5月6日期市早报：玻璃或再次转为累库趋势 尿素刚需补仓增加

贵金属

周末公布的美国通胀数据显示物价温和上涨，短期地缘政治风险也并未传来更多扰动，市场关注假期期间美国众多风险事件带来更多指引。美国商务部经济分析局表示，3月个人消费支出(PCE)物价指数环比增长0.3%，同比上涨2.7%，基本符合预期。美国3月物价温和上升，但住房和公用事业成本顽固上涨表明美联储可能会在一段时间内保持高利率。报告发布后，联邦基金利率期货市场认为美联储在9月中旬会议上降息的可能性约为60%，略高于报告发布前。而本周，金融市场将迎来超级周，不仅有中美制造业PM来袭，还有美联储议息会议和美国非农就业数据即将公布，届时可能引发金融市场的更多波动，贵金属仍待更多指引。最近地缘政治虽然仍有扰动，不过整体事态相对可控，避险情绪并未继续发酵反倒出现缓和，因此难以对贵金属价格形成更多提振。不过，中东地缘政治风险短期难言解除，因此仍需关注可能带来的避险需求变化。

螺纹

近期建材基本面持续改善，各地放松限购消息频出，叠加出口数据亮眼，钢厂复产增加，建材产量逐步回升，铁水月底已恢复至230.7万吨左右，市场信心得以提振，投机情绪有所缓和，另一方面原料端成本不断上移带动钢材价格向上，钢材利润略有回调，建材消费目前保持平稳态势，去库斜率表现较好，后期需关注产量恢复程度和消费改善情况。

铁矿

假期品种库存仍在继续去化，建材和卷板之间的分化犹存。螺纹厂库和社库均有所下降，其他品种库存则有所累积。螺纹表观消费量回落到266万吨左右。节后预计需求有所回升，近期去库仍将延续。本周铁水日产进一步回升到了230万吨，虽然点对点利润明显下降，但考虑到滞后利润的修复以及目前建材的去库速度，预计铁水仍有小幅提升的空间。不过铁水复产进入后期。5月终端需求的表现预计仍将不温不火。4月专项债发行并未明显提速，对基建实际需求的提振作用有限。虽然季节性淡季即将到来，政策预期的交易权重又将再度提升，不过现实需求一般依然将对钢价上方形成明显的压制。

双焦

五一期间炼焦煤市场平稳运行为主。现货方面，主产地市场暂稳运行，煤矿运输销

售正常，多以执行节前订单为主，下游焦钢企业对原料煤仍有需求，短期内炼焦煤价格仍稳中偏强运行。目前主产地中硫主焦煤成交均价1754元/吨。供应方面，煤矿产量仍维持正常水平，较节前无明显增长趋势。需求方面，节日期间下游采购暂停。五一期间焦炭市场暂稳运行，节前焦炭连续上涨四轮，继续上涨高度或有限。供应方面，随着焦炭价格的上涨，焦企整体生产积极性也随着利润的修复有所提升。需求方面，假期间，焦企及贸易出货节奏开始加快，下游钢厂库存情况有所缓解。

铜

铜价短暂调整后再度走强，多头氛围依旧浓。外盘铜价周初再度冲高并再创新高，不过之后则明显回落。高铜价对下游消费压制明显，4月国内线缆企业开工率同比下降13.73个百分点，不过推迟的消费为铜价下方提供强支撑，预计铜价回调空间有限。铜矿短缺恶化程度超预期，TC持续下滑，市场对原料短缺的担忧持续存在，下半年炼厂或出现被迫减产的可能。供应紧缺，需求有韧性。

铝

周国内外铝价均震荡回落，国内总体波动不大，高位震荡调整为主。外盘铝价则有一定下跌。当前供需基本面平稳运行为主，产量继续稳中上升，进口阶段性回落，但仍处于高位。消费总体趋升，但边际减弱。显性库存去化对价格有一定支撑，国内政策面有乐观预期。短期宏观面对市场影响仍较大，尤其是海外尤其是美国经济表现左右市场情绪。

