4月9日期市早报：镍铁受成本影响产量大幅回落 氧化铝现货价格偏弱

新上市品种

PX：4月8日PX2405合约收盘价为8736元/吨（-94），CFR中国主港价格为1059美元/吨，折合人民币8831.8元/吨。基差为331.8元/吨，PXN价差为349.25美元/吨。主要逻辑： 上周原油价格继续延续上涨趋势，PX上涨有成本支撑。PX和PTA四月检修较多，累库局面或将改善。芳烃调油预期依然未兑现，需要持续关注调油相关指标。 综合来看，PX强预期弱现实的局面仍然未改变。预计PX偏强运行。

欧线集运指数：巴以冲突停火仍遥遥无期，俄乌战争扩大，保费及附加费必将维持高位。油价带动燃料油暴涨，对航运价格起到上涨推动作用，短期趋势难以改变，且淡季长协价格签订偏高（可能有一定隐忧）。静态基本面：3-4月国内舱位的整体供需偏宽松，新船下水顺利、试航成功后即将交付的船仍在增加，运力基本充足。在美联储预期年内降息1次，瑞士央行打起降息第一枪，欧洲经济复苏预期可能提前，商品及服务价格上涨的趋势临近。综合来看，静态基本面作用减弱，战争风险及油价上涨更容易推动运价上涨。策略来说，短期近月单边微偏多，主力06合约可能有一定补涨。重要提示：临近交割基差已然收窄，现货降价趋势已放缓，现货可能有一定跟随上涨趋势。需要密切关注SCFIS指数的报价的波动！  

碳酸锂：2407收于113500元/吨，涨幅1.07%，电池级碳酸锂均价11.19万元/吨，工业级碳酸锂均价10.8万元/，电池级氢氧化锂（粗颗粒）10.3万元/吨，工业级氢氧化锂9.25万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1138美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）1520元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9625元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，4月份锂电终端整体预期较好。正极材料开工产量回升，目前仍以去库为主，订单逐步往大厂集中，产业出清在即。供给端：澳矿挺价吗，矿价初步企稳，一体化维持小幅利润，上周锂云母产量继续回升，环保问题影响减弱，减产周期略有缓和，期现货联系加紧，近期宽幅震荡为主。  

贵金属：美国3月新增非农数据远超预期，美国就业依然偏强，3月时薪同比增速回落，环比增长，整体延续放缓态势。非农数据公布后，美元美债走强，市场对美联储降息预期降温，但贵金属依然明显上涨，说明贵金属走势与实际利率脱钩，货币多极化趋势下投机性买盘、央行购金以及地缘政治局势局部升温下的避险情绪或为推升因素，短线看贵金属或仍在高位运行。中长期看随着美国经济、通胀延续降温趋势，以及地缘政治问题给全球经济、政治带来不确定的影响，避险情绪仍有支撑，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变，短线回调视为布局机会。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。后续继续关注美国经济、通胀、就业数据。

有色篇  

铜：国内现货铜价格暴涨，长江现货1#铜价报75570元/吨，涨2130元，贴水20-升水20，跌20元；长江综合1#铜价报73535元/吨，涨2135元，贴水90-升水20，跌15元；广东现货1#铜价报75520元/吨，涨2140元，贴水150-升水50，跌10元；上海地区1#铜价报75520元/吨，涨2140元，贴水90-贴水10，跌10元。铜价新高后，继续震荡，建议有大回调买入。

锌：现货锌市场报价0#锌在21650-21760元/吨之间，1#锌在21580-21670元/吨之间。对比沪期锌2404合约0#锌贴水55-升水55元/吨，1#锌贴水125-贴水35元/吨，对比沪期锌2405合约0#锌贴水110元/吨-平水，1#锌贴水180-贴水90元/吨。受整体板块影响，锌价上涨，但价格基本接近合理水平，不建议追高，观望。

