低估值下PTA跟随成本 关注工厂减产及兑现情况

研报正文

信息分析

（1）11月24日，PXCFR中国/台湾回升至901美元/吨，较前一交易日上调15元/吨。

PTA现货价格上调至4835元/吨，较前一交易日上调75元/吨，PTA与PX加工差稳定，收在490元/吨。

PTA期货1月合约收在4908元/吨，较现货升水扩大至73元/吨。

（2）涤纶长丝价格反弹，涤纶长丝半光POY150D/48F、DTY150D/48F、半光FDY150D/96F分别报7465（+260）元/吨、9055（+15）元/吨以及7400（+15）元/吨。

1.4D直纺涤纶短纤价格上调至7050元/吨，较前一交易日上调35元/吨；短纤现金流收在244元/吨，较前一交易日缩小50元/吨。

（3）11月24日，江浙涤丝产销整体尚好，至下午3点附近平均估算在9成左右，江浙几家工厂产销在60%、600%、210%、20%、200%、100%、200%、0%、50%、10%、150%、110%、60%、10%、0%、110%、300%、120%、40%、20%、100%、50%、15%、100%、10%。

（4）装置动态：

四川能投100万吨/年PTA装置10月31日停车，尚未重启。

恒力石化PTA-3生产线11月5日停车检修，现恢复正常运行。

虹港石化150万吨/年PTA装置9.14起停车，现恢复正常运行。

行情图解

逻辑

PTA价格偏弱震荡。基本面来看，供应存过剩压力，一方面是源于月内PTA装置检修较少，产量环比存提升的预期；另一方面是前期停车的恒力石化3#以及四川能投PTA装置已恢复，推动PTA装置开工率回升。

受库存压力及现金流走弱影响，关注涤纶长丝工厂联合减产及兑现情况。

操作策略：低估值下PTA跟随成本变动，关注低位做多机会。

风险因素：聚酯生产恢复不及预期风险。