燃料油：基本面差异仍存 高低硫走势进一步分化

【现货价格】

油浆市场：本周期油浆市场整体均价3840元/吨，较上周期跌11元/吨。高硫油浆商谈3500-3850元/吨高位跌50元/吨，中硫油浆主流商谈在3900-4000元/吨暂稳僵持，低硫油浆主流成交4000-4530元/吨跌10-100元/吨。本周期原油走势震荡上行，油浆市场受消息面支撑，议价多数时期保持高位僵持，但炼厂出货速率减缓，累库风险加剧，下半周部分炼厂以价换量，议价窄幅下调。

渣油市场：本周期渣油市场均价4407元/吨，较上周期涨55元/吨。低硫渣油主流区间在4230-4850元/吨涨30-100元/吨，中硫渣油主流价格在3800-4500元/吨高位涨100元/吨，高硫渣油交投在3450-3700元/吨低位跌50元/吨。本周期主营炼厂低硫渣油/沥青料放量价格继续上涨，下游炼厂节前囤货需求支撑，交投表现良好。受次提振，地方炼厂中低硫渣油议价亦有小涨，但高硫渣油供应充裕，部分炼厂降库需求下议价仍有下调。综合看，本周期渣油均价表现继续上涨。

蜡油市场：本周期减压蜡油市场主流成交价格5850-6000元/吨涨100元/吨;焦化蜡油主流报价在5300-5500元/吨涨100元/吨。本周期原油震荡上行，汽油上涨，消息面对蜡油市场交投起向好引导。主力炼厂周内放量价格上涨，带动地方炼厂议价上推，下游适度补库，交投表现尚可。

【外盘价格】

今日新加坡含硫量3.5%的180CST燃料油为430.01美元/吨，较前一交易日下跌7.82美元/吨。新加坡含硫量3.5%的380CST燃料油为418.44美元/吨，较前一交易日下跌9.81美元/吨。富查伊拉含硫量0.5%的船用燃料油离岸价格为591.23美元/吨，较前一交易日下跌1.96美元/吨。(金十数据)。

【供应方面】

截止2024年1月25日，成品油独立炼厂常减压产能利用率为67.64%，环比上周上涨0.51 个百分点。华北等地区部分装置重新开工，独立炼厂产能利用率走高。

【库存方面】

截至1月19日，新加坡渣油库存22503千公吨，ARA燃料油库存1379千公吨，美国残渣型燃料油库存26809千桶。

【行情展望】

供应端看，预计1月中国的燃料油进口量为223万吨，在创纪录的2000万吨进口配额和2024年800万吨出口配额的情况下，进口量连续第四个月超过200万吨。高低硫需求端差异变大，低硫燃油盘面增速放缓，红海的船只转向导致航程延长导致的需求端利好有所消化。与此同时，高硫燃油市场虽然受到中国对廉价俄罗斯炼油原料的需求推动，但供应增加可能限制了上涨空间，外盘科威特炼油厂的供应增加形成利空。估值端看，原油价格走强主要得益于中东局势不稳定性延续，且美国商业原油库存下降。另外昨日公布的美国1月PMI数据远超预期，制造业PMI重回扩张区间并且创下15个月新高，给予燃料油较强支撑。整体看，预计高低硫价差仍有小幅走阔可能，但后期入场性价比不高，短期单边建议观望为主，仅供参考。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。