镍

镍价震荡回调，不过波动不大。因不锈钢需求好转，叠加镍铁收储传闻，不锈钢价格延续强势，原料镍铁价格亦节节攀升。但镍供应过剩延续，全球库存持续累计，此前在镍铁价格回升及有色偶张提振下，价格亦偏强运行，但假期LME有色普跌，预计镍价将高位回落。

豆粕

5月3日，生意社豆粕基准价为3340.00元/吨，与上月初(3486.00元/吨)相比，下降了-4.18%。

5月3日，生意社大豆基准价为4732.00元/吨，与上月初(4700.00元/吨)相比，上涨了0.68%。

据海关数据显示，2024年3月进口大豆数量为554万吨，环比增加8%，同比下降19%。2月进口数量为512万吨，去年3月进口数量为685万吨。

国家粮油信息中心4月15日消息：船期监测显示，4-6月我国大豆月均进口到港在1100万吨左右。

监测显示，4月12日一周，国内大豆压榨量177万吨，周环比回升28万吨，月环比回升13万吨，较上年同期及过去三年均值分别高39万吨、38万吨。后续国内油厂大豆压榨量将继续回升，预计本周压榨量在200万吨左右。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

据同花顺数据显示，截至4月28日，全国进口大豆港口库存为740万吨，较一周前的761万吨减少21万吨。截止4月19日，国内主流油厂豆粕库存量为42.25万吨，较上周的32.28万吨，增加9.97万吨，增幅30%。

USDA周度销售报告，截至2024年4月18日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为210,900吨，比上周低了57%，比四周均值低了29%。。

截至2024年4月25日的一周，美国大豆出口检验量为250,332吨，上周为修正后的443,508吨，去年同期为407,973吨。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，2024年4月1至5日，巴西大豆出口量为363万吨，去年4月份全月出口量为1434万吨。

巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，4月14日-4月20日期间，巴西大豆出口量为332.47万吨，上周为295.16万吨。

巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至4月19日，2023/24年度巴西大豆收获进度达到89.17%，比一周前增加4个百分点，低于去年同期的89.68%，也低于五年平均进度91.10%。

玉米

5月3日，生意社玉米基准价为2298.57元/吨，与本月初(2327.14元/吨)相比，下降了-1.23%。

中国海关数据显示，2024年3月进口玉米171万吨，环比2月进口量260万吨减少89万吨，同比去年3月进口量219万吨，减少48万吨。

据同花顺数据显示，截止4月19日，南北港口玉米总库存488万吨，较上周库存462万吨，增加26万吨。——港口库存居于高位

USDA周度报告，截至2024年4月18日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,299,900吨，显著高于上周，比四周均值高出74%。巴西国家商品供应公司(CONAB)发布第七次产量预测报告，将2023/24年度巴西玉米总产量调低到1.10964亿吨，较3月份预测的1.12753亿吨调低了179万吨或者1.6%。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，2024年4月1日至5日，巴西玉米出口量为2.9万吨，而2023年4月全月出口量为47.1万吨。

3月份出口玉米43.1万吨，同比降低68%；出口均价256美元/吨，同比下跌15%；2月份出口玉米171万吨，同比减少25%；出口均价为241.2美元/吨，同比下跌19%。

原油

国际油价周五收低，对中东可能出现的供应中断的担忧有所缓解，美国石油产量强劲，以及有迹象显示需求放缓，促使油价创下2月初以来的最大单周百分比跌幅。此外，投资者权衡疲软的美国就业数据和美联储可能的降息时机。埃及安全部门消息人士对外表示，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）方面的代表团将于4日到达开罗，就停火方案相关问题进行谈判。中东紧张局势有所缓和，在国际社会施压下，以色列和哈马斯之间实现停火的希望有所增强，因此油价“基本上回吐了3月初以来的所有涨幅。美国能源信息署(EIA)上周三发布的报告显示，当周美国原油库存增加730万桶，至4.609亿桶，此前预期为减少110万桶。　周五公布的数据显示，美国4月就业增长放缓幅度超过预期，年薪增幅降温，促使交易员提高了对美联储将在9月进行今年首次降息的押注。数据显示，美国4月非农就业岗位增加17.5万个。3月增幅上修至31.5万个，前值为30.3万个。此前经济学家预计，4月就业岗位将增加24.3万个。美国失业率连续第27个月保持在4%以下。　