铝：期货端，4月8日，沪铝2405高开宽幅震荡，报收于20205（+280）元/吨，较前一交易日涨1.41%，成交量19.5万手（+40674），持仓量20.6万手（-22975），沪铝加权总持仓一度超过68万手，创历史新高。现货端，4月8日，佛山均价20080（+200）元/吨，流通收紧，成交尚可；华东均价20110（+180）元/吨，累库，低价成交为主；中原均价20030（+350）元/吨，刚需采购，成交尚可。铝棒下游需求较低迷，加工费下调。重要数据：1、Mysteel数据，4月8日，铝锭社会库存90.8万吨，较4月4日增1万吨。2、Mysteel数据，4月4日，铝棒社库26.65万吨，较4月4日增1.1万吨。观点逻辑：受宏观情绪主导，市场风险偏好增加，内外盘铝价偏强运行；云南铝厂逐步复产，预计4月中下旬复产完毕，全国铝厂运行产能约4228万吨/年，较3月初升17万吨/年；目前尚处传统需求旺季，节后下游开工率将恢复，个别细分领域需求可观，整体需求好转情况仍需验证；铝锭库存有所反弹，绝对值处于历史同期低位，关注云南复产进度、下游订单情况。建议有库存者逢高适当卖出套保，投机暂观望。

氧化铝：期货端，4月8日，氧化铝2405高开宽幅震荡，报收于3344（+26）元/吨，较前一交易日涨0.78%，成交量45812手（+2566手），持仓量37484手（-2424）。现货端，4月8日，氧化铝现货价格偏弱，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3260元/吨、3300元/吨、3260元/吨、3420元/吨、3390元/吨、3610元/吨，价格较昨日持平。北方矿产开采有所改善，进口矿比例上升，氧化铝厂开工率提升，云南铝厂提前复产确定，4月中下旬或复产完毕，市场消息对现有复产计划影响不大。重要数据：Wind数据，4月4日，氧化铝港口库存27.6万吨，较3月28日增3.5万吨；观点逻辑：云南释放电力负荷供铝厂复产，3月底电解铝运行产能较3月初提升17万吨/年，预计4月中下旬复产完毕，对于氧化铝需求有一定增加；晋豫区域矿山开采有所改善，但矿源偏紧问题仍未解决，由于利润较丰，企业加大进口矿和低品位矿使用比例，当周氧化铝运行产能提升90万吨/年至8145万吨/年，继续提升的乐观预期仍在，现货偏弱运行，氧化铝期价上行空间有限。建议投机暂观望，企业择机卖出套保。

镍：节后首日期价冲高震荡，晚间震荡。3月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.59万吨，环比增加3.82%，同比增加0.8%。1-3月中国&印尼镍生铁总产量43.71万吨，同比增加3.38%，其中中高镍生铁镍金属产量41.79万吨，同比增加3.58%。3月中国镍生铁实际产量金属量2.39万吨，环比减少1.95%，同比减少19.66%。国内镍铁受成本影响产量大幅回落。镍价持续反弹，但供需面没有发生实质性的改变，依此判断目前镍价依旧处于宽幅震荡的区间之内。3月不锈钢冷轧产量环增43.4%，同比增加20.94%。其中300系环曾35.25%，同增24.22%。快速增加的产量对应平平无奇的需求表现，使得后市钢价走势趋向偏弱。

煤焦钢篇

钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3606/吨(+14)；4.75mmQ235热卷全国均价3754/吨（-7），唐山普方坯 3310/吨（+30）。我们认为：现实端，受到节假日的影响，现货价格击穿先前的挺价线但成交量并未上升，多方调研显示下游螺纹用量特别低，库存去化进度一般。热卷短期供大于求的问题在数据中暴露，导致低产量去库的逻辑被证伪，进而涨价去库存的愿望被打破。钢厂开始适当延后其大规模复产的进度，导致炉料价格继续下跌，形成短时间内的恶性循环。预期端，铁矿石的高库存让矿山及贸易商风险大幅增加（综合成本计算近月现货仍处于亏损区间），钢厂节后逐步提升产量的利好难以拯救现货价格。虽然卖方挺价意愿极强，但难免在期货盘面套保后现货展开对冲止损（同样的情况也发生在钢材品种上）。时间来看，节后需求小幅复苏，成材与炉料适当补库（有一定低价成交因素），都可能带来一定反弹行情。但综合现实与预期的驱动因素，短、中、长期均收到负面反馈，下周10合约难有趋势性反弹。策略来说，微偏弱看待，月差趋势10-1反套可能有小波段行情。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价809元/湿吨（折盘面867元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）860元/吨（+41）。当前铁矿石整体供给偏强，需求有所修复。供给端，发运到港均处于历年高位，预计铁矿石发运量将继续回升；需求端，日均铁水产量小幅回升，钢厂利润逐步恢复，钢厂谨慎补库，生产积极性有所回升，需求端整体有所修复，但持续性存疑。库存端，港口库存累库幅度继续收窄，预计延续累库。宏观方面，3月建筑业PMI大幅改善，但仍处于历年低位。预计铁矿石价格将维持震荡走势。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降2.5美元至237美元/吨，美国产主焦煤CFR价格降5美元至240美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格降5美元至237美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1580元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1755元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1250元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持1600元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持185元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收573.54点，环比下降0.46%。
焦炭方面，部分钢厂开启第8轮提降，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降10元至1770元/吨，外贸价格维持276美元/吨。现货市场看跌情绪仍然较浓，采购行为较少。4月8日，双焦期货开盘跳水，日盘震荡略向上反弹。焦煤主力合约收于1493.5，焦炭主力合约收于1988.5。可适当用远月合约做空。

