燃料油随原油回落 高硫裂解重心仍有上移空间

【现货价格】

油浆市场方面：高硫油浆市场主流商谈3950-4050元/吨跌50元/吨，中硫油浆4200-4300元/吨，低硫油浆主流价格4400-4729元/吨高位跌30元/吨。五一节前油浆市场交投气氛偏空，炼厂出货承压，高位回调，下游接单刚需主导，议价仍延续稳中窄调。

渣油市场方面：地炼非标渣油3480-3500元/吨，高硫渣油3650-3950元/吨高位跌50元/吨，普通焦化料4050-4600元/吨低位跌50元/吨；山东地区主营单位中海沥青滨州4月28日90#沥青放量价格4780元/吨，较上次放量价格涨50元/吨；华东地区低硫渣油主力炼厂4月23日竞标价4600元/吨，较上次放量跌150元/吨；华北主力炼厂4月28日放量价格5700元/吨含税，较上次放量涨130元/吨；东北地区低硫渣油沥青料主力交投4550-4630元/吨。汽柴油节前产销偏弱运行，油市消息面偏空，渣油市场交投气氛平平，下游采购刚需主导，炼厂出货节奏缓慢，今日议价部分持稳，部分仍有窄跌。

蜡油市场方面：减压蜡油市场主流价格6300-6500元/吨低位跌50元/吨；焦化蜡油主流价格5900-6000元/吨高位跌50元/吨。成品油表现欠佳，蜡油市场需求疲弱，拖累炼厂出库承压，今日市场议价仍有微跌。

【外盘价格】

1.新加坡含硫量3.5%的180CST燃料油为517.5美元/吨，较前一交易日上涨1.46美元/吨，2.新加坡含硫量3.5%的380CST燃料油为509.41美元/吨，较前一交易日上涨3.4美元/吨，3.富查伊拉含硫量0.5%的船用燃料油离岸价格为649美元/吨，较前一交易日下跌0.5美元/吨。

【供应方面】

近期国内成品油独立炼厂常减压产能利用率为55.95%，环比上周下跌1.17个百分点。炼厂端利润空间有所收窄，东北大区部分独立炼厂轮检开始，国内独立炼厂开工负荷降低。

【库存方面】

截至4月22日，富查伊拉地区的总石油产品库存报告显示为21.64百万桶，较上周减少了39.3万桶，周降幅为1.8%，重新跌破了2200万桶的水平。库存变动表明，重质残留物略有增加，而轻质馏分和中间馏分则有所减少。

【行情展望】

临近5月，尽管俄罗斯高硫原油出口未见显著下降，且各个驱动因素的总体变化不大，高硫裂解的上行趋势仍未被打破，预示着短期内高硫市场会相对强劲。中期而言，高硫裂解市场的主要上行动力可能来自俄罗斯出口减量实现、中东夏季发电需求上升以及轻重原油价差的持续低位，这些因素预计将会支撑高硫裂解价格的上行。但是，需要考虑到的是，中国炼油业利润的整体低迷和美国对委内瑞拉原油制裁恢复后的供应预期将会限制这一价格上行的空间。因此，期望高硫裂解价格在未来一个季度内能够维持在一个相对稳定且略微上行的趋势中，但上行空间可能受到限制。策略上，高硫裂解价差继续高位震荡，单边建议FU和LU谨慎多单持有，逢高离场，FU中长期压力位上调给到[3650,3700]，LU压力位给到[4650，4750]，建议关注突发性地缘风险事件对燃油盘面的扰动，仅供参考。

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