1月10日期市早报：PTA基本面支撑不足 乙二醇供需端驱动难具备持续性

贵金属

近期美国数据喜忧参半，市场降息预期较为摇摆，美元目前于102附近运行，10年期美债收益率守住4%关口，贵金属短期震荡调整，投资者继续等待将于本周公布的美国通胀数据，或为金银走势提供新的催化剂。上周美国经济数据好坏参半，市场降息预期波动反复，昨日纽约联储调查显示消费者通胀预期降低，目前投资者关注美国即将出炉的CPI与PPI通胀数据，以进一步判断美联储未来的货币政策路径。周一美国纽约联储的调查显示，消费者对未来一年的通胀预期在12月份从前一个月的3.36%降至3.01%，创2021年1月份以来新低，为连续第三个月下降。通胀下行前景将使联储更有可能在未来几个月内降息。当前市场仍主流预期美联储今年3月降息，但降息概率预期整体略有下降。根据芝商所FedWatch工具，市场参与者认为美联储3月份降息的可能性约为62%，低于新年前的近90%。

螺纹

宏观氛围偏暖对钢价仍有支撑，但现实基本面趋弱或制约钢价上行空间，期货延续高位震荡运行。宏观方面，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元。这也是自2023年2月净新增抵押补充贷款17亿元后，抵押补充贷款再次净新增，新年月初资金面宽松。不过，美联储会议纪要并未传递明显降息信号，令市场情绪降温。供应端，本周Mysteel数据显示，本周螺纹钢产量环比下降7.65万吨至244.19万吨，表观消费量环比增加6.62万吨至226.63万吨，总库存环比增加17.56万吨至608.72万吨，从数据表现来看，供降需增，库存增幅放缓，基本面边际改善，但整体仍是供需双弱格局。

铁矿石

随着12月大量发运陆续到港，本周铁矿石港口和钢厂总库存继续增加，基本面对价格的支撑持续转弱，应注意钢厂高炉复产较多且海外年末冲量结束后发运变动。宏观上持续偏暖，12月三大行净增PSL3500亿，上海调整住宅公积金贷款政策。板块来看，天气转冷后对户外施工的需求也进一步走弱，钢材需求连续走弱。供给方面，铁矿石供应边际宽松。近期天气因素对船只到港节奏干扰明显，铁矿石近端供应波动较大，上期到港量出现高位回落，随着年末外矿发运冲量集中到港。需求方面，铁矿入炉需求走弱。近期北方多地启动重污染预警响应，加之停产检修增多，短期高炉铁水产量下降明显，今日我的钢铁网数据显示，247家钢厂高炉开工率75.19%，环比上周减2.52%；日均铁水产量221.28万吨，环比减5.36万吨，逼近1年低位。库存方面，全国钢厂进口铁矿石库存总量小增36.98万吨至9526.95万吨。

双焦

钢厂对焦炭首轮提降落地，且焦化利润受挤压，焦煤降价信号明显。而随着焦煤价格见顶回落，焦企利润得到修复，整体开工平稳，产地焦企出货情况一般，部分企业库存仍有堆积。钢厂焦炭已补库至611.18万吨，为6月份以来最高值，多数钢厂开始控制采购节奏，焦炭供需格局稍显宽松，钢厂已有提降预期。伴随市场情绪进一步转弱，部分参与者开始看降后市，贸易环节也基本离市观望，港口现货冶金焦价格续降至2340元/吨，贸易集港情绪偏弱。

焦煤供应方面，临近年底，矿方考虑安全生产以及年定生产任务完成情况，焦煤供应相对偏紧，年前增量空间有限。山西大矿下季度长协价格出现不同程度的上涨，但现货市场价格受到市场降温影响，煤价出现回调，高价资源成交出现乏力，且线上竞拍高价煤资源流拍比例不减。下游终端需求减少，且钢坯价格弱跌，叠加焦炭价格调降的预期，高价煤价接受度不高。节日期间甘其毛都口岸通关车数有所减少，进口蒙煤市场成交情况依旧不佳。供应端驱动减弱，重点关注钢材冬储情况。

