猪周期尚未走完 猪价仍有探底空间

研报正文

逻辑

近期猪价反弹原因：

1.国庆节后的收储价格超预期，成为此次反弹的导火索，市场惜售压栏增加，阶段出栏下降，供应压力有所缓解。

2.前期随着均重的持续下滑，生猪出栏提前，而近期气温降低后带动需求走强后，大猪需求明显增加，大肥-标猪价差翻转继续强化压栏行为。

3.猪价持续下跌过后，终端享受猪价下跌红利后，带动屠宰增加，强化猪价上涨预期。

4.市场看涨预期出现，终端需求有备货行为，需求前置，加剧阶段供需错配。

后期猪价难持续上涨逻辑：

1.能繁母猪存栏绝对量仍较高叠加结构优化，整体产能释放仍未结束的逻辑未变，市场供应仍在逐月增加。

2.猪价的快速反弹导致终端需求难以跟上，肉猪比快速修复一定程度抑制生猪价格的快速反弹。

3.前期压栏惜售导致供应压力后移，而需求端前置透支后期需求，生猪市场阶段供需错配终将修复回归。

4、从长期看，猪价快速反弹地带来养殖利润的快速修复，行业深度亏损幅度缩小，亏损时间缩短，而期货升水现货，当前盘面养殖利润转正，或将缩短产能去化速度，延长猪周期长度。

综上，延续前期逻辑，猪周期尚未走完，猪价仍有探底空间。

风险因素：非瘟疫情、天气。