工厂加大减产力度 抑制PTA反弹

研报正文

信息分析

（1）11月25日，PXCFR中国/台湾下滑至898美元/吨，较前一交易日下滑3元/吨；PTA现货价格上调至4885元/吨，较前一交易日上调50元/吨，PTA与PX加工差上升至553元/吨。PTA期货1月合约收在4960元/吨，较现货升水扩大至75元/吨。

（2）涤纶长丝价格涨跌互现，涤纶长丝半光POY150D/48F、DTY150D/48F、半光FDY150D/96F分别报7415（-50）元/吨、9090（+35）元/吨以及7550（+150）元/吨。

1.4D直纺涤纶短纤价格上调至7160元/吨，较前一交易日上调110元/吨；短纤现金流收在302元/吨，较前一交易日扩大58元/吨。

（3）11月25日，江浙涤丝产销整体尚好，至下午3点半附近平均估算在9成左右，江浙几家工厂产销在200%、20%、150%、90%、300%、60%、10%、25%、90%、150%、10%、280%、120%、60%、50%、100%、400%、100%、30%、50%、100%、30%、0%、0%、120%、100%、0%、30%。

（4）装置动态：恒力石化PTA-3生产线、虹港石化pta装置，现正常运行。四川能投100万吨/年PTA装置10月31日停车，尚未重启。福化工贸450万吨/年PTA装置降负运行。

行情图解

逻辑

PTA停检装置恢复，提升供应预期，涤纶长丝加大减产力度，抑制pta需求，低估值下pta供增需减将抑制价格反弹。

基本面来看，一方面是前期停车的恒力石化3#、虹港石化恢复，pta装置开工率回升至82.8%。

另一方面，聚酯开工率上行至88%附近，不过受产销及库存压力影响，涤纶长丝现金流下降，工厂加大减产力度，伴随减产的兑现，将抑制pta需求。

操作策略：低估值下PTA跟随成本变动，关注低位做多机会。

风险因素：原油、石脑油价格下行风险。