1月5日期市早报：PTA期现货价格博弈中震荡 乙二醇下游有较强的降负预期

贵金属

美联储会议纪要并未传递明显降息信号，市场重新评估其政策前景，美指反弹至两周高位，打压贵金属价格走势，其中避险情绪支撑下金价相对抗跌，白银则更加显弱，晚间重点关注美国劳动力市场相关数据，或将提供更多线索。今日凌晨公布的美联储12月会议纪要显示，在上月的货币政策会议上，美联储决策者对遏制住高通胀显得更有信心，认为通胀上行的风险下降，预计未来一年可能适合降息。不过，利率路径还很不确定，仍给未来加息敞开大门，还有多名决策者认为可能高利率会保持更久。有分析称，这份会议纪要的措辞虽然印证了美联储年内有望降息的路径，但其释放的鸽派信号，并不像联储主席鲍威尔在12月会议后宣扬的那般强烈。而就在这份纪要发布的同一天，也再度有美联储官员发表了偏于鹰派的讲话。周三里奇蒙联邦储备银行总裁巴尔金表示，美国经济软着陆的可能性更大，但并不是确定的，并重申了进一步收紧政策的可能性。

螺纹

钢材现货成交回落，价格多数持稳，而宏观预期向好及成本支撑下，期货延续高位震荡运行，持仓量小幅减少。宏观方面，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元。这也是自2023年2月净新增抵押补充贷款17亿元后，抵押补充贷款再次净新增，新年月初资金面宽松。不过，美联储会议纪要并未传递明显降息信号，令市场情绪降温。供应端，前期环保停产的钢厂逐步复产，不过新的钢厂年度检修减产增多，上周日均铁水产量221.28万吨，环比减5.36万吨。需求上看，建筑钢材成交环比回落，在终端成材市场消费淡季，建材需求仍处于季节性下降阶段。库存方面，螺纹钢总库存共增加17.56万吨，累库幅度放缓，表观消费转增6.62万吨至226.63万吨。

铁矿石

宏观上持续偏暖，12月三大行净增PSL3500亿，上海调整住宅公积金贷款政策。板块来看，天气转冷后对户外施工的需求也进一步走弱，钢材需求连续走弱。供给方面，铁矿石供应边际宽松。近期天气因素对船只到港节奏干扰明显，铁矿石近端供应波动较大，上期到港量出现高位回落，随着年末外矿发运冲量集中到港。需求方面，铁矿入炉需求走弱。近期北方多地启动重污染预警响应，加之停产检修增多，短期高炉铁水产量下降明显，今日我的钢铁网数据显示，247家钢厂高炉开工率75.19%，环比上周减2.52%；日均铁水产量221.28万吨，环比减5.36万吨，逼近1年低位。库存方面，全国钢厂进口铁矿石库存总量小增36.98万吨至9526.95万吨。

双焦

钢厂对焦炭首轮提降落地，且焦化利润受挤压，焦煤降价信号明显。而随着焦煤价格见顶回落，焦企利润得到修复，整体开工平稳，产地焦企出货情况一般，部分企业库存仍有堆积。钢厂焦炭已补库至611.18万吨，为6月份以来最高值，多数钢厂开始控制采购节奏，焦炭供需格局稍显宽松，钢厂已有提降预期。伴随市场情绪进一步转弱，部分参与者开始看降后市，贸易环节也基本离市观望，港口现货冶金焦价格续降至2340元/吨，贸易集港情绪偏弱。

焦煤供应方面，临近年底，矿方考虑安全生产以及年定生产任务完成情况，焦煤供应相对偏紧，年前增量空间有限。山西大矿下季度长协价格出现不同程度的上涨，但现货市场价格受到市场降温影响，煤价出现回调，高价资源成交出现乏力，且线上竞拍高价煤资源流拍比例不减。下游终端需求减少，且钢坯价格弱跌，叠加焦炭价格调降的预期，高价煤价接受度不高。节日期间甘其毛都口岸通关车数有所减少，进口蒙煤市场成交情况依旧不佳。供应端驱动减弱，重点关注钢材冬储情况。