PTA

上月 PTA市场价格先强后弱，加工费偏低位。上旬，地缘不稳定性，TA装置检修集中落地，成本、供需边际好转，TA期现市场价格上涨。中上旬，产业基本面无甚变化，市场消化涨幅为主。中下旬，PX多装置意外减停，负荷快速下滑导致PX趋紧而买盘积极，成本助力TA期现价格上涨。下旬，伊以冲突缓和，原油溢价修复，PX、TA检修装置相继重启，成本、供应增压，期现市场价格下跌后震荡整理。预计5月PTA市场价格或先挺后盘，加工费偏低位。地缘局势有缓和，原油供应端减产与需求前期担忧并存，预期底部支撑。上旬TA有4套装置计划检修，产业供需良性去库，关注成本牵引。中下旬后，随着TA检修装置陆续重启，产业供需回归紧平衡。考虑终端有弱化表现，关注负反馈情绪传导，远端仍承压。节前，嘉通能源2#重启、新疆中泰提负、福化微降负，PTA供应逐步回升，聚酯刚需补货稳健。节中原油大跌拖累情绪，假期商谈有限。节后PTA有多套装置计划检修，产业供需由松平衡转向去库，然考虑成本端牵制，预期PTA期现市场价格重心下移，供应端利多利于底部支撑存在。

乙二醇

4月中国乙二醇市场价格震荡下滑，中东局势紧张， 国际油价延续强势格局，成本端的支撑仍在。4月份国内乙二醇装置集中检修，整体供应缩量明显。然终端节后订单多以中小订单为主，聚酯负荷提升后产销不佳，成品库存不断累积，需求端驱动不足的大背景下，4月采购热情不佳，导致华东主港库存持续累积。另外，外围不稳定因素较多，市场情绪偏谨慎，国内乙二醇市场震荡走弱，情绪低迷。5月份，中国乙二醇市场弱势震荡为主，虽然聚酯端面临较大压力，然传统旺季下聚酯企业降负空间有限，防冻液等其他需求暂未全面启动，需求端表现稳定，供需端有转向宽松预期，市场情绪偏悲观。外围地缘政治因素，国际油价依然偏强，且乙二醇整体估值依然偏低，预计5月乙二醇市场整体表现弱势。节前乙二醇市场低迷震荡，虽部分主力工厂检修时间延长但港口显性库存迟迟不降之下市场预期谨慎，价格走势低迷承压；下游聚酯端5月新装置投产与现有装置检修叠加，需求端表现中性，加之假期期间原油大跌。

甲醇

4月国内甲醇内地与港口市场价差明显缩小。月中上旬，整体基本面矛盾不大，内地 甲醇生产企业开工仍处高位，且下游对高价存一定抵触心理，但内地样本.企业库存低位，加之需求良好，企业出货压力不大，对市场存一定支撑，市场较为僵持；同期，港口市场虽市场可流通量较少，但伊朗装置开工高位，进口存恢复预期，对价格存一定压制，基差走弱；月中下旬，地缘冲突消息发酵，加之与伊朗商谈僵持的背景下，整体国内 甲醇市场推涨运行，随后随着地缘冲突影响减弱，价格稍有回落；月底，五一节前内地下游存备货需求，加之市场可流通量偏低，推动内地市场强势上涨，而港口市场虽可流通量仍维持偏低位置，但某烯烃工厂存停车预期压制港口地区价格上涨幅度，从而导致内地与港口之间价差明显缩减，内地与港口套利空间关闭。甲醇内地主产区部分主力企业检修以及传统需求稳健或导致内地维持偏强态势；沿海地区虽有烯烃停车预期，但进口供应回升力度一般同样将使得累库幅度有限。宏观气氛偏好以及外盘商谈僵持将支撑价格偏强。虽节后主产区仍存检修计划，但高利润导致了部分主力装置检修推迟，从而使得 甲醇市场国产供应有增量预期；与此同时，港区进口供应恢复速度不快，从而使得沿海累库速度有限；但下游产品MTO、甲醛已开始陆续呈现需求端负反馈，加之假期期间原油大跌，因此节后甲醇市场多空因素仍将继续博弈，但高位回落概率偏大。

