原煤库存291.10万吨，降6.41万吨；精煤库存141.35万吨，降5.96万吨。今日孝义至日照汽运价格维持222元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收839.31点，环比下调0.74%。
焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2430元/吨，外贸价格维持341美元/吨。部分焦企限产。成材价格稍有回落，但钢厂边际利润尚可，维持刚需采购。
11月29日，双焦期货继续震荡下调。焦煤主力合约收于2085，焦炭主力合约收于2703.5。单边可轻仓操作，套利做多炭煤比可继续持有。

玻璃:2401收于1806（+61）元/吨，涨幅3.5%，持仓量681561（43664），现货方面，沙河迎新1840（0）元/吨，河北长城1820（0）元/吨，河北望美1843（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1830（0）元/吨。华北市场量价稳定，成交一般；华东市场稳价为主，中下游按需采购；华中市场走稳，出货稍有好转；华南市场厂家批量让利，按需采购。成本端：纯碱供整体开工率高位，青海安全检查部分厂停车，供需宽松格局延续，厂家累库趋势不改，预计纯碱价格逐步松动。综合来看，供给方面，玻璃日熔量回升速度放缓，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，深加工数据环比维稳，11月中旬传统订单旺季需求改善不佳，短期内供需略宽松格局持续，下游需求旺季持续落空，近期逢高空。

能源篇

原油：11月29日，WTI原油期货收涨1.45，涨幅为1.90%，报77.86美元。Brent原油期货收涨1.41美元，涨幅1.73%，报82.88美元。
昨日国际油价大幅波动，主要原因是EIA数据显示原油和成品油均超预期累库，带动油价下跌。随后OPEC+会议传出消息称将削减100万桶/日的原油产量，提振市场信心，油价反弹。目前市场重点关注30日的OPEC+部长级会议，期待主要产油国明年的减产措施。
供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需偏紧格局难改，全球经济下行压力与长期高利率水平的利空扰动油价。
综上，油价短期震荡。

LPG：PG主力合约PG2401收盘价格在4773元/吨（-30）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为3954（-300）手。现货方面，华南民用5010-5250（5110,0）元/吨，华东民用5050-5400（5262，+15）元/吨，山东民用5200-5210（5210，+10）元/吨；进口气主流：华南5130-5320（5170，-30）元/吨，浙江5300（0）元/吨，江苏（连云港）5600（0）元/吨。基差，华南337元/吨，华东489元/吨，山东437元/吨。PG01-02月差为112，呈Back结构。最低可交割品定标地为华南。
核心逻辑：成本端，国际原油价格宽幅震荡。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存有所减少；燃烧需求旺季不及预期，化工需求平淡。
民用需求正式进入燃烧旺季但实际表现不佳，终端气站采购氛围平淡，化工需求PDH装置由于利润亏损再度扩大导致开工率下降至6成左右，关注装置负向传导的影响。关注12月CP价格以及OPEC部长级会议。综合来看，短期内LPG市场震荡。

燃料油：11月29日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2401结算参考价升贴水+219吨，为4732元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2401结算参考价升贴水+359元/吨，为3486元/吨。委内瑞拉制裁放松，全球重质原料紧张局面将有所缓解。供给端，俄罗斯燃料出口增加，委内瑞拉制裁松动，预计高硫燃料油出口量增长；中东低硫燃料油炼厂有投产预期，但科威特减少出口，供应增加或不及预期。 油价下跌，国内焦化和催化利润修复，或为高硫燃料油炼厂需求提供一定支撑。柴油裂解价差高位回落，对同属清洁能源的低硫燃料油替代性效果走弱。预计短期宽幅震荡走势，成本驱动为主，在油价不大幅下跌情况下，关注低硫燃料油正套策略。

沥青：11月29日，山东市场参考价在3700-3900元/吨；华东市场交易以3750-4070元/吨为主；成交以低价为主，华东优惠政策，购买增加。综合来看，开工率方面，11月23日当周，隆众对81家主要沥青厂家统计，本周综合开工率为37.9%，环比增加1.5%；国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共49.5万吨，环比增加5.1万吨。根据目前的检修计划，11月26日，河北伦特90万吨产能停产。随着油价高位回落，炼厂产利润有所修改，下周河北鑫海稳定生产，加之华东以及华南地区个别主营炼厂间歇生产，预计下周炼厂开工或有回升。部分北方地区存在赶工需求，但区域间竞价明显；南方需求仍以低端货采购为主，表现平平。库存方面，库存低位运行。11月20日当周，国内厂家与社会库存较上周分别环比减少2.6%和0.9%。不同地区库存涨跌互现，从季节性角度，社库仍有下跌空间，关注油价回落后，冬储行情能否起动。预计沥青震荡略偏弱走势。