铜

宏观方面，中国12月官方制造业PMI为49，连续三个月下降，据悉主要是受部分基础原材料行业生产淡季等因素影响。CME美联储观察工具显示，市场预期2024年3月份降息的概率超过70%，降息预期反应已经比较充分，但美国经济的韧性并不支持美联储过早降息，当前时点更应关注海外降息预期的回摆，关注后续非农和通胀数据。基本面，内整体库存继续小幅回升，但各地区库存增减不一。其中上海地区有所下降，部分仓库节假日入库偏少且正常出库，库存因此小幅下降，但后续仍有进口铜到到货入库。广东、江苏地区有所到货，加之高铜价消费难有起色，库存有所增加。对于供需面，供应端粗铜加工费下行，原料偏紧或对冶炼兑现产生不确定性；消费端终端新增订单延续季节性走弱，预计现货未来逐步转入累库。

铝

宏观方面，据国家统计局，12月官方制造业PMI录得49，低于预期49.5，较前值49.4放缓0.4个百分点。元旦期间海外紧张局势依旧延续，马士基宣布暂停船只通过曼德海峡48小时。目前几内亚矿石仍以执行长单为主，但市场对于明年一季度几内亚铝土矿供应的稳定仍有担忧。国内北方地区铝土矿供应仍然维持偏紧状态，山西、河南地区的矿石供应受天气、环保政策等因素的影响较大。下游方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周环比下降2.9个百分点，除了环保限产外，需求不足持续制约当前铝下游开工走高。

镍

镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价41美元/湿吨，较前一周持平，菲律宾镍矿山进入假期后，近期暂无招标，加之价格持续下跌超出其成本出货意愿低。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价915元/镍点，涨5元/镍点。国内铁厂亏损幅度减少，但利润仍为负增。镍铁议价区间逐渐趋于稳定。供需面，供应端现货贸易商年末亦多有清仓结账情况，现货不多。下游不锈钢300系现货价格涨跌互现，市场成交一般，询单氛围较为冷淡。整体，宏观面美国周初节假日数据及交投都较为清淡，不过美指重心走低，镍价压力整体不大。基本面年末备货阶段性结束之后，供需两端都比较观望，市场货源减少，同时消费观望，成交清淡，供需阶段性平稳。

大豆/豆粕

1月4日，生意社豆粕基准价为3884.00元/吨，与本月初(3962.00元/吨)相比，下降了-1.97%。

1月4日，生意社大豆基准价为4800.00元/吨，与本月初(4850.00元/吨)相比，下降了-1.03%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，中国海关公布的数据显示，2023年11月份中国大豆进口量792万吨，比10月进口量516万吨，环比增幅7.8%。同比去年同期进口量735万吨增加57万吨，增幅7.7%。2023年1-11月中国大豆进口量为8963万吨，同比提高13.3%。——整体供应同比宽松

据同花顺数据显示，截至12月22日，全国进口大豆港口库存为732万吨，同比上月同期700万吨增加32万吨。截止12月15日豆粕库存量为78.31万吨，较上周的73.78万吨，增加4.53万吨，增幅6%。

据农业农村部报告，11月将2023/24年度中国大豆产量预测数下调57万吨至2089万吨，但仍比上年增产60万吨。——国内大豆同比增产

国家粮油信息中心预计国内豆粕总消费量7775万吨，同比增加258万吨，其中饲用消费量7610万吨，同比增加255万吨。

国家粮油信息中心12月25日消息：上周油厂大豆压榨量回落。监测显示，上周国内大豆压榨量 173 万吨，周环比下降 15 万吨，月环比下降29 万吨，同比下降38 万吨，较近三年同期均值下降 19 万吨，处于同期较低水平。

国家粮油信息中心发布11月《油脂油料市场供需状况月报》：预测2023/24年度我国大豆新增供给量11880万吨，其中国产大豆产量2080万吨，大豆进口量9800万吨。预计年度大豆榨油消费量9990万吨，同比增加260万吨，增幅2.7%，其中包含250万吨国产大豆;预计大豆食用及工业消费量1680万吨，同比增加45万吨，年度大豆供需结余119万吨。

美国农业部12月供需报告：

2023/24年度全球大豆期初库存上调，产量下调，出口上调，期末库存略微调低。期初库存上调是因为11月份之前的用量高于预期，巴西2022/23年度产量上调至1.6亿吨，较上月调高200万吨。2023/24年度（10月至9月）巴西大豆出口调高200万吨。

