需求改善空间有限 纸浆盘面低位运行

研报正文

现货市场概述

纸浆：

1.现货市场观望氛围浓厚，局部地区成交重心下移。下游多维持补货，或逢低采购。南方松4800元/吨，银星5000元/吨，部分加针报5000-5100元/吨。

2.非木浆市场以稳为主，个别甘蔗浆价格略涨。西南地区漂白竹浆板含税出厂价格参考4900-5100元/吨，本色浆板价格参考4500-4600元/吨，广西地区漂白甘蔗浆湿浆含税主流出厂价格参考4800元/吨，浆板价格参考5400-5700元/吨，一单一谈；华北市场本色苇浆板价格参考3700-3800元/吨。（卓创资讯）

纸及纸板： 

1、白卡纸市场价格小幅调整。纸厂库存不大，部分品牌货源紧张。贸易商根据库存及订单情况出货，部分因库存低位，价格高位坚挺，山东地区250g骄阳市场价格6000-6300元/吨。

2、双胶纸规模纸厂价格保持稳定，积极跟进订单落实；经销商订单平平，交投有限，对后市看空，补库积极性不高。下游印厂需求寥寥，刚需补库为主。

3、生活用纸市场局部稳中有降，北方地区部分纸企近期报盘及实际出货均略有松动，局部地区生产陆续恢复的同时出货有所减缓，厂家库存压力渐增；川内纸企仍存挺价意向，但下游采购多较谨慎。（卓创资讯）

期货行情

纸浆期货主力合约上周收于4868元/吨，下跌102元/吨。

成品纸现货价格

纸浆库存

基本面及操作策略

文化纸厂家挺价意向较强，供应压力略缓，下游经销商成交清淡，价格上行动力不足，下游印厂刚需采购。

白卡纸企业近期库存不大，部分规格对白板纸替代有所增加，供应偏紧，贸易商价格较坚挺，下游刚需补货为主，备货仍偏谨慎。

生活用纸北方市场有下移迹象，河南、山东等地个别高价已缺乏有效实单跟进，需求支撑减弱。

成品纸厂家开工率回升，生活用纸回升较大，除生活纸外，成品纸价格均小幅上调，纸厂积极提价，但在双十一过后，终端按需补货，对提价接受程度减弱。

港口纸浆库存下降2.7%，上期所纸浆注册仓单量接近43万吨，当前国内纸浆库存较年初明显增加，10月纸浆进口量环比减少6万吨，同比减少近50万吨，1-10月中国纸浆进口增量由去年同期的289万吨降至-19万吨。

根据PPPC统计，9月全球W-20产出国发往中国商品浆环比增加17.4%，同比减少16.5%，1-9月累计减少9.3%。中国需求下滑带动全球商品浆供应转向宽松，商品浆库存天数接近去年高位。

目前国内纸价有所上调，但仍在历史低位附近，纸厂利润因浆价较弱略有改善，前期大幅减产后，库存压力减轻，因此纸厂挺价意愿增加。但终端需求相对疲软，导致纸浆需求改善空间有限，年底下游备货对浆价有所支撑，但上涨仍需成品纸市场配合，预计纸浆维持低位震荡，运行区间4800-5200元/吨。