玻璃：2405收于1555元/吨，涨幅5.71%，现货方面，沙河迎新1600元/吨，河北长城1600元/吨，河北望美1580元/吨，湖北地区5mm白玻1580元/吨。成本端：纯碱重碱沙河价1950元/吨，青海环保受影响的两大厂负荷提升至6成，下游需求稳定，厂家挺价情绪旺盛。供给方面，盘面利润转负，玻璃日熔转为下行通道，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，下游回款仍是问题，节后复工节奏仍较为缓慢，2月竣工数据明显不及预期，近期沙河、湖北补库需求较好，推动现货价格上行，盘面情绪好，近期回调，建议逢高空。

能源篇

原油：4月8日，WTI主力原油期货收跌1美元，跌幅0.55%,报86.43美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.79美元，跌幅0.87%，报90.38美元/桶。

昨日国际油价低开后宽幅震荡，结束连续多日的上涨行情，主要原因则是因为中东停火取得的新进展，各种信息层出不穷。地缘政治方面，埃及官方报道称，以色列和哈马斯在几个有争议的协议点上取得了重大进展。声明表示，卡塔尔和哈马斯代表团预计将在两天内返回开罗，以敲定协议条款。与此同时，以色列外交部长卡茨表示谈判进入了临界点，如果事情解决了，大量人质将返回家园，然后分阶段释放每一个人质。国防部长约阿夫·加兰特认为以色列能够作出归还人质的艰难决定。这无疑是几个月来以色列高级官员对以色列和哈马斯谈判发表的最积极评论。而作为以色列的代理人，美国白宫方面称，已向哈马斯提出停火协议，等待其回应。似乎事情在向好的方向发展。综上，油价短期震荡偏强。

沥青：4月8日，BU主力合约BU2406收盘价格为3812（+20）元/吨。华东地区区内价格参考3615-3820元/吨；山东地区市场参考价在3580-3710元/吨，区内维持低负荷生产，整体产量下降明显，业者惜售挺价意愿较强。短期来看，开工率方面，3月28日，国内沥青81 家企业产能利用率为30.2%，环比减少2.5%；54 家样本企业厂家当周出货量为42.3万吨，环比增加2.3%。库存方面，截至3月28日，国内厂库环比减少2.6%；国内社库环比增加0.5%。
目前仍处于沥青的季节性淡季中，北方气温有所回升，南方未来降雨较多仍压制沥青下游开工需求。预计国内市场整体供需两淡，沥青价格随原油价格波动。

LPG：PG主力合约PG2405收盘价格在4768（-22）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为500（0）手。现货方面，华南民用5150-5250（5180，+50）元/吨，华东民用4650-4930（4859，-20）元/吨，山东民用4750-4820（4790，0）元/吨；进口气主流：华南5230-5350（5250，+40）元/吨，浙江5000（0）元/吨，江苏（连云港）5150（0）元/吨。基差，华南412元/吨，华东91元/吨，山东22元/吨。PG05-06月差为55，呈Back结构。最低可交割品定标地为山东。
4月CP出台走跌，丙烷下降15美元/吨至615美元/吨，丁烷下跌20美元/吨至620美元/吨，折合到岸成本分别约为丙烷5051元/吨，丁烷5211元/吨。CP价格的下跌使PDH装置利润有所修复，但是由于近期有多套装置存在检修计划，预计下游需求偏弱。LPG自身基本面供需宽松，整体上行驱动有限。预计LPG价格在4500-4850之间震荡。

