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3月13日期市导读:燃料油支撑逻辑较强 沥青市场整体维持供需两淡

发布时间:2024-3-13 10:06:01 作者:糖沫沫 来源:中财期货
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中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产,科威特燃料油发船量增长,低硫燃料油的供应恐会增加。炼厂利润一般,消费淡季条件下,高硫燃料油需求受抑。暖冬预期叠加天然气价格走弱,低硫燃料油替代效应降温。预计受到原油价格成本支撑将为震荡略偏强走势,关注多高硫空低硫燃料油策略。

新上市品种篇

烧碱:SH2405合约收于2690元/吨,-19元/吨,成交2.5万手,持仓量4万手。山东32%离子膜碱市场主流价格720-795元/吨,50%离子膜碱市场主流价格1280元/吨。
核心逻辑:烧碱产能利用率81%(+1%),装置损失量11万吨(-3)。节后生产企业产能利用率快速回归,反弹至节前水平。装置损失量维持在中等偏低水平。3月计划内检修装置或产能较小,或检修时间较短,对供应量难有较大影响。供应量或将维持高位。库存方面,液碱厂内库存49万吨(-0.4),片碱厂内库存1.7万吨(-0.05)。液碱厂库历史高位,存在一定季节性累库因素,但累库量同比大于前三年春节时节的累库量。后市下游需求起势,整体库存压力有望得到缓解,处于上游主动去库阶段。需求端,山东氧化铝市场价3260元/吨(-15),氧化库存34万吨(+1)。山西、河南等地区国内矿石供应依然偏紧,部分企业产能运行率处于偏低水平,给予氧化铝价格一定支撑。下游电解铝厂目前多消耗长单供应或前期库存为主,氧化铝需求仍显疲弱。下游接货乏力致使氧化铝库存上涨加快,目前库存水平处在年度高位。整体来看,成本端支撑力度减弱,供应高位,下游氧化铝偏弱运行,烧碱震荡偏弱运行。

欧线集运指数:3-4月国内舱位的整体供需偏宽松,运输大头逐渐从消费品转向工业品(小单收缩,总量下降),附加费仍然较高但保险费已有所减少。近期新船投放较多,船价及二手船价有所回落,整体来看运力改善还是较为明显。现货价格持续下跌,但油价近期有向上趋势,对运价有一定支撑。在美联储降息节点暂定5月下旬后,商品及服务的涨价趋势可能来的更早。综合来看,在静态基本面偏宽松的背景下,动态基本面也开始转弱。策略来说,微空看待,考虑到红海危机没有完全解决,趋势性下跌难以形成.期价底部仍有支撑,下跌幅度需要观察战争动态。暂无月差套利趋势性机会。

碳酸锂:2407收于119850元/吨,涨幅4.13%,电池级碳酸锂均价10.89(+0.4)万元/吨,工业级碳酸锂均价10.04(+0.14)万元/吨,电池级氢氧化锂(粗颗粒)9.38(+0.125)万元/吨,工业级氢氧化锂8.6(+0.125)万元/吨,锂辉石精矿(5.5%-6%,CIF)1015(+2)美元/吨,锂云母(2.0%-2.5%)1250(0)元/吨,磷锂铝石(6%-7%)9620(0)元/吨,核心逻辑:需求端:新能源汽车产销环比持续改善,储能板块增长迅猛,3C略显不佳,正极材料整体开工产量持续下滑,上周磷酸铁锂厂开工小幅回升。整体仍处于低位,正极材料目前仍以去库为主,对上游锂盐采购不佳。3月电池厂排产超预期,对上游需求有短期较好支撑。供给端:海外矿价仍在下跌,部分外购辉石企业成本倒挂结束,一体化企业仍在减产,目前矿价相对坚挺,澳矿下调24年矿石产量预期,引发锂矿价格上涨,宜春地区生产企业因环保问题减产,支撑锂盐价格推涨,近期偏强,中期来看偏弱格局未变。

PX:3月12日PX2405合约收盘价为8322元/吨(+14),CFR中国主港价格为1005.33美元/吨,折合人民币8324.41元/吨。基差为2.41,PXN价差为296.83美元/吨。
主要逻辑:目前PX加工费下滑较多,聚酯需求较差,且开工一直处于较高的状态,PX顶部突破有拖累。目前调油逻辑仍在预期当中,并没有兑现。近期基本面利空因素较多,建议逢高空。

