2月21日期市早报：沪铜社会库存延续累积姿态 沪铝现货端反馈尚可

贵金属

适逢总统日假期，周一美国贵金属市场休市，短期消息面亦相对平静，国内金银回补外盘假期涨跌缺口后转为震荡，短期投资者等待美联储会议纪要，以寻找更多有关降息的线索。假期数据显示美国通胀有重燃风险，引发市场进一步推迟美联储降息预期。1月份，美国CPI同比录得3.1%，环比录得0.3%，核心CPI同比录得3.9%，环比录得0.4%，同时PPI环比上涨0.3%，PPI同比上涨0.9%，1月CPI及PPI全线高于市场预期，导致美联储宽松前景有所降温，目前市场主流预计美联储将延后至6月启动降息，根据CME Fed Watch Tool数据，市场认为6月降息的可能性为75%。本周，美联储1月会议纪要将公布。当时决议声明在维持利率不变的同时，对下一步计划持谨慎的态度。

螺纹

春节假期结束，螺纹高开低走。节后螺纹进入需求验证阶段，跟随需求的情况，走势震荡偏弱为主。春节假期期间贸易商及终端处于放假状态，螺纹热卷成交清淡。节后随着贸易商及终端开工国内螺纹的成交将逐步恢复。宏观方面，节前国内股市快速反弹，市场宏观偏弱氛围有所缓解。假期期间国内宏观偏弱氛围有所好转，对黑色的行情有所支撑。假期期间螺纹供需双弱。假期期间，螺纹产量下降。螺纹产量环比下降4.75万吨。春节期间螺纹产量处于历史同期低位，随着春节假期结束，螺纹产量将逐步恢复，主要是电炉厂开工回升。库存方面，螺纹库存快速累积，螺纹总库存均高于去年春节水平。从往年季节性上看，预计接下来两三周螺纹将继续累库。需求方面，假期期间螺纹贸易商及终端放假，成交清淡。随着假期结束，螺纹的需求环比将回升。在需求未达到峰值之前，市场仍对需求有所期待。

铁矿石

春节假期期间，海外市场表现较好，新加坡铁矿山掉期重心较节前整体上移，今日早间，铁矿期货高位开盘，不过国内市场尚未复苏，盘面震荡回落。宏观来看，央行降准释放万亿流动性，2023年GDP增5.2%，全年经济平稳收官，宽松的货币政策及央行开启PSL和“三大工程”持续推进，有效的提振了市场情绪。产业链方面，我的钢铁网2月18日消息，春节期价，五大主要钢材品种供需双降，库存累积明显，假期因素影响较大。库存方面，五大钢材总库存2103.24万吨，较节前统计增加325.43万吨，增幅18.3%。五大品种表观消费量降至638.1万吨，降幅13.7%，各品种表观消费环比均有一定下降，尤其建材消费下降显著。

双焦

春节期间焦炭市场暂稳运行，焦钢企业多维持节前生产节奏。独立焦企剔除淘汰产能的利用率微增至70.72%，日均产量64.89万吨，但受放假影响物流效率较低，焦炭出货受到一定阻力，库存环比增13.42%至111.55万吨，创去年6月以来最高，同比下降。钢厂焦炭库存则环降逾4%至658.58万吨，达一个月低位。港口焦炭库存微跌，焦炭综合库存较节前减少1.6%至974.74万吨，且低于去年同期水平。

炼焦煤方面，由于市场参与者预期较为悲观，春节前后主要以出货为主，自身炼焦煤库存已经降至低位，加之年前订单仍在执行，销售压力较小，价格仍将持稳运行。焦炭方面，由于终端下游工地暂未复工，钢厂成材库存累库，加之钢厂利润亏损局面尚未明显改善，近期焦炭价格仍有较大概率提降1-2轮。