铜

宏观方面，中国12月官方制造业PMI为49，连续三个月下降，据悉主要是受部分基础原材料行业生产淡季等因素影响。CME美联储观察工具显示，市场预期2024年3月份降息的概率超过70%，降息预期反应已经比较充分，但美国经济的韧性并不支持美联储过早降息，当前时点更应关注海外降息预期的回摆，关注后续非农和通胀数据。基本面，内整体库存继续小幅回升，但各地区库存增减不一。其中上海地区有所下降，部分仓库节假日入库偏少且正常出库，库存因此小幅下降，但后续仍有进口铜到到货入库。广东、江苏地区有所到货，加之高铜价消费难有起色，库存有所增加。对于供需面，供应端粗铜加工费下行，原料偏紧或对冶炼兑现产生不确定性；消费端终端新增订单延续季节性走弱，预计现货未来逐步转入累库。

铝

宏观方面，据国家统计局，12月官方制造业PMI录得49，低于预期49.5，较前值49.4放缓0.4个百分点。元旦期间海外紧张局势依旧延续，马士基宣布暂停船只通过曼德海峡48小时。目前几内亚矿石仍以执行长单为主，但市场对于明年一季度几内亚铝土矿供应的稳定仍有担忧。国内北方地区铝土矿供应仍然维持偏紧状态，山西、河南地区的矿石供应受天气、环保政策等因素的影响较大。下游方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周环比下降2.9个百分点，除了环保限产外，需求不足持续制约当前铝下游开工走高。

镍

镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价41美元/湿吨，较前一周持平，菲律宾镍矿山进入假期后，近期暂无招标，加之价格持续下跌超出其成本出货意愿低。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价915元/镍点，涨5元/镍点。国内铁厂亏损幅度减少，但利润仍为负增。镍铁议价区间逐渐趋于稳定。供需面，供应端现货贸易商年末亦多有清仓结账情况，现货不多。下游不锈钢300系现货价格涨跌互现，市场成交一般，询单氛围较为冷淡。整体，宏观面美国周初节假日数据及交投都较为清淡，不过美指重心走低，镍价压力整体不大。基本面年末备货阶段性结束之后，供需两端都比较观望，市场货源减少，同时消费观望，成交清淡，供需阶段性平稳。

大豆/豆粕

1月9日，生意社豆粕基准价为3800.00元/吨，与本月初(3962.00元/吨)相比，下降了-4.09%。

1月9日，生意社大豆基准价为4800.00元/吨，与本月初(4850.00元/吨)相比，下降了-1.03%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，中国海关公布的数据显示，2023年11月份中国大豆进口量792万吨，比10月进口量516万吨，环比增幅7.8%。同比去年同期进口量735万吨增加57万吨，增幅7.7%。2023年1-11月中国大豆进口量为8963万吨，同比提高13.3%。——整体供应同比宽松

据同花顺数据显示，截至1月9日，全国进口大豆港口库存为747万吨，同比上月同期719万吨增加28万吨。截止12月29日豆粕库存量为82.90万吨，较上周的78.31万吨，增加4.59万吨，增幅5.58%。

国家粮油信息中心发布12月《油脂油料市场供需状况月报》：预测2023/24年度我国豆粕新增供给量7853万吨，同比增加206万吨，其中豆粕产量7848万吨。预计年度国内豆粕总消费量7775万吨，同比增加258万吨，其中饲用消费量7610万吨，同比增加255万吨。预计豆粕出口量80万吨，年度国内豆粕供需缺口2万吨。

美国农业部12月供需报告：

2023/24年度全球大豆期初库存上调，产量下调，出口上调，期末库存略微调低。期初库存上调是因为11月份之前的用量高于预期，巴西2022/23年度产量上调至1.6亿吨，较上月调高200万吨。2023/24年度（10月至9月）巴西大豆出口调高200万吨。

USDA周度销售报告，截至2023年12月28日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为201,600吨，创下年度新低，比上周低了80%，比四周均值低了85%。

美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至12月28日当周，美国大豆出口检验量为96.17万吨，上周修正后为111.77万吨。2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为2326.14万吨，上年同期2877.86万吨。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至上周六（1月6日），巴西2023/24年度大豆收获进度为0.6%，比去年同期高出0.3%。