贵金属:美国2月通胀数据超预期,市场对美联储降息预期减弱,贵金属短线承压回调,关注下周美联储议息会议决议。中长期看,美国经济、通胀延续降温趋势,美国政党换届和地缘政治因素使得资产波动率和风险溢价抬升,利好黄金,再加上白银偏紧的供需格局,维持贵金属中长期看多的方向不变,短线回调视为布局机会,关注本周公布的美国通胀数据。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。

有色篇

:长江现货1#铜价报69490元/吨,涨160元,贴水10-升水30,涨20元;长江综合1#铜价报69465元/吨,涨165元,贴水70-升水40,涨25元;广东现货1#铜价报69460元/吨,涨180元,贴水120-升水80,涨40元;上海地区1#铜价报69440元/吨,涨150元,贴水80-贴水0,涨10元。主力月2404合约开盘价报69560元/吨,盘中最高69920元/吨,最低69560元/吨,昨结69560元/吨,今日收盘69900元/吨,涨340元,涨幅0.49%。沪铜主力2404合约全天成交量50348手减少13336手,持仓量160203手增加12368手。国内铜仍在累库,建议等待70000关口的冲击情况价压力还是较大,建议有回调买入。

:现货锌市场报价0#锌在21250-21360元/吨之间,1#锌在21180-21270元/吨之间。对比沪期锌2403合约0#锌贴水40-升水70元/吨,1#锌贴水110-贴水20元/吨,对比沪期锌2404合约0#锌贴水75-升水35元/吨,1#锌贴水145-贴水55元/吨。主力月沪锌2404合约开盘价21305元,盘中高点21390元,低点21285元,结算价21345元,收盘21360元/吨,涨155元,涨幅0.73%。锌今年大部分时间处于供大于求阶段,近期冶炼企业检修较多,提振锌价,但不长久,等待逢高布空机会。

铝:期货端,3月12日,沪铝2404高开收平,报收于19180(0)元/吨,较前一交易日持平,成交量87077手(-6346),持仓量19.6万手(-3020)。现货端,3月12日,佛山均价19060(-70)元/吨,成交较顺畅;华东均价19130(+40)元/吨,库存增大,成交有限;中原均价19010(+30)元/吨,出货积极,成交一般,贴水110-120元/吨。重要数据:1、Wind数据,3月11日,铝锭社会库存84.2万吨,较3月7日涨1.9万吨。2、Wind数据,3月11日,铝棒社库26.1万吨,较3月7日下降0.2万吨。观点逻辑:美联储降息预期反复,市场情绪偏积极;全国电解铝运行产能相对持稳,市场预期云南3月份中下旬开始复产,但丰水期距离尚远,复产规模受限,产量提升更需时间;传统消费旺季到来,下游需求逐步回暖;铝锭库存继续上涨,增幅与上周同期变小,铝锭库存拐点或近,绝对值处于历史同期低位,铝棒库存继续下降;供应相对稳定,需求逐步回暖,关注后续累库幅度、下游复工进展及订单情况。建议多头持有,或可部分止盈,预计震荡区间18500-20000元/吨。

氧化铝:期货端,3月12日,氧化铝2404高开窄幅收跌,报收于3231(-3)元/吨,较前一交易日跌0.09%,成交量48585手(-17696手),持仓量33572手(-1102)。现货端,3月12日,氧化铝现货价格以稳为主,山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3260元/吨、3350元/吨、3335元/吨、3420元/吨、3390元/吨、3685元/吨,山西、新疆价格下降5元/吨,其余地区价格未变。北方矿产开采未有明显放松迹象,云南提前复产预期有所升温。重要数据:Wind数据,3月7日,氧化铝港口库存22.68万吨,较2月29日降2.11万吨;观点逻辑:下游电解铝厂运行相对稳定,市场预期云南3月份中下旬开始复产,但丰水期距离尚远,复产规模受限;矿源偏紧问题仍在持续,国内矿源改善与否需观察两会之后政策变动情况,目前暂未放松;整体矿山和氧化铝供给改善乐观预期有所增加,现货偏弱运行,需跟踪铝土矿开采政策变动和云南复产情况。建议观望,关注政策变动。