化工篇

PVC：常州PVC市场价格波动不大，成交欠佳。期货偏弱震荡，点价及一口价均有，终端采购积极性欠佳，成交氛围较弱。上午5型电石料现汇库提参考5510-5610元/吨（不含装）。点价货源：英力特-270，鄂绒/信发/金昱元/天原-250，中泰-220，天业5型-120。一口价天业5型报5620元/吨，天业8型报5740元/吨，天业3型报5770元/吨。核心逻辑：上周PVC开工率76.9%（-1.6%），为一季度以来新低，广西华谊、新疆宜化开始检修，清明节后将有7套多达269万吨产能集中检修，届时供应将出现明显减少。3月份PVC产量达202.6万吨，同比+2.8%，日均产量6.54万吨，环比-0.08（前值+0.08）万吨，-1.3%。当月检修更多呈现季节性特征，未能促进高库存去化。4月份检修环比继续提升，预计推动库存小幅去化。库存方面，社库55.2万吨，环比-0.1（前值+0.4）万吨，结束两连增，同比高25%，低价成交继续放量，华东货转加快，直发增多；厂库40.8万吨，环比+1（前值-0.7）万吨，结束三连降，部分企业降价接单，预售小幅改善；厂家可售库存5.1万吨，环比-0.5（前值+6.1）万吨，历史高位。海外方面，全球市场平稳，印度信实36万吨计划4月起检修3周。需求端，管型材地产类偏弱，基建类回款不佳，线缆则受铜价上涨压制。成本端，电石供应高位，出厂大跌150元/吨，烧碱止涨回落，PVC边际成本5740。综上，节后将迎来一轮集中检修，助推库存去化，印度信实4月检修，但当前内外贸总体均偏弱，后市评级上调至偏强。

苯乙烯：华东江阴港主流自提9625（-90）元/吨。江苏下午去市场，闻目前盘面，现货/准现货9620/9650；4月下9630/9660；5月下9570/9590；6月下9470/9500；单位：元/吨 。

重要数据发布（周一）：截至2024年4月8日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：14.71万吨，较上周期减1.94万吨，幅度-11.65%。商品量库存在12.71万吨，较上周期减1.74万吨，幅度-12.04%。消息面看，虽提货量减少，然而抵港量补充更少，抵港补充依旧低于提货，港口库存继续下降。

核心逻辑：上周开工率63.3%，环比+4.3%（前值+2%），两连升，产量27.6（+1.9）万吨，样本产能2095万吨。周内中委广东80万吨、中海壳70万吨重启，利华益72万吨停车。4月份，计划停车92万吨，重启210万吨，供应进入回升周期。库存方面，本期产业总库存33.7万吨，环比-4.3（前值-1.9）万吨，五连降，去库再加速，同比+6%（前值+17%），接近历史同期水平。江苏到港五连降，不足2万吨，提货再超5万吨，连续四周保持在全年高位，下游采购平稳，不断消化库存，贸易商主动降库；工厂除山东外均去库，听闻出口有成交。需求端，节前3S负荷均有提升，UPR降负，苯乙烯总需求小幅波动。成本端，地缘风险升级，布油站上90美元大关；纯苯继续降负，需求小幅回升，虽近两周港口库存小幅增加，但加工费持稳在2156（+70）元/吨；苯乙烯非一体化成本9870（+40）元/吨，加工费-290（+130）。综上，供应端进入回升周期，需求保持平稳，供需面转弱，但原油和纯苯带来持续支撑，后市评级维持偏强。