铜

外盘节日表现较强的情况下，沪铜可能高开，国内社会库存延续累积姿态，沪铜弱势区间震荡为主。宏观方面，中国1月信贷、社融双双创下历史新高，金融数据普遍超预期；美国1月CPI升幅高于预期，美国1月零售销售降幅超预期，美国数据喜忧参半使6月降息预期保持不变。供应方面，本周现货铜精矿TC价格止跌，小幅反弹至32.1美元/吨，但采购现货铜精矿的冶炼厂仍处于亏损区间，根据SMM，个别冶炼厂为了应对超低加工费提前了检修时间，但由于投料到产出存在时间差，预计3月份电解铜的产出或受到影响。需求方面，假期下游开工率下滑，市场成交惨淡，国内电解铜库存累库。

铝

宏观方面：春节期间美国零售数据不佳，但通胀超预期回升再度打击降息预期，美联储观察显示首次降息押注向6月转移，5月降息概率降至35%，后续可能继续向美联储偏鸽的方向靠拢。节后关注本周美联储会议纪要以及两会前国内政策动向。　供应方面，国内电解铝运行产能稳定在4200万吨，短期内没有新投产能推进，云南地区电解铝企业何时复产暂无确定性消息。2月以来进口窗口阶段性关闭，累库阶段进口环比或略有下降。机构调研显示国内铝下游加工企业多数企业安排春节假期，复工时间集中在2月18日前后，仅部分下游加工企业为配合下游需求节内维持生产。库存上来看，春节期间铝锭库存上升14.9万吨至64万吨，铝棒库存增加6.2万吨至26万吨，合计增加21万吨基本与近几年情况相当，不过库存总量显著低于往年同期。铝水比例偏高使得铝棒较往年会有更大累库。节后首日华东华南铝锭现货升水20元和40元，华南铝棒加工费较节前略有上升至280元附近，现货端反馈尚可。

镍

宏观面主要受到美国通胀情况超过预期的影响，美元强势将压制节后期价。沪镍方面，节后复工预计表现相对平淡，供给过剩的基本面没有改善，国内新增的电积镍目前正在寻求交割至伦镍，期价当下以低位震荡运行为主。近期国内产量增势出现放缓，一些厂家排产下调，但1月各地精炼镍产量仍然维持高位，企业将着重于目前已投产线的达产目标；华东地区月内或将有新投产线。钢联预计1月国内精炼镍产量24050吨，环比减少1.88%，同比增加58.40%。硫酸镍需求未有好转，市场企业普遍有所减产，部分企业由于成品亏损，现阶段暂停出货计划年后再出货，现阶段终端需求难有好转，导致买卖双方僵持。镍中间品原料供应仍偏过剩。

大豆/豆粕

2月20日，生意社豆粕基准价为3462.00元/吨，与本月初(3424.00元/吨)相比，上涨了1.11%。

2月20日，生意社大豆基准价为4746.00元/吨，与本月初(4752.00元/吨)相比，下降了-0.13%。

海关数据显示，中国海关公布的数据显示，2023年12月份中国大豆进口量982.3万吨，比11月进口量792万吨，环比增幅24%，同比减少6.9%。2023年中国全年大豆进口量为9941万吨，比2022年提高11.4%。——整体供应同比宽松

根据国家粮油信息中心2月20日监测显示：美湾大豆(3月船期) C&F价格516美元/吨，与上个交易日相比持平；美西大豆（3月船期)C&F价格507美元/吨，与上个交易日相比持平；巴西大豆(3月船期)C&F价格445美元/吨，与上个交易日相比持平。

根据国家统计局公告，2023年，中国大豆播种面积10470千公顷，比上年增加227千公顷，增2.2%；全国平均单产每公顷1991公斤，比上年增加11公斤，增0.5%；大豆总产量2084万吨，比上年增加56万吨，增2.8%。——国产大豆较去年增加

据同花顺数据显示，截至2月18日，全国进口大豆港口库存为762万吨，较上月同期749万吨增加13万吨。截止2月2日豆粕库存量为71.07吨，较上周的87.89万万吨，减少16.82万吨。

USDA周度销售报告，截至2024年2月8日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为353,800吨，比上周高出4%，但是比四周均值低了23%。