化工篇

PVC：常州PVC市场价格变动不大，成交一般。期货震荡整理，现货市场平静，基差变动不大，下游观望为主，成交一般。上午5型电石料现汇库提参考5690-5760（-20/-10）元/吨（不含装）。点价货源：青松05-340，中泰05-320，天业05-260，天业8型05-150，青海宜化01-150，金泰01-140，金昱元01-130，中泰01-120，天业01-90。一口价天业5型报5820元/吨，天业8型报5930元/吨。
核心逻辑：上周PVC开工率77.4%（+1.8%），三连升，近期仍无新的减产计划，尽管有天业、聚隆等降负，但陕西北元负荷提满，行业整体开工率任然增加，预计到12月份供应保持在中高水平。在内需持续低迷下，新一轮的减产需要在12-1月落地才能缓解高库存压力。库存方面，11月23日，社库38.5万吨，环比+0.6（前值+0.4）万吨，三连升，同比高43%，华东累库华南去库，点价成交放量，但华东交割货源增多；厂库26.6万吨，环比-2.1（前值-0.96）万吨，市场以套保出货为主，厂家出厂价偏高，成交困难，多以交付前期订单为主，可售库存环比大增5.3万吨。海外方面，台塑12月报价上调30美元，符合市场预期，尽管印度回归市场，但国内新签单不足2万吨，待交付约10万吨，10月中国出口量萎缩至14万吨，环比下降8万吨。需求端，下游开工继续走弱，但低价补货积极，10月份地板出口季节性下降，但保持了不错的状态。成本端，电石开工小增，价格持稳，目前氯碱综合体PVC与烧碱均亏损，边际成本在5980。综上，新一轮减产仍未看到，印度需求有限，市场低价成交放量，供需面仍然较差，氯碱综合体所有产品均亏损，预计短期震荡，逢高空。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8230（-40）元/吨。下午江苏市场，闻目前盘面现货8200/8230；12月下8180/8190；1月下8110/8120；单位：元/吨。装置检修预期影响仍弱于成本跌价影响，期现货跟主力盘暂震荡小跌。
重要数据发布（周一）：截至2023年11月27日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.55万吨，较上期减0.256万吨，环比-4.41%。商品量库存在3.95万吨，较上期减0.106万吨，环比-2.61%。消息面看，抵港补充减量明显，补充降幅大于提货降幅，抵港低于提货，港口库存小幅下降。
核心逻辑：上周开工率73.4%，环比+1.4%（前值-0.6%），再度增加，产量32.64（+0.6）万吨，样本产能2140万吨。大部分装置生产稳定，华南个别装置从降负恢复至正常，同时前期重启装置产出。12月计划重启78万吨（中海壳72，湛江东兴6），年底检修较少，供应潜能较高，下周听闻有装置停车或降负计划。库存方面，本期产业总库存22.5万吨，环比+1.7（前值+0.7）万吨，同比-4%（前值-6%），库存低位回升，至近三年同期中位。江苏港口到货大增，提货变化不大；厂库处于历史同期高位。需求端，各个子行业开工基本平稳，壬庚二期EPS 15万吨纳入样本。外盘方面，美金货偏弱，加上近期人民币汇率持续走强，进口压力增加；10月份，进出口基本平衡，均不到3万吨。成本端，尽管沙特可能将额外减产延长至明年，但主要产油国内部出现分歧，布油在80美元/桶盘整，纯苯供需继续转松，但受制于极低库存，加工费居高不下，苯乙烯非一体化成本8805（-335）元/吨，加工费-260（+100），利润继续修复。综上，上游有减产预期，人民币走强加大了进口压力，当前国内供需两弱，预计震荡。