甲醇: 今日甲醇主力MA2405日内震荡走低，开2502元/吨，收2493元/吨。现货方面，基于9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2380-2390元/吨，价格整体窄幅波动。暂无企业报价。（价格条件：现金、自提、含税）基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2080-2130元/吨，与前一交易日均价上涨10元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格稳中有升。（内蒙北线2080-2120元/吨，内蒙南线2130元/吨）（价格条件：含税、现金、自提）截止4月3日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在62.8万吨，环比上涨6.2万吨，涨幅为10.95%，同比下跌11.05%。基本面来看，供应方面，部分检修装置重启，甲醇开工率上行，3-4月份国内开启春检，但检修规模或不及历史同期。进口方面，目前伊朗甲醇装置基本恢复稳定运行，整体装船速度加快，预计4月份进口量将逐步提升。需求端来看，宁波富德MTO装置重启，江苏盛虹和天津渤化MTO装置降负，南京诚志MTO装置计划停车检修，短期内烯烃需求提升。传统下游部分装置停车检修，开工率有所下滑。成本端，煤炭方面多数煤矿继续保持平稳生产，但下游用户观望情绪有所升温，部分煤矿销售节奏放缓，矿方情绪降温，坑口价格存转弱下行迹象。综合来看，虽然港口库存仍处于历史低位，但后期来看，烯烃需求有所下滑，加上伊朗装置逐步重启，进口量将逐步提升，短期内预计甲醇维持震荡偏弱走势。  

聚乙烯：L2405合约收于8339元/吨，+24元/吨，持仓18.5万手，减少2.2万手。现货方面，华东低压：8500元/吨，华东高压：9200元/吨，华北线性主流：8350元/吨（+70元/吨）。  

核心逻辑：PE停车13.2%(+0.4%),线性排产37.4%(-0.9%),低压排产40.3%(+0.9%),高压排产9.1%(-0.4%)。国内PE检修损失量进一步增加，国产供应压力有所缓解。库存方面，3月29日国内PE库存104.5万吨（-3.9%,前值108.6)。其中生产库存41.6万吨（-7.6%,前值45.1)，港口库存46.1万吨（-1.1%,前值46.6)，贸易厂库16.7万吨（-1.4%,前值17.0)。国内PE检修损失量进一步增加，国产供应压力有所缓解，加之部分下游行业处于需求旺季，多根据订单逢低补库，石化库存小幅消化。需求端，聚乙烯下游农膜开工52%（-2%），包装开工54%（0%），薄膜开工45%（0%）。农膜整体需求已出现乏力态势，虽地膜生产维持高位，但棚膜需求跟进不足，部分工厂间歇性停工，拖累整体开工下行。管材方面，市场普遍反馈下游需求恢复较慢，开工虽然小幅提升，但与同期相比仍有一定差距。综合来看，国产供应压力有所缓解。需求方面，农膜开工率开始下滑，其余下游需求恢复速度较慢。利润方面，油价震荡偏强，煤价企稳后震荡偏弱，需求不足仍有下降空间。预计下周聚乙烯市场震荡。

聚丙烯：PP2405合约收于7589元/吨，+11元/吨，持仓量26.6万手,减少1.7万手。拉丝现货方面，华东市场：7560元/吨(+10元/吨)，华北市场：7575元/吨(+55元/吨)，华南市场：7600元/吨(+10元/吨)，西北市场：7300元/吨(+20元/吨)，美金市场：940美元/吨。核心逻辑：PP停车19.7%(+0.6%),均聚排产49.9%(+0.5%),共聚排产30.4%(-1.2%)。本周计划内停车较少，但下周恢复开车较多，预计停车率会有所好转。库存方面，3月29日国内PP库存54.7万吨（-6.5%,前值58.5)。其中生产库存44.0万吨（-8.1%,前值47.9)，港口库存7.1万吨（-0.7%,前值7.1),贸易厂库3.7万吨（3.5%,前值3.5)。产端检修装置增加，开工负荷率小幅下降，产量环比减少助力上游生产企业库存的下降。现货成交无明显改善，PP基本面依旧偏弱，下游订单和利润偏弱背景下，工厂对当前价格采购意愿不足。需求方面，聚丙烯下游塑编开工49%（0%），BOPP开工52%（0%），注塑51%（0%）。本周下游新增订单无明显改善，由于原材料价格逐渐走高，下游受制于弱需求价格难提升，企业利润受到压缩。下游塑编样本企业开工基本稳定，大厂凭借低价刺激需求，订单尚可，中小工厂订单一般，维持低开工。后续来看，下周恢复开车较多，供应压力增加。需求方面，原材料走高压制企业利润，需求仍需要政策刺激。利润方面，油价震荡偏强，煤价企稳后震荡偏弱，需求不足仍有下降空间。预计下周聚丙烯市场震荡。