美国农业部周四表示，2024年美国大豆播种面积将达到8750万英亩，高于去年的8360万英亩；大豆产量将达到45.05亿蒲，高于上年的41.65亿蒲。

美国农业部将2023/24年度巴西大豆产量预测值调低到1.56亿吨，低于1月份的预测1.57亿吨。报告发布前，分析师们平均预期巴西大豆产量为1.5315亿吨。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西2月份大豆出口量估计为730万吨，和一周前的预估持平，高于1月份的233万吨，但是低于去年2月份的755万吨。

截至2月16日，2023/24年度巴西大豆收获进度达到31.10%，高于一周前的23.83%。去年同期进度为24.78%，过去五年同期均值为25.87%。

玉米

2月20日，生意社玉米基准价为2337.14元/吨，与本月初(2342.86元/吨)相比，下降了-0.24%。

据同花顺数据显示，截止2月2日，南北港口玉米总库存174.5万吨，较上周库存172万吨，增加2.5万吨。

根据国家统计局公告，2023年，中国玉米播种面积44219千公顷，比上年增加1149千公顷，增长2.7%；单位面积产量每公顷6532公斤，比上年增加96公斤，增幅1.5%；总产量28884万吨，比上年增加1164万吨，增幅4.2%，创历史新高。

2月15日，国际谷物理事会(IGC)再次上调了2023/24年度全球玉米产量，并且调高了工业和饲料用量。IGC将全球玉米产量预测值调高400万吨，达到创纪录的12.34亿吨，比2022/23年度的11.63亿吨提高了7100万吨或6.1%。

美国农业部1月供需报告（玉米）：上调玉米单产、总产等

1月美国2023/2024年度玉米种植面积预期9460万英亩，12月预期为9490万英亩，环比减少30万英亩；

1月美国2023/2024年度玉米收获面积预期8650万英亩，12月预期为8710万英亩，环比减少60万英亩；

1月美国2023/2024年度玉米单产预期177.3蒲式耳/英亩，12月预期为174.9蒲式耳/英亩，环比增加2.4蒲式耳/英亩；

1月美国2023/2024年度玉米产量预期153.42亿蒲式耳，12月预期为152.34亿蒲式耳，环比增加1.08亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度玉米总供应量预期167.27亿蒲式耳，12月预期为166.21亿蒲式耳，环比增加1.06亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度玉米总消耗量预期145.65亿蒲式耳，12月预期为144.9亿蒲式耳，环比增加0.75亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度玉米期末库存预期21.62亿蒲式耳，12月预期为21.31亿蒲式耳，环比增加0.31亿蒲式耳。

截至2024年2月8日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,306,900吨，比上周高出7%，比四周均值高出13%。

根据彭博社2月9日到13日期间的一项调查，21家机构的分析师平均预计2024年美国玉米种植面积比去年减少了300万英亩。

美国谷物理事会发布的数据显示，截至2024年2月7日，美湾到中国（华北或华南，下同）港口的6.6万吨货轮运费为48.45美元/吨，比一周前下跌2.01美元。1月份期间运费下跌近4%。

Safras & Mercado周五表示，由于今年夏季作物面临气候问题，冬季玉米减产，巴西2023/24年度玉米产量预计为1.2586亿吨，低于12月份额预测的1.2915亿吨。

原油

国际原油期货周二收低，对全球需求的担忧抵消了以色列-哈马斯冲突对油价的支撑。美国原油期货现货合约较次月合约升水扩大了一倍多，最高达到每桶1.71美元，为约四个月来最阔。这鼓励能源公司出售现货合约，而不是花钱存储石油，以便在未来几个月交割。IG市场分析师在一份报告中表示，原油市场小幅下跌，美国总统日假期期间交易清淡，需求担忧抵消了中东地缘政治紧张局势持续带来的影响。周二公布的一份扩展调查显示，上周美国原油库存可能增加，汽油及馏分油库存料下滑。受访的四家分析机构平均预估，截至2月16日当周，美国原油库存料增加约430万桶。