:昨日早盘镍价上涨,2月28日-3月5日,百年建筑调研全国10094个工地开复工率62.9%,农历同比减少13.6个百分点;劳务上工率57.5%,农历同比下降10.7个百分点;资金到位率44.7%,环比提升3.1个百分点。近阶段不锈钢库存持续累库,下游采购也以按需和消耗库存为主,不锈钢价格偏弱。沪镍延续震荡偏强格局。

煤焦钢篇

钢材:20mm三级螺纹钢全国均价3784/吨(-13);4.75mmQ235热卷全国均价3897/吨(-15),唐山普方坯 3410/吨(+0)。我们认为:现实端,钢厂仍在主动降库,铁水产量持续低位,螺纹热卷产量上升,炉料有一定的坍塌迹象,高累库背景下成材现货价格难以上涨。盘面钢厂利润套利区间仍在(现货利润下跌不及期货盘面),近期炉料宽松有利于维持当前趋势。预期端,3月地产资金再度陷入紧张传闻,两会出台了较多积极政策,但取得实际效果需要时间。中期悲观预期的转向需要超预期的宽松刺激政策,市场认可需要时间。制造业逐渐进入淡季。时间来看,金三银四的涨价窗口正在收窄,市场可能直接抢跑交易二季度较弱的实际需求。策略来看,中性看待,上涨乏力,底部有一定的现实需求支撑。

铁矿:日照港61.5%PB澳粉车板价833元/湿吨(折盘面893元/吨),日照港罗伊山粉61.2%(折盘面)886元/吨(-1)。当前铁矿石整体处于供大于求。供给端,先前影响陆续结束,铁矿石发运量有所回升,到港量回升至近年高位,季末发运冲量影响,预计本月发运量整体将高于二月。需求端,日均铁水产量继续下降,钢厂利润仍然较低,检修陆续增加,预计铁水将继续下降。库存端,节后钢厂库存继续下降,维持低库存,钢厂仍以刚需补库为主;钢厂库存将继续下降,港口库存延续累库态势。宏观方面,政策整体符合市场预期,后续重点关注下游需求、钢厂补库及两会政策落地情况。策略来看,震荡,5-9正套。钢厂盘面利润存在返多的机会,值得关注。

煤焦:进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持317.5美元/吨,美国产主焦煤CFR价格维持307美元/吨,加拿大产主焦煤CFR价格维持303美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2100元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1960元/吨,满都拉口岸主焦煤提货价维持1500元/吨。国内方面,介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持1900元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持207元/吨,海运煤炭运价指数OCFI节前报收634.46点,环比上升3.24%。
焦炭方面,近期第5轮提降迅速落地,青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降20元至2050元/吨,外贸价格降3美元至299美元/吨。
3月12日,双焦期货略有反弹,总体维持震荡。焦煤主力合约收于1703,焦炭主力合约收于2244。后市预期不强,不排除行情进一步下滑可能,建议提前做好风险应对。

玻璃:2405收于1598元/吨,涨幅0.82%,现货方面,沙河迎新1720(-30)元/吨,河北长城1752(0)元/吨,河北望美1800(-40)元/吨,湖北地区5mm白玻1950(-20)元/吨。成本端:纯碱重碱沙河价2000(-100)元/吨,青海部分厂继续停车,远兴三线基本满产,四线试车,节后下游采购积极性不高,纯碱价格存下滑预期。供给方面,玻璃日熔量回升速度放缓,厂家库存仍处于同期中性水平,主产地库存低位,需求方面,下游回款仍是问题,节后复工节奏预计较为缓慢,1季度竣工刚需支撑仍小幅回落,近期低位震荡为主。

能源篇

原油:3月12日,WTI主力原油期货收跌0.37美元,跌幅0.47%,报77.56美元/桶;布伦特主力原油期货收跌0.29美元,跌幅0.35%,报81.92美元/桶。昨日国际油价宽幅震荡,重要通胀数据和原油产量的公布,但并未产生明显单边趋势,市场仍处多空博弈阶段。宏观方面,根据劳工统计局周二发布的数据,美国2月份整体CPI环比上涨0.4%,同比上涨了3.2%。2月份的核心CPI(不包括食品和能源成本)较一月份增长了0.4%,与去年同期相比增长了3.8%。住房和汽油价格是导致通胀同比上升的主要原因,两者占2月增幅的60%以上。这份报告进一步证明通胀问题仍然顽固,美联储官员对过早放松政策应继续保持谨慎态度。这次数据的小幅反弹,结合鲍威尔上周表示通胀走势预期符合一致才会降息,6月开始降息恐越来越困难。opec月报显示,由于尼日利亚和利比亚的带动,2月原油产量增加20.3万桶/日,达到2657万桶/日。虽然减产未达到预期,但2月油价现货依旧坚挺的理由是基本面继续增强,因此opec上调了2024年的全球经济增长预期,上升0.1%至2.9%。综上,油价短期震荡。