天然橡胶：4月8日，ru2409收盘报收14850元/吨，较前一交易日+2.34%。供给端，泰国胶树涨势良好，仍未到上量期，以消耗前期库存为主，原料和成品库存依旧偏低。但市场对4月中旬的上量预期较为一致，整体供应存在放量的可能，工厂采购积极性一般，原料价格高位松动。高原料价格下今年开割季的供给弹性较往年偏大。云南产区开割季较高的原料价格对全年的胶树维护和上量奠定基调。需求方面，前期胎企涨价传导不畅，胎企对原料高价避险采购欠佳。但随着胶价年内持续高位，以及半钢胎企成品偏低和原料库存的不断消耗，预期胎企补货积极性或有所提升。中期来看需求端或为胶价带来弱支撑。库存端，近期青岛累库是短期节奏性的问题，不影响库存的去化逻辑，现阶段内外倒挂下港口库存仍存去化的预期。综合来看，前期市场多空出尽，近期交易矛盾转向国内，近日云南产区干旱加剧，局部停割，干旱扰动下胶价反弹上行，预计短期偏强。  

PTA：期货端，4月8日，TA2405合约收盘报收5996元/吨，较前一交易日-0.63%。PTA现货价格收跌37至5985元/吨，现货均基差收涨5至2405-11；PX收跌7至1052美元/吨，PTA加工区间参考350元/吨；嘉通2及惠州2#按计划检修，PTA开工下滑至70.47%，聚酯开工提升至90.35%，国内涤纶长丝样本企业产销率43.5%。今日供应商均有出货，聚酯工厂及贸易买盘良好，实盘放量，现货基差走强、价格窄幅走低。本周及下周主港交割及仓单05贴水5-15、23成交，4月下及5月主港交割05贴水5成交。综合来看，虽新装置投产进行中，然TA检修逐步落地和低工费下对价格形成支撑，供给压力有所趋缓，TA底部存在支撑，但上行空间依托于成本端和聚酯修复的力度，技术面遇前期重要压力位，维持宽幅震荡观点。  

乙二醇：期货端，4月8日，eg2405合约收盘报收4438元/吨，较前一交易日-1.22%。4月8日张家港乙二醇收盘价格在4449元/吨,下跌65，华南市场收盘送到价格在4550元/吨,平稳，美金收盘价格在516美元/吨,下跌8。乙二醇市场今日跌势开始扩大，早盘在国际原油盘中下跌影响下，张家港乙二醇现货价格低开在4480附近开盘，盘中在发货数据下降等因素影响下，市场积弱难返，震荡向下寻求支撑，下午收盘时，现货商谈降至4445附近的水平商谈，现货基差在05+5至05+7区间商谈，华南市场表现一般，随着华东市场跌势商谈重心下移，下游买盘兴趣不高成交僵持难改。综合来看，乙二醇3-4月检修较多，然多套装置存在减后重启的预期，检修与重启并存下国内产量下降幅度有限。目前国内进口预期增加，港口库存或从底部缓慢抬升，总供给呈现微宽松格局。此外，聚酯高库高压，然终端织造库存走低下或存在补库预期，乙二醇下方支撑逐渐走强，预计短期MEG震荡为主。

农产品篇  

油脂：棕榈油2月数据报告与彭博路透的预期相比，产量供给和出口需求都低于市场预期，显示出供需两弱的状态。3月棕榈油增产确定，四月预计仍增产，但短期国内供给仍偏紧。USDA3月供需报告整体调整有限，巴西产量小幅下调，美国、阿根廷未作调整。整体影响有限，全球豆类供给仍十分充分。美国农业部展望论坛数据显示，2024年美国大豆播种面积和大豆产量均高于去年，大豆供给预期将越来越充足。原油大幅上行，植物油脂因生物柴油关系受带动上行，后续一段时间油脂盘面或跟随原油运行。总体来看，本周油脂盘面预计震荡偏强，策略推荐做多09合约豆棕价差。后续重点关注：1、棕榈油产量情况；2、南美产量情况。