PTA

周二PTA现货价格收跌75至5925，节后聚酯尚在恢复中，主动买盘稀少，供应商继续远期出货为主，局部贸易卖盘踩踏、商品氛围整体弱势双向牵制，日内基差及价格双双走低。本周及下周主港交割05贴水15、10、12成交，局部略低贴水15、20附近，3月中下主港交割报盘05升水15附近，交投现货为主。基本面分析：节前有感于2月需求前置，在补货的带动下，结合资金偏好，期现价格上涨带动加工费修复，考虑春节前后，现实需求支撑较弱，PTA负荷有所下滑。主流供应商发布检修计划，支撑加工费暂保持良性运转。2月当中，PTA已发布的装置检修略有不足，逸盛新材料2#装置检修待定，大化装置将在月底检修，产业供应较为稳定，关注节后需求修复，短期仍保持累库节奏。中长期来看，3月传统旺季来临，内外贸增量预期存在。PX季节性检修周期将近，PTA尚有待检装置3-4套，但台化、中石化新增装置投放存在抑制预期。

乙二醇

周二乙二醇市场出现下跌走势，张家港现货价格平稳开市，现货商谈在4710附近，盘中买盘兴趣偏低，价格呈现弱势下跌走势，午后下跌趋势加剧，收盘价格降至4635附近商谈，现货基差来看，早盘开盘在05+15至05+20区间，盘中随着买盘的退却，基差同步走弱至平水附近商谈并成交。华南市场延续清淡格局，下游采购热情偏低，使的市场商谈情况难现好转。基本面分析：节前下游聚酯工厂备货以及海外供应减少，进口缩量等原因提振下，华东主港库存持续下降，节前降至73.19万吨，这是自2022年1月底以来的最低点。长期以来聚酯工厂的利润情况被压缩，企业的整体库存一直是控制的重点，聚酯企业的加权库存在14.05天，为2022年1月中旬以来的最低点。虽然国内供应增量明确，但进口方面维持偏低水平，节后需求端的复苏重新拉动市场，再加上节后下游的原料补库，短期市场上行动力充足。

甲醇

周二甲醇太仓现货价格2595，-45，内蒙古北线价格1975，0。20个大中城市价格，其中11个城市出现不同程度下跌，跌幅5-75元/吨不等。西北甲醇行情下跌为主，部分企业继续下调报价出货，但下游采买积极性一般，且少量刚需采货，且长约贸易商积极出货转单价格走低，导致企业整体出货一般。内蒙古部分地区雨雪天气道路结冰，运输有所影响，生产企业出货压力继续增加，关注企业价格调整情况。基本面分析：本周甲醇样本生产企业库存61.21万吨，较上期增加21.45万吨，涨幅53.69%；样本企业订单待发23.58万吨，较上期减少11.87万吨，跌幅33.48%。从年后初期数据来看甲醇样本企业库存量呈现大幅上涨的局面，其中西北地区作为主产区库存增幅最大。本周甲醇港口库存总量在84.54万吨，较上一期数据增加5.54万吨。其中，华东地区累库，库存增加3.13万吨；华南地区累库，库存增加2.41万吨。目前浙江兴兴已运行稳定，装置重启提振浙江地区消费4.5万吨/周附近。北美Koch以及Fairway已正式进入停车检修状态。伊朗地区装船总量低位， 2月装船至中国总量仅15.80万吨，期间伊朗有天然气管道遭遇恐怖袭击，此事件或间接影响当地甲醇工厂的原料气体供应。在需求增加和海外市场甲醇产能开工不及预期情况下，近期港口市场持续偏强。综合来看甲醇企业库存总量虽然处于高位，但随着节后合约的部分消化会有回落空间，不过个别企业的出货需求明显，对出厂价格也会带来影响，久泰托县装置周内重启恢复，甲醇行业整体开工高位，节后短期会存在阶段性竞争出货的情况。下游近期采买需求有限，并且在库存高位情况下掌握市场主动权，随着运费价格也有所回落，内地市场价格趋势震荡偏弱。而甲醇港口低位的装船情况将使得一季度去库或大概率成为既定事实，从而支撑基差延续强势状态。甲醇市场内地与港口市场差异化逐渐拉开。