燃料油:3月12日,中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2405结算参考价升贴水+24元/吨,为4483元/吨;中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2405结算参考价升贴水+43元/吨,为3307元/吨。中东地缘紧张局势升温,全球重油趋势化的格局未变,高硫燃料油支撑逻辑更强。供给端,国内产量受春节影响下滑,但俄罗斯燃料油预计将到港;中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产,科威特燃料油发船量增长,低硫燃料油的供应恐会增加。 炼厂利润一般,消费淡季条件下,高硫燃料油需求受抑。暖冬预期叠加天然气价格走弱,低硫燃料油替代效应降温。预计受到原油价格成本支撑将为震荡略偏强走势,关注多高硫空低硫燃料油策略。

沥青:3月12日,BU主力合约BU2406收盘价格为3623(+3)元/吨。华东地区区内价格参考3505-3820元/吨;山东地区市场参考价在3460-3640元/吨,区内齐鲁石化计划明日复产,供应小幅增加但下游需求表现疲软,交投氛围偏淡。短期来看,开工率方面,3月7日,国内沥青81 家企业产能利用率为26.9%,环比增加1.6%;54 家样本企业厂家当周出货量为36.7万吨,环比增加17.8%。库存方面,截至3月7日,国内厂库环比增加0.8%;国内社库环比增加6.3%。
目前仍处于沥青的季节性淡季中,北方气温有所回升,南方未来降雨较多仍压制沥青下游开工需求。预计未来国内市场整体供需两淡,沥青价格随原油价格波动。

LPG:PG主力合约PG2404收盘价格在4604(-24)元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为7959(0)手。现货方面,华南民用5000-5250(5060,-20)元/吨,华东民用4800-4950(4872,0)元/吨,山东民用4690-4780(4750,-10)元/吨;进口气主流:华南5100-5300(5120,-20)元/吨,浙江5050(0)元/吨,江苏(连云港)5050(-100)元/吨。基差,华南456元/吨,华东268元/吨,山东146元/吨。PG04-05月差为75,呈Back结构。最低可交割品定标地为山东。
LPG近期中东离岸贴水大幅下降表明远东买家买兴较差,燃烧需求缓慢走弱而化工需求提升不及预期,整体需求偏弱。国际货源供应充足,FEI价格震荡偏弱,无法为内盘提供成本支撑。LPG近月基本面表现较远月更弱,预计价格表现难好,但目前价格下跌空间有限,前期4-9反套策略可择机止盈。

化工篇

PVC:常州PVC市场价格略涨,点价成交较差,一口价部分成交。期货震荡上涨,点价及一口价均有,点价成交有限,部分一口价少量成交。上午5型电石料现汇库提参考5640-5710元/吨(不含装)。点价货源:元品-270,青海宜化-250,金昱元-240,鄂绒-230,中泰-220,天业5型-170。一口价天业5型报5710元/吨,天业8型报5830元/吨,天业3型报5830元/吨。
核心逻辑:上周PVC开工率79%(-0.5%),随着部分装置开始春检,开工率见顶,但目前仍在高位,周内福建万华、广东东曹共62万吨乙烯法检修,计划一个月。下周仅有宜化12万吨等量接替甘肃银光检修,在没有新的检修出现之前,3月份供应基本定局,检修强度不大,供应明显收紧时点仍需等待。库存方面,3月7日,社库54.7万吨,环比+0.6(前值+0.8)万吨,11连增,同比高19%,终端采购偏弱,华东累库,华南到货偏慢继续去库;厂库43.5万吨,环比+0.03(前值-1.4)万吨,去库趋势尚未确立,下游继续恢复,然中下游提货积极性一般,部分企业出厂挺价,接单及出口单有所减弱;厂家可售库存-1.6万吨,环比+0.15(前值-8.2)万吨,结束两连降。海外方面,西北欧上涨14美元/吨,其他市场稳定,上周中国出口询盘转弱,由于高价受阻,4月台塑报价有小幅回落预期。需求端,下游订单不佳,抑制提货和采购的积极性,且部分有一定原料库存。成本端,电石开工两连降,出厂继续上调50元,但下游待卸车辆够用,销区价格持稳,PVC边际成本5870。综上,供应见顶回落,但幅度有限,部分厂家挺价,伴随价格重心上移,内外需表现均不佳,库存止降,后市评级下调至震荡。