甲醇：昨日甲醇先跌后涨，MA2401合约收于2423元/吨，涨幅0.29%。现货方面，基于12：00-16：40，太仓甲醇市场现货价格参考2430-2440。11月下旬纸货商谈2430-3440，12月下旬纸货参考商谈2450-2460。基差走强且持货商捂货惜售，下午江苏太仓甲醇市场稳中上行（单位：元/吨）。基于9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2350-2370元/吨，价格窄幅整理。个别企业报价2380元/吨。基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2070-2110元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。（内蒙北线2070-2100元/吨，内蒙南线2110元/吨）截止11月23日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在98.8万吨，环比下跌5.7万吨，跌幅为5.45%，同比上涨92.97%。基本面来看，西南气制甲醇检修降负，后期检修与重启装置并存，甲醇供应压力维持高位。进口方面，近期海外甲醇装置检修逐步恢复，伊朗开工高位装船量明显提升，后期进口压力仍然较大，关注年底伊朗装置停车情况。需求端来看，常州富德MTO装置本月初检修落地，同时兴兴MTO装置降负，烯烃需求高位回落。传统下游醋酸开工率显著下滑，后期整体进入淡季，开工率存下行预期。成本端，煤炭方面主流大矿多生产稳定，对高价抵触情绪浓郁等因素影响，下游用户多拉运积极性不高，坑口存煤增加，坑口价格承运下调，不过往后随着气温下降冬季取暖季临近，电厂存在补库需求，煤价下行空间有限。综合来看，虽然西南气制甲醇装置停车，但整体供应端仍维持高位，且受制于高进口和传统需求走弱，因此预计甲醇维持震荡偏弱走势。

聚乙烯：L2401合约收于7869元/吨，+5元/吨，成交19.8万手，持仓34.6手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华东线性主流：7950元/吨，华东低压：8200元/吨，华东高压：9050元/吨。
重要逻辑：供应端，下周大庆石化、延长中煤等装置按计划停车，预计检修影响量较本周检修量减少。同时，进口窗口多数开启，进口货源对国内货源有所冲击。预计市场供应压力增加。库存端，国内石化生产企业装置检修减少，检修损失量环比持续减少，国内供应增加，周内期货市场连续下跌，重心下移，利空业者心态，叠加终端需求表现依旧疲软，下游生产企业原料采购维持刚需，市场成交放量有限，周内港口库存维持累库状态。需求端，农膜整体开工率周环比下降。棚膜需求放缓，部分企业开工小幅下滑。地膜需求淡季，部分地区烟草地膜招标项目落实，个别企业有一定开工，其他企业零星开机或停机为主。下游市场购买力低下。综上，本周聚乙烯维持震荡。

聚丙烯：PP2401合约收于7393元/吨，-31元/吨，成交29.5万手，持仓量35.4万手。拉丝现货方面，华东市场：7600元/吨，华北市场：7500元/吨，华南市场：7520元/吨，西北市场：7360元/吨，美金市场：890美元/吨。
重要逻辑：供应端，聚丙烯供应微幅增量，前期检修企业陆续恢复增加供应端产量，短期扩能压力集中在12月，供应端压力有增无减。库存端，生产环节停产检修装置减少，产量环比上周小幅增加，加大了上游企业去库压力。下游工厂新订单偏弱的情况未改变，周内上游企业库存环比小幅下降。但目前库存绝对值水平来看，略高于去年同期，短期有一定去库压力。需求端，下游新增订单持续维持弱势状态，对于原料补仓多持按需采购模式。终端企业盈利状态进入艰难阶段，年底资金回笼难以拉动原料成交。预计近期刚需采购为主。预计短期市场交易刚需推动为主。综上，聚丙烯整体局面震荡偏弱。

纸浆：SP2401合约收于5602元/吨，-220元/吨，持仓量19.1万手，成交51.5万。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆：5900元/吨，阔叶浆：5400元/吨，本色浆：6000元/吨，化机浆：4600元/吨。
重要逻辑：纸浆期货主力合约震荡下调，再次跌破 6000 关口，主要因为本周人民币汇率升值，纸浆进口成本有所回落，利空纸浆价格走势。预计下周纸浆供应端恢复正常水平，全球主要产浆国库存天数及欧洲库存下降，支撑浆价走势；需求端原纸市场需求预期变动不大，整体维持延续疲软局面。供应端，局部浆企浆企加入停机检修行情，导致产量有所降低，月底前检修工作将基本结束。外盘价格仍有上涨，但市场需求跟进欠佳，上游出货受阻，局部让利优惠动作出现，预计下周国产浆市场价格或稳中偏弱运行，关注进口浆价格变动。库存端，库存量高位累库。青岛港库存继续累库的走势，港上到港量较上周期变动不大，出货速度有所减缓，港上整体呈现小幅累库的趋势。常熟港库存量呈现高位累库的走势，整体库存量较上周期增多，出货数量较上周期减缓。整体来看，港口库存处于年内中位偏高水平。需求端，下游原纸厂家需求清淡，部分原纸厂家产能利用率走低，对原料纸浆采购积极性欠佳，港上纸浆出货速度减缓，主要港口呈现累库，对浆价形成利空态势。重点关注原料纸浆价格波动情况和主力纸企政策指导。综上，纸浆整体局面震荡走弱。