天然橡胶

4月天然橡胶利空因素浮现胶价逐步回落。4月初云南产区干旱天气引发供应端炒作情绪，胶价小幅上探，随着前期阶段性供应紧张利好逐步兑现后，国内外主产区均步入开割阶段，供应边际宽松打压市场看多心态，下游全钢胎订单及成品库存双双承压，供需面压制胶价震荡下行。预计5月份 天然橡胶市场存走弱预期，但下方支撑仍存。进入5月份全球天然橡胶主产区逐渐进入开割阶段，季节性增量趋势不改，供应端边际增压预期偏强，下游部分轮胎企业成品库存压力增大下存降负检修计划，需求端增长动力不足，或对胶价形成拖拽，然国内天胶库存去库顺畅，开割初期天气炒作情绪仍有支撑，下方空间相对有限。“五一”假期临近，半钢轮胎需求表现良好，多数企业正常排产。全钢轮胎内外销压力显现，出口增速同比去年明显放缓，国内替换市场需求表现疲软，4月份渠道补货谨慎，导致轮胎企业成本库存继续攀升，叠加当前原材料成本居高不下，全钢轮胎企业假期停检修数量增多。

玻璃

4月份浮法玻璃市场整体呈现先降后涨再降的趋势。沙河市场清明节前后在当地产量减少预期下，下游补货积极性提高，厂家出货好转，库存下降，市场价格上涨，周边市场亦在中下游采购补库带动下价格止跌回涨。但后续随着下游阶段性补库基本完成，市场成交趋于平缓，整体产销率有所下滑，再次转为累库趋势，部分地区价格出现松动，成交趋于灵活。从供应面来看，5月产线冷修、点火计划俱存，供应减量或多于增量，故供应量或将小幅下降。从需求面来看，终端需求整体表现仍不温不火，加工企业订单不足、开工率多偏低，短期浮法玻璃供强需弱局面或将延续。所以，在供需矛盾尚未得到有效缓解的情况下，叠加库存增长的预期以及部分地区天气的影响，出货降库仍是企业主要目标，地区间及企业间货源竞争难以避免，故市场价格仍存下行风险，5月份市场或延续弱势。

尿素

4月份国内市场行情由弱走强。上旬，因农业返青肥结束，水稻、玉米用备肥尚未启动，农业处于备肥空档期。尿素行业日产居高不下，加之短期暂无出口方面的利好消息， 尿素价格顺势下跌。其中，主产销区尿素出厂价格一度跌破2000元/吨，低价吸引一部分下游贸易商及工业终端补仓，工厂成交略有好转。中旬前后，一则放开出口的消息提振市场，在情绪面的拉动下，现货尿素价格大幅上涨，多数地区一周时间涨幅超百元。下旬虽然为避免市场过度炒作，出口法检政策优化，再提保供稳价倡议，但尿素企业库存偏低，加之复合肥集中生产下，刚需补仓增加，尿素价格依旧稳中上涨。临近月底， 尿素行情偏强运行，主力尿素企业五一订单收足，短期暂无出货压力。不过与此同时，下游追高情绪谨慎，尿素工厂新单放缓，月底尿素市场逐渐趋稳运行。5月份，国内尿素月度产量预期535万吨附近，较4月份产量小幅减少，5月份尿素企业计划检修较多，上半月逐渐启动检修计划，局部供应减弱。需求面来看，5月份仍是复合肥高氮肥需求季，但进入下半月或开工率小幅下降。