USDA周度销售报告，截至2023年12月21日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为983,900吨，比上周低了51%，比四周均值低了38%。

美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至12月28日当周，美国大豆出口检验量为96.17万吨，上周修正后为111.77万吨。2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为2326.14万吨，上年同期2877.86万吨。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，11月份巴西大豆出口量环比减少6%以上，但是比去年同期翻倍不止。11月1至30日，巴西大豆出口量为519.6万吨，低于10月份的553.3万吨，高于去年11月份的252.5万吨。

玉米

1月4日，生意社玉米基准价为2494.29元/吨，与本月初(2488.57元/吨)相比，上涨了0.23%。

据同花顺数据显示，截止12月22日，南北港口玉米总库存165万吨，较上周库存178.3万吨，减少13.3万吨，周度库存环比减少，但整体存量居于相对高位。

美国农业部12月供需报告上调美国玉米出口，导致本国玉米库存相应下调，全球玉米库存略微上调，因乌克兰和俄罗斯玉米库存增加。

USDA周度销售报告，截至2023年12月21日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,242,100吨，比上周高出23%，比四周均值低了12%。

美国农业部出口检验周报显示，上周美国玉米出口检验量为11月23日当周以来最低点，比一周前减少54%，比去年同期减少17%。

截至2023年12月28日的一周，美国玉米出口检验量为569,735吨，上周1,227,239吨，去年同期为683,042吨。

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

巴西谷物出口商协会(ANEC)表示，12月份巴西玉米(2430, 7.00, 0.29%)出口量估计为696万吨，一周前估计为717万吨。11月份的玉米出口量为697.7万吨，去年12月为729.1万吨。

据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月23日，巴西玉米播种率为75.5%，上周为73.5%，去年同期为85.5%。

据样本企业数据测算，2023年11月，全国工业饲料产量2665万吨，环比下降3.5%，同比下降1.5%。

原油

国际原油期货周四收跌，上周美国汽油和馏分油库存大增，盖过了原油库存减少幅度超预期带来的提振。EIA数据显示，截至12月29日当周，美国汽油库存增加1,090万桶，至2.37亿桶，创逾30年来最大周环比增幅，分析师预期为减少21.5万桶。当周，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加1,010万桶，至1.259亿桶，分析师预期增加58.8万桶。EIA数据显示，作为需求指标的馏分油产品供应量降至1999年以来的最低水平。当周美国原油库存减少550万桶，至4.311亿桶，因炼厂加工量强劲，且企业寻求规避年末仓储税费而导致出口增长。分析师预期为减少370万桶；当周美国炼油厂产能利用率较前一周上升0.2个百分点至93.5%。周三，利比亚抗议活动迫使该国日产量高达30万桶的Sharara油田全面停产。该油田是利比亚最大的油田之一。红海局势近日持续升级。美国海军击沉3艘胡塞武装小艇后，英国称考虑对胡塞武装目标发动空袭，伊朗一艘驱逐舰据报这时候也突然进入红海，这些使红海地区局势复杂化，航运和武装冲突风险上升。

PTA

周四PTA现货价格收涨5至5865，原油提振化工系，自身基本面估值偏高，PTA期现货价格博弈中震荡，港口供应宽松，贸易及聚酯少量刚需，日内现货基差仍显疲态，成交趋于昨日低端，日内远期明显趋弱。1月主港交割05贴水40-45零星成交，2月主港交割05贴水35-45成交。本周PTA市场价格上涨，加工费持续修复。周内外围宏观变化与内在基本面弱化预期相博弈。节日期间，地缘争端与红海航运危机仍有发酵，期现市场仍有上涨，然原油供应需求弱势中对需求前景暗淡，原油下跌拖累板块，继而TA自身供需逐步承压，期现市场价格回调。尾盘OPEC承诺团结减产，原油反弹增强成本支撑，但供需弱势牵制仍存。一周市场或存在一定下行压力。须继续关注地缘局势、国内货币政策调整等对市场的影响。随着需求逐步衰退，产业季节性弱势凸显，基本面持续施压，宜关注原油、宏观牵引，PX计划外降负较多。