玉米

1月9日，生意社玉米基准价为2480.00元/吨，与本月初(2488.57元/吨)相比，下降了-0.34%。

据同花顺数据显示，截止12月29日，南北港口玉米总库存195万吨，较上周库存165万吨，增加30万吨，周度库存累加，整体存量居于相对高位。

美国农业部12月供需报告上调美国玉米出口，导致本国玉米库存相应下调，全球玉米库存略微上调，因乌克兰和俄罗斯玉米库存增加。

USDA周度销售报告，截至2023年12月28日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为367,500吨，创下年度新低，比上周低了70%，比四周均值低了70%。

美国农业部出口检验周报显示，上周美国玉米出口检验量为11月23日当周以来最低点，比一周前减少54%，比去年同期减少17%。

截至2023年12月28日的一周，美国玉米出口检验量为569,735吨，上周1,227,239吨，去年同期为683,042吨。

巴西咨询机构AgRural周一称，截至上周四（1月4日），巴西中南部的首季玉米收获面积已达到2023/24年度计划面积的3.3%，高于年同期的2.3%。

巴西谷物出口商协会(ANEC)表示，12月份巴西玉米(2430, 7.00, 0.29%)出口量估计为696万吨，一周前估计为717万吨。11月份的玉米出口量为697.7万吨，去年12月为729.1万吨。

2023年，全年收购粮食超4亿吨。截至目前，主产区累计收购2023年新季秋粮近1.2亿吨，全国秋粮收购平稳有序，收购进度快于上年据样本企业数据测算，2023年11月，全国工业饲料产量2665万吨，环比下降3.5%，同比下降1.5%。

原油

国际原油期货周二攀升约2%，收复了昨日大跌的部分失地，由于中东危机和利比亚供应中断。利比亚最大的油田之一、日产30万桶原油的Sharara油田被关闭以及中东紧张局势为原油价格提供了支撑。以色列军方表示，对哈马斯的打击将在2024年持续，这加剧了人们对冲突可能升级为地区危机，从而破坏石油供应的担忧。与此同时，一些大型航运公司仍在避开红海，因与伊朗结盟的胡塞武装分子回应以色列对哈马斯的战争而发动袭击。不过，据分析，这对油轮运输的影响比预期的要小。美国能源信息署(EIA)周二表示，2024年和2025年美国原油产量均将创下纪录新高，但增幅将低于去年。今年美国原油产量预计将增加29万桶/日，达到1,321万桶/日，2025年将达到1,344万桶/日，预计效率提高将盖过活跃钻井平台减少的影响。EIA周二上调2024年全球石油需求增长预估5万桶/日至139万桶/日，此前预计为134万桶/日。2025年全球石油需求将达到1.0367亿桶/日，较2024年高出121万桶/日。　

PTA

周二PTA现货价格收跌82至5700，商品氛围偏弱，基本面支撑不足，PTA期现货价格继续走低，随着价格下跌激发部分聚酯刚需，日内现货基差略有好转。1月主港交割05贴水40-45成交，2月主港交割报盘05贴水35-45，日内无实盘听闻。近期PTA市场价格上涨，加工费持续修复，外围宏观变化与内在基本面弱化预期相博弈。节日期间，地缘争端与红海航运危机仍有发酵，期现市场仍有上涨，然原油供应需求弱势中对需求前景暗淡，原油下跌拖累板块，继而TA自身供需逐步承压，期现市场价格回调。OPEC承诺团结减产，原油反弹增强成本支撑，但供需弱势牵制仍存。须继续关注地缘局势、国内货币政策调整等对市场的影响。下游聚酯行业周度平均产能利用率87.56%，产量与产能利用率走势不一的主要原因是：虽有三房检修，但恒力、桐昆新装置投产，且新年后部分长停产能剔除，导致聚酯行业在产量小幅下滑的局面下，产能利用率走势持稳。本周聚酯行业周产量预计135万吨偏上，聚酯行业周度平均产能利用率88%偏下，较上周窄幅下滑。目前来看，部分聚酯工厂有装置计划检修，但新装置投产后提升负荷。