纸浆:SP2405合约收于6018元/吨,+16元/吨,持仓量21.4万手,成交22.4万手。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价:针叶浆6100元/吨,阔叶浆5400元/吨,本色浆5450元/吨,化机浆4100元/吨。
核心逻辑:供应方面,1月纸浆总进口355万吨(+10%),突破历史高位。1月纸浆全球发运量434万吨(-13%);W20发往中国154(-22%)、西欧92(+6%)、北美63(-3%)。1月纸浆全球发运量下降。主要由于年底接货力度加大,工厂囤货过年,1月以消耗库存为主,接货能力下降。库存方面,欧洲总库存128万吨(+10);漂针浆20(-1);漂阔浆44(-4)。国内港口总库存206万吨(-8);青岛港107(-10);常熟港67(+2)。欧洲港口库存在连续去库四个月后转为累库,主要是荷兰港口库存上涨较多。国内港口库存在连续3周上涨后迎来去库,去库幅度较大。青岛港累库情况出现转折,库存环比下降了8%。常熟港已连续累库两个月,目前库存已是高位,面临的去库压力较大。后市来看,整体港口库存将持续去化,3月将以去库为主基调。重点关注常熟港去库情况。需求端,虽然主力纸企上调价格,但是市场出货表现并不好。基于成本面看原料端价格偏强波动,纸企利润压缩,纸企被动上调价格是必然措施。后市来看,终端消费表现很难有大的提振,需求涨势或将放缓。综合来看,成本端持续提价为浆价提供有力支撑,虽需求端有提振放缓,但纸浆整体震荡偏强。

苯乙烯:华东江阴港主流自提9350(-10)元/吨。江苏下午市场,闻目前盘面现货/准现货9310/9330;3月下9360/9370;4月下9370/9380;5月下9320/9330;单位:元/吨。下午成本面、主力盘有回软,买盘按需,商谈气氛有减弱,市场整理小跌。
重要数据发布(周一):截至2024年3月11日,江苏苯乙烯港口样本库存总量:24.6万吨,较上周期减1.15万吨,幅度-4.47%。商品量库存在19.8万吨,较上周期减0.95万吨,幅度-4.58%。消息面看,抵港补充减量,而下游刚需基本恢复正常,市场涨价下对库存消耗增量,加上部分出口发货,周期内港口提货大于到港补充,港口库存下降。
核心逻辑:上周开工率63.5%,环比-1.4%(前值-2.85%),产量27.6(-0.7)万吨,样本产能2095万吨。浙石化开工不稳,120万吨故障停10天,利华益72万吨、古雷60万吨计划月底检修,届时供应将进一步收缩。库存方面,本期产业总库存47.2万吨,环比-0.4(前值+2.3)万吨,结束六连升,同比+18%(前值+15%),历史高位。其中,江苏到港下降到4.2万吨,提货恢复至1月高点,但仍累库,可售货源仍在8成以上,周内有出口发船,港口库存有下降预期;厂库方面,停车降负装置较多,需求有继续修复表现,库存有望去化至15万吨左右。需求端,下游综合开工继续回升至55%,后期有继续提升空间,成品库存普遍偏低,但终端消费弱,利润承压。成本端,油价延续震荡,减产、地缘事件与弱需求博弈;纯苯下游继续降负,港口库存止降持稳,加工费2017(-270)元/吨;苯乙烯非一体化成本9760(+60)元/吨,加工费-630(+20)。综上,供应低位,并有继续下降预期,下游继续恢复,纯苯转弱基本确定,后市评级维持震荡。

