燃料油：短期高硫基本面偏强 关注高低硫价差回落后的做阔机会

【现货价格】

油浆市场：本周期油浆市场整体均价3983元/吨，较上周期涨103元/吨。高硫油浆商谈3700-4000元/吨涨50-200元/吨，中硫油浆主流商谈在4100-4200元/吨涨150元/吨，低硫油浆主流成交4150-4760元/吨涨60-100元/吨。周期内原油先涨后跌，前期原油宽幅上涨叠加炼厂多数低库存运行，利好油浆议价上推，周末及周一油浆议价阶梯状上调。但周期内原油接连下跌，消息面向好支撑有限，油浆议价涨后僵持，下游接单心态观望，市场高位成交有限。

渣油市场：本周期渣油市场均价4561元/吨，较上周期跌32元/吨。低硫渣油主流区间在4300-5200元/吨低位跌50元/吨，中硫渣油主流价格在3850-4500元/吨跌100-150元/吨，高硫渣油交投3550-3850元/吨跌50-100元/吨。本周期渣油市场交投气氛偏空。主营炼厂低硫渣油/沥青料除含税资源暂稳出货外，其余炼厂议价均有下调促量操作，跌幅50-100元/吨。受此带动，地方炼厂中高硫渣油议价亦有明显跌幅。下游后市操作信心不足，多逢低采购，刚需主导。

蜡油市场：本周期减压蜡油市场主流成交价格6200-6250元/吨低位涨50元/吨；焦化蜡油主流报价在5550-5750元/吨高位涨100元/吨。本周期原油走势涨跌互现，油市消息面偏弱，但蜡油供应有限支撑，行情仍有窄幅小涨。下游刚需采购，市场交投表现平稳。

【外盘价格】

1.新加坡含硫量3.5%的180CST燃料油为460.5美元/吨，较前一交易日上涨5.83美元/吨，2.新加坡含硫量3.5%的380CST燃料油为443.71美元/吨，较前一交易日上涨7.24美元/吨，3.富查伊拉含硫量0.5%的船用燃料油离岸价格为638.5美元/吨，较前一交易日下跌6美元/吨。

【供应方面】

截止2024年2月29日，山东独立炼厂常减压产能利用率为54.33%，较上周跌0.46个百分点，同比跌10.65个百分点。本周个别炼厂因出货压力降低加工负荷，本周开工率继续下跌。

【库存方面】

截至3月4日星期一，富查伊拉的石油产品总库存为1880.6万桶，小幅增长7.2万桶，周环比增长0.4%。中国保税燃料油样本港口商业库存量为116.6万吨，较上期(20240228)增加21.7万吨，涨幅22.87%。

【行情展望】

总体而言，亚洲2月份燃料油进口预估为241万吨，远低于1月份创下的5年高点417万吨。预计2月俄罗斯对亚洲的出口量为205万吨，低于1月份的312万吨。中国2月份燃料油进口量下降至149万吨，并已低于去年10月至1月的月平均水平247万吨。低硫燃料油的目前强势将在短期内持续存在，由于印尼由于2月中旬刚刚结束的大选，混合燃料供应受到限制，并且由于即将到来的3月中旬开始的斋戒月，汽油需求上升，炼油厂的产量主要用于生产汽车燃料，限制了低硫燃料油混合燃料的产量。高硫方面，M1/M2升水走势将保持在3-4美元/吨左右，相对近期的接近平价走势。高硫燃料油市场受到中东二月份大量到货、委内瑞拉供应冲击较明显。因此近期高低硫燃油价差存在回落风险消化后，后市可以适当逢低做阔，仅供参考。

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