市场走基差修复逻辑 集运指数期货行情偏振荡

3月22日早盘开盘后，集运指数（欧线）期货合约集体回落，其中主力合约盘内一度跌超1%，但随后走势有所回升。截止发稿，集运指数（欧线）主力报2029.5点，涨幅0.34%，远月合约EC2406、EC2408偏强运行。

昨日集运盘面大幅上行，其中次主力合约EC2406一度涨停。据多家期货公司分析称，此轮上涨主要是基本面和资金面的双重影响。从基本面来看，由于市场认为4月即期运价会下跌，因此期现基差偏大。随着基本面情绪回暖，离主力合约EC2404交割期仅剩1个月，市场走基差修复逻辑。此外，前期现货下跌带给EC盘面的压力减弱，周四市场情绪变化，资金做多意愿增强，大幅拉涨EC盘面。

消息面，以色列总理称以军将向加沙地带最南端城市拉法发动地面攻势，局部冲突升级，红海危机短期暂难解决，绕航造成的成本增加对运价仍有支撑。

不过从盘面来看，04交割价预期到了近2100点，在这种强势较难延续，需求阶段性回暖难以改变运价中期下行趋势，短期快速拉涨反而创造高位做空机会，警惕下行风险。

【机构观点】

新湖期货：消息面主要是在胡塞武装扩大攻击范围的支撑下，MSC(地中海航运)上调了4月上旬的运价，这与前期马士基及其他航运公司的降价策略不同。若其他联盟公司同样跟随上调运价，则盘面短期仍偏强为主。供应方面，南非港口的起重机故障及恶劣天气影响，叠加远东至欧洲航线持续绕行好望角带来吞吐量的持续增加，已使得南非港口出现了严重的拥堵情况，这影响了船舶的运输效率及实际运输成本的抬升。另外，OCEAN联盟宣布远东至欧洲航线由原来的7条减少为6条，虽实际航线未涉及到上海港，但整体航线的静态运力安排仍减少，供给量较前期有减量。

海通期货：近期EC盘面主要围绕现货市场变化进行交易，一方面是以马士基为主的线上平台报价作为底价参考来确定EC2404合约的最终交割点位;另一方面，潜在的涨价预期也持续发酵，和现货下跌趋势形成博弈，导致近期EC盘面更偏振荡行情。

南华期货：一方面，前期胡塞武装扩大打击面至印度洋还是对市场情绪造成了影响;另一方面就是资金面的影响，也可以说是交易限额放开后的第一波冲击——涨幅最大的6月合约昨日持仓量增长了39.16%!4至10月合约昨日交易量也都至少翻了一番!而多头的主要逻辑大致就是航运公司调涨现舱报价以及基差收敛——运价即将随着需求回升或船公司主动涨价迎来转折点，且有胡塞武装扩大打击面的影响，大幅下行的可能性较小，所以只能期价向现货运价指数靠拢。而6月合约涨停也有合约换月的影响在。从基本面来看，2月欧元区制造业PMI终值有所回落，表现了欧元区的生产活动收缩;而中国前两月出口超预期上涨，同比上涨7.1%，但中国前两月出口至欧盟的贸易额累计同比下降1.3%，故外需仍然偏弱。而目前供应端，即集运运力目前总体仍偏快速增长，仍处于承压状态。