PTA：期货端，11月29日，TA2401合约收盘报收5606元/吨，较前一交易日-0.50%，成交量101.4万手，持仓量105.2万手。PTA现货价格收跌63至5635元/吨，现货均基差收跌15至2401+2；PX收988.5美元/吨，PTA加工区间参考334.16元/吨；富海检修，PTA开工下滑至76.39%，聚酯开工88.56%，国内涤纶长丝样本企业产销率59.3%。今日PTA市场供应增量担忧，持货商心态不佳，报盘继续走低，贸易及聚酯维持刚需，基差阶梯式走弱，日内现货价格延续跌势。本周及下周主港交割01升水15到贴水10成交，12月中下主港交割01升水10到贴水10成交。综合来看，成本支撑和调油持续弱化。本周回归持续，加工费存在进一步压缩的预期，供需差随时间推移走扩延续。持续关注做缩现货加工费、现货加工费与盘面加工费趋笼机会。近期下游开工高位持续不降，然下游切片，短纤、长丝库存均呈现升势，负反馈逐步升温，开工中枢下调预期或加快，不宜乐观。TA基本面依旧偏弱，关注宏观、政策的托举。

乙二醇：期货端，11月29日，eg2401合约收盘报收4091元/吨，较前一交易日+0.59%，成交量22.6万手，持仓量38.9万手。11月29日张家港乙二醇收盘价格在4043元/吨,上涨6，华南市场收盘送到价格在4130元/吨,上涨10，美金收盘价格在477美元/吨,上涨2。今日乙二醇市场出现一定上涨走势，张家港现货市场早盘开盘价格在4037附近平开，上午走势稳定，价格窄幅整理，午后受美国南亚装置有检修计划影响，出现一定冲高，但追涨意愿有限，尾盘略有回落，至下午收盘时，现货商谈在4055附近，现基差在01-36至01-34区间，华南市场表现平淡，下游采购热情有限，日内零星成交为主。今日，因效益原因及巴拿马运输影响，美国一套83万吨/年的乙二醇装置有停车计划，详情后续继续跟进。此外，两套国内装置大概率能在12月份贡献产量，中期供应仍存增量预期。然明年投产趋缓，供需结构或将逐步改善。目前，乙二醇利润有所修复，库存暂未去化动力，难言其反弹高度。但乙二醇低估值下安全边际较高，建议企稳后考虑低吸。

天然橡胶：11月29日，ru2401收盘报收13625元/吨，较前一交易日-2.33%，成交量29.1手，持仓量11.1万手。现货端，山东人民币混合胶报收11900-11950元/吨，涨跌-150/-150。目前非标价差从高位已收窄较大幅度，高价差对胶价的利空压制已然走弱。供给端，云南产区开始停割，海外产区天气因素仍是影响胶价重要变量。需求方面，卓创资讯认为，次月山东地区轮胎开工或呈现走低运行变化，次月开工主要表现有：一是次月开工多迎来季节性走弱月份，月内开工或进入相对弱势运行阶段，开工自控性行为或增多。二是全钢轮胎产销压力不断提升，销售阻力下的产力释放将有所受限，月内开工或出现相对集中的下行调整。三是库存持续增长下的压力传导，为控制库存增长速度，更多将通过降低开工来实现，因此开工下行支撑或有所增多。半钢轮胎，开工方面，年底部分工厂或有年度任务冲刺，且出口订单仍有支撑，厂家开工或将表现不错。受此影响，厂家库存或向商家转移，加之汇率和成本的影响，轮胎库存或有所抬升。今日胶价跳水，根据市场信息了解，今日丁二烯大跌，产业资金盘有撤退迹象。此外，临近年底，国企收拢盘口下现货积压，库存套保需求增加。总体来看，供增需减格局未变，胶价缺乏驱动，厄尔尼诺和收储预期支撑胶价。预计胶价僵持震荡。

工业硅：昨日工业硅震荡下行，Si2401合约收于13970元/吨，跌幅0.04%。现货方面，华东不通氧553#硅在14100-14300元/吨，较前一日上涨50元/吨；通氧553#硅在14600-14800元/吨，较前一日上涨100元/吨；421#硅在15500-15600元/吨，较前一日持平。本周工业硅价格低位上行，进入12月西南地区即将大面积停产，硅厂报价较为坚挺，此外下游刚需采购需求下成交重心小幅上移。基本面来看，北方开炉数持续增加，供应维持增长，西南进入枯水期，硅厂逐步停产，预计11月底开始硅厂将大规模减产。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，但近期部分硅料企业检修开工率下滑，短期内多晶硅对工业硅需求增长放缓；有机硅终端需求难有起色，部分企业维持降负生产；再生铝厂开工下行为主，因需求走弱叠加原料难以采购、生产亏损。整体来看，西南地区硅厂即将大面积停产，短期内下游维持刚需采购，预计盘面价格将跟随现货重心上移，关注后期多晶硅采购力度。

