低库存状态下 镍价上涨弹性较大

研报正文

市场情况

昨日白天镍价大幅上涨，近月合约增仓幅度较大，镍价突破15万关口，但因绝对价格处于高位，现货市场成交冷清，下游多处于观望状态，进口窗口重新打开。昨日夜间近月合约出现明显减仓，不过相对仓单而言依然处于偏高水平。

近期硫酸镍需求偏弱，镍价持续上涨之后，镍豆自溶硫酸镍经济性走弱。

市场要闻

1.11月10日，Mysteel讯，国轩高科高镍三元电池单体能量密度突破302Wh/kg，系统能量密度突破200Wh/kg，并成功实现规模化量产，目前已配套多款中高端车型。

该款电芯的成功开发与推广可为下一代能量密度突破360Wh/kg电芯开发提供经验积累。

2.11月10日，Mysteel讯，据中伟股份11月10日晚间公告，全资子公司中伟香港新能源与RIGQUEZA新增签署红土镍矿冶炼年产高冰镍含镍金属3万吨（印尼）项目合资协议，产能由年产高冰镍含镍金属3万吨调增至年产高冰镍含镍金属6万吨，二期项目总投资约为3.3亿美元。

3.10月20日，Mysteel讯，10月20日淡水河谷发布三季度报告。第三季度，成品镍产量为3.02万吨，较第二季度环比减少27.2%，主要是萨德伯里工厂劳动力中断所致。

萨德伯里工厂累计停工70天，其中40天在第三季度。此次停工对季度成品镍产量的影响为1.1万吨。

此外，昂萨布玛（Onça Puma）工厂在第三季度延长了维修保养时间，9月底才恢复生产。淡水河谷预计，2021年第四季度，镍产量将达到4.5-5万吨，2021年全年镍产量将达到16.5-17万吨。

4.10月13日，Mysteel讯，法属新喀里多尼亚矿业公司Prony Resources宣布与特斯拉达成一项为期多年的镍供应协议，后者将采购逾4.2万吨镍，Prony并未透露与特斯拉签署的合同年限。

独立矿业顾问Steven Brown称，特斯拉预计今年将使用约3万吨镍生产电池，并且未来数年还可能迅速增加镍消费量。

5.9月23日，Wind资讯，智通财经讯，盛屯矿业(600711.SH)发布公告，为进一步聚焦镍、铜、钴能源金属，贯彻公司上控资源，下拓材料的经营战略，公司于2021年9月23日召开第十届董事会第三十二次会议。

审议通过在贵州省黔南州福泉市投资建设年产30万吨电池级硫酸镍、30万吨电池级磷酸铁及1万金属吨电池级钴产品新能源材料项目，投资主体为公司全资孙公司贵州盛屯新材料科技有限公司(拟更名为“盛屯能源金属化学(贵州)有限公司”，最终以市场监督管理部门核定的名称为准)，总投资金额61.93亿元。

电解镍现货与库存

镍矿与镍铁

观点

镍当下供需偏强，精炼镍消费表现强劲，短期随着外围市场情绪回暖，镍价迎来反弹走势，但价格上涨后现货跟涨乏力、成交冷清，镍豆自溶经济性明显走弱，且中线供应亦存在忧虑，2022年高冰镍和湿法中间品新增产能较多，镍价不宜过度追高。

当前全球精炼镍库存仍在持续下滑，镍不锈钢全产业链库存处于相对低位，低库存状态下价格上涨弹性较大。

关注要点：美联储货币政策、高冰镍和湿法产能进展、新能源汽车政策。