甲醇:今日甲醇主力MA2405日内弱势下跌,开2549元/吨,收2499元/吨。现货方面,基于9:00-11:30,甲醇山东南部市场部分意向价格在2410-2430元/吨,价格窄幅波动。个别企业报价2430-2450元/吨。基于9:00-15:00,内蒙古甲醇市场主流意向价格在1940-1990元/吨,与前一交易日均价持平。生产企业出货为主,下游按需采购,价格整理运行。(内蒙北线1940-1990元/吨,内蒙南线1990元/吨)基于12:00-16:40,烯烃预期停车和中东其它区域装置恢复消息影响,午后持货商调低报盘出货。下午太仓甲醇市场现货价格参考2700-2710。午后3月中下旬基差显著走弱至150-160。3月下旬纸货参考2660-2680,4月下旬纸货参考2585-2590(单位:元/吨),午后逢低补货需求集中,整体成交放量环比增加。截止3月7日,沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存在72.1万吨,环比下跌4.7万吨,跌幅为6.12%,同比下跌3.04%。基本面来看,供应方面,部分装置重启,甲醇开工率增加,后期仍有检修装置存在重启计划,甲醇供应压力继续增加,关注内地春检时间以及力度。进口方面,目前伊朗检修装置较多外盘开工延续低位,导致今年一季度甲醇进口量预期偏低,节后关注伊朗装置复产情况。需求端来看,盛虹MTO装置降负,烯烃需求有所下滑。传统下游节后陆续复工,开工率逐步提升。成本端,煤炭方面部分煤矿于元宵节前后集中复产,市场供应改善,下游保持按需采购,短期内预计坑口价格以稳中窄幅调整为主。综合来看,国内供应压力维持高位,不过内地即将进入春检期。元宵节后传统下游企业陆续复工,甲醇需求存在增量。此外,3月份甲醇进口量继续下滑,预计3月份港口库存仍维持低位,因此短期内预计甲醇或呈震荡偏强走势。

聚乙烯:L2405合约收于8166元/吨,-2元/吨,持仓35.5万手,减少9725手。现货方面,聚乙烯价格整体稳定,华东低压:8200元/吨,华东高压:9250元/吨,华北线性主流:8120元/吨(+50元/吨)。
核心逻辑:PE停车10.3%(+3.0%),线性排产37.6%(+0.1%),低压排产42.4%(-3.0%),高压排产9.7%(-0.1%)。下周计划检修损失量在5.86万吨,环比减少0.52万吨。供给方面较为稳定,但销售不及预期。库存方面,23月1日国内PE库存114.0万吨(-2.1%,前值116.4),其中生产库存下滑较多49.0万吨(-6.9%,前值52.6)。下游复工后整体开工虽有所上升,但补库意愿不及预期,业者对后市信心不足,小幅让利以促成交,库存消化速度较慢。需求端,聚乙烯下游农膜开工41%(0%),包装开工53%(0%),薄膜开工 45%(0%)。农膜方面,需求跟进有限,出现旺季不旺现象。地膜除西南地区订单积累较好,开工持续维持高位外,其他地区表现平平,虽有部分工厂维持满负荷运转,但订单积累不足。后续来看,地膜需求尚存,但需求正在转弱,后续开工或难长时间维持,预计新增订单预期向好,但恢复速度较缓,整体需求小幅回暖。综合来看,下周国内检修量预计小幅减少,供应小增。需求方面,农膜出现旺季不旺的现象,新增订单不及预期。利润方面,油价回落后震荡概率较大,煤价需求较弱难改观,依旧存在下跌风险。预计下周聚乙烯市场震荡。

聚丙烯:PP2405合约收于7436元/吨,-2元/吨,持仓量39.4万手,减少1.1万手。拉丝现货方面,华东市场:7340元/吨(+20元/吨),华北市场:7340元/吨(+10元/吨),华南市场:7430元/吨(+30元/吨),西北市场:7220元/吨(+30元/吨),美金市场:940美元/吨。
核心逻辑:PP停车14.3%(-1.3%),均聚排产51.2%(-5.3%),共聚排产34.6%(+6.7%)。部分前期检修装置于本周陆续开车,本周国内PP装置停车损失量约10.40万吨,较上一周减少0.35万吨,下周无计划内新增检修。3月天气转暖,装置故障率降低,并且到了生产消费旺季,整体检修量及降负损失量将有所回落。预计3月之后供应端增量将逐步增多。库存方面,3月1日国内PP库存60.3万吨(-6.8%,前值64.7),其中生产库存49.6万吨(-7.2%,前值53.5)和贸贸易厂库4.0万吨(-8.1%,前值4.3)减少较多。PP检修及降负荷装置仍集中,下游维持刚需补库,同时开工率继续缓慢提升,但成交未有明显放量。需求方面,目前原料价格略高于年前,部分企业存在抵触心理,加上利润偏低,下游积极性不高,对PP市场需求支撑有限。短期PP需求端的利多主要在于下游工厂原料库存低位,随着开工负荷的提升,原料库存逐渐消化,后续补货需求较缓。预计下月聚丙烯市场整体震荡。