农产品篇

油脂：油脂盘面震荡，棕榈油分化下行。MPOB 报告马棕出口量超市场预期，但马棕库存仍在累库阶段，马来棕榈油库存量也处于较高水平。国内棕榈油也持续累库，库存处于高位，三大油脂库存整体偏高，施压油脂盘面。USDA11月供需报告上调美豆单产，报告整体中性偏空，后续美豆交易重心仍然为需求方面以及南美天气方面。国内油脂需求偏弱，预计短期难有起色。综合来看，目前油脂盘面将震荡运行，策略建议暂时观望。

粕类：粕类盘面延续震荡运行。USDA11月供需报告上调美豆单产，报告整体中性偏空，后续美豆交易重心仍然为需求方面以及南美天气方面。厄尔尼诺现象导致巴西降雨稀少，马托格罗索州大豆播种进度差异悬殊，部分地区可能需要重新种植大豆。与上年相比，大豆播种可能平均推迟15天。目前国内油厂豆粕库存偏高，整体供应相对充足，下游饲料企业普遍库存充足，近期成交略有好转，但中长期仍需关注南美情况。美豆上市，叠加国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。短期预计粕类震荡偏弱运行。

白糖：  国际糖业组织上调了全球食糖产量并下调了供需缺口，增强宽松预期，利空糖价。巴西港口仍旧拥堵，造成食糖出口不顺畅，或对出口数据造成负面影响，利多糖价。然而，该因素目前已接近充分定价，因此后续影响较弱。印度、泰国由于干旱天气导致新榨季预期产量减少，因此两国政府皆有降低出口的打算。虽然目前的食糖保护主义政策尚未落地，但市场未来仍旧有可能会博弈该因素。10月我国食糖进口数据同比、环比均呈显著增长趋势，对国内缺糖大半年的状况起到了很大的缓解作用。预计后续基差将走弱，现货价格下调。在人民币升值、ICE美糖下跌、油价运费下跌等因素的综合作用下，国内进口商的进口成本逐步下滑，进口利润逐步修复，对未来国内食糖供给产生了向上预期。期货市场交易国内主产区增产预期。综上，在当前期货价格整体走弱的趋势下，我们对未来糖价持下跌观点。

棉花：昨天日盘、夜盘郑棉价格均出现了一定的反弹，且力度不小。席位上来看，净空头榜上的聪明钱继续减持，但更多可能是年底有资金回笼的需求，而非对基本面的看法发生了根本性的改变。现货方面，籽棉皮棉价格逐渐企稳，纺织企业大量陷入亏损甚至许多都已经倒闭，基差逐渐修复。综上，预计未来棉价跌势放缓。

苹果：苹果期货401合约开盘跳空高开后冲高后回落，然后又上行，震荡收尾，至收盘涨127元至9139元/吨，成交和持仓均明显减少。现货基本面上看，现货价格基本稳定，市场成交一般，客商采购也比较谨慎，果农出货积极性不高。卓创资讯数据显示陕西省延安市洛川富士库内行情基本维持稳定，客商货70以上半商品主流价格4.7元/斤左右；山东烟台栖霞地区苹果行情稳定，冷库80以上一二级片红报价4.8-5.0元/斤；销区近期价格一直疲软，农业农村部富士苹果批发均价8.67元/公斤，昨日8.65，整体销售速度依旧不快，好货价格稳定，替代水果尤其是柑橘价格较低，对苹果出货有一定冲击。期货上维持昨天的近月偏强振荡调整为振荡走势，远月高位空单逐步减仓。

鸡蛋：全国主流价格多数维持稳定，今日东北辽宁价格稳定、吉林价格稳、黑龙江蛋价稳定、山西价格稳、河北价格稳定；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格有落，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常，主产区蛋价4.55元/斤，主销区蛋价4.70元/斤，全国均价4.60元/斤左右，淘汰鸡价格5.95元/斤，期货盘面近远合约震荡运行，鸡蛋主力合约2401合约震荡回调为主，收盘4226点，跌2.85%。产区价格涨至阶段性相对高位，而少了节假日消费的提振，需求面对蛋价支撑偏弱，叠加高价也将抑制终端消费，各环节贸易商拿货心态转谨慎。期货层面，主力合约2401合约，建议谨慎偏多对待。