累库预期扭转为去库 PTA表现或强于原油

研报正文

行情复盘

期货市场：周二，PTA窄幅震荡，TA2201合约收于4816，跌幅0.41%，增仓1.4万手。

现货市场：基差持稳，11月底货源在01贴水60-65成交。

市场数据跟踪

基本面及重要资讯

（1）从成本端来看，多国释放原油储备预期仍在施压油价，成本端仍在下探。

近期受PX装置检修影响，PX-NAP价差略有反弹，但高度有限，石脑油裂解价差开始下降，上游利润再分配，PX绝对价格仍跟随原油，短期或偏弱整理。

（2）从供应端来看，当前PTA开工率偏高，但12月检修计划较多，届时供应存缩量预期。

目前，PTA开工率回升至81.2%，虹港石化150万吨/年的PTA装置已重启出品，近期关注恒力石化3号线重启动作，届时PTA开工率或回升至月内高点。

12月份，逸盛225万吨/年将检修20天，恒力250万吨/年将停车检修，同时福海创450万吨/年的PTA装置有降负计划。叠加前期亚东、英力士、百宏检修计划，若能全部兑现，则12月份PTA供应端压力将大幅小于预期。

（3）从需求端来看，限电放松之下，聚酯开工率迅速回升。目前，聚酯开工率已回升至87%（+2.1%）。

周二聚酯工厂大幅降价促销，部分优惠力度逼近聚酯产品盈亏线附近，下游积极采购，日内长丝产销放量至190%-200%。

目前终端订单仍不佳，内需订单走弱，外需订单仍未见大幅跟进，促销放量现象或成为常态。

目前上调11月聚酯开工率至86%，初步给予12月聚酯88.5%的开工率水平。

（4）从库存端来看，11月19日（周五）PTA社会库存为325.4万吨（+2.7万吨）。

11月维持累库30万吨附近，考虑到恒力和逸盛检修确认，预计12月PTA有望去库10万吨偏上，若后续福海创降负跟进，则去库幅度将进一步扩大。

交易策略

随着PTA装置检修预期跟进，12月份PTA累库预期扭转为去库，预计PTA加工费将止跌走稳，基差略坚挺。

绝对价格方面，PTA将跟随原油步伐延续偏弱态势，但去库预期下表现或强于原油。