天然橡胶:3月12日,ru2405收盘报收14135元/吨,较前一交易日+0.39%。供给端,全球低产叠加海外低库,海外原料价格持续推涨且进口至国内利润持续亏损,对国内标胶进口产生一定抑制,远月到港存下降预期。因此,在3月中下旬后新一轮开割季前,低产和低库因素难为消散,供给端暂无压力,预估原料价格保持高企。此外,泰国气象部门表示今夏泰国将出现高温天气,供给端利多持续。需求端,听闻周内国际轮胎厂采购烟片和标胶积极性很高,国际轮胎厂补库周期叠加EUDR对补库的助推下,需求端温和发力。价差来看,NR-SICOM STR20、RU-SICOM RS3价差仍处于低位,供给真空期下内盘仍存追涨的空间。综合来看,在3月中下旬新一轮开割季来临前,供给端的托底作用依旧存在。无论从内外盘价差、天气因素、收储预期等多方面来看,多头炒作题材较多,相对较低的非标价差也为胶价上行缓解了一定压力。预估天然橡胶价格大涨后短期或有震荡,然上行趋势明显,可低吸。

PTA:期货端,3月12日,TA2405合约收盘报收5790元/吨,较前一交易日+0.03%。PTA现货价格收涨25至5780元/吨,现货均基差收稳2405-25;PX收1008.67美元/吨,PTA加工区间参考376.18元/吨;TA开工稳定在82.93%,聚酯开工稳定86.71%,国内涤纶长丝样本企业产销率38.9%。市场供应稳定,买家询盘维持刚需,投机仍显谨慎,日内现货基差稳定,价格窄幅走高。本周及下周主港交割及仓单05贴水25、23、30成交,个单偏低位,3月下主港交割05贴水20、25成交,4月上主港交割05贴水10成交,交投气氛较昨日下滑。综合来看,短期PX供应充足,成本端对TA难现强支撑,TA加工费存进一步走扩预期。TA供应端压力仍存,需求端产销尚未放量且库存高企,需求修复不及预期。总体来看,供强需弱下TA累库延续,关注工费走扩的机会,意外检修及潜在的调油预期助推行情。预计TA窄幅震荡。

乙二醇:期货端,3月12日,eg2405合约收盘报收4637元/吨,较前一交易日+0.48%。3月12日张家港乙二醇收盘价格在4593元/吨,上涨28,华南市场收盘送到价格在4650元/吨,平稳,美金收盘价格在542美元/吨,上涨4。乙二醇市场今日延续上涨走势,早盘开盘时张家港现货在4580附近开盘,盘中买盘气氛尚可,全天维持4580-4610区间商谈,午后价格保持涨势,至下午收盘时现货商谈在4600-4605区间,现货基差波动不大,全天大部分时间内在05-30附近商谈,尾盘走弱至05-33附近,华南市场买盘谨慎,缺少市场参与度下,保持僵持格局。综合来看,成本端对MEG牵引有限,技术面支撑下短期或有反弹。目前国内MEG开工率仍处高位,然3月煤化工行业检修损失较为集中,后期乙二醇整体产量提升幅度或逊于预期。海外乙二醇装置提负或有推迟。海内外供给重回缩量预期下对MEG下档价格产生支撑。短期需求端拖累,关注下游产销放量情况,预计MEG价差震荡,或有反弹。

工业硅:昨日工业硅小幅反弹,工业硅Si2405合约收于13280元/吨,涨幅0.7%。现货方面,华东不通氧553#硅价格在14300-14400元/吨,较前一日下跌50元/吨;华东通氧553#硅价格在14600-14700元/吨,较前一日下跌50元/吨;华东421#硅价格在15200-15300元/吨,较前一日持平。基本面来看,新疆重污染天气解除,新疆大厂逐步复产,西南处于枯水期,硅厂开工率保持低位。需求方面,多晶硅新增产能逐步爬坡,短期内多晶硅对工业硅需求小幅增长。有机硅,部分企业停车检修,且仍有一些企业维持降负生产,不过有机硅进入消费旺季,价格持续反弹。铝合金,再生铝上下游企业逐步复工复产,开工率有所提升。整体来看,北方供应压力明显提升,而下游补库力度较弱,库存持续累积,加上西南丰水期复产预期,导致市场心态偏空,短期内预计硅价仍维持低位震荡走势。