粕类：大豆供给悲观情绪仍存，3月USDA供需报告小幅调低巴西大豆产量，阿根廷大豆、美豆数据均未调整，报告整体中性，但全球大豆整体供给增长。国内豆粕下游备货引起的国内提货需求上升或结束，后续需求将逐渐转弱。巴西大豆收割尾声，阿根廷大豆开始收割，短期大豆供应市场压力较大。本周预计粕类盘面偏弱运行，策略建议逢高做空。重点关注：1、南美产量；2、国内需求变化。

白糖：印度和泰国的糖产量减少幅度没有达到预期。截至2023年3月31日，印度仍在开榨的糖厂数量为210家，比去年同期的187家增加了23家。糖产量达到了3020.2万吨，相比去年同期的3007.7万吨，增长了12.5万吨，增长率为0.42%。印度的食糖出口限制政策可能会放宽，这对原糖价格产生了一定的压力，导致原糖价格小幅下跌。然而，原油价格的大幅上涨对大宗商品的原糖起到了部分支撑作用。国内的产销数据也在陆续公布，产量同比增长，工业库存也有所增加。这些因素配合原糖价格的小幅回落，对国内糖价形成了部分压力。但是，配额外利润持续倒挂对国内价格提供了一定支撑，集团报价稳中有升，成交情况良好。贸易和终端市场虽然困薄，但价格上涨促使贸易补库。终端市场对价格上涨的接受度不高，但随着天气渐暖，市场需求有所恢复，采购情绪不佳，主要是按需采购。综上，国内榨季即将收尾，市场马上进入纯消费阶段，累库状态的压力会逐渐衰退，挺价心态会更加明显。市场的定价权力也会慢慢偏向加工糖定价。天气转暖也将带动下游需求增加。国内市场多空因素同在，预计短期内期货价格以震荡为主。

棉花：ICE 美棉在出口签约数据下滑、新季种植面积增加、天气有利于种植等因素的综合作用下价格下滑，并且根据成交量和持仓量的变化来看前期炒作资金有明显的减仓动作。因此内外棉价差方面，上周进口棉价格随 ICE 美棉期货价格回落。4 月 7 日新疆棉 3128B 与美棉 M1-1/8 到港价差为 617 元/吨，内外棉花价格倒挂已得到修复，进口棉的价格优势开始显现。供应方面，进口棉的到港量依然较多，持续累积库存，周环比增长 0.8%。国内棉花的商业库存仍然高于 2023 年同期水平。随着进入北半球棉花产区的播种季节，预计美国棉花的种植面积将增加 4.3%。需求方面，部分纺织市场的行情有所改善，一些纱厂特定纱支的订单数量增加，出货速度加快。然而，也有部分工厂出货缓慢，继续降低开机率，并对后市缺乏信心，因此原料采购保持谨慎。纺纱即期利润方面，上周棉价上涨而纱价稳定，导致全国环纺 C32s 的即期加工利润为-558.6 元/吨（加工费为 5000元/吨）。随着纺企低价原料逐渐被消化，实际纺纱亏损程度扩大。综上，在供需两端均呈现出一定利空信号的情况下，我们对短期内的棉花行情持震荡偏空观点。操作上，由于市场看空情绪尚未成气候，因此不建议投资者过早进场。

鸡蛋：4月8日，鸡蛋主产区均价3.20元/斤，主销区均价3.44元/斤，终端对高价接受度有限，下游经销商避险情绪再次显现，拿货意愿转谨慎，清明消费拉动有限，蛋价延续弱势，期货方面，鸡蛋主力合约2405合约震荡下跌为主，收盘价3163元/500千克，跌幅1.46%。 消费方面，清明大部分地区雨水偏多，贸易商低价囤货心理偏弱，清明期间消费拉动有限，市场走货虽还未见明显好转，但底部仍有一定支撑。 供应方面，存栏压力渐增，可淘鸡源有限，整体存栏鸡龄结构健康，开产加速。成本方面，玉米和豆粕价格回落，成本端支撑再度减弱。鸡蛋价格持续偏弱，逼近养殖综合成本线，养户观望情绪较明显，供需矛盾仍在。中期而言，鸡蛋05合约前期空单继续持有。