乙二醇

周二乙二醇现货市场延续回撤整理走势，张家港现货开盘在在4505附近，盘中买气低迷，商谈重心呈现下移趋势，至下午收盘时，现货价格商谈降至4465附近价位，现货基差出现一定走强，上午基差在05-115至05-110运行，午后走强至05-110至05-108区间，华南市场表现僵持，下游购买兴趣降低，使的市场交易活跃度保持低迷状态。因效益问题沙特10月中旬停车了两套45万吨的乙二醇装置，美国南亚82.5万吨的乙二醇装置从12月份开始也进入检修期，受此影响，海外整体的供应缩量自12月份开始逐步体现。国内聚酯端表现不温不火，整体的开工负荷维持在88%的高位，传统的需求旺季已经过去，市场虽然不具备持续性的推动力，但刚性需求支撑下，华东主港库存已经降至102.41万吨，较前期高点下降20.14万吨。因国内处于产能的投放高峰期，长期以来国内乙二醇估值一直偏低，企业长期处于亏损状态。然随着国内产能集中投放告一段落，2024年上半年暂无新的产能投放，海外供应缩量带来的华东主港库存的下降，乙二醇现货价格重心走强。随着春节的临近，中旬开始终端及下游有较强的降负预期，需求端的减弱是大概率事件，华东主港库存基数依然较大，供需端的驱动很难具备持续性。

甲醇

周二甲醇太仓现货价格2425，+5，内蒙古北线价格2030，+50，西北甲醇行情继续上涨，因部分装置重启延期，市场氛围有所提振，运费走低，但各企业库存多在低位，限量装车。部分企业顺势继续推涨，买盘心态好转积极采买，部分竞价溢价成交，大部分企业成交放量。鲁北主销区下游招标价格跟涨采货，刚需成交为主。供应方面，虽伊朗装置12月中旬开始限气，装置基本停车，1月份进口量受伊朗装置限气影响有缩减可能，但伊朗12月装港量仍较多，预计1月进口量大幅缩减的可能性不大。多对2月市场进口造成影响。另外近期因天气原因封航，港口去库较为明显，当前甲醇港口样本库存量为82.49万吨，较上期-8.05万吨，环比-8.89%。若后续封航解除，那继续去库的可能性不大。虽港口库存减少，但内地甲醇装置产能利用率为81.25%，前期检修装置不断复产，加之前期因环保降负停车企业陆续开车，市场开工较前明显增加，环比上周上涨2.48%。近期煤炭市场行情有所转弱，虽然部分煤矿任务量完成，供应压力减弱，然下游终端用户采购不积极，加之随着气温回升，需求端支撑走弱，中下游库存偏高。业内对后期信心不足，市场成交不活跃，市场存小幅下滑预期，但市场刚需仍存，煤炭下行空间较有限。综合来看，市场供应压力不减，传统需求端方面，甲醛及板厂类等下游或仍有弱化可能，加之华东港口mto装置近期存检修预期，且在1月进口充裕情况下，市场供需两弱。

天然橡胶

周二天然橡胶现货价格稳中下调，全乳胶12550元/吨，0/0%；20号泰标1510美元/吨，-15/-0.98%，折合人民币10723元/吨；20号泰混11970元/吨，0/0%，下游接货情绪偏弱，青岛库存进入累库阶段，原料价格小幅回落，基本面走弱场内氛围偏空，现货价格稳中偏弱整理。本周青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.21万吨，较上期增加0.85万吨，环比增加1.28%。近期天胶市场缺乏利好增量指引胶价冲高回落，元旦假期间外部突发事件造成20号胶交割品仓单数量骤减，节后归来市场看多情绪升温，胶价大幅上行。青岛现货库存去化放缓即将出现累库拐点，火灾对现货库存影响有限，此情绪消化后难以持续支撑胶价冲高。节后下游检修企业开工逐步恢复，终端需求疲弱，企业开工整体维持弱势运行。节后供应端利好逐渐弱化，多空交织下，胶价冲高回落，短暂止盈回吐。国内产区迎来冬季停割期，泰北部及越南进入落叶期，泰南部洪水炒作弱化，但原料价格高位导致工厂利润持续倒挂，胶价驱动有限。国内社会库存回升，青岛深色胶即将呈现累库拐点，浅色库存同比去年上升。下游轮胎市场销量走低，工厂生产开工下滑进入淡季，需求牵制。随着海外减产落地及青岛仓库事件消化，市场情绪释放后趋于理性，短期价格驱动缺乏增量指引，胶价存震荡走弱预期。