农产品篇

油脂:棕榈油产地MPOB2月月报马棕1月末库存降幅超出市场预期,整体东南亚棕榈油供给偏紧,关注11日的MPOB三月报告。马棕油基本面强于豆菜油,豆粽价差不断缩窄,后续豆棕替代效应施压棕榈油盘面。USDA3月供需报告整体调整有限,巴西产量小幅下调,美国、阿根廷未作调整。整体影响有限,全球豆类供给仍十分充分。美国农业部展望论坛数据显示,2024年美国大豆播种面积和大豆产量均高于去年,大豆供给预期将越来越充足。总体来看,短期油脂盘面预计震荡上行,策略推荐逢低做多。后续重点关注:1、棕榈油产量情况;2、南美大豆产量情况。

粕类:市场对大豆供给悲观情绪基本消化,盘面下跌暂缓。3 月USDA 供需报告小幅调低巴西大豆产量,阿根廷大豆、美豆数据均未调整,报告整体中性。国内豆粕库存明显降库,逐渐接近历史同期水平。主要是春节前下游备货有限叠加假期期间下游库存消耗,补货需求支撑短期国内提货水平。巴西大豆逐渐上市,阿根廷大豆目前长势良好,全球大豆产量比去年大幅增加逐步实现。 本周预计粕类盘面短期止跌反弹运行,策略建议暂时观望。重点关注:1、南美整体产量;2、国内需求变化。

白糖:近期糖价因市场对印度降雨量产生担忧而飙升,但期货整体来看外弱内强,内外价差的到部分修复,进口加工糖配额外利润仍然倒挂,内外价差还需要进一步修复。产销数据显示工业库存416.94万吨,同比减少38.06万吨,2月份由于春节假期销售节奏暂时放缓,节后市场淡季,期货价格弱势,贸易终端采购情绪不高。本周在举行的迪拜糖业会议上有关巴西新榨季减产话题再次公提起,后面市场或将继续发酵,北半球的减产不及预期对冲巴西减产预期。原油价格最近宽幅震荡,总体重心稍有上移,但突破的概率不大。 预计本周糖价震荡偏弱。

棉花:  棉花供应端来看全国轧花企业开机持续下降,加工上市量较少,当前国内棉花商业库存水平仍高于去年同期,进口棉库存周环比增 2.5%,国内供应相对充足。需求端来看3 月 7 日全国纺企开机率 83.2%,周环比增幅 0.48%,纱厂在机多为节前订单,新单以短单、散单为主,工厂对后市保持谨慎心态,原料采购积极性不高。纺纱即期利润:本周纱价略有下调,3 月 7 日全国环纺 C32s 即期加工利润200.1 元/吨(加工费 5000 元/吨),周环比增 97.63 元/吨,中低支纺纱利润微薄,高支纱利润相对较好。内外棉价差:进口棉价格重心下移,3 月 7 日新疆棉 3128B 与美棉M1-1/8 到港价差为-1345元/吨,内外棉价倒挂幅度有所收窄,国产棉价格优势依旧明显。政策端来看受美国等对纺织原料产地的要求,新疆棉消费受到持续性影响。国外来看,美棉炒作接近尾声,夜盘下跌显著。综上,我们对棉花持看空观点。

鸡蛋:截止3月12日,鸡蛋主产区均价3.65元/斤,主销区均价3.90元/斤,鸡蛋价格企稳,因涨价市场情绪偏好,元宵过后学校全面开学、工厂复工,需求也在逐渐恢复,各环节要货积极,利好鸡蛋价格。期货方面,鸡蛋主力合约2405合约宽幅震荡,收盘价3587元/500千克,跌0.36%,供应上,2024年4月份及之前的新开产蛋鸡存栏整体依然呈现增加态势,后续鸡蛋产能整体充足。成本方面,国内玉米及豆粕市场价格上行,饲料成本重心短期企稳。期货方面,主力合约鸡蛋05短期宽幅震荡。

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