乙二醇

周四乙二醇市场小幅走弱，张家港现货开盘在在4450附近，盘中买盘气氛谨慎，商谈重心下移，全天大部分时间内4410-4430区间运行，下午收盘时，现货商谈在4420附近，现货基差略有走强，日内05-137至05-135区间，华南市场买盘追涨热情不高，买卖双方僵持下，成交缩量。因效益问题沙特10月中旬停车了两套45万吨的乙二醇装置，美国南亚82.5万吨的乙二醇装置从12月份开始也进入检修期，受此影响，海外整体的供应缩量自12月份开始逐步体现。国内聚酯端表现不温不火，整体的开工负荷维持在88%的高位，传统的需求旺季已经过去，市场虽然不具备持续性的推动力，但刚性需求支撑下，华东主港库存已经降至102.41万吨，较前期高点下降20.14万吨。因国内处于产能的投放高峰期，长期以来国内乙二醇估值一直偏低，企业长期处于亏损状态。然随着国内产能集中投放告一段落，2024年上半年暂无新的产能投放，海外供应缩量带来的华东主港库存的下降，乙二醇现货价格重心走强。随着春节的临近，中旬开始终端及下游有较强的降负预期，需求端的减弱是大概率事件，华东主港库存基数依然较大，供需端的驱动很难具备持续性。

甲醇

供应方面，虽伊朗装置12月中旬开始限气，装置基本停车，1月份进口量受伊朗装置限气影响有缩减可能，但伊朗12月装港量仍较多，预计1月进口量大幅缩减的可能性不大。多对2月市场进口造成影响。另外近期因天气原因封航，港口去库较为明显，当前甲醇港口样本库存量为82.49万吨，较上期-8.05万吨，环比-8.89%。若后续封航解除，那继续去库的可能性不大。虽港口库存减少，但内地甲醇装置产能利用率为81.25%，前期检修装置不断复产，加之前期因环保降负停车企业陆续开车，市场开工较前明显增加，环比上周上涨2.48%。近期煤炭市场行情有所转弱，虽然部分煤矿任务量完成，供应压力减弱，然下游终端用户采购不积极，加之随着气温回升，需求端支撑走弱，中下游库存偏高。业内对后期信心不足，市场成交不活跃，市场存小幅下滑预期，但市场刚需仍存，煤炭下行空间较有限。综合来看，市场供应压力不减，传统需求端方面，甲醛及板厂类等下游或仍有弱化可能，加之华东港口mto装置近期存检修预期，且在1月进口充裕情况下，市场供需两弱。加之临近年关，因天气等影响下，运价易涨难跌，买方市场主导下，中上游主动降价出货意愿将较明显。而经过价格的一轮下滑，随着下游低价抄底补货及产区排库结束，加之2月进口预期缩量及运力收缩等利好影响下，或存反弹可能，届时仍应关注运费变化及贸易商补货情况影响。

天然橡胶

周四天胶现货价格下跌，全乳胶12950元/吨，-250/-1.89%；20号泰标1545美元/吨，-15/-0.96%，折合人民币10969元/吨；20号泰混12200元/吨，-130/-1.05%，前期利好消息出尽，场内看空氛围加剧，供需基本面存走弱预期，天胶价格下跌。本周天胶市场缺乏利好增量指引胶价冲高回落，元旦假期间外部突发事件造成20号胶交割品仓单数量骤减，节后归来市场看多情绪升温，胶价大幅上行。青岛现货库存去化放缓即将出现累库拐点，火灾对现货库存影响有限，此情绪消化后难以持续支撑胶价冲高。节后下游检修企业开工逐步恢复，终端需求疲弱，企业开工整体维持弱势运行。节后供应端利好逐渐弱化，多空交织下，胶价冲高回落，短暂止盈回吐。预计短时天胶市场存震荡走弱预期。国内产区迎来冬季停割期，泰北部及越南进入落叶期，泰南部洪水炒作弱化，但原料价格高位导致工厂利润持续倒挂，胶价驱动有限。国内社会库存回升，青岛深色胶即将呈现累库拐点，浅色库存同比去年上升。下游轮胎市场销量走低，工厂生产开工下滑进入淡季，需求牵制。随着海外减产落地及青岛仓库事件消化，市场情绪释放后趋于理性，短期价格驱动缺乏增量指引，胶价存震荡走弱预期。