天然橡胶

周二天然橡胶现货价格小幅上涨，全乳胶12800元/吨，+50/+0.39%；20号泰标1560美元/吨，+10/+0.65%，折合人民币11087元/吨；20号泰混12400元/吨，+50/+0.4%，原料价格继续探涨，成本端支撑且下游轮胎厂复工积极性较好，场内氛围回暖，天然橡胶价格涨幅趋缓，小幅上调。基本面分析：当前全球天然橡胶逐渐进入供应淡季，原料产出减少，原料价格易涨难跌，供应面对价格产生一定支撑作用。春节期间，工厂贸易商以休市为主，年前订单多延后至年后交货，天然橡胶市场各胶种价格波动不大。春节后随着复工复产，需求端提振预期偏强，天胶库存或处于去库周期，泰南供应收紧下原料价格高位，叠加收抛储的脉冲式干扰，年后胶价支撑较强。节后轮胎企业多按计划复工复产，目前来看，全钢胎企业产能利用率缓慢提升中，多数半钢胎企业凭借节前订单优势，节后产能利用率恢复较快，整体来看，轮胎样本企业产能利用率处于恢复性提升状态。本周青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.57万吨，环比上期增加2.18万吨，增幅3.34%。保税区库存环比增加4.93%至9.78万吨，一般贸易库存环比增加3.08%至57.79万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加4个百分点；出库率减少2.88个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.02个百分点，出库率减少3.04个百分点。

玻璃

周二浮法玻璃现货价格2034元/吨，较上一交易日+1元/吨。沙河市场成交一般，生产企业价格持稳，期现货源价格较低，市场灵活。华东市场安徽区域个别厂家提涨2元/重箱，多数持稳。华中市场局部地区近日天气对业者心态略有影响，价格暂稳为主。华南区域个别企业价格提涨刺激下，企业出货有所好转。基本面分析：春节期间浮法玻市场供应面仍维持高位，前期点火的部分产线或将开始出玻璃，供应面或仍有所增长，日产量或将增加1000吨至17.23万吨左右。另外一条500吨产线计划春节期间点火复产，加之前期点火的产线也将陆续出玻璃，供应量还将呈现继续增长趋势。但是由于春节前整体库存体量同比往年处于偏低水平，且中下游存货量亦同比偏少，随着中下游开工开始采购，或将带动市场成交好转、货源流通加快，在短期市场向好的预期下，近日生产企业即将上调价格的通知亦是纷至沓来。但短期需求或将主要受到下游备货的支撑，据了解，加工企业多将于正月十五以后正式开工接单生产，需求启动或将存在一定滞后性，后续走势仍需观察宏观政策的落地情况以及浮法玻璃的需求恢复以及改善状况。

尿素

周二山东临沂市场2290元/吨，环比下调10元/吨。先是国内尿素市场情绪转弱，随后雨雪天气到来、苏皖等地农业市场走货放缓，此时工业需求还在提升之中，所以短时供应充足延续，但需求稍有转弱，而价格也上涨到一定水平，市场成交逐步放缓，行情大概率也短时触顶。不过短期多数厂家出货无压，报价会坚挺延续。市场则在弱势氛围影响下，价格松动的迹象会逐步明显。基本面分析：节后返市，主流区域农业市场走货有所增加，带动尿素市场行情小幅上扬；需求方面，农需多适当跟进，但近两日雨雪降温天气来临，市场交投有放缓意味，板材及其他行业启动较为缓慢，需求端尚未完全恢复；供应方面，故障及检修装置减少，日产逐步回升。短期来看，厂家存待发订单支撑，出货无压，需求陆续恢复。从各地尿素市场表现来看，随着汽运物流的恢复以及农业市场的启动，局部市场交投较前几日有所回温，但下游主要工业板材及复合肥企业多数尚未开工，工业采购积极性并不高。另外春节期间，尿素企业多数累库为主，虽然物流逐渐恢复，但整体缺乏工业需求支撑。